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Tu Chong Creative/写真提供：An Zhongwen/Tabulation Zhai Chao/Making

証券時報記者の安忠文

米国株式市場のボラティリティの激化を背景に、多くの公開QDIIの結果は空振りとなった。

証券時報の記者は、最近の米国株式市場の調整中に、初期に優れたパフォーマンスを示した多くのQDIIファンドが再び額面1元を下回り、純資産価値が2年にまで下がったものもあることに気づいた。前。これらのQDIIファンドのパフォーマンスの急激なリトレースは、これらのファンドが米国株に偏りすぎていたか、米国株でポジションを確立したときに市場の高値にあったという事実に主に関係している。

多くのファンド会社内部関係者は、今年下半期には連邦準備理事会による利下げ期待が高まり、人民元相場の下落圧力が大幅に低下するにつれ、株式市場が配分のリバランスの機会を迎える可能性があると考えている。北への資本流出に対する圧力は弱まると予想される。

一部の QDII ファンド

純資産が大幅に減少

最近の米国株式市場のボラティリティの高さにより、最近米国株のポジションを追加した多くのファンドマネージャーは多忙を極めているが、徒労に終わっている。

風力データによると、これまで主導的だった多くのQDIIファンドのパフォーマンスが急激に後退し、1カ月以内に10本以上のファンドの純資産価値が10％以上下落したことが示されており、その中には何度もトップにランクインしているCCBエマージング・マーケット・ハイブリッドQDIIも含まれる。年間パフォーマンスでは3位だったが、急激なリトレースメントを経験し、過去1カ月で17％以上下落し、この設立13年のファンドは再び額面1元を下回り、現在の純資産額は1元となった。約0.95元の価値。また、トップファンドマネージャーの張坤氏が運用するEファンドアジアセレクトQDIIは、今年3月に額面1元を回復したが、ここ1カ月の米国株式市場の急激な変動により、純額は下落した。再び額面1元を下回る。

さらに、大成基金傘下のQDIIファンドは、年間を通じて一時はトップだったものの、先月の米国株式市場の調整を受けてパフォーマンスランキングが大幅に下落し、ファンドの純資産価値も元に戻った。華宝傘下のQDIIファンドは2023年3月の水準 NVIDIAなどの大型株の急落により、QDIIファンドの純額は2023年1月の水準に戻った。さらに、多くの QDII ファンドの純資産価値は 2 年前の水準に戻りました。

QDII ファンドのパフォーマンスの急激なリトレースメントも、現在のパフォーマンスランキングに大きな変化を引き起こしています。最新のデータによると、トップパフォーマンスの公開QDII商品の多くは金をテーマにしたQDIIで、例えばチャイナ・ユニバーサル・ゴールド、Eファンド・ゴールド、ハーベスト・ゴールド、ノア・ゴールドの年間収益率は18.46％、18.18％、18.17％となっている。 %、それぞれ17.41%。

米国株の過度な追求

リスクの増加につながる

注目に値するのは、QDIIファンドの多くはもともと分散型の戦略ファンドであり、変動が大きかったのは米国株式市場の単一路線に投資しすぎたためである。

多くの QDII ファンド マネージャーは、パフォーマンス ランキングを検討する上で、資産配分の柔軟性をより重視し、ファンド契約で規定されているファンド商品のリスク特性を大幅に軽視しています。 CCBエマージング・マーケット・ハイブリッドQDIIを例に挙げると、今年6月末の時点で、最大のポジションを新興市場に投資するはずだったこのファンドは、代わりにポジションの最大54％を米国株式市場に割り当てた。さらに、国府基金の子会社である国府アジア・オポチュニティーズQDII基金が第2四半期末に開示したポジションの33％以上を米国株ポジションが占めており、保有の中核も人工知能など米国のテクノロジー大手だ。そして半導体チップ。

明らかに、一部の商品はファンド契約の制約を飛び出し、米国株式市場を最大の地位に据えており、米国株式市場を追いかけるファンドマネジャーの現在の過熱ぶりを浮き彫りにしている。 QDII ファンドのパフォーマンスの急激な回復は、多くの QDII ファンド マネージャーが米国の株式市場運営の傾向に追従している傾向を反映しています。

上海のファンド会社傘下の QDII ファンドを例に挙げると、2023 年 6 月末時点で同ファンドの米国株ポジションは 42%、2024 年 6 月末時点では香港株ポジションは 35% を占めています。ポジションが 81% を占める中、香港株のポジションは 1.3% にすぎません。つまり、米国株式市場の上昇が続いたことを受けて、上記のファンドマネジャーらはこの1年間で米国株のポジションをほぼ2倍に増やし、これにより香港株と米国株で比較的バランスが取れていたファンドも不況になったということだ。単一の米国株式市場のファンド。

ノースバウンドファンド

流出圧力が弱まる可能性がある

海外市場スタイルの変化に関して、一部のファンドマネージャーは、これにより北向きの資本流出圧力が弱まる可能性があると考えている。

モルガン・スタンレーファンド関係者は、現在の海外市場全体がリスク回避モードになっていると指摘した。 FRBの金利決定会合は、米国のインフレの影響が低下しており、雇用の減少はさらに注目に値する、と初めて述べた。米国の製造業PMIは6月の48.5から7月は46.6にさらに低下し、発表された最新の非農業部門雇用統計は予想を大幅に下回り、失業率は4.3％に上昇した。こうした状況を背景に、米国株式市場のボラティリティが高まり、ドル指数が急落し、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が９月に利下げする可能性が大幅に高まったと一部の関係者は予想している。年内には75ベーシスポイント以上になるだろうとしている。

前出のファンド関係者らは、海外株式市場のボラティリティが高まっており、Ａ株にもある程度の影響は避けられないと強調した。しかし、国内経済が比較的弱いため、投資家の期待はすでに比較的十分であり、海外マージンの低下傾向と米中金利差の収束と相まって、北への純資本流出への圧力がかかる可能性があることにも留意すべきである。軽減される。業界の観点から見ると、革新的な医薬品や金など、FRBの利下げから恩恵を受ける一部の分野が恩恵を受けると予想されている。同時に、家電製品や公益事業など、安定したファンダメンタルズと政策支援を備えたセクターは、中期的には良好な相対的リターンを維持し、繁栄が改善した半導体、軍事、その他のセクターについては引き続き楽観的になるだろう。

中国欧州基金は、今年下半期には米連邦準備理事会（FRB）による利下げ期待が高まり、人民元に対する為替レート安定への圧力が大幅に低下するため、潜在的な政策余地が拡大するとみている。市場は、A株は依然として構造的な市況に支配されており、構造的な市況の短期的なパフォーマンスはセクターの評価差の収束に反映される可能性が高いと予想している。景気改善の方向性が徐々に明らかになりつつある中、相場の下落は再び買い場に近づいていることを意味しており、多くの中長期的な方向性で配分機会が再浮上している。