소식

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글 丨Xie Changyan Li Zhuang

8월 7일 베이천 아시안게임 빌리지 호텔에서 린위안 씨는 테이크아웃 소년이 보내준 국수 한 박스를 본 잡지와 소통하면서 점심을 먹었다. "지금 나의 삶의 추구는 매우 단순합니다. 나는 음식과 의복에 대한 요구 사항이 없습니다."라고 Lin Yuan은 말했습니다.핀둬둬나는 온라인으로 옷을 구매하는데, 지금 입고 있는 옷과 신발은 품질이 좋다. "

Pinduoduo가 중국 경제에 대해 이야기했을 때 Lin Yuan은 중국 경제가 매우 탄력적이라고 ​​믿었지만 현재 많은 산업에서 유효 수요가 부족하고 투자 열정이 감소하고 있습니다. 이것이 '핀둬둬' 현상이 일어나는 이유이기도 하다. 수요와 공급이 균형을 이루는 데는 시간이 걸리기 때문에 현재 중국 경제에는 인플레이션이 발생하지 않습니다. 그러나 이러한 현상은 일반적인 현상이 아니며, 경제는 시간이 지나면 저절로 교정될 것입니다.

이것이 Lin Yuan이 "입에 투자"하는 이유 중 하나입니다. 그는 식품과 의약품은 유통기한 때문에 대량으로 보관하지 않기 때문에 편차를 수정하기가 더 쉽다고 생각합니다. 섬유제품의 경우, 유효수요가 부족하여 재고가 되면 시간이 지날수록 가치가 없어지게 됩니다.

현재 2,800포인트에 거래되는 A주에 대해 Lin Yuan의 일상은 "매수, 매수, 매수"입니다. "지금이 투자하기 가장 쉬운 시기입니다. 단기적인 시장 변동은 불가피합니다. 이에 대해 우리는 예측하지 않습니다. 중국 자산의 상승에는 크게 세 가지 기반이 있습니다. 자산 구매 관점에서 측정하면 홍콩 주식은 좋은 타겟이 많다"고 말했다.

강세장의 기초 중 하나:

글로벌 금리가 하락

본 저널의 편집부 : 최근 해외시장은 상하이증권거래소 지수가 다시 2,800선을 회복하는 등 극심한 변동세를 보이고 있습니다. 해외 증시 조정에 대해 어떻게 생각하시나요?

린위안 : 너무 많이 늘어나서 조정이 되었습니다.강세장에서의 조정은 가능성이 매우 높은 사건입니다.세계 성숙 시장 중 일본 주식의 가치가 가장 높습니다. 엔화 약세로 인한 일본 증시 조정도 지난해 초 1달러가 120엔에 거래됐는데, 지금은 140엔 이상으로 거래되고 있다.

본 저널의 편집부 : 이러한 외부시장의 성과는 우리에게 어떤 참고가치를 갖는가?

린위안 : 일본 주식시장을 예로 들어보겠습니다. 일본은 최근 수십 년 동안 제로 금리 또는 심지어 마이너스 금리를 시행했습니다(현재 금리는 0.25%로 인상되었습니다). 일본 주식시장은 오랫동안 50~60배(PER, 주가수익비율, 현재 Nikkei 225의 동적 PE는 19.61배)에 거래되고 있는데, 직접적인 원인은 낮은 금리에서 비롯됩니다.

현재 중국 자본시장을 보면 금리의 전반적인 방향은 하향세를 보이고 있습니다. 현재 많은 은행의 5년 만기 정기 금리가 2% 미만으로 떨어져 1.8%에 이르렀습니다. 이자율 측면에서 저는 향후 3년, 5년 또는 그 이상 동안금리는 모두 하향세다. 이는 A주 시장 상승의 기반 중 하나입니다., 그래서 나는 낙관적입니다. 해외 주요시장에서 금리가 인상되고 주식시장이 하락한다면 오히려 A주에 더 유리하고 유리할 것입니다.

본 저널의 편집부 : 그런데 미국 달러 금리가 5%에 이르렀고, 미국 주식시장도 매우 좋다고 생각하시나요?

린위안 : 내 요점은,현재 달러 금리는 오래 지속될 가능성이 낮다.일부 투자자들은 5%의 수익을 얻기 위해 미국 달러를 저축하여 단기적인 행동을 장기적인 행동으로 착각합니다. 만약 어떤 회사나 지역이 나에게 4%의 수익을 준다면, 장기간 동안 연간 5%는 고사하고 투자하지 않을 것입니다.복리아래로, 수확량이 매우 높습니다. 세계 최고 기업의 연평균 수익률은 10%가 조금 넘는데, 미국 달러 금리는 오랫동안 5%를 유지해 왔다. 이는 상식에 맞지 않는다.

강세장 기초 2:

중국 시장의 배당성향은 해마다 증가하고 있다.

본 저널의 편집부 : 거시적 금리 환경 외에 펀더멘털 관점에서 A주 상승의 핵심 요인은 무엇인가?

린위안 : 배당률은 매우 중요한 참고기준입니다.

2013년에는 어떤 기업이 3%의 배당수익률을 달성할 수 있다면 정말 좋을 것 같습니다. 당시 배당금이 상대적으로 높았기 때문에 우리는 제약주 3개를 적극적으로 사들였습니다. 이들 회사의 배당수익률은 2%를 조금 넘었는데, 이는 당시 이미 매우 높은 수준이었습니다. 더 많이 구매하기 위해서도 우리는UBS돈을 빌리려면 이자율이 1.25%로 매우 높았다. 당시 미국 달러 이자율은 0~0.25% 수준이었다. 이에 대해 나도 UBS와 흥정을 했다. UBS는 우리를 통해 많은 돈을 벌었지만, 당시 미국 달러화 금리가 낮았기 때문에 우리가 투자한 금액은 더욱 컸습니다.금리는 이러한 자본시장에 영향을 미치는 매우 중요한 요소입니다.

누군가 나에게 고급 주류 수도꼭지를 구입할 수 있는지 물었습니다. 10년 이상 가지고 있어도 괜찮을 것 같아요. 왜?

현재 대표적인 고급 주류 브랜드의 배당금 지급률이 4% 미만이기 때문에 10년 배당매수 비용을 거의 절반으로 회수할 수 있으니 서두를 필요가 없습니다! 그리고이제 국가는 배당을 강력히 장려하고 배당률을 높이며 고배당 주식에는 확실히 미래가 있습니다. 이는 고급 주류 선두 기업이 부상하는 배경 논리 중 하나이기도 합니다.회사의 주가가 다시 떨어지면 회사는 확실히 배당률을 높일 수 있습니다. (본지와 린위안의 교환 다음날, 즉 8월 8일 저녁, 고급주류 선두주자는 배당률 인상을 발표했다. 2024년부터 2026년까지의 배당률은 75%)

(조사를 위해) 여러 회사를 다녔는데, 회사 사장님이 만나서 제일 먼저 한 말이 "배당금을 늘리고 싶은데 어떻게 생각하시나요?" 였는데 당연히 좋은 일이고 투자의 확실성도 있다고 하더군요. 더 강해졌습니다. 지금이야말로 큰 어려움 없이 투자하기 가장 쉬운 시기라고 할 수 있습니다.

더욱이 현재 시장 위험은 높지 않습니다. 우리가 이전에 구매한 제약 주식은 이미 모든 자본을 "분배"했습니다. 이제 시중에 배당수익률이 6%, 7%인 주식을 많이 찾아보면 이들 기업의 배당률은 30% 내외인데, 배당률을 60%로 올리면 배당률이 10%를 넘을까요? 일부 회사의 PER은 3배 정도에 불과하므로 3년 안에 자본금을 회수할 수 있으며 이후 배당금이 헛될 것입니다. 그래서,지금은 시장에서 몸을 굽혀 돈을 줍는 기회가 많다고 하더군요.

본 저널의 편집부 : 은행의 배당수익률이 매우 높습니다. 은행에 대해 낙관하십니까?

린위안 : 우리는 6, 7년 전부터 은행에 관심을 두지 않았습니다. 포트폴리오에서 높은 배당금은 계정 탄력성을 높이기 위한 것이지만,재산을 버는 것은 성장에 달려 있으며, 성장하는 기업에 투자하면 운명이 바뀔 수 있습니다.

강세장 기초 3:

중국 경제는 회복력이 매우 강하다

본 저널의 편집부 : 상하이 주가지수는 최근 3,000포인트에서 2,800포인트 이상으로 조정되었습니다. 이제 더 이상 3,000포인트 방어전이 아닌데, 3,000포인트를 어떻게 되돌릴 수 있을까요?

린위안 : A주 시장에 영향을 미치는 가장 큰 요인은 생산능력이다.유효 수요가 충분하지 않습니다.이래서 핀둬둬가 인기가 있는 걸까요? 물건이 싸다! 그런데 기업이 사업을 하려면 돈을 벌어야 합니다. 핀둬둬에서 파는 물건이 돈을 벌 수 있을까요? 이것은 경제적 표준도 아닙니다.

본 저널의 편집부 : 현재 경제에 대해 어떤 새로운 판단을 갖고 계시나요?

린위안 : 중국 경제는 아무런 문제도 없고, 인플레이션 위험도 없으며, 매우 회복력이 좋습니다. 단지 많은 산업이 여전히 재고를 줄이고 있는 상황입니다. 생산과 수요가 균형을 이루게 되면 산업과 기업의 펀더멘털은 실제로 수정될 것입니다. 언제 균형에 도달할지 정확히 알 수 없습니다.

본 저널의 편집부 : 이런 맥락에서 좋은 자산이란 무엇이라고 생각하시나요?

린위안 : 좋은 자산은 모두 입과 관련되어 있으며,이제 우리는 "입에 투자하라"라는 전략을 가지고 있습니다., 입과 관련된 자산은 수정하기가 더 쉽습니다. 예를 들어, 섬유 제품에 대한 유효 수요가 충분하지 않으면 재고가 되고 장기 잔고는 쓸모가 없게 됩니다. 유통 기한이 있고 일반적으로 재고가 많지 않은 식품의 경우에는 그렇지 않습니다. 의약품의 경우에도 마찬가지입니다. 기업이나 시장은 자동으로 매우 빠르게 조정됩니다.

경제가 완만한 인플레이션을 유지하는 한 입 관련 자산은 늘어날 것이다. 최근 한 유수의 유제품 기업을 대상으로 리서치를 진행한 한 펀드매니저는 주가가 계속 오르면 기업 실적이 매우 좋을 것이라고 말했다. 이는 주가 상승 요인에 인플레이션 요인도 포함되어 있음을 보여준다. 경제에 어느 정도 인플레이션이 발생하면 기업의 효율성이 좋아야 하고, 주식시장에도 좋을 것입니다.

입의 자산에 대해서는 전역적으로 구성했습니다.

액면가 1위안 미만의 A주 일부가 상장 폐지됐는데, 여러 식음료 회사와 제약 회사가 파산하거나 상장 폐지되는 것을 본 적이 있습니까? 우리는 이 산업에 뿌리내려 목표를 선정할 것입니다. 국내 유명 음료회사가 파산했다고 할 수도 있다. 회사가 망한 이유는 회사 오너가 전혀 사업가가 아니었기 때문이었다.

노화가 가져온 제약산업의 기회도 입과 관련이 있다고 할 수 있다. 2049년에는 인구 고령화가 정점에 이를 것으로 예상된다. 그건 확실해요.

본 저널의 편집부 : 제약회사는 대표적인 글로벌 경쟁산업으로 자산배분은 어떻게 하시나요?

린위안 : 우리는 글로벌 구성을 가지고 있습니다. 왜냐하면 중국만이 고령화되고 있는 것이 아니기 때문입니다. A주 시장이든, 유럽과 미국 시장의 제약회사든, 우리는 패키지 배분을 합니다. 노후화되는 제약산업에는 분명히 수만 개의 기회가 있을 것이며, 중국 제약회사는 반드시 수조 달러의 시장 가치를 지닌 기업을 탄생시킬 것입니다.

본 저널의 편집부 : 입 외에 지난 2년간 인기를 끌었던 AI 개념에도 투자한 적이 있나요?

린위안 ：AI에 투자하지 않았습니다.물론 실제로 AI에 투자해 많은 돈을 벌었던 사람들도 있다. 하지만 저는 여전히 인구에 초점을 맞추고 있습니다. 사람은 살고, 먹고, 마시고, 즐겨야 합니다. AI는 결국 더 많은 기계가 인간에게 봉사할 수 있게 하겠지만 결코 인간을 대체할 수는 없습니다.

홍콩 주식에 투자하기

지금이 자산을 구매하기 좋은 시기입니다

본 저널의 편집부 : 홍콩 주식 시장에 대해 이야기해 보겠습니다. 홍콩 주식 시장은 가격이 낮고 배당률이 높습니다. 홍콩 주식에 투자하는 방법은 무엇입니까?

린위안 : 홍콩 주식시장에는 A주뿐 아니라 홍콩주식과 미국주식 모두에 상장된 기업이 많이 있습니다. 홍콩 주식의 프리미엄 비율은 A주 가격보다 훨씬 낮습니다. 또, 언제 시장이 상승할지는 모르지만 만약에홍콩 주식 시장은 자산 매입에 관한 것입니다, 일부 주식의 순 가치는 수십분의 1로 할인되었습니다. 지금이야말로 조치를 취하기에 완벽한 시기입니다.

본 저널의 편집부 : 귀하가 보유하고 있는 제약주 중 하나가 싱가포르 증권거래소에 상장된 S주에 가까운 주식입니다. 주가가 저렴해서 구매하셨나요?

린위안 :오른쪽. 우리가 보유하고 있는 이 주식의 S 주식은 발행주식 중 높은 비율을 차지합니다. 우리가 매입한 후 포지션을 완료하는 데 수년이 걸렸고 가격도 매우 저렴했습니다. 지난 2년간 회사의 이익은 모두 배당금으로 지급되었으며, 자본적 지출도 거의 없어 주주 여러분께 매우 우호적입니다. 이익을 나누면 회사는 2년차에도 계속해서 돈을 벌 수 있다.

본 저널의 편집부 : 이 주식에 포지션을 확보하는 데 몇 년이 걸렸나요? 주가 변동이 귀하의 운영에 영향을 미치나요?

린위안 : 10년쯤 전에 샀어요. 우리를투자 탄력성을 추구할 때는 장기와 단기를 모두 고려해야 합니다.지난 3년간 적자를 낸 뒤 이 성장주에 투자하지 않겠다고 말할 수는 없다. 오히려 계속 투자하고 투자를 늘려야 한다. 회사의 주요 제품 중 하나는 관상 동맥 심장 질환 및 협심증에 사용되며 특히 효과적입니다. 이 약은 단순히 응급처치용으로만 사용하는 약이 아닙니다. 주변 사람들이 꾸준히 복용하고 있는데 효과가 매우 좋습니다.

'결산'으로는 투자로 큰 돈을 벌 수 없다

지난 세기 말의 '퀼트' 경험은 균형 잡힌 배분을 더욱 강조합니다.

본 저널의 편집부 : 위험 예방 측면에서 핵전쟁이 터지면 어떻게 해야 하느냐는 질문에 멍거와 버핏 모두 “할 수 있는 일은 없다”고 답했다. 아직도 이 문제에 대해 어떻게 생각하시나요?

린위안 : 우리의 투자는 포트폴리오 기반이며 위험이 통제됩니다. 순전히 투자 관점에서 볼 때,자신의 부를 보호하기 위해 전 세계적으로만 자산을 할당할 수 있습니다.

어떤 종류의 세계적 사건이라도 모든 개인에게 공평합니다. 모든 사람이 겪는 영향은 동일하기 때문입니다. 많은 사람들은 우리가 글로벌 배포에 대해 이야기할 때 어떤 사람들은 그것을 해외에서 주택과 자동차를 구입하는 것으로 이해한다는 사실을 이해하지 못합니다. 제가 말하는 것은 글로벌 배포를 하는 좋은 회사입니다.

나한테는 입 관련 회사, 중독성 있는 회사다.

예를 들어, 홍콩 주식시장의 담배 주식이 국내 시장의 막대한 지지와 해외 시장 성장, 강력한 모회사를 보유하고 있다면 성장 잠재력이 있어야 합니다. 홍콩 주식시장에는 주가수익률(PE)이 1배, 2배, 3배, 4배인 주식이 많이 있는데, 이 담배 주식은 업종이 다르기 때문에 PER이 14~15배 수준입니다. .

본 저널의 편집부 : 버핏이 말했듯이, 좋은 회사는 좋은 산업에 속해 있어야 합니다. 당신의 생각은 비교적 일관적인 것 같습니다.

린위안 : 다른 사람에 대해 언급하고 싶지 않습니다. 나는 많은 사람들과 완전히 다른 방식으로 생각합니다. 최근 가치투자를 하는 청년과 대화를 나눴는데 그는 PER, PB(Price-to-Book Ratio), 현금흐름 등의 요소를 고려한 후 매수 여부를 결정할 것입니다. 이것은 계정이고 그는 그것을 매우 명확하게 계산했습니다.

제가 생각하는 방식은 우리 모두는 앞으로 나아가야 하고 기업은 미래를 바라봐야 한다는 것입니다. 그러므로 나는 그 젊은이에게 다음과 같이 제안합니다.첫째, 기업의 경쟁적 지위를 고려해야 한다. 이것이 투자의 출발점이다.

가치의 핵심은 수익이며, 높은 가치는 높은 수익으로 이어져야 합니다. 그 청년은 가치의 핵심을 파악하고 있었고, 투자에 있어 돈을 잃는 것이 매우 어렵다고 말했고, 연구 범위 내에서는 매우 훌륭했지만, 고수익 펀드 상품이 없었습니다. 계산을 잘하는 것이 장점이지만, 시력이 단점이다. 그는 이번 생에서 가난하지는 않을 것이지만, 많은 돈을 벌지는 못할 것입니다.

본 저널의 편집부 : 구체적인 예를 들어주실 수 있나요? 회계와 비전이 다르기 때문에 회사에 대한 인식도 다릅니다.

린위안 : 예를 들어 식용유 산업의 선두 기업에서 청년은 우리와 다르게 "계좌"를 계산했습니다. 우리는 첫째, 회사의 재무상태가 세계 최고 수준이어야 한다고 믿습니다. 두 번째이자 가장 중요한 것은 이 회사의 창업자에 대해 긍정적인 태도를 갖고 있고, 그가 일을 잘 할 수 있는 사람이라고 생각하는 것입니다.

회사의 주가 하락은 회사의 펀더멘탈과는 거의 관련이 없을 수 있으며, PER은 상대적으로 높은 것으로 보입니다. 예를 들어 수십 년이라는 관점에서 보면 높지 않고 아마도 10배 이상일 수도 있지만 구성에는 문제가 없습니다.

본 저널의 편집부 : 이전(2021년)에 제품을 사지 않으면 돈을 잃을 자격이 있다고 말씀하셨는데요.

린위안 : 그때 제가 (이 문장을) 말했습니다. 이 문장에는 한 겹의 의미가 담겨 있습니다. 즉, 당시 시장 지위가 상대적으로 높아서 투자하기 어렵다는 느낌이 들었습니다. 그러나 많은 사람들은 시장에 투자할 때 이렇게 높은 수준의 위험을 느끼지 않습니다.

본 저널의 편집부 : 아직도 자사 제품에 투자하고 계신가요?

린위안 : 우리는 투자를 지켜보고 있습니다. 투자자가 나에게 돈을 주었습니다. 일주일 안에 그의 돈을 모두 투자할 수는 없습니다.

본 저널의 편집부 : 시장은 사람들을 교육할 것입니다. 예를 들어, 순자산 감소폭이 상대적으로 클 때, 당신은 매우 고통스러운 투자를 한 적이 있습니까? 이러한 경험을 했다면 이후에 어떤 교훈이나 통찰력을 얻었나요?

린위안 : 네, 오래전 1990년대 후반 아시아 금융위기 때 정말 고통스러웠어요. 그 당시에는 우리 주식이 매우 집중되어 있었고 지금처럼 균형이 맞지 않았기 때문입니다. 보유 주식이 집중되고, 보유 주식이 계속해서 하락하고 있는데, 어찌할 도리가 없고, 엄청난 골칫거리입니다.

그 당시에는 펀드의 순가치에 대한 개념이 전혀 없었습니다. 제가 투자한 것은 모두 제 돈뿐이어서 고통스럽기도 했습니다. 이 이후에 우리는투자는 배분 균형에 특별한 주의를 기울입니다.

본 저널의 편집부 : 주식 시장에서 좋은 태도를 유지하기 위해 어떤 조언을 해주시나요?

린위안 : 단기적으로는 손실이 나는 것이 정상이지만, 장기적으로 돈을 벌어야 주식 시장에서 좋은 사고방식을 가질 수 있습니다. 돈을 잃지 않는 한 매일 행복할 것입니다. 왜 일부 사람들은 (장기) 구성을 할 수 없나요? 그는 단지 몇 가지 할당을 하고 손실을 입었고 그의 사고방식이 바뀌었고 그는 더 이상 감히 투자하지 않았습니다. 왜 가끔 상승을 쫓나요? 왜냐하면 바람을 타는 것이 상승을 쫓는 것이 반드시 잘못된 것은 아니기 때문입니다. 중요한 것은 매수하는 주식의 수입니다.

본 저널의 편집부 :소통해주셔서 정말 감사합니다!

린위안 : 이 글이 출판된다면 10년 후에도 여전히 가치 있고, 나의 판단에 대한 검증이 되기를 바랍니다.

(기사에 언급된 개별 주식은 단지 예시 분석일 뿐이며 투자 조언을 구성하지 않습니다.)