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Niu Yu, periodista del Observador Económico Poco después de las cinco de la tarde del 7 de agosto, He Shuyang ya conducía a casa. Mirando retrospectivamente el verano de 2019, cuando ingresó al negocio de banca de inversión de una firma de valores, nunca se atrevió a esperar poder disfrutar de una vida normal de "9 a 5". Ahora, a medida que los proyectos de banca de inversión de los que es responsable enfrentan reveses uno tras otro, el ritmo de trabajo se ha desacelerado significativamente.

Como miembro del personal del departamento de banca de inversión de una compañía de valores "cuello" en el norte, sus principales negocios incluyen el patrocinio y suscripción de la Bolsa de Valores de Beijing (en adelante denominada "Bolsa de Beijing") y la recomendación por parte de la Bolsa Nacional de Valores. y Cotizaciones (en lo sucesivo, la "Nueva Tercera Junta") Se centra principalmente en cotizar empresas y proporcionar servicios de supervisión continua a las empresas.

Si bien el ciclo de revisión de proyectos de patrocinio y cotización se ha alargado, en la primera mitad de 2024, una nueva empresa que cotiza en bolsa y que He Shuyang era responsable de supervisar fue rescindida unilateralmente por su firma de valores con el argumento de que debía muchos años de honorarios de supervisión. . No le sorprendió el resultado. Todos los anuncios de la empresa deben ser confirmados por él y tiene muy claro los riesgos financieros expuestos en los anuncios.

Este no es un caso aislado. Según estadísticas incompletas de Wind Information, el Observador Económico ha descubierto que desde 2024, 53 empresas que cotizan en el Nuevo Mercado OTC han sido "cobradas de deudas" por empresas de valores varias veces. Las tarifas de supervisión continuas pagadas por estas empresas se han atrasado. de dos a siete años Casi el 30% de las empresas cotizadas llevan más de tres años en mora.

A diferencia de las empresas que cotizan en bolsa de acciones A, que tienen un período de supervisión continua de uno a tres años, las empresas que cotizan en la Nueva Tercera Junta deben recibir supervisión continua de por vida. En otras palabras, la supervisión continua de la correduría patrocinadora es una "necesidad" para todas las empresas que cotizan en el Nuevo Mercado OTC. Según las regulaciones, las empresas que hayan perdido su intermediación de alojamiento durante más de tres meses serán suspendidas de la lista (es decir, "excluidas de la lista"). La Nueva Tercera Junta, que tiene un umbral más bajo, es el principal campo de batalla para que las pequeñas y medianas empresas obtengan fondos en el mercado de capitales. Cuando una empresa deja de cotizar en bolsa, significa perder importantes canales de financiación y se desperdiciarán inversiones iniciales. Con consecuencias tan graves, cada vez hay más casos de nuevas empresas OTC que son "cobradas" por empresas de valores.

Muchos entrevistados dijeron al Observador Económico que la liquidez actual del mercado de la Nueva Tercera Junta es baja y que es difícil y costoso para las empresas obtener financiación. Algunas pequeñas y medianas empresas con condiciones financieras desiguales no pueden soportar los riesgos del mercado y tienen dificultades operativas. Los costos fijos anuales, como las tarifas de supervisión continua, son sólo el "colmo" para expulsar a estas empresas.

Las corredurías tienen que cobrar las deudas o incluso "eliminar" a estos clientes de NEEQ, independientemente de sus sentimientos. Por un lado, las tasas correspondientes están atrasadas desde hace muchos años y, por otro lado, estas empresas están operativas; Los riesgos han perdido su capacidad de trasladar al consejo de administración, adquirir y adquirir empresas valor de nuevas oportunidades de negocio.

“Cobro de deudas” intensivo

El 7 de agosto, tres empresas más que cotizan en NEEQ emitieron anuncios de advertencia de riesgo de que la firma de valores patrocinadora planeaba rescindir unilateralmente el acuerdo de supervisión continua.

Estas tres empresas son Xi'an Haokan Film and Television Culture Media Co., Ltd. (en adelante, "Haokan Media"), Zhejiang Lingshi Culture Communication Co., Ltd. (en adelante, "Lingshi Culture") y Beijing Tiancheng Yuantong Technology Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Cultura Lingshi") (llamada "Tiancheng Yuantong"), sus firmas de valores patrocinadoras sonValores de Zhongtai、Valores Caitong、Valores del noreste。

Entre ellos, Haokan Media y Lingshi Culture fueron advertidos por escrito por segunda vez por firmas de valores, y Tiancheng Yuantong fue advertido por escrito por primera vez.

Según el anuncio, el 27 de abril de 2017, Northeast Securities y Tiancheng Yuantong firmaron el "Acuerdo sobre cotización recomendada y supervisión continua", que estipula claramente el monto y el tiempo de pago de la tarifa de supervisión. Hasta ahora, Tiancheng Yuantong no ha pagado tarifas de supervisión continua a Northeast Securities según lo estipulado en el acuerdo durante cinco años en total.

Desde el punto de vista actual, entre las 53 empresas que cotizan en bolsa mencionadas anteriormente y que han sido "cobro de deudas", solo 4 empresas han podido recuperar sus atrasos después de repetidos recordatorios, a saber, Zhonghui Travel Intelligent Scenic Area Management Co., Ltd. (en adelante, "Zhonghui Travel"), Qinhuangdao Yideli Technology Co., Ltd. (en adelante, "ST Yideli"), Hezhou Sufeng Wood Industry Co., Ltd. y Shanghai Tuyou Biotechnology Co., Ltd.

Entre ellos, Zhonghui Travel trabajó conValores siempre brillantesFirmar un acuerdo de supervisión continua. Al 16 de mayo de 2024, Zhonghui Travel solo había completado el pago de 100.000 yuanes y estaba atrasado en el pago de tarifas de supervisión continua de 500.000 yuanes. No había pagado en su totalidad según lo acordado durante un total de tres años, por lo que se le emitieron tres recordatorios por escrito. por Everbright Valores. El 22 de julio, Zhonghui Travel reveló que había liquidado sus tarifas de supervisión vigentes para 2022 y 2023.

ST Yideli reveló el 25 de abril que en la correduría patrocinadoraValores GuosenDespués de tres recordatorios por escrito, la tasa de supervisión correspondiente a un año se ha pagado en su totalidad. Según anuncios anteriores, ST Yideli debía dos años de honorarios de supervisión a Guosen Securities y aún debía un año de honorarios de supervisión. El monto específico no fue revelado. Las sociedades de valores cuyo "cobro de deudas" fracasó rescindieron unilateralmente el correspondiente acuerdo de supervisión continua con la sociedad cotizada. De acuerdo con las disposiciones de las "Directrices para la supervisión continua de intermediarios de valores patrocinados" (en adelante, las "Directrices"), si una empresa que cotiza en bolsa no ha pagado las tarifas de supervisión acordadas en el acuerdo durante dos años en total, deberá pagar la tasa de supervisión tres veces por escrito y hayan transcurrido tres meses desde la fecha del primer recordatorio, la empresa de valores patrocinadora podrá rescindir unilateralmente el acuerdo de supervisión continua.

Según un cálculo aproximado del Observador Económico basado en el anuncio, más de 10 empresas que cotizan en NEEQ han sido rescindidas unilateralmente por sociedades de valores desde este año. Incluso si se rescinde el acuerdo, los honorarios de supervisión continua de la correduría pueden convertirse en deudas incobrables.

Se entiende que la mayoría de las compañías de valores cobran cobros basándose en el estándar prescrito de dos años, pero muchas compañías de valores pequeñas y medianas tienen una tolerancia relativamente alta a los períodos de incumplimiento, comoValores de China OccidentalSichuan Juta Technology Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Juta Technology"), que actúa como compañía de valores patrocinadora, ha estado atrasada en el pago de tarifas de supervisión continua durante siete años.

Un banquero de inversiones de West China Securities le dijo al Economic Observer que West China Securities recomendó la cotización de Juta Technology. Desde entonces, West China Securities ha brindado servicios de supervisión continua durante muchos años. El departamento financiero de la compañía ha cobrado pagos de Juta Technology todos los años, pero nunca ha recuperado los atrasos. Como firma de valores local y empresa estatal en Sichuan, West China Securities tiene la responsabilidad y la obligación de apoyar el desarrollo de las empresas locales. En los últimos años, también ha apoyado a empresas con dificultades operativas como Juta Technology.

He Shuyang dijo al Observador Económico que los proyectos en los que participó bajo supervisión continua llevan más de tres años en mora. Una vez rescindido el acuerdo, los atrasos nunca se recuperaron. En la actualidad, la empresa que cotiza en bolsa está a punto de dejar de cotizar en bolsa y luego buscará canales legales para cobrar los atrasos.

Detrás de los atrasos en las tasas de supervisión

Algunas empresas "cobradas" por las casas de valores respondieron en anuncios relevantes sobre las razones por las cuales no habían pagado los honorarios de supervisión durante muchos años. La "incapacidad de pago" fue el factor central.

Por ejemplo, Zhongyu Construction and Development (Beijing) Co., Ltd. declaró que debido a que no pudo cobrar las cuentas por cobrar del proyecto a tiempo y al impacto de la epidemia, la empresa enfrentó dificultades operativas, se quedó corta de fondos y no pudo realizar los pagos pertinentes de manera oportuna.

Beijing Times Technology Co., Ltd. dijo que la empresa actualmente opera en dificultades y tiene fondos muy ajustados. Actualmente no puede pagar las tarifas de supervisión en curso y no puede cumplir con sus obligaciones de pago a tiempo.

¿Cuántas tasas no pueden realmente pagar estas pequeñas y medianas empresas? Según la información divulgada por varias empresas de la Nueva Tercera Junta, las compañías de valores cobran estándares diferentes por las tarifas de supervisión continua, que oscilan básicamente entre 100.000 y 150.000 yuanes por año.

Varios banqueros de inversión que han trabajado como supervisores de las empresas NEEQ dijeron al Economic Observer que la supervisión continua de la NEEQ no es más fácil que la supervisión del consejo principal de acciones A, que cuesta al menos 500.000 yuanes al año. Todos los anuncios de las empresas que cotizan en bolsa deben ser revisados ​​previamente por la empresa de valores patrocinadora. Los especialistas de supervisión deben visitar el sitio con regularidad y llegar en cualquier momento para inspecciones in situ no programadas.

Desde agosto, un total de ocho empresas que cotizan en bolsa han anunciado que no han pagado las comisiones de supervisión a las sociedades de valores patrocinadoras según lo acordado. Estas empresas pertenecen a diferentes industrias, tienen diferentes períodos de mora y acogen a corredores, pero todas enfrentan el dilema común de la presión operativa.

Los datos de Wind muestran que los ingresos de Haokan Media de 2015 a 2019 fueron más de 100 millones de yuanes. En 2023, sus ingresos fueron de solo 251.300 yuanes, pero su pérdida neta en el mismo año superó los 6 millones de yuanes. En 2023, los ingresos de Tiancheng Yuantong son de 1,4676 millones de yuanes y el beneficio neto es de 12.900 yuanes; los ingresos de Green Lion Culture son de 784.200 yuanes y el beneficio neto es de 12.500 yuanes, el desempeño de las otras cinco empresas está en números rojos. Media Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Cultura Xinxin") tuvo unos ingresos de 17,3289 millones de yuanes y una pérdida neta de 13,7861 millones de yuanes.

Con respecto a cuestiones como el reembolso y el riesgo de exclusión de la lista, el Observador Económico llamó varias veces a la información de contacto divulgada públicamente de las ocho empresas mencionadas anteriormente los días 6 y 7 de agosto, pero no pudo comunicarse.

Según las disposiciones de las "Directrices", si una empresa que cotiza en bolsa cuyo acuerdo de supervisión continua es rescindido unilateralmente por una empresa de valores no puede encontrar una nueva empresa de valores patrocinadora en un plazo de tres meses, se dará por terminada su cotización en bolsa. En la actualidad, muchas empresas cotizadas que han sido levantadas del acuerdo de supervisión continua se encuentran en estado de suspensión. Aquellas que llevan tres meses pero no han encontrado un nuevo corredor patrocinador han entrado en el período de exclusión.

"Nunca escuché que después de que me rescindieran el acuerdo de supervisión continua, todavía puedo encontrar una firma de valores dispuesta a asumir el control". He Shuyang dijo que, considerando las condiciones operativas de estas compañías, es imposible que otras firmas de valores se comuniquen con ellas. .

El 11 de diciembre de 2020, luego de que los “Lineamientos” agregaran contenido de que las casas de bolsa rescindan unilateralmente el contrato de supervisión continua, segúnFortuna orientalSegún datos de Choice, al 7 de agosto de 2024, un total de 76 empresas NEEQ han sido eliminadas de la lista debido a "rescindir el acuerdo de supervisión continua con la firma de valores patrocinadora y no firmar un acuerdo de supervisión continua con otras firmas de valores patrocinadoras dentro de los tres meses". ".

Si las casi 50 empresas que han sido "cobradas" por las firmas de valores este año no pagan sus atrasos y encuentran una nueva firma de valores patrocinadora, más de 120 compañías se verán "abrumadas" por los continuos honorarios de supervisión.

Las empresas que cotizan en bolsa antes mencionadas y que han sido "cobradas de deudas" por sociedades de valores son todas empresas de "nivel básico". Según los métodos de gestión jerárquica de la Nueva Tercera Junta, sólo las empresas de la "capa básica" que cumplan los requisitos de dos años consecutivos de ganancias, un crecimiento continuo de los ingresos operativos y la emisión de financiación de acciones pueden ajustarse a la "capa de innovación". que no cumplan con las condiciones de mantenimiento de la "capa de innovación" La empresa será ajustada y degradada. Lo que es más exigente que la "capa de innovación" es la "capa seleccionada". En septiembre de 2021, la Bolsa de Valores de Beijing (en lo sucesivo, la "Bolsa de Beijing") anunció oficialmente su establecimiento y la "capa seleccionada" de la Nueva. El mercado OTC se trasladó a la Bolsa de Valores de Beijing.

Un banquero de inversiones de una firma de valores líder le dijo al Observador Económico que en los últimos años, se han establecido una tras otra la Junta de Innovación Científica y Tecnológica y la Bolsa de Valores de Beijing, y el sistema de registro se ha implementado plenamente para nuevas empresas OTC con buena calidad. Las empresas de la "capa de innovación" se consideran "reservas" de la Bolsa de Valores de Beijing, mientras que las pequeñas y medianas empresas han sido eliminadas de la lista una tras otra para solicitar OPI. en la "capa básica" durante muchos años se consideran de "mala calidad".

Tomar la iniciativa de eliminar la lista

Desde 2024, algunas empresas que cotizan en el nuevo mercado OTC están optando por tomar la iniciativa de salir de la lista.

Los datos de Oriental Fortune Choice muestran que al 31 de julio, 219 empresas NEEQ han sido eliminadas de la lista en 2024, de las cuales solo 11 se debieron a "rescindir el acuerdo de supervisión continua con la firma de valores patrocinadora y no firmar un acuerdo de supervisión continua con otros patrocinadores". firmas de valores en un plazo de tres meses". "Acuerdo de supervisión" y exclusión de la lista, 182 "empresas solicitaron la exclusión de la lista", lo que representa hasta el 83,11%.

Un conocedor de una pequeña y mediana empresa que acababa de completar su exclusión de la lista en junio le dijo al Economic Observer que la compañía tomó la iniciativa de cancelar la cotización basándose en ajustes estratégicos. El anuncio de la empresa reveló que el motivo para cancelar voluntariamente la cotización en bolsa era "concentrarse en la operación y gestión de la empresa, reducir los costos operativos de la empresa y mejorar la eficiencia de la toma de decisiones comerciales". Respecto a los "costos operativos", la persona dijo que no era conveniente revelarlos.

Vale la pena señalar que algunas empresas que cotizan en bolsa han anunciado anteriormente que su imposibilidad de contratar una agencia de auditoría ha resultado en no publicar sus informes anuales a tiempo, enfrentando así el riesgo de ser excluidas de la lista y de sanciones administrativas por "los informes anuales no se divulgan en tiempo."

El 19 de abril, Zhejiang Oteng Electronic Technology Co., Ltd. (en adelante, "Oteng Technology") reveló que debido a dificultades operativas, no pudo pagar los honorarios de auditoría y no pudo contratar una empresa de contabilidad para realizar una auditoría. lo que provocó que la empresa no pudiera publicar su informe anual según lo previsto. El 7 de agosto, Oden Technology recibió una decisión de sanción administrativa de la Oficina de Supervisión de Zhejiang de la Comisión Reguladora de Valores de China. La Oficina de Supervisión de Zhejiang le advirtió, le ordenó hacer correcciones y le impuso una multa de 600.000 yuanes por violaciones de divulgación de información.

Un banquero de inversiones de una firma de corretaje líder en el este de China dijo al Economic Observer que cuando recomienden a las pequeñas y medianas empresas cotizar en la Nueva Tercera Junta, su corretaje cobrará una tarifa de 700.000 a 800.000 yuanes y será el primer patrocinador. de una empresa que cotiza en la Nueva Tercera Junta de empresas de valores; de conformidad con los requisitos pertinentes, la tarifa de supervisión continua es una tarifa fija adicional cobrada por las empresas de valores, que oscila entre 100.000 y 300.000 yuanes por año.

La persona dijo que, además de los honorarios de supervisión, los gastos operativos que las pequeñas y medianas empresas seguirán enfrentando durante el período de cotización incluyen los honorarios anuales de auditoría, los honorarios de cotización pagados a National Equities Exchange and Quotations Co., Ltd., y otros costos ocultos para operaciones estandarizadas. Además, hay muchas asociaciones locales que cobran cuotas anuales de membresía. Una vez que la empresa finaliza su cotización en bolsa, puede ahorrar muchos gastos operativos.

Se entiende que los honorarios de auditoría para las empresas que cotizan en el Nuevo Mercado OTC oscilan entre 100.000 y 350.000 yuanes. Los honorarios anuales de cotización para las empresas de transferencia de capital se calculan por separado para las acciones ordinarias y las acciones preferentes, de los cuales varían los honorarios anuales para las acciones ordinarias. de 20.000 a 50.000 yuanes. Calculados únicamente en base a los gastos divulgados públicamente, los costos operativos fijos incurridos por las pequeñas y medianas empresas debido a la cotización en bolsa son de 220.000 a 700.000 yuanes por año.

“Algunos propietarios de empresas privadas pueden sentir que no se pueden obtener beneficios prácticos al cotizar en el nuevo mercado OTC, y tienen que cumplir con varios requisitos de cumplimiento. La divulgación de información, además de tarifas elevadas, también implicará secretos comerciales. y otra información que no están dispuestos a revelar "He Shuyang cree que la iniciativa de excluirse de la lista también se debe a que algunos empresarios privados quieren reducir los problemas y concentrarse en los negocios en el entorno actual. A juzgar por el desarrollo de la Nueva Tercera Junta, en los últimos dos años el número de empresas cotizadas ha disminuido y la actividad ha disminuido. Los datos eólicos muestran que a 8 de agosto de 2024 hay 6.148 empresas cotizadas en la Nueva Tercera Junta, de las cuales 3.974 son empresas de nivel básico. En 2017, cuando el Nuevo Mercado OTC estaba en auge, el número total de empresas cotizadas era de 11.630, incluidas 10.277 empresas de nivel básico. Los datos publicados en el sitio web oficial de la Nueva Tercera Junta muestran que en 2023, índices importantes como el Índice de Componentes de la Tercera Junta, el Índice de Creación de Mercado de la Tercera Junta, el Índice de Componentes de Innovación y el Líder de la Tercera Junta han caído durante dos años consecutivos. En 2023, la emisión de acciones de NEEQ alcanzó su nivel más bajo desde 2015, con un total de 573 emisiones y un monto de emisión de 18,019 mil millones de yuanes. A lo largo del año se negociaron 17,427 mil millones de acciones, con un monto de transacción de 61,274 mil millones de yuanes; importantes reestructuraciones de activos, y 20 Iniciar la adquisición.

Huang Lichong, presidente de Huisheng International Capital, cree que la liquidez de las acciones en el mercado New Third Board es baja y que la mayoría de las empresas en el mercado son pequeñas y medianas empresas con condiciones operativas inestables y condiciones financieras desiguales. momento en el que la confianza de los inversores en el mercado de capitales se ha debilitado en general. En la actualidad, somos más cautelosos respecto al mercado de New Third Board, de mayor riesgo. Sin embargo, estas pequeñas y medianas empresas tienen dificultades para obtener apoyo financiero cuando los préstamos bancarios son más estrictos y el capital de riesgo se reduce, y enfrentan el riesgo de dificultades operativas o incluso de quiebra. Esto a su vez conduce a menos objetivos de alta calidad en el sector. mercado que pueda atraer inversores.

¿Cuánto daño sufrieron las casas de bolsa?

Para las empresas cotizadas que se encuentran bajo presión operativa, esta deuda puede ser el "colmo" que les rompa la espalda. Sin embargo, para las compañías de valores, especialmente las compañías de valores líderes, el negocio de supervisión continua de la Nueva Tercera Junta sólo puede aportar ingresos limitados y en realidad es "carne de mosquito". Incluso si la deuda es difícil de recuperar, tendrá poco impacto en las finanzas. nivel.

"Los nuevos proyectos OTC tienen un margen limitado de crecimiento y tarifas bajas, por lo que no nos gusta ejecutarlos". Las tarifas fijas, los proyectos de financiación de acciones de acciones A se determinan en función del porcentaje del monto de la financiación y las tarifas para negocios específicos se distinguen al firmar un acuerdo con el cliente. Por ejemplo, la tarifa de suscripción y patrocinio es de 29 millones. yuanes, y la supervisión posterior requiere una supervisión continua por un total de 1 millón de yuanes durante dos años, con un mínimo de 500.000 yuanes por año.

Los datos de Oriental Fortune Choice muestran que hasta el 7 de agosto, Kaiyuan Securities ha supervisado continuamente 724 empresas que cotizan en NEEQ, lo que demuestra una posición de liderazgo en el mercado de NEEQ; Shenwan Hongyuan Securities actúa como corredor patrocinador de 558 empresas que cotizan en bolsa;Valores de Soochow, Guorong Securities, Zhongtai Securities y Changjiang Underwriting and Sponsor tienen más de 200 clientes que continúan supervisando sus negocios y las principales firmas de valores;Valores CITIC、Guotai Junan, Everbright Securities, CITIC Construction Investment, etc. Solo hay docenas de clientes de este tipo.

Para Kaiyuan Securities, el negocio del Nuevo Mercado OTC representa una proporción relativamente pequeña de los ingresos. El folleto publicado por Kaiyuan Securities a finales de junio muestra que en 2023, las tarifas de gestión de la correduría y los ingresos netos de todos los negocios en el nuevo mercado OTC serán de 154 millones de yuanes, lo que representa el 17,42% de los ingresos totales de su negocio de banca de inversión ese año. y el 5% de sus ingresos totales.

Si las 724 empresas que cotizan en NEEQ de las que es responsable Kaiyuan Securities se consideran en su conjunto, y cada empresa paga una tarifa de supervisión continua de 100.000 yuanes por año, los ingresos totales de las tarifas de supervisión continua de Kaiyuan Securities en el NEEQ son de aproximadamente 70 millones. yuan. Esta cifra puede ser sólo una fracción de los ingresos netos de un proyecto de IPO.

El 16 de diciembre de 2023, Kaiyuan Securities, como asegurador principal conjunto, patrocinó una IPO de GEM y generó un ingreso neto de 66,0912 millones de yuanes.

Sin embargo, bajo la tendencia actual de desaceleración de las OPI, los ingresos del negocio de banca de inversión de las pequeñas y medianas empresas de valores que carecen de proyectos de financiación de capital de alta calidad en general se han reducido significativamente. Los ingresos que puede generar el nuevo mercado OTC. Los negocios también son muy importantes.

Además de los proyectos públicos de "cobro de deudas", actualmente se desconoce si muchas empresas que cotizan en bolsa se retiran voluntariamente de la lista debido a problemas operativos y si están involucradas en atrasos en las tasas de supervisión en curso.

Del 5 al 7 de agosto, en relación con el progreso y el impacto del "cobro de deudas" en las empresas de la Nueva Tercera Junta, el Observador Económico se puso en contacto con varias empresas de valores, incluidas Kaiyuan Securities, Guoxin Securities, Caitong Securities y Zhongtai Securities, para realizar entrevistas. fue recibido al cierre de esta edición.

(A petición del entrevistado, He Shuyang es un seudónimo en este artículo)