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Tu Chong Creative/Foto proporcionada por An Zhongwen/Tabulation Zhai Chao/Making

An Zhongwen, reportero del Securities Times

En un contexto de intensificación de la volatilidad en el mercado de valores estadounidense, muchos resultados públicos del QDII han estado “vacíos”.

Un periodista de Securities Times notó que durante el reciente ajuste en el mercado de valores de EE. UU., muchos fondos QDII con un desempeño líder en el período inicial volvieron a caer por debajo del valor nominal de 1 yuan, y algunos valores netos incluso cayeron a dos años. atrás. El fuerte retroceso del desempeño de estos fondos QDII está relacionado en gran medida con el hecho de que estos fondos tenían demasiado peso en las acciones estadounidenses o estaban en máximos del mercado cuando establecieron posiciones en acciones estadounidenses.

Muchos expertos de las compañías de fondos creen que en la segunda mitad del año, a medida que aumenten las expectativas de un recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la presión sobre la depreciación del tipo de cambio del RMB disminuya significativamente, el mercado de valores puede marcar el comienzo de un reequilibrio de oportunidades de asignación y Se espera que se debilite la presión sobre las salidas de capitales hacia el norte.

Algunos fondos QDII

El patrimonio neto retrocede bruscamente

La reciente alta volatilidad en el mercado de valores estadounidense ha dejado ocupados en vano a muchos administradores de fondos que recientemente han agregado posiciones en acciones estadounidenses.

Los datos eólicos muestran que el rendimiento de muchos fondos QDII que anteriormente eran líderes ha retrocedido drásticamente y el valor neto de más de 10 fondos cayó más del 10% en un mes. Entre ellos, CCB Emerging Markets Hybrid QDII, que ha entrado repetidamente en la cima. tres en rendimiento durante el año, ha experimentado un fuerte retroceso, ha caído más del 17% en el último mes, lo que provocó que este fondo de 13 años cayera una vez más por debajo del valor nominal de 1 yuan, con un neto actual. valor de aproximadamente 0,95 yuanes. Además, E Fund Asia Select QDII, gestionado por el principal gestor de fondos Zhang Kun, recuperó su valor nominal de 1 yuan en marzo de este año. Sin embargo, debido a las fuertes fluctuaciones en el mercado de valores estadounidense en el último mes, el valor neto cayó. por debajo del valor nominal de 1 yuan nuevamente.

Además, un fondo QDII del Dacheng Fund, que alguna vez fue líder durante el año, ha visto su clasificación de rendimiento caer significativamente después del ajuste en el mercado de valores de EE. UU. en el último mes. El valor neto del fondo incluso ha regresado al. nivel de marzo de 2023; mientras que un fondo QDII bajo Huabao El valor neto del fondo QDII volvió al nivel de enero de 2023 debido a la fuerte caída de acciones de peso pesado como NVIDIA. Además, el valor neto de muchos fondos QDII ha vuelto al nivel de hace dos años.

El fuerte retroceso del rendimiento del fondo QDII también ha provocado cambios significativos en las clasificaciones de rendimiento actuales. Según los últimos datos, muchos de los productos QDII públicos de mayor rendimiento son QDII con temática dorada. Por ejemplo, China Universal Gold, E Fund Gold, Harvest Gold y Noah Gold tienen tasas de rendimiento anual del 18,46%, 18,18%, 18,17. %, respectivamente.

Búsqueda excesiva de acciones estadounidenses

lo que lleva a un mayor riesgo

Vale la pena señalar que muchos fondos QDII eran originalmente fondos estratégicos diversificados. La razón de las grandes fluctuaciones es que invirtieron demasiado en una sola vía del mercado de valores estadounidense.

En el contexto de la consideración de las clasificaciones de desempeño, muchos administradores de fondos QDII dan más consideración a la flexibilidad en la asignación de activos, minimizando en gran medida las características de riesgo de los productos de fondos estipulados en el contrato del fondo. Tomemos como ejemplo CCB Emerging Markets Hybrid QDII. A finales de junio de este año, este fondo, que supuestamente invertiría su mayor posición en mercados emergentes, asignó hasta el 54% de su posición al mercado de valores estadounidense. Además, las posiciones en acciones estadounidenses representaron más del 33% de las posiciones divulgadas por el Fondo Guofu Asia Opportunities QDII al final del segundo trimestre, una subsidiaria del Fondo Guofu. Las participaciones principales también son gigantes tecnológicos estadounidenses, como la inteligencia artificial. y chips semiconductores.

Obviamente, algunos productos han saltado las limitaciones de los contratos de fondos y han tomado el mercado de valores estadounidense como su posición más importante, lo que pone de relieve el actual sobrecalentamiento de los administradores de fondos que persiguen el mercado de valores estadounidense. El fuerte retroceso del rendimiento del fondo QDII refleja la tendencia de muchos administradores de fondos QDII que siguen la tendencia de las operaciones del mercado de valores de Estados Unidos.

Tomemos como ejemplo un fondo QDII de una empresa de fondos de Shanghai. A finales de junio de 2023, las posiciones en acciones estadounidenses del fondo representaban el 42% y las posiciones en acciones de Hong Kong representaban el 35%. posiciones que representan el 81%, las posiciones en acciones de Hong Kong representaron sólo el 1,3%. En otras palabras, después de que el mercado de valores de EE. UU. Siguiera subiendo, los administradores de fondos antes mencionados casi duplicaron sus posiciones en acciones de EE. UU. durante el año pasado. Esto también provocó que el fondo que originalmente estaba relativamente equilibrado en acciones de Hong Kong y acciones de EE. UU. se volviera. un único mercado de valores estadounidense.

Fondos en dirección norte

La presión de salida puede debilitarse

En cuanto a los cambios en los estilos de los mercados extranjeros, algunos administradores de fondos creen que esto puede debilitar la presión sobre las salidas de capital hacia el norte.

Fuentes del Fondo Morgan Stanley señalaron que el mercado exterior actual en su conjunto muestra un modo de aversión al riesgo. En la reunión de tipos de interés de la Reserva Federal se afirmó por primera vez que un recorte de los tipos de interés en septiembre se ha convertido en una opción. El impacto de la inflación estadounidense ha disminuido y la caída del empleo merece más atención. El PMI manufacturero de Estados Unidos se contrajo aún más, desde 48,5 en junio a 46,6 en julio. Los últimos datos sobre empleo no agrícola publicados fueron significativamente más bajos de lo esperado y la tasa de desempleo aumentó al 4,3%. En este contexto, el mercado de valores estadounidense ha aumentado la volatilidad, el índice del dólar estadounidense ha caído drásticamente y la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en septiembre ha aumentado considerablemente. El núcleo radica en la magnitud del recorte de tasas que predicen algunos expertos. que será de no menos de 75 puntos básicos dentro del año.

Los expertos del fondo antes mencionados enfatizaron que la volatilidad de los mercados bursátiles extranjeros ha aumentado y que las acciones A inevitablemente se verán afectadas hasta cierto punto. Sin embargo, también cabe señalar que, debido a la economía nacional relativamente débil, las expectativas de los inversores son relativamente suficientes, lo que combinado con la tendencia a la baja de los márgenes en el extranjero, la convergencia de los diferenciales de tipos de interés entre China y Estados Unidos y la presión sobre las salidas netas de capital hacia el norte pueden ser aliviado. Desde una perspectiva industrial, se espera que algunas áreas que se benefician de los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal, como los medicamentos innovadores y el oro, se beneficien. Al mismo tiempo, aquellos con fundamentos estables y apoyo político, como los electrodomésticos y los servicios públicos, mantendrán buenos rendimientos relativos. En el mediano plazo, seguiremos siendo optimistas sobre los sectores de semiconductores, militar y otros con mayor prosperidad.

China Europe Fund cree que en la segunda mitad del año, a medida que aumenten las expectativas de recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la presión sobre el RMB para estabilizar el tipo de cambio disminuya significativamente, se espera que aumente el espacio potencial para la política. El mercado espera que las acciones A sigan dominadas por las condiciones estructurales del mercado, y el rebote del índice puede ser muy limitado. El desempeño a corto plazo de las condiciones estructurales del mercado se reflejará en la convergencia de las diferencias de valoración del sector. A medida que la dirección de la mejora económica se va aclarando gradualmente, la caída del mercado significa que el punto de compra se acerca una vez más y muchas direcciones a mediano y largo plazo han resurgido oportunidades de asignación.