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Texte Xie Changyan Li Zhuang

Le 7 août, à l'hôtel Beichen Asian Games Village, M. Lin Yuan a déjeuné tout en communiquant avec ce magazine - une boîte de nouilles envoyée par le garçon à emporter. "Ma quête de la vie maintenant est très simple. Je n'ai aucune exigence en matière de nourriture et de vêtements." Lin Yuan a déclaré: "Je le fais souvent."PinduoduoJ'achète des vêtements en ligne et les vêtements et les chaussures que je porte actuellement sont de bonne qualité. "

Parlant de l'économie chinoise depuis Pinduoduo, Lin Yuan estime que l'économie chinoise est très résiliente, mais qu'elle est désormais confrontée à une demande effective insuffisante dans de nombreux secteurs et à un déclin de l'enthousiasme pour les investissements. C'est aussi pour cela que se produit le phénomène « Pinduoduo ». Il faut du temps pour que l’offre et la demande s’équilibrent et, de ce fait, il n’y a actuellement pas d’inflation dans l’économie chinoise. Mais ce phénomène n’est pas la norme et l’économie se corrigera avec le temps.

C'est l'une des raisons pour lesquelles Lin Yuan « investit en bouche ». Selon lui, les aliments et les médicaments ne sont pas stockés en grandes quantités en raison de leur durée de conservation, ce qui facilite la correction des écarts. Quant aux produits textiles, une fois que la demande effective est insuffisante et qu’ils deviennent des stocks, ils perdent progressivement leur valeur.

Pour les actions A qui se négocient actuellement à 2 800 points, la routine quotidienne de Lin Yuan est « acheter, acheter, acheter ». "C'est maintenant le moment le plus facile pour investir. Les fluctuations du marché à court terme sont inévitables, et nous ne faisons aucune prévision à ce sujet. Il existe trois fondements majeurs à la hausse des actifs chinois. Si l'on mesure du point de vue de l'achat d'actifs, les actions de Hong Kong J'ai beaucoup de bonnes cibles", a-t-il déclaré.

Un des fondements du marché haussier :

Les taux d’intérêt mondiaux baissent

Département éditorial de cette revue : Les marchés étrangers ont récemment connu de fortes fluctuations, l'indice de la Bourse de Shanghai revenant une fois de plus à la ligne des 2 800 points. Que pensez-vous de la correction des marchés boursiers étrangers ?

Linyuan : L'ajustement est dû au fait qu'il a trop augmenté.Les ajustements dans un marché haussier sont des événements hautement probables.Parmi les marchés matures du monde, les actions japonaises affichent les valorisations les plus élevées. L'ajustement des actions japonaises est également dû à la dépréciation du yen. Au début de l'année dernière, un dollar s'échangeait contre 120 yens, et maintenant il s'échange contre plus de 140 yens.

Département éditorial de cette revue : Quelle valeur de référence cette performance du marché extérieur a-t-elle pour nous ?

Linyuan : Prenons l'exemple du marché boursier japonais. Le Japon a mis en place des taux d'intérêt nuls, voire négatifs, au cours des dernières décennies (le taux d'intérêt actuel a été porté à 0,25 %). Le marché boursier japonais se négocie depuis longtemps à 50 ou 60 fois (PE, ratio cours/bénéfice, le PE dynamique actuel du Nikkei 225 est de 19,61 fois), et la raison directe vient des faibles taux d'intérêt.

À en juger par la situation actuelle du marché des capitaux chinois, la tendance générale des taux d'intérêt est à la baisse. Le taux d'intérêt régulier actuel sur cinq ans de nombreuses banques est tombé en dessous de 2%, pour atteindre 1,8%. En termes de taux d'intérêt, je crois que dans les trois, cinq prochaines années, voire plus,Les taux d’intérêt sont tous à la baisse. C'est l'un des fondements de l'essor du marché des actions A., donc je suis optimiste. Si les principaux marchés étrangers augmentent les taux d'intérêt et que les marchés boursiers baissent, les actions a seront plus avantageuses et plus avantageuses.

Département éditorial de cette revue : Mais le taux d'intérêt du dollar américain a atteint 5 %, et le marché boursier américain est également très bon. Qu'en pensez-vous ?

Linyuan : Mon point est,Il est peu probable que les taux d’intérêt actuels en dollars perdurent longtemps.Certains investisseurs économisent de l’argent pour obtenir ce rendement de 5 %, confondant un comportement à court terme avec un comportement à long terme. Imaginez, si une entreprise ou une région me donne un rendement de 4 % - sans parler de 5 % par an pendant une longue période, alors je n'investirai pas.intérêts composésEn bas, le rendement est très élevé. Le rendement annuel moyen des plus grandes entreprises mondiales est d'un peu plus de 10 % et le taux d'intérêt du dollar américain est depuis longtemps de 5 %. Cela n'est pas conforme au bon sens.

Deuxième fondement du marché haussier :

Les ratios de distribution de dividendes sur le marché chinois augmentent d’année en année

Département éditorial de cette revue : Outre l'environnement macroéconomique des taux d'intérêt, d'un point de vue fondamental, existe-t-il des facteurs fondamentaux à la hausse des actions A ?

Linyuan : Le taux de dividende est une norme de référence très importante.

En 2013, si une entreprise pouvait atteindre un rendement de dividende de 3 %, ce serait formidable. À l’époque, les dividendes étant relativement élevés, nous avons activement acheté trois actions pharmaceutiques, dont le rendement en dividendes dépassait légèrement 2 %, ce qui était déjà très élevé à l’époque. Même pour acheter plus, nous partons aussi deUBSPour emprunter de l'argent, le taux d'intérêt était de 1,25 %, ce qui était très élevé. À l'époque, le taux d'intérêt du dollar américain était compris entre 0 % et 0,25 %. J'ai également négocié avec UBS pour cela. UBS a gagné beaucoup d'argent grâce à nous, mais précisément en raison des faibles taux d'intérêt sur le dollar américain à l'époque, le montant de notre investissement était encore plus important.Les taux d'intérêt sont un facteur très important affectant ce marché des capitaux.

Quelqu'un m'a demandé : puis-je acheter des robinets d'alcool haut de gamme ? Je pense que c'est bien de le conserver pendant plus de 10 ans. Pourquoi?

Étant donné que le taux de distribution de dividendes de la principale marque d'alcool haut de gamme est actuellement inférieur à 4 %, le coût d'achat des dividendes sur dix ans peut être récupéré de près de la moitié, il n'y a donc pas de précipitation ! etLe pays encourage désormais fortement les dividendes et augmente les taux de dividendes. Les actions à dividendes élevés ont certainement un avenir. C'est également l'une des logiques sous-jacentes à la montée en puissance des leaders des boissons alcoolisées haut de gamme.Si le cours des actions de l'entreprise baisse à nouveau, l'entreprise peut certainement augmenter son taux de dividende. (Le lendemain de l'échange entre ce magazine et Lin Yuan, soit le soir du 8 août, le leader des alcools haut de gamme a annoncé une augmentation du taux de dividende. Le taux de dividende de 2024 à 2026 ne sera pas inférieur à 75%)

Nous sommes allés dans plusieurs entreprises (pour des recherches), et la première chose que le patron de l'entreprise a dite lors de notre rencontre a été : « Nous voulons augmenter les dividendes, qu'en pensez-vous ? J'ai dit que c'était bien sûr une bonne chose, et la certitude de l'investissement ? est plus fort. On peut dire que c’est maintenant le moment le plus facile pour investir, sans trop d’obstacles.

De plus, le risque actuel du marché n’est pas élevé. Un titre pharmaceutique que nous avons acheté auparavant a « redistribué » tout notre capital. Maintenant, si vous recherchez sur le marché de nombreuses actions avec un rendement en dividendes de 6 ou 7 %, le taux de dividende de ces sociétés est d'environ 30 %. Si le taux de dividende est augmenté à 60 %, le taux de dividende dépassera-t-il 10 % ? Le PE de certaines entreprises n'est que d'environ 3 fois, elles peuvent donc récupérer leur capital en trois ans, et les dividendes ultérieurs seront vains. Quels sont les risques pour vous ? donc,J'ai dit qu'il existe actuellement de nombreuses opportunités de se pencher et de récupérer de l'argent sur le marché.

Département éditorial de cette revue : Le rendement des dividendes de la banque est très élevé. Êtes-vous optimiste quant à la banque ?

Linyuan : Nous avons cessé de prêter attention aux banques il y a six ou sept ans. Dans le portefeuille, des dividendes élevés sont censés accroître la résilience du compte, maisFaire fortune dépend de la croissance, et investir dans des entreprises en croissance peut changer votre destin.

Troisième fondement du marché haussier :

L'économie chinoise est très résiliente

Département éditorial de cette revue : L'indice boursier de Shanghai s'est récemment ajusté de 3 000 points à plus de 2 800 points. Désormais, ce n'est plus une bataille pour défendre 3 000 points, mais comment revenir à 3 000 points ?

Linyuan : Le principal facteur affectant le marché des actions A est la capacité de production, c'est-à-direDemande effective insuffisante.C'est pourquoi Pinduoduo est si populaire ? Les choses sont bon marché ! Mais les entreprises doivent gagner de l'argent pour faire des affaires. Les produits vendus par Pinduoduo peuvent-ils rapporter de l'argent ? Ce n’est pas non plus une norme économique.

Département éditorial de cette revue : Quel nouveau jugement portez-vous sur l'économie actuelle ?

Linyuan : L’économie chinoise n’a aucun problème, aucun risque d’inflation et est très résiliente. C’est simplement que de nombreuses industries continuent de déstocker. Lorsque la production et la demande atteindront un équilibre, les fondamentaux de l’industrie et des entreprises seront véritablement corrigés. Je ne peux pas dire exactement quand il atteindra l’équilibre.

Département éditorial de cette revue : Dans ce contexte, quels sont selon vous les bons atouts ?

Linyuan : Les bons atouts sont tous liés à la bouche,Nous avons maintenant une stratégie - "Investir en bouche", les atouts liés à la bouche sont plus faciles à corriger. Par exemple, une fois que la demande effective de produits textiles est insuffisante, ceux-ci deviennent des stocks et les arriérés à long terme ne valent plus rien. Ce n’est pas le cas des aliments, qui ont une durée de conservation et ne disposent généralement pas de beaucoup de stocks. Il en va de même pour les médicaments. Les entreprises ou les marchés s’ajusteront automatiquement très rapidement.

Tant que l’économie maintiendra une inflation modérée, les actifs liés à la bouche augmenteront. Un gestionnaire de fonds qui a récemment mené des recherches sur une grande entreprise laitière a déclaré que si le cours des actions continue d'augmenter, la performance de l'entreprise sera très bonne, ce qui montre que les facteurs de hausse des cours des actions incluent des facteurs d'inflation. S'il y a un certain degré d'inflation dans l'économie, l'efficacité des entreprises doit être bonne, et ce sera également bon pour le marché boursier.

Concernant les atouts de la bouche, je les ai configurés globalement.

Certaines actions A d'une valeur nominale inférieure à 1 yuan ont été radiées de la cote, mais avez-vous vu plusieurs sociétés de produits alimentaires et de boissons et sociétés pharmaceutiques faire faillite ou radier la cote ? Nous nous enracinerons dans cette industrie pour sélectionner des cibles. On pourrait dire qu'une entreprise locale de boissons bien connue a fait faillite. La raison de l'effondrement de l'entreprise était que le propriétaire n'était pas du tout un homme d'affaires.

On peut également dire que les opportunités offertes par le vieillissement dans l'industrie pharmaceutique sont liées à la bouche. , le vieillissement de la population atteindra son apogée d’ici 2049. C'est sûr.

Département éditorial de cette revue : Les sociétés pharmaceutiques constituent un secteur typiquement compétitif à l’échelle mondiale. Comment répartissez-vous les actifs ?

Linyuan : Nous avons une configuration mondiale, car la Chine n'est pas la seule à vieillir. L'Occident vieillit déjà depuis longtemps. Qu'il s'agisse du marché des actions A ou des sociétés pharmaceutiques des marchés européens et américains, nous effectuons une allocation globale. Dans l'industrie pharmaceutique vieillissante, il y aura certainement des dizaines de milliers d'opportunités, et les sociétés pharmaceutiques chinoises donneront certainement naissance à des entreprises d'une valeur marchande de plusieurs milliards.

Département éditorial de cette revue : En plus de la bouche, avez-vous investi dans le concept d'IA devenu populaire ces deux dernières années ?

Linyuan ：Je n’ai pas investi dans l’IA.Bien sûr, certaines personnes ont effectivement gagné beaucoup d’argent en investissant dans l’IA. Mais je me concentre toujours sur la population. Les gens doivent vivre, manger, boire et s'amuser. L’IA permettra à terme à davantage de machines de servir les humains, mais elle ne remplacera jamais les humains. Les industries qui peuvent apporter du bonheur aux gens sont de bonnes industries.

Investir dans les actions de Hong Kong

C’est le bon moment pour acheter des actifs

Département éditorial de cette revue : Parlons de la bourse de Hong Kong. La bourse de Hong Kong a des prix plus bas et des taux de dividendes plus élevés. Comment investir dans les actions de Hong Kong ?

Linyuan : Le marché boursier de Hong Kong compte de nombreuses sociétés cotées sur les actions de Hong Kong et américaines ainsi que sur les actions A. Le taux de prime des actions de Hong Kong est bien inférieur au prix des actions A. Encore une fois, je ne sais pas quand le marché va augmenter, mais siLa bourse de Hong Kong consiste à acheter des actifs, la valeur nette de certaines actions a été décotée de plusieurs dixièmes. C’est le moment idéal pour agir.

Département éditorial de cette revue : L'une des actions pharmaceutiques que vous détenez est plutôt une action S cotée à la Bourse de Singapour. L'avez-vous achetée parce que l'action était bon marché ?

Linyuan :droite. Les actions S de cette action que nous détenons représentent une proportion élevée de ses actions en circulation. Il nous a fallu plusieurs années pour finaliser la position après l'avoir achetée, et le prix était très bon marché. Au cours des deux dernières années, tous les bénéfices de l'entreprise ont été distribués sous forme de dividendes et il n'y a eu pratiquement aucune dépense d'investissement, ce qui est très favorable à nos actionnaires. Si les bénéfices sont divisés, l’entreprise peut continuer à gagner de l’argent la deuxième année.

Département éditorial de cette revue : Combien d'années vous a-t-il fallu pour établir une position sur ce titre ? Les fluctuations du cours des actions affectent-elles vos opérations ?

Linyuan : Nous l'avons acheté il y a une dizaine d'années. nousLorsque vous recherchez la résilience des investissements, vous devez considérer à la fois le long et le court terme.Nous ne pouvons pas dire que nous n’investirons pas dans cette valeur de croissance après avoir perdu de l’argent au cours des trois dernières années. Au contraire, nous devons continuer à investir et augmenter les investissements. L'un des principaux produits de l'entreprise est utilisé contre les maladies coronariennes et l'angine de poitrine et est particulièrement efficace. Ce médicament n'est pas uniquement destiné aux premiers secours. Les gens autour de moi le prennent régulièrement et l'effet est très bon.

Vous ne pouvez pas gagner beaucoup d’argent en investissant en « réglant vos comptes »

L'expérience « couette » de la fin du siècle dernier met davantage l'accent sur une allocation équilibrée

Département éditorial de cette revue : En termes de prévention des risques, Munger et Buffett ont répondu à la question de savoir que faire si une guerre nucléaire éclatait. Leur réponse est « vous ne pouvez rien faire ». Toujours sur cette question, qu'en pensez-vous ?

Linyuan : Nos investissements sont basés sur un portefeuille et avec un risque contrôlé. D'un point de vue purement investissement, vous devezPour protéger votre patrimoine, vous ne pouvez répartir vos actifs qu’à l’échelle mondiale.

Quel que soit le type d'événements mondiaux, c'est juste pour chaque individu, car l'impact subi par tout le monde est le même. Si c'est le même, n'y pensez pas. Beaucoup de gens ne comprennent pas que lorsque nous parlons de déploiement mondial, certains comprennent qu'il s'agit d'acheter des maisons et des voitures à l'étranger. Ce dont je parle, ce sont de bonnes entreprises qui se déploient à l'échelle mondiale.

Pour moi, c’est une entreprise de bouche, une entreprise addictive.

Par exemple, si une action de tabac sur le marché boursier de Hong Kong bénéficie d'un énorme soutien du marché intérieur, d'une croissance des marchés étrangers et d'une société mère solide, elle doit avoir un potentiel de croissance. Il existe de nombreuses actions sur le marché boursier de Hong Kong avec des ratios cours/bénéfice (PE) de un, deux, trois ou quatre fois. Cependant, cette action du tabac a un ratio PE de 14 à 15 fois car elle se situe dans un contexte différent. industrie.

Département éditorial de cette revue : Comme l'a dit Buffett, une bonne entreprise doit être dans un bon secteur. Vos pensées semblent relativement cohérentes.

Linyuan : Je ne veux pas commenter les autres. Je pense d'une manière complètement différente de celle de beaucoup de gens. J'ai récemment discuté avec un jeune homme qui investit dans la valeur. Il prendra en compte des facteurs tels que le PE, le PB (ratio cours/valeur comptable), les flux de trésorerie, etc., puis décidera d'acheter ou non. C'est un compte, et il l'a calculé très clairement.

Selon moi, nous devons tous aller de l’avant et les entreprises doivent se tourner vers l’avenir. Par conséquent, je suggère à ce jeune homme que vousPremièrement, nous devons considérer la situation concurrentielle de l’entreprise. C’est le point de départ pour investir.

Le cœur de la valeur est le rendement, et une valeur élevée doit entraîner un rendement élevé. Ce jeune homme a compris le cœur de la valeur. J'ai dit qu'il lui était très difficile de perdre de l'argent dans son investissement, et qu'il était très bon dans le cadre de ses recherches, mais qu'il n'avait pas de produits de fonds à haut rendement. Son avantage est qu’il sait bien calculer les comptes, mais son inconvénient réside dans sa vision. Il ne sera pas pauvre dans cette vie, mais il ne gagnera pas beaucoup d'argent.

Département éditorial de cette revue : Pouvez-vous me donner un exemple précis ? Parce que la comptabilité et la vision sont différentes, vous avez des perceptions différentes de l'entreprise.

Linyuan : Par exemple, dans une entreprise leader dans l'industrie des huiles alimentaires, le jeune homme a calculé le « compte » différemment du nôtre. Nous croyons que, premièrement, la situation financière de l'entreprise doit être l'une des meilleures au monde. La deuxième et la plus importante chose est que nous avons une attitude positive envers le fondateur de cette entreprise et pensons que c'est une personne qui sait bien faire les choses.

La baisse du cours des actions de la société n'a peut-être pas grand-chose à voir avec les fondamentaux de la société, et le PE semble relativement élevé. Si nous le regardons dans une perspective de quelques décennies, disons, et qu'il n'est pas élevé, peut-être plus de dix fois, alors il n'y a aucun problème avec notre configuration.

Département éditorial de cette revue : Vous avez déjà dit quelque chose (en 2021) que si vous n’achetez pas votre produit, vous le « méritez » pour perdre de l’argent.

Linyuan : J'ai dit (cette phrase) à ce moment-là. Cette phrase contient une couche de sens, c'est-à-dire que la position sur le marché à cette époque était relativement élevée et que j'avais l'impression qu'il était difficile d'investir. Mais beaucoup de gens ne ressentent pas un niveau de risque aussi élevé lorsqu’ils investissent sur le marché.

Département éditorial de cette revue : Investissez-vous toujours dans vos propres produits ?

Linyuan : Nous avons suivi l’investissement. L’investisseur m’a donné l’argent, je ne peux pas investir tout son argent en une semaine.

Département éditorial de cette revue : Le marché éduquera les gens. Par exemple, lorsque la baisse de la valeur nette est relativement importante, avez-vous déjà fait un investissement qui vous a fait du mal ? Si vous avez vécu cette expérience, quelles leçons ou idées avez-vous acquises par la suite ?

Linyuan : Oui, c'était il y a longtemps, lors de la crise financière asiatique de la fin des années 1990, c'était très douloureux. Parce que nos participations étaient très concentrées à cette époque et n’étaient pas aussi équilibrées qu’aujourd’hui. Les avoirs sont concentrés et les actions fortement détenues continuent de baisser, mais il n'y a aucun moyen de le faire, et c'est un énorme casse-tête.

À cette époque, il n’y avait aucune notion de valeur nette d’un fonds. Tout ce que j’investissais, c’était mon propre argent, ce qui était pénible. Après cela, nousL'investissement accorde une attention particulière à l'équilibre des allocations.

Département éditorial de cette revue : Quels conseils donneriez-vous pour conserver une bonne attitude en bourse ?

Linyuan : Il est normal d'avoir des pertes flottantes à court terme, mais vous devez gagner de l'argent à long terme. Cela garantira que vous ayez une bonne mentalité en bourse. Tant que vous ne perdez pas d’argent, vous serez heureux au quotidien. Pourquoi certaines personnes ne parviennent-elles pas à configurer (à long terme) ? Il a juste fait quelques allocations et a subi des pertes. Sa mentalité a changé et il n'a plus osé investir. Pourquoi courez-vous parfois après la hausse ? Parce que suivre le vent n’est pas nécessairement une erreur de poursuivre la hausse. Ce qui compte, c’est le nombre d’actions que vous achetez.

Département éditorial de cette revue :Merci beaucoup pour votre communication !

Linyuan : J'espère que cet article sera publié et qu'il sera toujours utile une fois lu dix ans plus tard, et qu'il sera également une validation de mon jugement.

(Les actions individuelles mentionnées dans l'article ne sont qu'à titre d'exemple et ne constituent pas un conseil en investissement.)