новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Текст | Се Чанъянь и Ли Чжуан

7 августа в отеле Beichen Asian Games Village г-н Линь Юань обедал во время общения с этим журналом - коробкой лапши, присланной мальчиком на вынос. «Моя жизнь сейчас очень проста. У меня нет требований к еде и одежде. Линь Юань сказал: «Я часто».ПиндуодуоЯ покупаю одежду через Интернет, и одежда и обувь, которые я ношу сейчас, хорошего качества. "

Говоря о китайской экономике из Pinduoduo, Линь Юань считает, что экономика Китая очень устойчива, но сейчас она сталкивается с недостаточным платежеспособным спросом во многих отраслях и снижением инвестиционного энтузиазма. Именно поэтому возникает феномен «Пиндуодуо». Чтобы сбалансировать спрос и предложение, требуется время, и из-за этого в китайской экономике в настоящее время нет инфляции. Но это явление не является нормой, и со временем экономика исправится.

Это одна из причин, почему Линь Юань «вкладывает деньги в рот». По его мнению, продукты питания и лекарства не хранятся в больших количествах из-за их срока годности, что позволяет легче исправлять отклонения. Что касается текстильной продукции, то, как только платежеспособный спрос станет недостаточным и она превратится в запасы, со временем они станут бесполезными.

Для акций А, которые в настоящее время торгуются на уровне 2800 пунктов, распорядок дня Линь Юаня — «покупай, покупай, покупай». «Сейчас самое легкое время для инвестиций. Краткосрочные колебания рынка неизбежны. Мы не делаем прогнозов по этому поводу. Есть три основные причины для роста китайских активов. Если оценивать с точки зрения покупки активов, акции Гонконга много хороших целей», — сказал он.

Одна из основ бычьего рынка:

Мировые процентные ставки снижаются

Редакционный отдел журнала : Зарубежные рынки в последнее время испытывают серьезные колебания: индекс Шанхайской фондовой биржи снова вернулся к отметке 2800 пунктов. Что вы думаете о коррекции на зарубежных фондовых рынках?

Линьюань : Корректировка связана с тем, что она слишком сильно увеличилась.Корректировки на бычьем рынке являются весьма вероятными событиями.Среди зрелых рынков мира японские акции имеют самую высокую оценку. Корректировка японских акций также вызвана снижением курса иены. В начале прошлого года один доллар обменивался на 120 иен, а сейчас его обменивают на более чем 140 иен.

Редакционный отдел журнала : Какое эталонное значение имеет для нас такая динамика внешнего рынка?

Линьюань : Возьмем, к примеру, японский фондовый рынок. В последние десятилетия Япония ввела нулевые или даже отрицательные процентные ставки (текущая процентная ставка была повышена до 0,25%). Японский фондовый рынок уже долгое время торгуется на уровне 50 или 60 раз (PE, соотношение цены и прибыли, текущий динамический PE Nikkei 225 составляет 19,61 раза), и прямая причина кроется в низких процентных ставках.

Судя по текущей ситуации на китайском рынке капитала, общее направление процентных ставок является нисходящим. Текущая пятилетняя регулярная процентная ставка многих банков упала ниже 2%, достигнув 1,8%. Что касается процентных ставок, я считаю, что в ближайшие три, пять или более летПроцентные ставки все понижаются. Это одна из основ подъема рынка акций А., так что я настроен оптимистично. Если основные зарубежные рынки поднимут процентные ставки, а фондовый рынок упадет, это будет более выгодно и выгодно для акций А.

Редакционный отдел журнала : Но процентная ставка в долларах США достигла 5%, и фондовый рынок США тоже очень хорош. Что вы думаете?

Линьюань : Я хочу сказать,Текущие долларовые процентные ставки вряд ли продержатся долго.Некоторые инвесторы откладывают доллары, чтобы заработать эти 5% прибыли, ошибочно принимая краткосрочное поведение за долгосрочное. Представьте себе, если какая-то компания или регион будет давать мне доходность 4%, а тем более 5% в год в течение длительного времени, то я не буду инвестировать.сложные процентыВниз, урожайность очень высока. Среднегодовая доходность крупнейших компаний мира составляет немногим более 10%, а процентная ставка в долларах США уже давно составляет 5%. Это не соответствует здравому смыслу.

Вторая основа бычьего рынка:

Коэффициенты выплаты дивидендов на рынке Китая растут из года в год

Редакционный отдел журнала : Помимо макроэкономической ситуации с процентными ставками, с фундаментальной точки зрения, существуют ли какие-либо основные факторы для роста акций А?

Линьюань : Ставка дивидендов является очень важным эталоном.

Если бы в 2013 году какая-либо компания смогла достичь дивидендной доходности в 3%, это было бы здорово. В то время, поскольку дивиденды были относительно высокими, мы активно покупали акции трех фармацевтических компаний. Дивидендная доходность этих компаний составляла чуть более 2%, что уже было очень высоким показателем на тот момент. Даже для того, чтобы купить больше, мы тоже начинаем сЮБСЧтобы занять деньги, процентная ставка по займу составляла 1,25%, что было очень высоко. В то время процентная ставка в долларах США составляла от 0% до 0,25%. Я также торговался по этому поводу с UBS. UBS заработал на нас много денег, но именно из-за низких процентных ставок по доллару США в то время сумма наших инвестиций была еще больше.Процентные ставки являются очень важным фактором, влияющим на этот рынок капитала.

Кто-то спросил меня, могу ли я купить высококачественные смесители для спиртных напитков? Я думаю, что это нормально – держать его более 10 лет. Почему?

Поскольку уровень выплаты дивидендов ведущего бренда элитных спиртных напитков в настоящее время составляет менее 4%, стоимость покупки дивидендов за десять лет может быть возмещена почти наполовину, поэтому не нужно спешить! иВ настоящее время страна активно поощряет выплату дивидендов и повышение ставок дивидендов. У акций с высокими дивидендами определенно есть будущее. Это также одна из основных причин подъема лидеров рынка элитных спиртных напитков.Если цена акций компании снова упадет, компания определенно может увеличить ставку дивидендов. (Вечером 8 августа, на следующий день после обмена мнениями между этим журналом и Линь Юанем, лидер элитных спиртных напитков объявил о повышении ставки дивидендов. Ставка дивидендов с 2024 по 2026 год составит не менее 75%)

Мы посетили несколько компаний (для исследования), и первое, что сказал руководитель компании при встрече, было: «Мы хотим увеличить дивиденды, как вы думаете, это, конечно, хорошо, и уверенность в инвестициях?» сильнее. Можно сказать, что сейчас самое легкое время для инвестирования, без особых препятствий.

Более того, текущий рыночный риск не высок. Фармацевтические акции, которые мы купили ранее, «распределили» обратно весь наш капитал. Теперь, если вы ищете на рынке множество акций с дивидендной доходностью 6% или 7%, ставка дивидендов этих компаний составит около 30%. Если ставка дивидендов увеличится до 60%, превысит ли ставка дивидендов 10%? PE некоторых компаний составляет всего около 3 раз, поэтому они могут вернуть свой капитал за три года, а последующие дивиденды будут напрасными. Какие риски для вас существуют? так,Я сказал, что сейчас на рынке очень много возможностей нагнуться и подобрать деньги.

Редакционный отдел журнала : Дивидендная доходность банка очень высокая. Вы оптимистичны в отношении банка?

Линьюань : Мы перестали обращать внимание на банки шесть-семь лет назад. В портфеле высокие дивиденды призваны повысить устойчивость счета, ноЗаработок зависит от роста, а инвестиции в растущие компании могут изменить вашу судьбу.

Третий фундамент бычьего рынка:

Экономика Китая очень устойчива

Редакционный отдел журнала : Индекс Шанхайской фондовой биржи недавно поднялся с 3000 пунктов до более чем 2800 пунктов. Теперь это уже не битва за защиту 3000 пунктов, а как вернуться к 3000 пунктам?

Линьюань : Основным фактором, влияющим на рынок А-доли, являются производственные мощности, т.е.Недостаточный платежеспособный спрос.Вот почему Pinduoduo так популярен? Вещи дешевые! Но чтобы вести бизнес, компании должны зарабатывать деньги. Могут ли вещи, продаваемые Pinduoduo, приносить прибыль? Это также не является экономической нормой.

Редакционный отдел журнала : Какие у вас есть новые суждения о нынешней экономике?

Линьюань : Экономика Китая не имеет проблем, не имеет инфляционных рисков и очень устойчива. Просто во многих отраслях все еще происходит сокращение запасов. Когда производство и спрос достигнут баланса, фундаментальные показатели отрасли и корпораций действительно будут исправлены. Я не могу точно сказать, когда оно достигнет равновесия.

Редакционный отдел журнала : В этом контексте, что вы считаете хорошими активами?

Линьюань : Все хорошие активы связаны со ртом,Теперь у нас есть стратегия – «Инвестируйте в рот»., объекты, связанные со ртом, легче исправить. Например, если платежеспособный спрос на текстильную продукцию окажется недостаточным, она превратится в запасы, а долгосрочное отставание станет бесполезным. Это не относится к продуктам питания, у которых есть срок годности и обычно не так много запасов. То же самое относится и к наркотикам. Предприятия и рынки очень быстро автоматически адаптируются.

Пока в экономике сохраняется умеренная инфляция, активы, связанные со ртом, будут расти. Управляющий фондом, который недавно проводил исследование ведущей молочной компании, сказал, что, если цена акций продолжит расти, корпоративные результаты будут очень хорошими, что показывает, что факторы роста цен на акции включают факторы инфляции. Если в экономике существует определенная инфляция, эффективность предприятий должна быть хорошей, и это также будет хорошо для фондового рынка.

Что касается активов рта, я настроил их глобально.

Некоторые акции класса А номинальной стоимостью менее 1 юаня были исключены из листинга, но видели ли вы, чтобы несколько компаний по производству продуктов питания и напитков, а также фармацевтических компаний обанкротились или были исключены из листинга? Мы укоренимся в этой отрасли, чтобы выбрать цели. Можно сказать, что известная местная компания по производству напитков обанкротилась. Причина краха компании заключалась в том, что ее владелец вообще не был бизнесменом.

Можно сказать, что возможности в фармацевтической промышленности, связанные со старением, также связаны с полостью рта. Старение населения достигнет своего пика к 2049 году. Это точно.

Редакционный отдел журнала : Фармацевтические компании представляют собой типичную глобальную конкурентную отрасль. Как вы распределяете активы?

Линьюань : У нас глобальная конфигурация, потому что стареет не только Китай. Запад уже стареет. Будь то доля рынка А или фармацевтические компании на европейском и американском рынках, мы распределяем пакет. В стареющей фармацевтической отрасли определенно появятся десятки тысяч возможностей, а китайские фармацевтические компании обязательно создадут предприятия с рыночной стоимостью в триллионы долларов.

Редакционный отдел журнала : Помимо рта, вы инвестировали в концепцию искусственного интеллекта, ставшую популярной за последние два года?

Линьюань ：Не инвестировал в ИИ.Конечно, некоторые люди действительно заработали много денег, инвестируя в ИИ. Но я по-прежнему сосредоточен на численности населения. Людям приходится жить, есть, пить и веселиться. В конечном итоге ИИ позволит большему количеству машин служить людям, но он никогда не заменит людей. Отрасли, которые могут принести людям счастье, — это хорошие отрасли.

Инвестирование в акции Гонконга

Сейчас хорошее время для покупки активов

Редакционный отдел журнала : Давайте поговорим о фондовом рынке Гонконга. На фондовом рынке Гонконга более низкие цены и более высокие ставки дивидендов. Как инвестировать в акции Гонконга?

Линьюань : На фондовом рынке Гонконга представлено множество компаний, акции которых котируются как на гонконгских, так и на американских акциях, а также на акциях категории А. Ставка премии по акциям Гонконга намного ниже, чем цена акций категории А. Опять же, я не знаю, когда рынок поднимется, но еслиФондовый рынок Гонконга – это покупка активов, чистая стоимость некоторых акций была дисконтирована на несколько десятых. Сейчас идеальное время, чтобы действовать.

Редакционный отдел журнала : Одна из акций фармацевтической компании, которой вы владеете, скорее относится к категории S, котирующейся на Сингапурской бирже. Вы купили ее, потому что она стоила дешево?

Линьюань :верно. Акции S этой акции, которыми мы владеем, составляют значительную долю ее акций в обращении. Нам потребовалось несколько лет, чтобы завершить позицию после того, как мы ее купили, и цена была очень низкой. За последние два года вся прибыль компании распределялась в виде дивидендов, а капитальных затрат почти не было, что очень удобно для наших акционеров. Если прибыль разделить, компания сможет продолжать зарабатывать деньги и на второй год.

Редакционный отдел журнала : Сколько лет вам понадобилось, чтобы занять позицию в этой компании? Влияют ли колебания цен на акции на вашу деятельность?

Линьюань : Мы купили его около десяти лет назад. насСтремясь к устойчивости инвестиций, вы должны учитывать как долгосрочную, так и краткосрочную перспективу.Мы не можем сказать, что не будем инвестировать в эти акции роста после потери денег за последние три года. Напротив, мы должны продолжать инвестировать и увеличивать инвестиции. Один из основных продуктов компании применяется при ишемической болезни сердца и стенокардии и отличается особой эффективностью. Это лекарство предназначено не только для оказания первой помощи. Люди вокруг меня принимают его регулярно, и эффект очень хороший.

Вы не сможете заработать большие деньги на инвестировании путем «расчета»

Опыт «лоскутного одеяла» конца прошлого века уделяет больше внимания сбалансированному распределению ресурсов.

Редакционный отдел журнала : Что касается предотвращения рисков, и Мангер, и Баффет ответили на вопрос, что делать, если разразится ядерная война. Их ответ: «Вы ничего не можете сделать». Что вы думаете по этому поводу?

Линьюань : Наши инвестиции основаны на портфеле и контролируются риском. С чисто инвестиционной точки зрения вам необходимоЧтобы защитить свое богатство, вы можете распределять активы только по всему миру.

Независимо от того, какие события происходят в мире, они справедливы по отношению к каждому человеку, потому что последствия, от которых страдают все, одинаковы. Если они одинаковы, не принимайте во внимание это. Многие люди не понимают, что когда мы говорим о глобальном развертывании, некоторые понимают это как покупку домов и автомобилей за границей. Я говорю о хороших компаниях, которые развертывают свою деятельность по всему миру.

Для меня это компания, связанная с устами, компания, вызывающая привыкание.

Например, если табачная акция на фондовом рынке Гонконга имеет огромную поддержку на внутреннем рынке, рост зарубежного рынка и сильную материнскую компанию, то она должна иметь потенциал роста. На фондовом рынке Гонконга есть много акций с коэффициентом цена/прибыль (PE) в один, два, три или четыре раза, но у этой табачной акции коэффициент PE составляет 14-15 раз, потому что они относятся к другой отрасли. .

Редакционный отдел журнала : Как сказал Баффет, хорошая компания должна работать в хорошей отрасли. Ваши мысли кажутся последовательными.

Линьюань : Я не хочу комментировать других. Я думаю совершенно иначе, чем многие люди. Недавно я беседовал с молодым человеком, который занимается стоимостным инвестированием. Он учтет такие факторы, как PE, PB (соотношение цены к балансовой стоимости), денежный поток и т. д., а затем решит, стоит ли покупать. Это счет, и он его очень четко рассчитал.

Я думаю об этом так: нам всем нужно двигаться вперед, а компании должны смотреть в будущее. Поэтому я предлагаю этому молодому человеку, чтобы выВо-первых, необходимо учитывать конкурентный статус предприятия. Это отправная точка для инвестирования.

Основой ценности является прибыль, а высокая ценность должна приводить к высокой прибыли. Этот молодой человек уловил суть ценности. Я сказал, что ему было очень трудно потерять деньги в своих инвестициях, и он очень хорошо разбирался в своих исследованиях, но у него не было высокодоходных фондовых продуктов. Его преимущество в том, что он умеет хорошо рассчитывать счета, но его недостаток заключается в его дальновидности. Он не будет бедным в этой жизни, но и много денег не заработает.

Редакционный отдел журнала : Можете ли вы привести конкретный пример? Поскольку бухгалтерский учет и видение разные, у вас разное восприятие компании?

Линьюань : Например, в ведущей компании по производству пищевых масел молодой человек рассчитал «счет» иначе, чем у нас. Мы считаем, что, во-первых, финансовое состояние компании должно быть одним из лучших в мире. Второе и самое важное – мы положительно относимся к основателю этой компании и считаем его человеком, который умеет делать дела хорошо.

Снижение цены акций компании, возможно, не имеет ничего общего с фундаментальными показателями компании, а коэффициент PE кажется относительно высоким. Если мы посмотрим на это с точки зрения, скажем, нескольких десятилетий, оно невелико, может быть, более десяти раз, то проблем с нашей конфигурацией нет.

Редакционный отдел журнала : Вы уже говорили (в 2021 году), что если вы не купите свой продукт, вы «заслуживаете» потерять деньги.

Линьюань : Я сказал (это предложение) тогда. В этом предложении есть смысловой слой, то есть положение на рынке в то время было относительно высоким, и я чувствовал, что инвестировать было сложно. Но многие люди не ощущают такого высокого уровня риска при инвестировании в рынок.

Редакционный отдел журнала : Вы все еще инвестируете в собственную продукцию?

Линьюань : Мы следили за инвестициями. Инвестор дал мне деньги. Я не могу просто так вложить все свои деньги за неделю.

Редакционный отдел журнала : Рынок будет обучать людей. Например, когда просадка собственного капитала относительно велика, делали ли вы когда-нибудь инвестиции, которые заставляли вас чувствовать себя очень болезненно? Если у вас был такой опыт, какие уроки или идеи вы извлекли впоследствии?

Линьюань : Да, это было очень давно, во время азиатского финансового кризиса в конце 1990-х годов, это было тогда очень болезненно. Потому что наши пакеты акций тогда были очень сконцентрированы и не были так сбалансированы, как сейчас. Вложения сконцентрированы, а акции, находящиеся в большом объеме, продолжают падать, но сделать это невозможно, и это огромная головная боль.

В то время не существовало понятия чистой стоимости фонда. Все, что я инвестировал, это мои собственные деньги, и это было болезненно. После этого мыИнвестиции уделяют особое внимание балансу распределения.

Редакционный отдел журнала : Какой совет вы дадите, как сохранять хорошее отношение к фондовому рынку?

Линьюань : Это нормально иметь плавающие убытки в краткосрочной перспективе, но вы должны зарабатывать деньги в долгосрочной перспективе. Это гарантирует, что у вас хороший менталитет на фондовом рынке. Пока вы не потеряете деньги, вы будете счастливы каждый день. Почему некоторые люди не могут настроить (в долгосрочной перспективе)? Он просто сделал несколько вложений и понес убытки. Его менталитет изменился, и он больше не осмеливался инвестировать. Почему вы иногда гонитесь за повышением? Потому что гоняться за ростом не обязательно неправильно. Важно то, сколько акций вы покупаете.

Редакционный отдел журнала : Большое спасибо за общение!

Линьюань : Я надеюсь, что если эта статья будет опубликована, она будет по-прежнему ценна, когда ее прочтут десять лет спустя, а также станет подтверждением моего суждения.

(Отдельные акции, упомянутые в статье, предназначены только для анализа и не являются инвестиционными рекомендациями.)