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Começando com um edifício residencial comum na vila de Shiyun, Shekou, até ser proprietário do Neptune Building, Galaxy Technology Building e Neptune Star Building, Zhang Simin, um empresário de Jilin que inicia um negócio em Shenzhen há mais de 30 anos, provou a doçura de operação de capital no passado, mas agora ele vendeu e abriu o capital A situação do controle corporativo.

Recentemente, a Neptune Biotechnology (000078.SZ), controlada por Zhang Siming, divulgou vários anúncios de que pretende transferir parte do seu capital na empresa cotada para a Guangdong Provincial State-owned Assets, ao mesmo tempo que "abre mão" dos direitos de controlo. carrega o fardo das apostas de desempenho de três anos.

Nos últimos anos, o rácio activo-passivo da Neptune Biotech tem sido relativamente elevado e o fluxo de caixa da empresa tem sido apertado. A indústria acredita que a transferência de direitos de controlo para empresas estatais pode, por um lado, trocar capital por dinheiro, e por outro lado. por outro lado, aliviar a pressão financeira das empresas cotadas.

Nos últimos dias, o preço das ações da Neptune Bio continuou a flutuar. No fechamento de 2 de agosto, fechou em 2,45 yuans, uma queda de 0,41%, com um valor de mercado total de 6,74 bilhões de yuans.

Desista completamente do controle

Zhang Simin, que está prestes a completar 61 anos, é de Changchun, Jilin. Como chefe do Shenzhen Neptune Group Co., Ltd. (doravante denominado "Grupo Netuno"), ele já controlou uma enorme indústria da "família Netuno", e seu território já abrangeu a medicina. Em vários campos, como educação, mídia, finanças e saúde geral, já possuiu três empresas listadas, Neptune Biotechnology, Neptune Intertron (08329.HK, índice de participação indireta de 32,51%) e Neptune Star (retirado da lista de ações dos EUA, IPO planejado de ações A).

A Neptune Biotech atua principalmente na circulação comercial farmacêutica, e mais de 60% da receita da empresa provém disso. Um repórter do China Business News examinou o relatório anual da Neptune Biotech e descobriu que por volta de 2017, durante a fase crítica da implementação do "sistema de duas faturas" no país, a Neptune Biotech acelerou a integração da indústria e adquiriu sucessivamente uma série de empresas da indústria .

No entanto, as fusões e aquisições são uma “faca de dois gumes”. Para a Neptune Biotechnology, ao mesmo tempo que o desempenho dos activos subjacentes é consolidado, também traz uma maior pressão financeira para si própria. . Além disso, a indústria de distribuição farmacêutica em que a Neptune Biotech opera é uma indústria de capital intensivo, que requer uma grande quantidade de investimento de capital para as operações diárias. Os pré-pagamentos aos fornecedores e a manutenção da escala de inventário ocuparão uma certa quantidade de fundos.

Já em março de 2022, a Neptune Biotech anunciou que estava planejando uma reforma de propriedade mista e introduzindo investidores estratégicos. Este assunto pode envolver mudanças no próprio controlador da empresa. No entanto, desde então, nenhum resultado “acordado” foi anunciado.Até recentemente, as empresas estatais da província de Guangdong assumiam o controlo。

De acordo com o edital, a transação será realizada em três partes: transferência de capital, renúncia do atual controlador original ao direito de voto e colocação privada.。

Primeiro,O Grupo Neptune transferiu seus 315 milhões de ações da Neptune Biotech para a Empresa Estatal Provincial de Guangdong - Guangdong Silk Textile Group Co., Ltd. (doravante denominado Silk Textile Group) a um preço de 2,43 yuans por ação (aproximadamente 10% do restrito ações 12% do número total de ações da empresa listada após a conclusão da recompra e cancelamento), com um preço total de 767 milhões de yuans, todos pagos em dinheiro.

segundo, As duas partes acordaram que o Grupo Neptune e as suas partes concertadas renunciariam coletivamente aos direitos de voto correspondentes a aproximadamente 901 milhões de ações da empresa (representando aproximadamente 32,9112% das ações da empresa). A abstenção de direitos de voto é válida por um longo período até que o índice de participação do Silk Textile Group e das suas pessoas agindo em conjunto seja mais de 5% superior ao índice de participação do Grupo Neptune e das suas pessoas agindo em conjunto.

terceiro,A fim de consolidar ainda mais o seu controle, a Neptune Biotech também planeja emitir no máximo 620 milhões de ações para o Silk Textile Group e seu acionista controlador Guangdong Guangxin Holding Group Co., Ltd. yuans por ação.

Além disso, de acordo com as disposições do acordo, a Neptune Biotech precisa concluir a recompra e cancelamento de 119 milhões de ações restritas. Após a conclusão da recompra e cancelamento, o número total de ações da Neptune Biotech foi de 2,631 bilhões de ações.

Após a conclusão de todas as ações acima, o índice de participação do Grupo Silk Fang e de suas pessoas agindo em conjunto atingiu 27,76%. O acionista controlador da Neptune Biotech foi alterado para o Grupo Silk Fang, e o atual controlador foi alterado para o Governo Popular da Província de Guangdong. .。

“Nos últimos dois anos, devido ao ambiente geral, não existem muitos compradores poderosos no mercado. . A receita da Neptune Biotechnology excede 30 bilhões de yuans. Para uma empresa “comum” adquirir uma empresa tão grande, pode ser um fardo, mas para empresas estatais, pode haver algumas vantagens uma vez feita a aquisição. “Uma pessoa do círculo de investimentos farmacêuticos de Shenzhen que teve contato com o Neptune Group disse ao China Business News.

A pessoa acima também disse:O estilo de aquisição das empresas estatais será muito estável "A julgar pelos casos anteriores, o prémio de preço dos activos estatais para adquirir empresas cotadas não pode geralmente exceder 30%. Embora não exista nenhum documento especial que estipule isto, este é um vermelho. linha para suas aquisições. Se o preço subir, é mais difícil mencionar.”

“Basicamente não houve ágio nesta aquisição, quase em linha com o preço de mercado. O custo total da transação foi de 2,2 bilhões de yuans, dos quais mais de 700 milhões de yuans (um terço) foram dados diretamente aos principais acionistas em dinheiro, e os outros 1,4 bilhão de yuans (dois terços) do aumento de capital fixo foram dado à empresa listada. “Uma pessoa do círculo de investimentos farmacêuticos de Shenzhen disse.

"Desta vez, é um acordo relativamente seguro para ativos estatais. Afinal, embora a transferência de capital de 700 milhões de yuans tenha sido paga diretamente em dinheiro, o aumento de capital a prazo fixo de 1,4 bilhão é retido no nível da empresa listada e será controlado pelo novo controlador real, ativos estatais no futuro "A pessoa acima mencionada disse que o Neptune Group e a Neptune Biotech podem obter fundos para aliviar sua própria pressão de financiamento.

Não só o status de acionista majoritário está desistindo, a gestão da Neptune Bio também passará por uma “grande mudança de sangue”. . De acordo com o acordo, o Silk Textile Group ocupará 6 dos 9 assentos do conselho, e cargos-chave como presidente e diretor financeiro também serão substituídos.

Zhang Simin também prometeu "não buscar o controle", a partir da data de assinatura deste acordo, exceto com o consentimento prévio por escrito do Silk Textile Group, Neptune Group e Zhang Siming não aumentarão direta ou indiretamente suas participações em ações de empresas listadas de qualquer forma, e não deverão usar seu status acionário ou influência para intervir ou influenciar o controle do Silk Textile Group sobre empresas listadas.

Zhang Simin ainda tem uma aposta de desempenho na adquirente. . De acordo com o anúncio, após a data de entrega, o Neptune Group e Zhang Siming prometeram ao Silk Textile Group que os lucros líquidos atribuíveis aos acionistas da controladora realizados pela Neptune Biotech durante os três exercícios fiscais de 2025, 2026 e 2027, respectivamente (o "Período de Compromisso") não excederá Abaixo de 200 milhões de yuans, 250 milhões de yuans ou 300 milhões de yuans, o lucro líquido acumulado atribuível aos acionistas da controladora nos três anos não será inferior a 750 milhões de yuans.

"No final do período de compromisso, se o valor acumulado do lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe realizado pela empresa listada em 2025, 2026 e 2027 não atingir o lucro líquido acumulado prometido atribuível à empresa-mãe, Neptune Group e Zhang Siming devem compensar o Silk Spinning Group", afirmou o anúncio.

Desenvolvimento com a ajuda de ativos estatais

O que é digno de nota é que, ao contrário do passado, quando o controlador real cedeu e se retirou completamente da empresa listada, Zhang Simin não se retirou completamente da Neptune Biotech desta vez. Após a assinatura de cada acordo e antes da transferência de ações nos termos do acordo, o Grupo Neptune e suas pessoas agindo em conjunto detinham 44,39% do capital da Neptune Biotechnology Após a conclusão de uma série de transações, a participação caiu para 26,86%.

Por que o Grupo Netuno não se retirou completamente?O anúncio não divulgou detalhes específicos, mas está claro que esta transação é de grande importância para ambas as partes. . O Grupo Neptune ainda se concentra nos negócios farmacêuticos. Não apenas a Neptune Biopharmaceuticals, mas também as drogarias da rede Neptune Xingchen estão distribuídas em mais de 70 cidades de grande e médio porte em todo o país, com mais de 4.000 lojas operadas diretamente e vendas anuais superiores a 10 bilhões, posicionando-se na vanguarda do setor.

“ Há também um efeito de alavancagem em termos de activos estatais. Ao utilizar fundos "não demasiados" para obter o controlo de uma empresa cotada com receitas superiores a 30 mil milhões, o desempenho pode ser consolidado no futuro. O Grupo Neptune também pode tirar partido do capital estatal para expandir ainda mais os canais de financiamento para o desenvolvimento empresarial. “A pessoa acima mencionada no círculo de investimentos farmacêuticos de Shenzhen disse。

Pode ser visto a partir de anúncios anteriores que a Neptune Biotech tem atualmente um elevado índice de ativos e passivos e está enfrentando desafios de transformação.

De acordo com o anúncio, no final de 2021, final de 2022 e final de 2023, os índices de ativos-passivos das demonstrações consolidadas da Neptune Biotech eram de 80,57%, 83,14% e 86,94%, respectivamente. sempre esteve em um nível relativamente alto. O índice de ativos-passivos em 2023 excederá 86%, ainda superior ao nível da indústria por um tempo. Os índices de ativos-passivos de outras empresas do mesmo setor, como Shanghai Pharmaceuticals (601607.SH) e Jiuzhoutong (600998.SH). em 2023 são 62,11% e 68,23% respectivamente.

“As operações comerciais na indústria de distribuição farmacêutica requerem financiamento de longo prazo e um forte suporte de fluxo de caixa. Portanto, é necessário financiamento contínuo diariamente, por isso também é muito importante obter empréstimos bancários mais baixos. departamento de uma empresa listada de distribuição farmacêutica nacional disse ao repórter Um repórter financeiro.

A Neptune Biotech afirmou que o volume de vendas da empresa diminuiu devido a restrições financeiras. Os períodos de conta de alguns fornecedores upstream foram alterados para pré-pagamentos ou o vencimento da conta foi reduzido, enquanto alguns clientes hospitalares downstream atrasaram a cobrança de pagamentos ou liquidaram pagamentos com contas de aceitação devido a. restrições financeiras e outras razões Como resultado, os fundos operacionais da empresa estão apertados.

“Para aliviar a pressão financeira, a empresa adota uma política de vendas com pagamento fixo para clientes com baixo retorno de vendas e formula estratégias de vendas com base nas devoluções de pagamento do mês anterior, reduzindo a escala de vendas da empresa. das variedades de produtos existentes da empresa estão esgotadas e alguns hospitais têm garantias de fornecimento insuficientes, resultando em perda de negócios, de modo que o volume de vendas diminuiu", disse Neptune Bio.

De acordo com o anúncio, no final de 2021, final de 2022 e final de 2023, as despesas financeiras da Neptune Biotech foram de 807 milhões de yuans, 905 milhões de yuans e 944 milhões de yuans, respectivamente, enquanto os lucros totais da empresa durante o mesmo período foram 576 milhões de yuans, -853 milhões de yuans e -1,458 bilhão, respectivamente, as despesas financeiras têm um impacto maior nos lucros totais da empresa.

"O rácio activo-passivo da Neptune Biotech é particularmente elevado. Além disso, tem sido difícil para as empresas privadas angariar fundos nos últimos dois anos. Os nossos contactos com empresas a montante e a jusante da Neptune Biotech confirmaram que o fluxo de caixa desta empresa é particularmente apertado." A startup de Shenzhen mencionada acima Pessoas no círculo de investimentos disseram que no atual ambiente de mercado, os custos de financiamento de empresas estatais como o Silk Textile Group são mais baixos do que os das empresas privadas, os custos de juros também são mais baixos , e há mais instituições financeiras que podem pedir dinheiro emprestado.

As informações públicas mostram que o Grupo Guangxin é uma empresa de propriedade integral do Governo Provincial de Guangdong. É uma empresa estatal de investimento de capital com características comerciais principais distintas e forte competitividade de mercado. Em 2023, foi listada na Fortune Global 500. pela primeira vez, ocupando o 427º lugar. É a primeira empresa em Guangdong. A primeira empresa estatal provincial a estar na lista. Após um período de silêncio, as recentes operações de capital do Grupo Guangxin "aqueceram" rapidamente. Desta vez, adquiriu a Neptune Biotech através do Silk Textile Group, que também tem uma certa origem.

O Silk Textile Group foi fundado em 1982 com um capital social de 247 milhões de yuans. O principal negócio da empresa também inclui a produção, vendas, importação e exportação de medicamentos, produtos de saúde, materiais medicinais, equipamentos médicos e outras mercadorias, bem como as vendas. , importação e exportação de produtos médicos e de saúde e controle Suas principais empresas também incluem Guangdong Yangcheng Health Industry Group Co., Ltd., que opera negócios de atacado e varejo farmacêutico.

De acordo com especialistas do setor, a aquisição direta de empresas cotadas por ativos estatais pode não só satisfazer as necessidades do desenvolvimento industrial local, mas também utilizar o capital para se tornarem maiores e mais fortes. No entanto, algumas pessoas na indústria farmacêutica acreditam que a injeção de recursos, a operação industrial, a manutenção e a gestão após a aquisição ainda testarão a parte detentora dos ativos estatais. Depende se os ativos estatais podem manter e aumentar o valor no futuro. na subsequente operação estável e melhoria da gestão.

Nos últimos anos, a concorrência na indústria de distribuição farmacêutica tornou-se cada vez mais acirrada. As grandes empresas estatais de distribuição farmacêutica continuaram a conquistar quota de mercado em virtude das suas vantagens de escala e o seu efeito de liderança na indústria tornou-se cada vez mais significativo.

"Diante desta situação competitiva, a fim de romper efetivamente os gargalos operacionais da empresa e combinar suas próprias vantagens e estratégias de desenvolvimento, a empresa promove ativamente a implementação de uma maior introdução de capital estatal." Nesta emissão, o capital da empresa será ainda mais otimizado. Estrutura, aproveitando as preferências políticas do capital estatal, apoio a projetos, recursos humanos e canais de financiamento para alcançar uma integração profunda e desenvolvimento coordenado dos recursos vantajosos da empresa e dos acionistas.