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Desde un edificio residencial común en Shiyun Village, Shekou, hasta ser propietario de Neptune Building, Galaxy Technology Building y Neptune Star Building, Zhang Simin, un hombre de negocios de Jilin que ha estado iniciando un negocio en Shenzhen durante más de 30 años, ha probado la dulzura de operación de capital en el pasado, pero ahora se ha vendido y se ha hecho pública La situación del control corporativo.

Recientemente, Neptune Biotechnology (000078.SZ), controlada por Zhang Siming, reveló múltiples anuncios de que tiene la intención de transferir parte de su capital en la empresa que cotiza en bolsa a los activos estatales de la provincia de Guangdong, al tiempo que "renuncia" a los derechos de control. Lleva la carga de las apuestas de rendimiento de tres años.

En los últimos años, la relación activo-pasivo de Neptune Biotech ha sido relativamente alta y el flujo de caja de la empresa ha sido escaso. La industria cree que transferir derechos de control a empresas estatales puede, por un lado, intercambiar capital por efectivo y, por otro. por otro, aliviar la presión financiera de las empresas cotizadas.

En los últimos días, el precio de las acciones de Neptune Biotech ha seguido fluctuando. Al cierre del 2 de agosto, cerró en 2,45 yuanes, una disminución del 0,41%, con un valor de mercado total de 6.740 millones de yuanes.

Renunciar al control por completo

Zhang Simin, que está a punto de cumplir 61 años, es originario de Changchun, Jilin. Como director de Shenzhen Neptune Group Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Neptune Group"), una vez controló una enorme "familia Neptune". En el pasado, su territorio abarcaba la medicina y, en diversos campos, como la educación, los medios de comunicación, las finanzas y la salud en general, poseía tres empresas que cotizan en bolsa: Neptune Biotechnology, Neptune Intertron (08329.HK, ratio de participación indirecta del 32,51%) y Neptune Star. (eliminado de la lista de acciones estadounidenses, oferta pública inicial de acciones A planificada).

Neptune Biotech se dedica principalmente a la circulación comercial farmacéutica y más del 60% de los ingresos de la empresa provienen de ello. Un reportero de China Business News examinó el informe anual de Neptune Biotech y descubrió que alrededor de 2017, durante la etapa crítica de la implementación del "sistema de dos facturas" en el país, Neptune Biotechnology aceleró la integración industrial y adquirió sucesivamente varias empresas industriales. .

Sin embargo, las fusiones y adquisiciones son un "arma de doble filo" para Neptune Biotechnology, que si bien se consolida el rendimiento de los activos subyacentes, también supone una mayor presión financiera para sí misma. . Además, la industria de distribución farmacéutica en la que opera Neptune Biotech es una industria intensiva en capital, que requiere una gran cantidad de inversión de capital para las operaciones diarias. Los pagos anticipados a los proveedores y el mantenimiento de la escala de inventario ocuparán una cierta cantidad de fondos.

Ya en marzo de 2022, Neptune Biotech anunció que estaba planeando una reforma de propiedad mixta e introduciendo inversores estratégicos. Este asunto puede implicar cambios en el controlador real de la empresa. Sin embargo, desde entonces no se ha anunciado ningún resultado "acordado".Hasta hace poco, las empresas estatales de la provincia de Guangdong asumían el control.。

Según el anuncio, la transacción se llevará a cabo en tres partes: transferencia de capital, renuncia del controlador original a los derechos de voto y colocación privada.。

Primero,Neptune Group transfirió sus 315 millones de acciones de Neptune Biotech a la empresa estatal provincial de Guangdong - Guangdong Silk Textile Group Co., Ltd. (en adelante, Silk Textile Group) a un precio de 2,43 yuanes por acción (aproximadamente el 10% del valor restringido comparte el 12% del número total de acciones de la empresa que cotiza en bolsa una vez completada la recompra y cancelación), con un precio total de 767 millones de yuanes, todo pagado en efectivo.

segundo, Las dos partes acordaron que Neptune Group y sus partes concertadas renunciarían colectivamente a los derechos de voto correspondientes a aproximadamente 901 millones de acciones de la sociedad (que representan aproximadamente el 32,9112% de las acciones de la sociedad). La abstención de los derechos de voto es válida durante un largo tiempo hasta que la proporción de participación de Silk Textile Group y sus personas actuando de manera concertada sea más de un 5% mayor que la proporción de participación de Neptune Group y sus personas actuando de manera concertada.

tercero,Para consolidar aún más su control, Neptune Biotech también planea emitir no más de 620 millones de acciones a Silk Textile Group y su accionista mayoritario Guangdong Guangxin Holding Group Co., Ltd. (en adelante, Guangxin Group) a un precio de 2,4 yuanes por acción.

Además, según lo dispuesto en el acuerdo, Neptune Biotech debe completar la recompra y cancelación de 119 millones de acciones restringidas. Después de completar la recompra y cancelación, el número total de acciones de Neptune Biotech fue de 2.631 millones de acciones.

Una vez completadas todas las acciones anteriores, la proporción de participación de Silk Fang Group y sus personas actuando en concierto alcanzó el 27,76%. El accionista mayoritario de Neptune Biotech pasó a ser Silk Fang Group y el controlador real pasó a ser el Gobierno Popular Provincial de Guangdong. .。

“En los últimos dos años, debido al entorno general, no hay muchos compradores poderosos en el mercado. . Los ingresos de Neptune Biotechnology superan los 30 mil millones de yuanes. Para una empresa "ordinaria" adquirir una empresa tan grande, podría ser una carga, pero para las empresas estatales, puede haber algunas ventajas una vez realizada la adquisición. "Una persona del círculo de inversión farmacéutica de Shenzhen que ha tenido contacto con Neptune Group dijo a China Business News.

La persona de arriba también dijo:El estilo de adquisición de las empresas estatales será muy estable "A juzgar por casos anteriores, la prima de precio de los activos estatales para adquirir empresas que cotizan en bolsa generalmente no puede exceder el 30%. Aunque no existe ningún documento especial que lo estipule, esto es un rojo. línea para sus adquisiciones. Si el precio sube, es más difícil de mencionar”.

“Básicamente, no hubo ninguna prima por esta adquisición, casi en línea con el precio de mercado. El coste total de la transacción fue de 2.200 millones de yuanes, de los cuales más de 700 millones de yuanes (un tercio) se entregaron directamente a los principales accionistas en efectivo, y los otros 1.400 millones de yuanes (dos tercios) del aumento de capital fijo se concedido a la sociedad cotizada. "Dijo una persona del círculo de inversión farmacéutica de Shenzhen.

"Esta vez es un acuerdo relativamente seguro para los activos de propiedad estatal. Después de todo, aunque la transferencia de capital de 700 millones de yuanes se pagó directamente en efectivo, el aumento de capital a plazo fijo de 1.400 millones se retiene a nivel de empresa que cotiza en bolsa y será controlado por el nuevo controlador real, activos de propiedad estatal en el futuro "La persona antes mencionada dijo que tanto Neptune Group como Neptune Biotech pueden obtener fondos para aliviar su propia presión financiera.

No sólo se está renunciando al estatus de los principales accionistas, sino que la dirección de Neptune Bio también sufrirá un "importante cambio de sangre". . Según el acuerdo, Silk Textile Group ocupará 6 de los 9 puestos de la junta directiva y también serán reemplazados puestos clave como el de presidente y director financiero.

Zhang Simin también prometió "no buscar el control", a partir de la fecha de la firma de este acuerdo, excepto con el consentimiento previo por escrito de Silk Textile Group, Neptune Group y Zhang Siming no aumentarán directa o indirectamente sus tenencias de acciones de empresas que cotizan en bolsa de ninguna manera, y no utilizarán su estado accionario o influencia para intervenir o influir en el control de las empresas cotizadas por parte de Silk Textile Group.

Zhang Simin todavía tiene una apuesta de rendimiento sobre el adquirente. . Según el anuncio, después de la fecha de entrega, Neptune Group y Zhang Siming prometieron a Silk Textile Group que las ganancias netas atribuibles a los accionistas de la empresa matriz obtenidas por Neptune Biotech durante los tres años fiscales de 2025, 2026 y 2027 respectivamente (el "Período de compromiso") no excederá Por debajo de 200 millones de yuanes, 250 millones de yuanes o 300 millones de yuanes, el beneficio neto acumulado atribuible a los accionistas de la empresa matriz en los tres años no será inferior a 750 millones de yuanes.

"Al final del período de compromiso, si el importe acumulado del beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa matriz obtenido por la empresa que cotiza en bolsa en 2025, 2026 y 2027 no alcanza el beneficio neto acumulado prometido atribuible a la empresa matriz, Neptune Group y Zhang Siming deberían compensar a Silk Spinning Group", decía el anuncio.

Desarrollo con la ayuda de activos estatales.

Lo que es bastante notable es que, a diferencia del pasado, cuando el controlador real cedió y se retiró por completo de la empresa que cotiza en bolsa, esta vez Zhang Simin no se retiró por completo de Neptune Biotech. Después de la firma de cada acuerdo y antes de la transferencia de acciones en virtud del acuerdo, Neptune Group y sus personas actuando de manera concertada poseían el 44,39% del capital social de Neptune Biotechnology. Después de la finalización de una serie de transacciones, la participación cayó al 26,86%.

¿Por qué Neptune Group no se retiró por completo?El anuncio no reveló detalles específicos, pero está claro que esta transacción es de gran importancia para ambas partes. . Neptune Group todavía se centra en el negocio farmacéutico. No solo Neptune Biopharmaceuticals, sino también las farmacias de la cadena Neptune Xingchen se distribuyen en más de 70 ciudades grandes y medianas en todo el país, con más de 4.000 tiendas operadas directamente y ventas anuales que superan los 10 mil millones. ubicándose a la vanguardia de la industria.

“ También se produce un efecto de apalancamiento en términos de activos estatales. Si se utilizan "no demasiados" fondos para hacerse con el control de una empresa que cotiza en bolsa con unos ingresos de más de 30.000 millones, se pueden consolidar los resultados en el futuro. Neptune Group también puede aprovechar el capital estatal para ampliar aún más los canales de financiación para el desarrollo empresarial. "La persona mencionada anteriormente en el círculo de inversión farmacéutica de Shenzhen dijo。

De anuncios anteriores se puede ver que Neptune Biotech tiene actualmente una alta relación activo-pasivo y enfrenta desafíos de transformación.

Según el anuncio, a finales de 2021, finales de 2022 y finales de 2023, los ratios activo-pasivo de los estados consolidados de Neptune Biotech eran del 80,57%, 83,14% y 86,94% respectivamente. siempre ha estado en un nivel relativamente alto. La relación activo-pasivo en 2023 superará el 86%, incluso por encima del nivel de la industria durante un tiempo. Las relaciones activo-pasivo de otras empresas de la misma industria, como Shanghai Pharmaceuticals (601607.SH) y Jiuzhoutong (600998.SH). en 2023 son 62,11% y 68,23% respectivamente.

"Las operaciones comerciales en la industria de distribución farmacéutica requieren financiación a largo plazo y un fuerte apoyo del flujo de caja. Por lo tanto, se requiere financiación continua a diario, por lo que también es muy importante obtener préstamos bancarios más bajos, previamente, una persona de los valores." Departamento de una empresa nacional de distribución farmacéutica que cotiza en bolsa, dijo al periodista Un periodista financiero.

Neptune Biotech declaró que el volumen de ventas de la compañía ha disminuido debido a limitaciones financieras. Los períodos de cuenta de algunos proveedores ascendentes se han cambiado a pagos anticipados o la antigüedad de la cuenta se ha acortado, mientras que algunos clientes de hospitales descendentes han retrasado el cobro de pagos o liquidado pagos con facturas de aceptación debido a. restricciones financieras y otras razones como resultado, los fondos operativos de la empresa son escasos.

"Para aliviar la presión financiera, la empresa adoptó una política de ventas de pagos fijos para los clientes con malos rendimientos de ventas y formuló estrategias de ventas basadas en los rendimientos de pagos del mes pasado, lo que redujo la escala de ventas de la empresa. Además, debido a limitaciones financieras, Algunas de las variedades de productos existentes de la compañía están agotadas y algunos hospitales no tienen garantías de suministro suficientes, lo que resulta en pérdidas de negocios, por lo que el volumen de ventas ha disminuido", dijo Neptune Bio.

Según el anuncio, a finales de 2021, finales de 2022 y finales de 2023, los gastos financieros de Neptune Biotech fueron de 807 millones de yuanes, 905 millones de yuanes y 944 millones de yuanes respectivamente, mientras que las ganancias totales de la empresa durante el mismo período fueron 576 millones de yuanes, -853 millones de yuanes y -1,458 mil millones respectivamente, los gastos financieros tienen un mayor impacto en las ganancias totales de la empresa.

"La relación activo-pasivo de Neptune Biotech es particularmente alta. Además, a las empresas privadas les ha resultado difícil recaudar fondos en los últimos dos años. Nuestros contactos con empresas upstream y downstream de Neptune Biotech han confirmado que el flujo de caja de esta empresa es "Particularmente apretado". La startup de Shenzhen mencionada anteriormente. Las personas en el círculo de inversión dijeron que en el entorno de mercado actual, los costos de financiamiento de las empresas estatales como Silk Textile Group son más bajos que los de las empresas privadas, los costos de intereses también son más bajos. , y hay más instituciones financieras que pueden pedir dinero prestado.

La información pública muestra que Guangxin Group es una empresa de propiedad total del gobierno provincial de Guangdong. Es una empresa de inversión de capital de propiedad estatal con características comerciales principales distintivas y una fuerte competitividad en el mercado. En 2023, figuraba en Fortune Global 500. Por primera vez, ocupa el puesto 427. Es la primera empresa de Guangdong y la primera empresa estatal provincial en estar en la lista. Después de un período de silencio, las recientes operaciones de capital del Grupo Guangxin se han "calentado" rápidamente. Esta vez, adquirió Neptune Biotech a través de Silk Textile Group, que también tiene un origen determinado.

Silk Textile Group se fundó en 1982 con un capital registrado de 247 millones de yuanes. El negocio principal de la empresa también incluye la producción, venta, importación y exportación de medicamentos, productos sanitarios, materiales medicinales, equipos médicos y otros productos básicos, así como las ventas. , importación y exportación de productos médicos y de salud, y control. Sus empresas principales también incluyen Guangdong Yangcheng Health Industry Group Co., Ltd., que opera negocios farmacéuticos mayoristas y minoristas.

Según expertos de la industria, la adquisición directa de empresas que cotizan en bolsa por parte de activos estatales no sólo puede satisfacer las necesidades del desarrollo industrial local, sino también utilizar el capital para hacerse más grande y más fuerte. Sin embargo, algunas personas en la industria farmacéutica creen que la inyección de recursos, la operación, el mantenimiento y la gestión industriales después de la adquisición aún pondrán a prueba al propietario de los activos estatales. Depende de si los activos estatales pueden mantener y aumentar el valor en el futuro. sobre la posterior operación estable y mejora de la gestión.

En los últimos años, la competencia en la industria de distribución farmacéutica se ha vuelto cada vez más feroz. Las grandes empresas estatales de distribución farmacéutica han seguido apoderándose de cuota de mercado en virtud de sus ventajas de escala, y su efecto de liderazgo en la industria se ha vuelto cada vez más significativo.

"Ante esta situación competitiva, para superar eficazmente los obstáculos operativos de la empresa y combinar sus propias ventajas únicas y estrategias de desarrollo, la empresa promueve activamente la implementación de una mayor introducción de capital estatal", dijo Neptune Biotech. Con esta emisión, se optimizará aún más la estructura del capital de la empresa, aprovechando las preferencias políticas, el apoyo a proyectos, los recursos humanos y los canales de financiación del capital estatal para lograr una integración profunda y un desarrollo coordinado de los recursos ventajosos de la empresa y los accionistas.