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Tu Chong Creative/Photo fournie par An Zhongwen/Tabulation Zhai Chao/Making

An Zhongwen, journaliste au Securities Times

Dans le contexte d’une volatilité accrue sur le marché boursier américain, de nombreux résultats publics du QDII se sont révélés « vides ».

Un journaliste du Securities Times a remarqué que lors du récent ajustement du marché boursier américain, de nombreux fonds QDII ayant enregistré des performances de pointe au début de la période sont à nouveau tombés en dessous de la valeur nominale de 1 yuan, et certaines valeurs nettes sont même retombées à deux ans. il y a. Le fort retracement de la performance de ces fonds QDII est en grande partie lié au fait que ces fonds étaient trop lourds en actions américaines ou étaient au plus haut du marché lorsqu'ils ont établi des positions sur les actions américaines.

De nombreux initiés de sociétés de fonds estiment qu'au cours du second semestre, à mesure que les attentes d'une réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale augmenteront et que la pression sur la dépréciation du taux de change du RMB diminuera considérablement, le marché boursier pourrait ouvrir la voie à des opportunités de rééquilibrage d'allocation et la pression sur les sorties de capitaux vers le nord devrait s’affaiblir.

Certains fonds QDII

La valeur nette recule fortement

La récente forte volatilité du marché boursier américain a laissé en vain de nombreux gestionnaires de fonds qui ont récemment ajouté des positions sur les actions américaines.

Les données Wind montrent que la performance de nombreux fonds QDII auparavant leaders a fortement reculé et que la valeur nette de plus de 10 fonds a chuté de plus de 10 % en un mois. Parmi eux, CCB Emerging Markets Hybrid QDII, qui est entré à plusieurs reprises dans le top. trois en performance au cours de l'année, a connu un net retracement , a chuté de plus de 17% au cours du mois dernier, ce qui a fait tomber ce fonds de 13 ans en dessous de la valeur nominale de 1 yuan, avec un montant net actuel. valeur d'environ 0,95 yuan. En outre, E Fund Asia Select QDII, géré par le principal gestionnaire de fonds Zhang Kun, a récupéré sa valeur nominale de 1 yuan en mars de cette année. Cependant, en raison des fortes fluctuations du marché boursier américain au cours du mois dernier, la valeur nette a chuté. à nouveau en dessous de la valeur nominale de 1 yuan.

De plus, un fonds QDII du Dacheng Fund, qui était autrefois leader au cours de l'année, a vu sa performance chuter considérablement après l'ajustement du marché boursier américain au cours du mois dernier. La valeur nette du fonds est même revenue à la valeur nette. niveau de mars 2023 ; tandis qu'un fonds QDII sous Huabao La valeur nette du fonds QDII est revenue au niveau de janvier 2023 en raison de la forte baisse des valeurs lourdes comme NVIDIA. De plus, la valeur nette de nombreux fonds QDII est revenue au niveau d'il y a deux ans.

Le net retracement de la performance du fonds QDII a également entraîné des changements significatifs dans les classements de performance actuels. Selon les dernières données, bon nombre des produits QDII publics les plus performants sont des QDII sur le thème de l'or. Par exemple, China Universal Gold, E Fund Gold, Harvest Gold et Noah Gold ont des taux de rendement annuels de 18,46 %, 18,18 %, 18,17. %, respectivement 17,41%.

Poursuite excessive des actions américaines

conduisant à un risque accru

Il convient de noter que de nombreux fonds QDII étaient à l'origine des fonds stratégiques diversifiés. La raison de ces fluctuations importantes est qu'ils ont trop investi dans une seule piste du marché boursier américain.

Dans le contexte de l'évaluation des performances, de nombreux gestionnaires de fonds QDII accordent davantage d'attention à la flexibilité de l'allocation d'actifs, minimisant ainsi considérablement les caractéristiques de risque des produits de fonds stipulées dans le contrat du fonds. Prenons l'exemple du CCB Emerging Markets Hybrid QDII. Fin juin de cette année, ce fonds, qui était censé investir sa plus grande position sur les marchés émergents, a plutôt alloué jusqu'à 54 % de sa position au marché boursier américain. En outre, les positions en actions américaines représentaient plus de 33 % des positions divulguées par le Guofu Asia Opportunities QDII Fund à la fin du deuxième trimestre, une filiale du Guofu Fund. Les principaux titres sont également des géants technologiques américains tels que l'intelligence artificielle. et puces semi-conductrices.

De toute évidence, certains produits ont échappé aux contraintes des contrats de fonds et ont pris le marché boursier américain comme leur position la plus importante, ce qui met en évidence la surchauffe actuelle des gestionnaires de fonds à la poursuite du marché boursier américain. Le net retracement de la performance du fonds QDII reflète la tendance de nombreux gestionnaires de fonds QDII à suivre l'évolution des opérations boursières américaines.

Prenons l'exemple d'un fonds QDII d'une société de fonds de Shanghai. Fin juin 2023, les positions en actions américaines du fonds représentaient 42 % et les positions en actions de Hong Kong représentaient 35 %. positions Représentant 81%, les positions en actions de Hong Kong ne représentaient que 1,3%. En d'autres termes, après la poursuite de la hausse du marché boursier américain, les gestionnaires de fonds mentionnés ci-dessus ont presque doublé leurs positions en actions américaines au cours de l'année écoulée, ce qui a également amené le fonds, qui était à l'origine relativement équilibré en actions de Hong Kong et en actions américaines, à devenir. un marché boursier unique aux États-Unis.

Fonds en direction du nord

La pression de sortie peut s'affaiblir

En ce qui concerne les changements de style des marchés étrangers, certains gestionnaires de fonds estiment que cela pourrait affaiblir la pression sur les sorties de capitaux vers le nord.

Des sources du Fonds Morgan Stanley ont souligné que le marché étranger actuel dans son ensemble présente un mode d'aversion au risque. La réunion sur les taux d'intérêt de la Réserve fédérale a déclaré pour la première fois qu'une réduction des taux d'intérêt en septembre était devenue une option. L'impact de l'inflation américaine s'est atténué et la baisse de l'emploi mérite plus d'attention. L'indice PMI manufacturier américain s'est encore contracté, passant de 48,5 en juin à 46,6 en juillet. Les dernières données sur l'emploi non agricole publiées ont été nettement inférieures aux attentes et le taux de chômage a augmenté à 4,3 %. Dans ce contexte, la volatilité du marché boursier américain s'est accrue, l'indice du dollar américain a fortement chuté et la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt en septembre a considérablement augmenté, selon certains initiés. qu'il ne sera pas inférieur à 75 points de base d'ici l'année.

Les initiés du fonds mentionnés ci-dessus ont souligné que la volatilité des marchés boursiers étrangers s'est accrue et que les actions A seront inévitablement affectées dans une certaine mesure. Cependant, il convient également de noter qu'en raison de la faiblesse relative de l'économie intérieure, les attentes des investisseurs sont relativement suffisantes, combinées à la tendance à la baisse des marges à l'étranger, à la convergence des différentiels de taux d'intérêt sino-américains et à la pression sur les sorties nettes de capitaux vers le nord. être allégé. Du point de vue de l'industrie, certains domaines qui bénéficient des réductions de taux d'intérêt de la Fed, tels que les médicaments innovants et l'or, devraient en bénéficier. Dans le même temps, ceux qui bénéficient de fondamentaux stables et d’un soutien politique, comme les appareils électroménagers et les services publics, conserveront de bons rendements relatifs. À moyen terme, nous continuerons d’être optimistes quant aux secteurs des semi-conducteurs, de l’armée et d’autres secteurs dont la prospérité s’est améliorée.

Le China Europe Fund estime qu'au cours du second semestre, à mesure que les attentes de réduction des taux d'intérêt de la part de la Réserve fédérale augmentent et que la pression sur le RMB pour stabiliser le taux de change diminue considérablement, l'espace politique potentiel devrait augmenter. Le marché s'attend à ce que les actions A restent dominées par les conditions structurelles du marché, et le rebond de l'indice pourrait être très limité. La performance à court terme des conditions structurelles du marché se reflétera dans la convergence des différences de valorisation sectorielle. À mesure que la direction de l'amélioration économique devient progressivement plus claire, la baisse du marché signifie que le point d'achat se rapproche à nouveau et que de nombreuses orientations à moyen et long terme ont refait surface des opportunités d'allocation.