новости

Репортер Economic Observer Ню Юй 7 августа, сразу после 17:00, Хэ Шуян уже ехал домой. Оглядываясь назад на лето 2019 года, когда он начал работать в инвестиционно-банковском бизнесе компании по ценным бумагам, он никогда не осмеливался надеяться, что сможет наслаждаться обычной жизнью «с 9 до 5». Сейчас, когда инвестиционно-банковские проекты, за которые он отвечает, терпят неудачу одна за другой, напряженный темп работы значительно замедлился.

Будучи сотрудником инвестиционно-банковского отдела крупной компании по ценным бумагам на севере, его основные направления деятельности включают спонсорство и андеррайтинг Пекинской фондовой биржи (именуемой в дальнейшем «Пекинская биржа»), а также рекомендации Национальной фондовой биржи. и котировки (далее именуемый «Новый Третий совет») В основном занимается листинговым бизнесом и предоставлением предприятиям услуг по постоянному надзору.

Хотя цикл проверки спонсорских и листинговых проектов удлинился, в первой половине 2024 года новая внебиржевая компания, за курирование которой отвечал Хэ Шуян, была в одностороннем порядке прекращена его фирмой по ценным бумагам на том основании, что она задолжала многолетнюю плату за надзор. . Результат его не удивил. Все заявления компании должны быть подтверждены им, и он очень четко понимает финансовые риски, раскрытые в этих объявлениях.

Это не единичный случай. Согласно неполным статистическим данным Wind Information, журнал Economic Observer обнаружил, что с 2024 года 53 компании, котирующиеся на Новом внебиржевом рынке, неоднократно подвергались «взысканию долгов» со стороны компаний, занимающихся ценными бумагами. от двух до семи лет Почти 30% листинговых компаний имеют задолженность более трех лет.

В отличие от компаний, акции которых котируются на бирже А, период непрерывного надзора которых составляет от одного до трех лет, компании, включенные в Новый Третий совет, должны получать постоянный надзор на протяжении всей жизни. Другими словами, постоянный надзор за брокерской деятельностью-спонсором является «необходимостью» для каждой компании, котирующейся на Новом внебиржевом рынке. Согласно правилам, компании, потерявшие услуги хостинга более чем на три месяца, будут отстранены от листинга (т. е. «исключены из листинга»). Новый Третий совет, который имеет более низкий порог, является основным полем битвы для малых и средних предприятий за привлечение средств на рынке капитала. Исключение компании из листинга означает потерю важных каналов финансирования, а ранние инвестиции будут потрачены впустую. Учитывая такие серьезные последствия, становится все больше и больше случаев, когда компании NEEQ «собираются» фирмами, занимающимися ценными бумагами.

Многие собеседники рассказали Economic Observer, что текущая ликвидность рынка New Third Board низкая, а компаниям сложно и дорого получить финансирование. Некоторые малые и средние предприятия с неравномерным финансовым положением не способны противостоять рыночным рискам и испытывают трудности в работе. Ежегодные фиксированные расходы, такие как постоянные сборы за надзор, являются лишь «последней каплей», вынуждающей эти предприятия уйти.

Брокерам приходится взыскивать долги или даже «удалять» этих клиентов NEEQ независимо от их чувств. С одной стороны, соответствующие сборы просрочены на протяжении многих лет и стали «безнадежными долгами», с другой стороны, эти компании работают; риски утратили способность передаваться совету директоров, приобретать и приобретать новые возможности для бизнеса.

Интенсивный «взыскание долгов»

7 августа еще три компании, акции которых котируются на бирже NEEQ, опубликовали предупреждения о рисках о том, что фирма-спонсор ценных бумаг планирует в одностороннем порядке расторгнуть соглашение о непрерывном надзоре.

Этими тремя компаниями являются Xi'an Haokan Film and Television Culture Media Co., Ltd. (именуемая в дальнейшем «Haokan Media»), Zhejiang Lingshi Culture Communication Co., Ltd. (именуемая в дальнейшем «Lingshi Culture») и Beijing Tiancheng Yuantong Technology Co., Ltd. (именуемая в дальнейшем «Культура Линши») (называемая «Tiancheng Yuantong»), их спонсирующие фирмы по ценным бумагамЧжунтай Секьюритиз、Кайтонг Секьюритиз、Северо-восточные ценные бумаги。

Среди них компании Haokan Media и Lingshi Culture во второй раз получили письменное предупреждение от фирм по ценным бумагам, а Tiancheng Yuantong впервые получили письменное предупреждение.

Согласно сообщению, 27 апреля 2017 года Northeast Securities и Tiancheng Yuantong подписали «Соглашение о рекомендуемом листинге и постоянном надзоре», в котором четко оговорены размер и срок выплаты платы за надзор. До сих пор Tiancheng Yuantong не платила компании Northeast Securities сборы за постоянный надзор, как это предусмотрено соглашением, в общей сложности в течение пяти лет.

С нынешней точки зрения, среди вышеупомянутых 53 перечисленных компаний, которые занимались «взысканием долгов», только 4 компании смогли погасить свою задолженность после неоднократных напоминаний, а именно Zhonghui Travel Intelligent Scenic Area Management Co., Ltd. (именуемая в дальнейшем «Zonghui Travel»), Qinhuangdao Yideli Technology Co., Ltd. (именуемая в дальнейшем «ST Yideli»), Hezhou Sufeng Wood Industry Co., Ltd. и Shanghai Tuyou Biotechnology Co., Ltd.

Среди них компания Zhonghui Travel работала сЭвербрайт ценные бумагиПодпишите договор о постоянном надзоре. По состоянию на 16 мая 2024 года компания Zhonghui Travel завершила выплату только 100 000 юаней и имела задолженность по продолжающимся сборам за надзор в размере 500 000 юаней. Компания не выплатила полную сумму, как было согласовано, в общей сложности за три года, поэтому ей было направлено три письменных напоминания. компанией Everbright Securities. 22 июля компания Zhonghui Travel сообщила, что урегулировала текущие сборы за надзор за 2022 и 2023 годы.

25 апреля ST Yideli сообщила, что в брокерской компании-спонсореГусеньские ценные бумагиПосле трех письменных напоминаний плата за надзор за один год уплачена в полном объеме. Согласно предыдущим объявлениям, ST Yideli задолжала Guosen Securities плату за надзор за два года и еще задолжала плату за надзор за один год. Конкретная сумма не разглашается. Фирмы, занимающиеся ценными бумагами, чье «взыскание долгов» не удалось, в одностороннем порядке расторгли соответствующее соглашение о постоянном надзоре с листинговой компанией. В соответствии с положениями «Руководства по постоянному надзору за спонсируемыми дилерами по ценным бумагам» (далее «Руководство»), если листинговая компания не уплатила вознаграждение за надзор, согласованное в соглашении, в общей сложности за два года, она будет обязан уплатить плату за надзор в письменной форме три раза, и с момента первого напоминания прошло три месяца, фирма-спонсор по ценным бумагам может в одностороннем порядке расторгнуть соглашение о постоянном надзоре.

Согласно приблизительным подсчетам Economic Observer, основанным на этом объявлении, с этого года компании, занимающиеся ценными бумагами, в одностороннем порядке закрыли более 10 компаний, зарегистрированных на NEEQ. Даже если соглашение будет расторгнуто, текущие комиссии брокерской компании за надзор могут превратиться в безнадежные долги.

Понятно, что большинство компаний, занимающихся ценными бумагами, собирают коллекции на основе предписанного двухлетнего стандарта, но многие малые и средние компании, занимающиеся ценными бумагами, имеют относительно высокую терпимость к периодам дефолта, напримерЗападно-Китайские ценные бумагиSichuan Juta Technology Co., Ltd. (именуемая в дальнейшем «Juta Technology»), которая выступает в качестве компании-спонсора по ценным бумагам, имеет задолженность по платам за надзор в течение семи лет.

Инвестиционный банкир из West China Securities сообщил Economic Observer, что компания West China Securities рекомендовала Juta Technology для листинга. С тех пор West China Securities на протяжении многих лет предоставляла услуги непрерывного надзора. Финансовый отдел компании ежегодно получал платежи от Juta Technology, но так и не погасил задолженность. Будучи местной фирмой по ценным бумагам и государственным предприятием в провинции Сычуань, West China Securities несет ответственность и обязательства по поддержке развития местных предприятий. В последние годы она также поддерживает компании, испытывающие операционные трудности, такие как Juta Technology.

Хэ Шуян рассказал Economic Observer, что проекты, в постоянном надзоре которых он участвовал, имеют просрочку более трех лет. После расторжения договора задолженность так и не была взыскана. В настоящее время листинговую компанию собираются исключить из листинга, после чего компания будет использовать законные каналы для взыскания задолженности.

Задолженность по надзорным сборам

Несколько компаний, которые были «взысканы» фирмами по ценным бумагам, ответили в соответствующих заявлениях на причины, по которым они не платили текущие сборы за надзор в течение многих лет. «Неспособность платить» была основным фактором.

Например, компания Zhongyu Construction and Development (Beijing) Co., Ltd. заявила, что из-за несвоевременного взыскания дебиторской задолженности по проекту и воздействия эпидемии компания столкнулась с операционными трудностями, испытывала нехватку средств и не могла своевременно производить соответствующие платежи.

Компания Beijing Times Technology Co., Ltd. сообщила, что в настоящее время компания испытывает трудности и имеет очень ограниченные средства. В настоящее время она не в состоянии платить текущие сборы за надзор и не может своевременно выполнить свои платежные обязательства.

Сколько сборов эти малые и средние предприятия действительно не в состоянии платить? Согласно информации, предоставленной рядом компаний «Нового третьего совета», компании, занимающиеся ценными бумагами, взимают различные стандарты платы за постоянный надзор, которая в основном составляет от 100 000 до 150 000 юаней в год.

Несколько инвестиционных банкиров, которые выполняли функции надзорных органов в компаниях NEEQ, рассказали Economic Observer, что постоянный надзор за NEEQ не проще, чем надзор за основным советом директоров A-share, который стоит не менее 500 000 юаней в год. Все объявления листинговых компаний должны быть предварительно проверены фирмой-спонсором по ценным бумагам. Специалисты по надзору должны регулярно выезжать на объект и прибывать в любое время для внеплановых проверок на месте.

С августа в общей сложности восемь листинговых компаний заявили, что они не уплатили текущие сборы за надзор спонсирующим ценным бумагам фирмам, как было согласовано. Эти компании работают в разных отраслях, имеют разную просрочку задолженности и являются принимающими брокерами, но все они сталкиваются с общей дилеммой операционного давления.

Данные Wind показывают, что выручка Haokan Media с 2015 по 2019 год составила более 100 миллионов юаней. В 2023 году ее выручка составила всего 251 300 юаней, но чистый убыток в том же году превысил 6 миллионов юаней. В 2023 году выручка Tiancheng Yuantong составила 1,4676 миллиона юаней, чистая прибыль - 12 900 юаней. Доход Green Lion Culture - 784 200 юаней, а чистая прибыль - 12 500 юаней. Показатели остальных пяти компаний находятся в минусе. Среди них Quanzhou Xinxin Culture. Компания Media Co., Ltd. (далее именуемая «Культура Синьсинь») имела выручку в размере 17,3289 млн юаней и чистый убыток в размере 13,7861 млн юаней.

Что касается таких вопросов, как погашение и риск исключения из листинга, Economic Observer 6 и 7 августа несколько раз звонил по публично раскрытой контактной информации вышеупомянутых восьми компаний, но не смог дозвониться.

Согласно положениям «Руководства», если котирующаяся на бирже компания, соглашение о непрерывном надзоре которой в одностороннем порядке расторгнуто фирмой по ценным бумагам, не может найти новую фирму-спонсора по ценным бумагам в течение трех месяцев, ее листинг акций будет прекращен. В настоящее время многие листинговые компании, которые были исключены из соглашения о непрерывном надзоре, находятся в состоянии приостановления. Те, которые находились в нем в течение трех месяцев, но не нашли нового брокера-спонсора, вступили в период исключения из листинга.

«Я никогда не слышал, чтобы после расторжения соглашения о непрерывном надзоре я все еще мог найти фирму по ценным бумагам, готовую взять на себя управление». Хэ Шуян сказал, что, учитывая условия работы этих компаний, другие фирмы по ценным бумагам не могут связаться с ними». .

11 декабря 2020 года, после того как в «Руководство» было добавлено содержание о том, что компании, занимающиеся ценными бумагами, в одностороннем порядке расторгают соглашение о непрерывном надзоре, согласноВосточная удачаПо данным Choice, по состоянию на 7 августа 2024 года в общей сложности 76 компаний NEEQ были исключены из листинга из-за «расторжения соглашения о непрерывном надзоре с фирмой-спонсором по ценным бумагам и неспособности подписать соглашение о постоянном надзоре с другими фирмами-спонсорами ценных бумаг в течение трех месяцев». ."

Если почти 50 компаний, которые были «взысканы» фирмами по ценным бумагам в этом году, не смогут выплатить свою задолженность и не найдут новую фирму-спонсора по ценным бумагам, более 120 компаний будут «подавлены» продолжающимися сборами за надзор.

Вышеупомянутые листинговые компании, которые «взыскали долги» компаниями по ценным бумагам, являются предприятиями «базового уровня». Согласно иерархическим методам управления Нового Третьего совета, только компании «базового уровня», которые отвечают требованиям получения прибыли в течение двух лет подряд, непрерывного роста операционного дохода и финансирования эмиссии акций, могут быть адаптированы к «инновационному уровню листинга». которые не соответствуют условиям содержания «инновационного слоя». Компания будет скорректирована и понижена в рейтинге. Что более требовательно, чем «инновационный уровень», так это «выбранный уровень». В сентябре 2021 года Пекинская фондовая биржа (далее именуемая «Пекинская биржа») официально объявила о своем создании и «выбранном слое» Новой. Внебиржевой рынок был перенесен на Пекинскую фондовую биржу.

Инвестиционный банкир из ведущей фирмы по ценным бумагам рассказал Economic Observer, что в последние годы один за другим были созданы Совет по науке и технологиям и Пекинская фондовая биржа, а система регистрации новых внебиржевых компаний была полностью внедрена с хорошим качеством. были исключены из листинга один за другим для подачи заявок на IPO. В настоящее время их можно сохранить в «инновационном слое» считаются «резервами» Пекинской фондовой биржи, а малые и средние предприятия остались. в «базовом слое» многие годы считаются «некачественными».

Проявите инициативу по исключению из списка

С 2024 года некоторые компании, котирующиеся на Новом внебиржевом рынке, решают взять на себя инициативу по делистингу.

Данные Oriental Fortune Choice показывают, что по состоянию на 31 июля 219 компаний NEEQ были исключены из листинга в 2024 году, из которых только 11 произошло из-за «расторжения соглашения о постоянном надзоре со спонсирующей фирмой по ценным бумагам и неспособности подписать соглашение о постоянном надзоре с другими спонсирующими компаниями». ценных бумаг фирм в течение трех месяцев." "Соглашение о надзоре" и делистинг, 182 "компании подали заявку на делистинг", что составляет 83,11%.

Инсайдер малого и среднего предприятия, которое только что завершило исключение из листинга в июне, рассказал Economic Observer, что компания взяла на себя инициативу прекратить листинг на основании стратегических корректировок. В заявлении компании говорилось, что причиной добровольного прекращения листинга было «сосредоточиться на работе и управлении компанией, сократить операционные расходы компании и повысить эффективность принятия бизнес-решений». Что касается «оперативных расходов», этот человек сказал, что их неудобно раскрывать.

Стоит отметить, что несколько листинговых компаний ранее заявили, что их неспособность нанять аудиторское агентство привела к несвоевременному раскрытию годовых отчетов, в результате чего они столкнулись с риском исключения из листинга и административных санкций за «нераскрытие годовых отчетов». время."

19 апреля компания Zhejiang Oteng Electronic Technology Co., Ltd. (именуемая в дальнейшем «Oteng Technology») сообщила, что из-за операционных трудностей она не смогла оплатить аудиторские услуги и не смогла нанять бухгалтерскую фирму для проведения аудита. В результате компания не смогла раскрыть свой годовой отчет в установленные сроки. 7 августа Oden Technology получила решение об административном наказании от Бюро надзора Чжэцзяна Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая. Бюро надзора Чжэцзяна предупредило его, предписало внести исправления и оштрафовало на 600 000 юаней за нарушения, связанные с раскрытием информации.

Инвестиционный банкир из ведущей брокерской фирмы в Восточном Китае рассказал Economic Observer, что, рекомендуя малым и средним компаниям листинг на Новой Третьей бирже, их брокерская компания взимает комиссию в размере от 700 000 до 800 000 юаней и будет первым спонсором. компании, зарегистрированной в Новом Третьем совете по ценным бумагам, в соответствии с соответствующими требованиями плата за текущий надзор представляет собой дополнительную фиксированную плату, взимаемую компаниями по ценным бумагам, которая составляет примерно от 100 000 до 300 000 юаней в год.

Этот человек сказал, что помимо платы за надзор, операционные расходы, с которыми малые и средние предприятия будут продолжать нести в течение периода листинга, включают ежегодные сборы за аудит, листинговые сборы, выплачиваемые Национальной бирже акций и котировок Co., Ltd., и другие скрытые затраты на стандартизированные операции. Кроме того, существует множество местных ассоциаций, которые взимают ежегодные членские взносы. После того, как компания прекратит листинг, она может сэкономить много операционных расходов.

Понятно, что плата за аудит для компаний, котирующихся на Новом внебиржевом рынке, варьируется от 100 000 до 350 000 юаней. Ежегодная плата за листинг для компаний по передаче акций рассчитывается отдельно для обыкновенных и привилегированных акций. Годовая плата за обыкновенные акции варьируется от 20 000. юаней до 50 000 юаней. Постоянные операционные расходы, понесенные малыми и средними предприятиями в связи с листингом, рассчитанные только на основе публично раскрытых расходов, составляют от 220 000 до 700 000 юаней в год.

«Некоторые владельцы частных предприятий могут почувствовать, что листинг на Новом внебиржевом рынке не принесет никакой практической выгоды, и им придется соблюдать различные требования соответствия. При раскрытии информации помимо высоких сборов также будет задействована коммерческая тайна. и другую информацию, которую они не желают раскрывать: «Хе Шуян считает, что инициатива по исключению из списка вызвана еще и тем, что некоторые частные предприниматели хотят уменьшить проблемы и сконцентрироваться на бизнесе в нынешних условиях. Судя по развитию нового Третьего совета, за последние два года на бирже стало меньше компаний и меньше активности. Данные Wind показывают, что по состоянию на 8 августа 2024 года в Новой Третьей коллегии зарегистрировано 6148 компаний, из которых 3974 являются компаниями базового уровня. В 2017 году, когда новый внебиржевой рынок процветал, общее количество зарегистрированных на бирже компаний составляло 11 630, включая 10 277 компаний базового уровня. Данные, опубликованные на официальном сайте New Third Board, показывают, что в 2023 году такие важные индексы, как Индекс компонента Third Board, Маркетинг третьего совета, Индекс инновационного компонента и Лидер третьего совета, падали два года подряд. В 2023 году выпуск акций NEEQ достиг самого низкого уровня с 2015 года: всего было выпущено 573 акций на сумму 18,019 млрд юаней; в течение года было продано 17,427 млрд акций, при этом сумма сделок составила 61,274 млрд юаней; крупную реструктуризацию активов, и 20 Начать приобретение.

Хуан Личун, президент Huisheng International Capital, считает, что ликвидность акций на рынке New Third Board низкая, а большинство компаний на рынке представляют собой малые и средние предприятия с нестабильными условиями работы и неровным финансовым положением. время, когда доверие инвесторов к рынку капитала в целом ослабло. В настоящее время мы более осторожны в отношении рынка нового третьего совета с более высоким риском. Однако эти малые и средние предприятия испытывают трудности с получением финансовой поддержки, когда банковские кредиты ужесточаются, а рисковый капитал сокращается, и они сталкиваются с риском операционных трудностей или даже банкротства. Это, в свою очередь, приводит к уменьшению количества высококачественных объектов в отрасли. рынок, способный привлечь инвесторов.

Какой ущерб понес брокерский бизнес?

Для котирующихся на бирже компаний, испытывающих операционное давление, этот долг может стать «последней каплей», которая сломает им спину. Однако для компаний, занимающихся ценными бумагами, особенно ведущих компаний по ценным бумагам, постоянный надзор со стороны Нового Третьего совета может принести лишь ограниченный доход и фактически является «комариным мясом». Даже если долг будет трудно взыскать, он окажет незначительное влияние на финансовое положение. уровень.

«Новые внебиржевые проекты имеют ограниченные возможности для роста и низкие комиссии, поэтому нам не нравится их реализовывать». фиксированные сборы, проекты финансирования долей А. Размер сборов определяется в зависимости от процента от суммы финансирования, а сборы для конкретных предприятий различаются при подписании договора с клиентом. Например, плата за андеррайтинг и спонсорство составляет 29 миллионов. юаней, а последующий надзор требует постоянного надзора на общую сумму 1 миллион юаней в течение двух лет, минимум 500 000 юаней в год.

По данным Oriental Fortune Choice, по состоянию на 7 августа Kaiyuan Securities постоянно контролирует 724 компании, зарегистрированные на NEEQ, занимая лидирующие позиции на рынке NEEQ, Shenwan Hongyuan Securities выступает в качестве брокера-спонсора для 558 компаний, котирующихся на бирже;Сучжоуские ценные бумаги, Guorong Securities, Zhongtai Securities и Changjiang Underwriting and Sponsor имеют более 200 клиентов, которые продолжают контролировать их бизнес, а также ведущие фирмы по ценным бумагам;СИТИК Секьюритиз、Гуотай Джунан, Everbright Securities, CITIC Construction Investment и т. д. Таких клиентов всего несколько десятков.

Для Kaiyuan Securities бизнес на новом внебиржевом рынке приносит относительно небольшую долю дохода. Проспект, опубликованный Kaiyuan Securities в конце июня, показывает, что в 2023 году комиссионные сборы брокерской компании и чистая прибыль от всех предприятий на новом внебиржевом рынке составят 154 миллиона юаней, что составит 17,42% от ее общего дохода от инвестиционно-банковской деятельности в этом году. и 5% от общего дохода.

Если 724 компании, зарегистрированные на NEEQ, за которые несет ответственность Kaiyuan Securities, рассматривать в целом, и каждая компания платит плату за постоянный надзор в размере 100 000 юаней в год, то, по оценкам, общий доход Kaiyuan Securities от сборов за постоянный надзор на NEEQ составит около 70 миллионов юаней. Эта цифра может составлять лишь часть чистого дохода от проекта IPO.

16 декабря 2023 года компания Kaiyuan Securities в качестве совместного ведущего андеррайтера спонсировала IPO GEM и получила чистую прибыль в размере 66,0912 млн юаней.

Однако в условиях нынешней тенденции замедления IPO доходы от инвестиционно-банковского бизнеса малых и средних ценных бумаг, не имеющих качественных проектов долевого финансирования, в целом значительно сократились, а доходы, которые могут принести новые внебиржевые акции, Рыночный бизнес также очень важен.

Помимо государственных проектов по «взысканию долгов», в настоящее время неизвестно, были ли многие зарегистрированные на бирже компании добровольно исключены из листинга из-за операционных проблем и имеют ли они задолженность по постоянным платам за надзор.

С 5 по 7 августа, чтобы узнать о ходе и влиянии «взыскания долгов» на компании New Third Board, Economic Observer связался с рядом фирм по ценным бумагам, включая Kaiyuan Securities, Guoxin Securities, Caitong Securities и Zhongtai Securities, для интервью. Никакого ответа. было получено на момент публикации.

(По просьбе собеседника, Хэ Шуян в этой статье — псевдоним)