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Shekou Shiyun Village의 일반 주거용 건물에서 시작하여 Neptune Building, Galaxy Technology Building 및 Neptune Star Building을 소유하기까지 30년 넘게 선전에서 사업을 시작한 길림 사업가 장시민은 중국의 달콤함을 맛보았습니다. 과거에는 자본 운용을 했으나 지금은 매도해 기업을 통제하는 상황이다.

최근 Zhang Siming이 관리하는 Neptune Biotechnology(000078.SZ)는 상장 회사 지분의 일부를 광둥성 국유 자산으로 이전할 계획이라고 여러 차례 발표했습니다. 동시에 관리권도 '포기'했습니다. 3년간의 실적 베팅을 부담합니다.

최근 몇 년 동안 Neptune Biotech의 자산-부채 비율은 상대적으로 높았으며 회사의 현금 흐름은 부족했습니다. 업계에서는 국유 기업에 대한 통제권을 양도하면 지분을 현금으로 교환할 수 있다고 믿습니다. 반면에 상장기업의 자금 압박을 완화합니다.

지난 며칠 동안 Neptune Biotech의 주가는 계속해서 등락을 거듭해 8월 2일 마감 기준으로 0.41% 감소한 2.45위안으로 마감했으며, 총 시장 가치는 67억 4천만 위안입니다.

통제권을 완전히 포기하다

곧 61세가 되는 장시민은 길림성 창춘 출신으로 선전해왕그룹(이하 '해왕그룹')의 대표로 한때 거대한 '해왕가'를 거느렸다. 그의 영역은 한때 의학에 걸쳐 있었고, 교육, 미디어, 금융, 일반 건강 등 다양한 분야에서 한때 Neptune Biotechnology, Neptune Intertron(08329.HK, 간접 지분 비율 32.51%), Neptune Star 등 3개의 상장 회사를 소유했습니다. (미국 주식에서 상장폐지, A주 IPO 예정) .

Neptune Biotech은 주로 의약품 상업 유통에 종사하고 있으며 회사 수익의 60% 이상이 여기에서 발생합니다. China Business News의 한 기자는 Neptune Biotech의 연례 보고서를 자세히 조사한 결과, 2017년경 국가의 "2-송장 시스템" 구현의 중요한 단계에서 Neptune Biotechnology가 산업 통합을 가속화하고 여러 산업 회사를 연속적으로 인수했다는 사실을 발견했습니다. .

그러나 인수합병은 기본 자산의 성과가 통합되는 동시에 그 자체로 더 큰 재정적 압박을 초래하는 "양날의 검"입니다. . 또한, 넵튠바이오텍이 영위하고 있는 의약품 유통산업은 자본집약적 산업으로, 일상적인 운영을 위해 많은 자본투자가 필요하며, 공급업체에 대한 선지급 및 재고 규모 유지에 일정 자금이 소요됩니다.

이르면 2022년 3월 Neptune Biotech은 혼합 소유권 개혁과 전략적 투자자 도입을 계획하고 있다고 발표했습니다. 이 문제에는 회사의 실제 지배인 변경이 포함될 수 있습니다. 그러나 그 이후로 "합의된" 결과는 발표되지 않았습니다.최근까지 광둥성 국영기업이 인수했다.。

발표에 따르면 이번 거래는 지분 양도, 원래 실제 통제자의 의결권 포기, 사모 등 세 부분으로 진행될 예정이다.。

첫 번째,Neptune Group은 Neptune Biotech의 주식 3억 1500만 주를 주당 2.43위안(제한된 주식의 약 10%)의 가격으로 광동성 국유 기업인 광동 실크 섬유 그룹 유한회사(이하 실크 섬유 그룹)에 양도했습니다. 환매 및 소각 완료 후 상장회사 주식 총수의 12%를 지분으로 보유), 총 가격 7억 6700만 위안, 전액 현금 지급.

두번째, 두 당사자는 Neptune Group과 합의한 당사자들이 회사 주식의 약 9억 1백만 주(회사 주식의 약 32.9112%에 해당)에 해당하는 의결권을 공동으로 포기하기로 합의했습니다. 의결권 기권은 실크섬유그룹 및 공동행위자의 지분율이 넵튠그룹 및 공동행위자의 지분율보다 5% 이상 높을 때까지 장기간 유효합니다.

제삼,Neptune Biotech은 지배력을 더욱 강화하기 위해 Silk Textile Group과 그 지배 주주인 Guangdong Guangxin Holding Group Co., Ltd.(이하 Guangxin Group)에게 6억 2천만 주 이하의 주식을 2.4의 가격으로 발행할 계획입니다. 주당 위안.

또한 계약 조항에 따라 넵튠바이오텍은 제한주식 1억1900만주에 대한 환매 및 소각을 완료해야 한다. 자사주 매입 및 소각을 완료한 후 넵튠바이오텍 주식의 총수는 26억 3100만주이다.

위의 모든 조치가 완료된 후 Silk Fang Group 및 협력 행위자의 지분율은 27.76%에 도달했습니다. Neptune Biotech의 지배 주주는 Silk Fang Group으로 변경되었으며 실제 지배인은 광둥성 인민 정부로 변경되었습니다. .。

“지난 2년간 전반적인 환경으로 인해 시장에는 강력한 구매자가 많지 않았습니다. . 넵튠바이오테크놀로지의 매출은 300억 위안을 넘는다. '일반' 기업이 이런 대기업을 인수하는 것은 부담스러울 수 있지만, 국영기업의 경우 일단 인수가 이루어지면 어느 정도 장점이 있을 수 있다. "Neptune Group과 접촉한 Shenzhen 제약 투자계의 한 사람이 China Business News에 말했습니다.

윗분도 그러셨는데,"과거 사례로 볼 때 국유 자산이 상장 기업을 인수하는 데 드는 가격 프리미엄은 일반적으로 30%를 초과할 수 없습니다. 이를 규정한 특별한 문서는 없지만 이는 적자입니다." 가격이 오르면 언급하기가 더 어렵습니다.”

“이번 인수에는 기본적으로 프리미엄이 없었고 시장 가격과 거의 일치했습니다. 총 거래비용은 22억 위안으로 이 중 7억 위안(3분의 1) 이상이 대주주들에게 직접 현금으로 지급됐고, 나머지 14억 위안(3분의 2)은 고정자본 증자에 들어갔다. 상장회사에 제공됩니다. "심천 제약 투자계의 한 관계자는 이렇게 말했습니다.

"이번 국유자산 거래는 상대적으로 안전한 거래다. 결국 7억 위안의 지분 양도는 현금으로 직접 지급됐지만 14억 위안의 정기 증자는 상장회사 차원에서 유지돼 통제될 예정이다. 새로운 실제 컨트롤러에 의해 미래에 국유 자산이 될 것입니다. "위에서 언급한 사람은 Neptune Group과 Neptune Biotech 모두 자금 조달 압박을 완화하기 위해 자금을 확보할 수 있다고 말했습니다.

대주주의 포기 상태에 더해 넵튠바이오 경영진도 '대대적인 혈투'를 겪게 된다. . 이번 협약에 따라 실크텍스타일그룹은 이사회 9석 중 6석을 차지하게 되며 회장, 재무이사 등 주요 직위도 교체된다.

장시민도 "지배권을 추구하지 않겠다"고 약속, 본 계약 서명일부터 Silk Textile Group의 사전 서면 동의를 제외하고 Neptune Group과 Zhang Siming은 어떤 방식으로든 직간접적으로 상장 회사의 주식 보유를 늘릴 수 없으며 주식 보유 지위를 이용하거나 Silk Textile Group의 상장 회사 통제에 개입하거나 영향을 미치는 영향력.

장시민은 여전히 ​​인수자에 대한 성과에 베팅하고 있습니다. . 발표에 따르면 인도일 이후 Neptune Group과 Zhang Siming은 Silk Textile Group에 각각 2025년, 2026년, 2027년 3개 회계연도 동안 Neptune Biotech가 실현한 모회사 주주에게 귀속되는 순이익을 약속했습니다. "약정 기간")은 2억 위안, 2억 5천만 위안, 3억 위안을 초과할 수 없으며, 3년간 모회사 주주에게 귀속되는 누적 순이익은 7억 5천만 위안 이상이어야 합니다.

"약정기간 종료시점에 상장회사가 2025년, 2026년, 2027년에 실현한 모회사 주주귀속 순이익 누적금액이 약속된 모회사 넵튠 귀속 순이익 누계액에 미달할 경우, Group과 Zhang Siming은 Silk Spinning Group에 보상을 해야 합니다."라고 발표했습니다.

국유자산을 활용한 개발

주목할 만한 점은 과거 실권주가 양보해 상장사에서 완전 철수했던 것과 달리 이번에는 장시민이 넵튠바이오텍에서 완전 철수하지 않았다는 점이다. 각 계약에 서명한 후 계약에 따른 주식 양도 전에 Neptune Group과 협력 관계에 있는 개인은 Neptune Biotechnology의 지분 44.39%를 보유했지만 일련의 거래가 완료된 후 지분 보유율은 26.86%로 떨어졌습니다.

Neptune Group이 완전히 철수하지 않은 이유는 무엇입니까?이번 발표는 구체적인 세부 사항을 공개하지 않았지만 이번 거래가 양측 모두에게 큰 의미가 있음은 분명합니다. . Neptune Group은 여전히 ​​제약 사업에 주력하고 있습니다. Neptune Biopharmaceuticals뿐만 아니라 Neptune Xingchen 체인 약국도 전국 70개 이상의 대도시 및 중형 도시에 분포되어 있으며, 직영 매장이 4,000개가 넘고 연간 매출이 100억이 넘습니다. 업계 선두에 랭크되었습니다.

“ 국유 자산 측면에서도 레버리지 효과가 있어 '과하지 않은' 자금을 사용해 매출 300억 달러가 넘는 상장 기업을 장악하면 향후 실적을 공고히 할 수 있다. Neptune Group은 또한 국유 자본을 활용하여 사업 개발을 위한 자금 조달 채널을 더욱 확대할 수도 있습니다. "앞서 언급한 심천 제약 투자계 관계자는 이렇게 말했습니다.。

과거 발표에서 Neptune Biotech은 현재 자산-부채 비율이 높으며 변화의 과제에 직면하고 있음을 알 수 있습니다.

공시에 따르면 2021년 말, 2022년 말, 2023년 말 넵튠바이오텍 연결제표의 자산-부채 비율은 각각 80.57%, 83.14%, 86.94%를 기록했다. 항상 상대적으로 높은 수준에 있었습니다. 2023년 자산-부채 비율은 86%를 넘어 한동안 업계 수준을 훨씬 웃돌 것이다. Shanghai Pharmaceuticals(601607.SH), Jiuzhoutong(600998.SH) 등 동종 업계의 다른 기업의 자산-부채 비율이다. 2023년에는 각각 62.11%, 68.23%입니다.

"의약품 유통산업의 사업운영은 장기적인 자금조달과 탄탄한 현금흐름 지원이 필요합니다. 따라서 매일 지속적인 자금조달이 필요하기 때문에, 예전에는 증권사에서 사람이 대출을 받는 것도 매우 중요합니다." 국내 의약품 유통상장회사의 한 부서가 재무부 기자에게 말했다.

Neptune Biotech은 재무적 제약으로 인해 회사의 판매량이 감소했다고 밝혔습니다. 일부 상위 공급업체의 계정 기간이 선불로 변경되거나 계정 노후화가 단축되었으며, 일부 하위 병원 고객은 지불 징수를 지연하거나 인수 청구서로 지불을 정산했습니다. 재정적 제약 및 기타 이유로 인해 회사의 운영 자금이 부족합니다.

“자금적인 압박을 완화하기 위해 회사는 판매 반품이 부진한 고객을 대상으로 지불 고정 판매 정책을 채택했으며, 지난달 지불 반품을 기반으로 판매 전략을 세웠으며 이로 인해 회사의 판매 규모가 감소했습니다. 또한 재정적 제약으로 인해 회사의 기존 제품 품종 중 일부가 품절되고, 일부 병원에서는 공급 보장이 부족해 사업 손실이 발생해 판매량이 감소했다”고 말했다.

발표에 따르면 2021년말, 2022년말, 2023년말 기준 넵튠바이오텍의 금융비용은 각각 8억700만위안, 9억500만위안, 9억4400만위안인 반면, 같은 기간 회사의 총 이익은 9억4400만위안이다. 각각 5억 7,600만 위안, -8억 5,300만 위안, -14억 5,800만 위안으로 나타났으며, 금융 비용이 회사의 총 이익에 더 큰 영향을 미쳤습니다.

"넵튠바이오텍의 자산-부채비율이 특히 높습니다. 게다가 지난 2년간 민간기업의 자금조달도 어려웠습니다. 넵튠바이오텍의 업스트림 및 다운스트림 기업과의 접촉을 통해 이 회사의 현금흐름이 특히 빡빡하다." 위에서 언급한 심천 스타트업 투자계 관계자들은 현재 시장 환경에서 실크 방직 그룹 등 국유 기업의 자금 조달 비용이 민간 기업보다 낮고 이자 비용도 낮다고 말했다. , 그리고 돈을 빌릴 수 있는 금융기관이 더 많아졌습니다.

공개 정보에 따르면 광신 그룹은 광동성 정부가 전액 출자한 기업으로, 독특한 주요 사업 특성과 강력한 시장 경쟁력을 갖춘 국영 자본 투자 회사입니다. 처음으로 427위에 올랐습니다. 광둥성 최초의 기업입니다. 첫 번째로 이 목록에 오른 지방 국유 기업입니다. 한동안 침묵을 지킨 후, 광신 그룹의 최근 자본 운용은 급속도로 '뜨거워졌다'. 이번에도 실크 방직 그룹을 통해 해왕성 생명공학을 인수했는데, 이 역시 유래가 있다.

Silk Textile Group은 1982년 등록 자본금 2억 4700만 위안으로 설립되었으며 회사의 주요 사업에는 의약품, 건강 제품, 의약 재료, 의료 장비 및 기타 상품의 생산, 판매, 수출입 및 판매도 포함됩니다. , 의료 및 건강 제품의 수출입 및 통제 핵심 기업에는 의약품 도매 및 소매 사업을 운영하는 Guangdong Yangcheng Health Industry Group Co., Ltd.도 포함됩니다.

업계 관계자에 따르면, 국유 자산이 상장 기업을 직접 인수하면 지역 산업 발전의 요구를 충족할 수 있을 뿐만 아니라 자본을 사용하여 더 크고 더 강해질 수 있다고 합니다. 그러나 제약 업계의 일부 사람들은 인수 후 자원 주입, 산업 운영 및 유지 관리가 여전히 국유 자산 보유자에게 미래의 가치를 유지하고 증가시킬 수 있는지 여부에 달려 있다고 믿습니다. 이후 안정적인 운영과 경영개선에 대해

최근 의약품 유통산업의 경쟁은 점점 더 치열해지고 있으며, 대규모 국영 의약품 유통회사들이 규모 우위를 바탕으로 시장 점유율을 지속적으로 점유하고 있으며, 이들의 업계 리더십 효과가 점점 더 중요해지고 있습니다.

"이러한 경쟁 상황에 직면하여 회사의 운영 병목 ​​현상을 효과적으로 극복하고 고유한 장점과 개발 전략을 결합하기 위해 회사는 국유 자본의 추가 도입 구현을 적극적으로 추진하고 있습니다." 이번 발행을 통해 회사의 자산 구조는 더욱 최적화되어 국유 자본의 정책 선호, 프로젝트 지원, 인적 자원 및 자금 조달 채널을 활용하여 회사와 주주의 유리한 자원의 심층적인 통합과 조율된 개발을 달성할 것입니다.