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Tu Chong Creative/Foto fornecido por An Zhongwen/Tabulation Zhai Chao/Making

Repórter do Securities Times, An Zhongwen

Num contexto de volatilidade intensificada no mercado de ações dos EUA, muitos resultados públicos do QDII têm sido “vazios”.

Um repórter do Securities Times notou que durante o recente ajuste no mercado de ações dos EUA, muitos fundos QDII com desempenho líder no período inicial caíram novamente abaixo do valor nominal de 1 yuan, e alguns valores líquidos até caíram para dois anos atrás. A forte retração do desempenho destes fundos QDII está em grande parte relacionada com o facto de estes fundos pesarem demasiado nas ações dos EUA ou estarem em máximos do mercado quando estabeleceram posições em ações dos EUA.

Muitos membros das empresas de fundos acreditam que no segundo semestre do ano, à medida que aumentam as expectativas de um corte da taxa de juro por parte da Reserva Federal e a pressão sobre a depreciação da taxa de câmbio do RMB cai significativamente, o mercado de ações pode dar início a oportunidades de reequilíbrio de alocação e espera-se que a pressão sobre as saídas de capitais para o norte diminua.

Alguns fundos QDII

O patrimônio líquido retrocede acentuadamente

A recente elevada volatilidade no mercado de ações dos EUA deixou muitos gestores de fundos que recentemente adicionaram posições em ações dos EUA ocupados em vão.

Os dados do vento mostram que o desempenho de muitos fundos QDII anteriormente líderes retrocedeu acentuadamente, e o valor líquido de mais de 10 fundos caiu mais de 10% num mês. Entre eles, o CCB Emerging Markets Hybrid QDII, que entrou repetidamente no topo. três em desempenho durante o ano, sofreu uma retração acentuada, caiu mais de 17% no mês passado, fazendo com que este fundo de 13 anos caísse mais uma vez abaixo do valor nominal de 1 yuan, com um valor líquido atual. valor de aproximadamente 0,95 yuans. Além disso, o E Fund Asia Select QDII, gerido pelo gestor de fundos Zhang Kun, recuperou o seu valor nominal de 1 yuan em Março deste ano. No entanto, devido às fortes flutuações no mercado de ações dos EUA no mês passado, o valor líquido caiu. abaixo do valor nominal de 1 yuan novamente.

Além disso, um fundo QDII do Fundo Dacheng, que já foi líder durante o ano, viu a sua classificação de desempenho cair significativamente após o ajustamento no mercado de ações dos EUA no mês passado. nível de março de 2023; enquanto um fundo QDII sob Huabao O valor líquido do fundo QDII voltou ao nível em janeiro de 2023 devido ao declínio acentuado em ações de peso pesado, como a NVIDIA. Além disso, o valor líquido de muitos fundos QDII regressou ao nível de há dois anos.

A forte retração do desempenho do fundo QDII também causou mudanças significativas nas atuais classificações de desempenho. De acordo com os dados mais recentes, muitos dos produtos QDII públicos de melhor desempenho são QDII com tema ouro. Por exemplo, China Universal Gold, E Fund Gold, Harvest Gold e Noah Gold têm taxas de retorno anuais de 18,46%, 18,18%, 18,17. %, respectivamente.

Busca excessiva de ações dos EUA

levando ao aumento do risco

Vale a pena notar que muitos fundos QDII eram originalmente fundos estratégicos diversificados. A razão para as grandes flutuações é que investiram demasiado numa única faixa do mercado de ações dos EUA.

No contexto da consideração das classificações de desempenho, muitos gestores de fundos QDII dão mais atenção à flexibilidade na alocação de ativos, minimizando enormemente as características de risco dos produtos de fundos estipulados no contrato do fundo. Tomemos como exemplo o CCB Emerging Markets Hybrid QDII. No final de Junho deste ano, este fundo, que deveria investir a sua maior posição em mercados emergentes, alocou até 54% da sua posição ao mercado de ações dos EUA. Além disso, as posições em ações dos EUA representaram mais de 33% das posições divulgadas pelo Fundo Guofu Asia Opportunities QDII no final do segundo trimestre, uma subsidiária do Fundo Guofu. As participações principais também são gigantes da tecnologia dos EUA, como a inteligência artificial. e chips semicondutores.

Obviamente, alguns produtos ultrapassaram as restrições dos contratos de fundos e assumiram o mercado de ações dos EUA como a sua maior posição, destacando o atual sobreaquecimento dos gestores de fundos que perseguem o mercado de ações dos EUA. A forte retração do desempenho do fundo QDII reflete a tendência de muitos gestores de fundos QDII seguirem a tendência nas operações do mercado de ações dos EUA.

Tomemos como exemplo um fundo QDII sob uma empresa de fundos de Xangai. No final de junho de 2023, as posições em ações do fundo nos EUA representavam 42% e as posições em ações de Hong Kong representavam 35%. posições Representando 81%, as posições em ações de Hong Kong representaram apenas 1,3%. Por outras palavras, depois de o mercado de ações dos EUA ter continuado a subir, os gestores de fundos acima mencionados quase duplicaram as suas posições em ações dos EUA no ano passado. Isto também fez com que o fundo que estava originalmente relativamente equilibrado em ações de Hong Kong e em ações dos EUA se tornasse. um único fundo do mercado de ações dos EUA.

Fundos para o norte

A pressão de saída pode enfraquecer

Relativamente às mudanças nos estilos de mercado externo, alguns gestores de fundos acreditam que isto poderá enfraquecer a pressão sobre as saídas de capital para o norte.

Fontes do Fundo Morgan Stanley salientaram que o actual mercado externo como um todo está a mostrar um modo de aversão ao risco. A reunião da Reserva Federal sobre taxas de juro declarou pela primeira vez que um corte nas taxas de juro em Setembro se tornou uma opção. O impacto da inflação nos EUA diminuiu e o declínio no emprego merece mais atenção. O PMI industrial dos EUA contraiu ainda mais, de 48,5 em junho para 46,6 em julho. Os últimos dados de emprego não agrícola divulgados foram significativamente inferiores ao esperado e a taxa de desemprego subiu para 4,3%. Neste contexto, o mercado de ações dos EUA aumentou a volatilidade, o índice do dólar dos EUA caiu acentuadamente e a probabilidade de a Reserva Federal cortar as taxas de juro em Setembro aumentou muito. que não será inferior a 75 pontos base durante o ano.

Os membros do fundo acima mencionados enfatizaram que a volatilidade dos mercados de ações estrangeiros aumentou e que as ações A serão inevitavelmente afetadas até certo ponto. No entanto, deve também notar-se que, devido à economia interna relativamente fraca, as expectativas dos investidores são relativamente suficientes, combinadas com a tendência descendente das margens externas, a convergência dos diferenciais de taxas de juro sino-americanas e a pressão sobre as saídas líquidas de capitais para o norte podem ser aliviado. Do ponto de vista da indústria, espera-se que algumas áreas que beneficiam dos cortes das taxas de juro da Fed, como os medicamentos inovadores e o ouro, beneficiem. Ao mesmo tempo, aqueles com fundamentos estáveis ​​e apoio político, como os electrodomésticos e os serviços públicos, manterão bons retornos relativos. No médio prazo, continuaremos optimistas em relação aos sectores dos semicondutores, militar e outros com maior prosperidade.

O Fundo China Europa acredita que no segundo semestre do ano, à medida que aumentam as expectativas de cortes nas taxas de juro por parte da Reserva Federal e a pressão sobre o RMB para estabilizar a taxa de câmbio diminui significativamente, o espaço potencial para a política deverá aumentar. O mercado espera que as ações A ainda sejam dominadas pelas condições estruturais do mercado, e a recuperação do índice poderá ser altamente limitada. O desempenho a curto prazo das condições estruturais do mercado refletir-se-á na convergência das diferenças de avaliação do setor. À medida que a direcção da melhoria económica se torna gradualmente mais clara, o declínio do mercado significa que o ponto de compra se aproxima novamente, e muitas direcções de médio e longo prazo ressurgiram oportunidades de alocação.