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D'un immeuble résidentiel ordinaire dans le village de Shiyun, Shekou, à la possession du Neptune Building, du Galaxy Technology Building et du Neptune Star Building, Zhang Simin, un homme d'affaires de Jilin qui démarre une entreprise à Shenzhen depuis plus de 30 ans, a goûté à la douceur de opération de capital dans le passé, mais maintenant il a vendu et est devenu public La situation du contrôle de l'entreprise.

Récemment, Neptune Biotechnology (000078.SZ), contrôlée par Zhang Siming, a divulgué plusieurs annonces selon lesquelles elle avait l'intention de transférer une partie de ses actions dans la société cotée aux actifs appartenant à l'État de la province du Guangdong. Tout en « abandonnant » les droits de contrôle, elle a également « renoncé » aux droits de contrôle. porte le fardeau des paris sur les performances sur trois ans.

Ces dernières années, le ratio actif-passif de Neptune Biotech a été relativement élevé et les flux de trésorerie de l'entreprise ont été serrés. L'industrie estime que le transfert des droits de contrôle aux entreprises publiques peut, d'une part, échanger des actions contre des espèces, et d'autre part. d'autre part, alléger la pression financière des sociétés cotées.

Au cours des derniers jours, le cours de l'action Neptune Bio a continué de fluctuer. À la clôture du 2 août, il a clôturé à 2,45 yuans, soit une baisse de 0,41 %, pour une valeur marchande totale de 6,74 milliards de yuans.

Abandonnez complètement le contrôle

Zhang Simin, qui est sur le point d'avoir 61 ans, est originaire de Changchun, Jilin. En tant que chef de Shenzhen Neptune Group Co., Ltd. (ci-après dénommé « Groupe Neptune »), il contrôlait autrefois une immense industrie de la « famille Neptune ». et son territoire s'étendait autrefois sur la médecine. Dans divers domaines tels que l'éducation, les médias, la finance et la santé en général, il possédait autrefois trois sociétés cotées, Neptune Biotechnology, Neptune Intertron (08329.HK, taux de participation indirecte de 32,51 %) et Neptune Star (radiée de la cote). des actions américaines, introduction en bourse prévue d'actions A) .

Neptune Biotech est principalement engagée dans la circulation commerciale pharmaceutique, et plus de 60 % des revenus de l'entreprise en proviennent. Un journaliste de China Business News a parcouru le rapport annuel de Neptune Biotech et a découvert qu'autour de 2017, pendant la phase critique de la mise en œuvre par le pays du « système à deux factures », Neptune Biotech avait accéléré l'intégration industrielle et acquis successivement un certain nombre d'entreprises industrielles. .

Cependant, les fusions et acquisitions sont une « arme à double tranchant » pour Neptune Biotechnology, si la performance des actifs sous-jacents est consolidée, elles s'exercent également une pression financière accrue. . De plus, l'industrie de la distribution pharmaceutique dans laquelle Neptune Biotech opère est une industrie à forte intensité de capital, qui nécessite un investissement important pour les opérations quotidiennes. Les paiements anticipés aux fournisseurs et le maintien de l'échelle des stocks occuperont une certaine quantité de fonds.

Dès mars 2022, Neptune Biotech a annoncé qu'elle prévoyait une réforme de la propriété mixte et l'introduction d'investisseurs stratégiques. Cette question pourrait impliquer des changements dans le contrôleur actuel de l'entreprise. Toutefois, depuis lors, aucun résultat « convenu » n’a été annoncé.Jusqu’à récemment, les entreprises publiques de la province du Guangdong ont pris le relais.。

Selon l'annonce, la transaction se déroulera en trois parties : transfert de capitaux propres, renonciation du contrôleur effectif d'origine aux droits de vote et placement privé.。

D'abord,Neptune Group a transféré ses 315 millions d'actions de Neptune Biotech à l'entreprise publique provinciale du Guangdong - Guangdong Silk Textile Group Co., Ltd. (ci-après dénommée Silk Textile Group) au prix de 2,43 yuans par action (environ 10 % du prix restreint actions 12% du nombre total d'actions de la société cotée après le rachat et l'annulation), pour un prix total de 767 millions de yuans, le tout payé en espèces.

deuxième, Les deux parties ont convenu que Neptune Group et ses parties concertées renonceraient collectivement aux droits de vote correspondant à environ 901 millions d'actions de la société (représentant environ 32,9112 % des actions de la société). L'abstention du droit de vote est valable pendant une longue période jusqu'à ce que le taux de participation de Silk Textile Group et de ses personnes agissant de concert soit supérieur de plus de 5 % au taux de participation de Neptune Group et de ses personnes agissant de concert.

troisième,Afin de consolider davantage son contrôle, Neptune Biotech prévoit également d'émettre un maximum de 620 millions d'actions à Silk Textile Group et à son actionnaire majoritaire Guangdong Guangxin Holding Group Co., Ltd. (ci-après dénommé Guangxin Group) au prix de 2,4 yuans par action.

De plus, selon les dispositions de l'accord, Neptune Biotech doit finaliser le rachat et l'annulation de 119 millions d'actions restreintes. Après avoir finalisé le rachat et l'annulation, le nombre total d'actions Neptune Biotech était de 2,631 milliards d'actions.

Une fois toutes les actions ci-dessus terminées, le taux de participation du groupe Silk Fang et de ses personnes agissant de concert a atteint 27,76 %. L'actionnaire majoritaire de Neptune Biotech a été remplacé par le groupe Silk Fang et le contrôleur actuel a été remplacé par le gouvernement populaire de la province du Guangdong. .。

“Au cours des deux dernières années, en raison de l'environnement général, il n'y a pas eu beaucoup d'acheteurs puissants sur le marché. . Le chiffre d'affaires de Neptune Biotechnology dépasse 30 milliards de yuans. Pour une entreprise « ordinaire », l'acquisition d'une entreprise d'une telle taille peut représenter un fardeau, mais pour les entreprises publiques, il peut y avoir certains avantages une fois l'acquisition réalisée. "Une personne du cercle d'investissement pharmaceutique de Shenzhen qui a eu des contacts avec le groupe Neptune a déclaré à China Business News.

La personne ci-dessus a également déclaré :Le style d'acquisition des entreprises publiques sera très stable : « à en juger par les cas passés, la prime de prix pour les actifs publics lors de l'acquisition de sociétés cotées ne peut généralement pas dépasser 30 %. Bien qu'il n'y ait pas de document spécial le stipulant, il s'agit d'un rouge. ligne pour leurs acquisitions. Si le prix augmente, c’est plus difficile à mentionner.

“Il n'y avait pratiquement aucune prime pour cette acquisition, presque conforme au prix du marché. Le coût total de la transaction s'est élevé à 2,2 milliards de yuans, dont plus de 700 millions de yuans (un tiers) ont été versés directement aux principaux actionnaires en espèces, et les 1,4 milliards de yuans (deux tiers) restants de l'augmentation de capital fixe ont été versés. remis à la société cotée. "Une personne du cercle d'investissement pharmaceutique de Shenzhen a déclaré.

« Cette fois, il s'agit d'un accord relativement sûr pour les actifs publics. Après tout, bien que le transfert de capitaux propres de 700 millions de yuans ait été payé directement en espèces, l'augmentation de capital à terme fixe de 1,4 milliard est conservée au niveau de la société cotée et sera contrôlée. par le nouveau contrôleur actuel, les actifs appartenant à l'État à l'avenir « La personne mentionnée ci-dessus a déclaré que Neptune Group et Neptune Biotech peuvent obtenir des fonds pour atténuer leur propre pression financière.

Non seulement le statut d'actionnaire majoritaire est abandonné, mais la direction de Neptune Bio va également subir un « changement de sang majeur ». . Selon l'accord, Silk Textile Group occupera 6 des 9 sièges du Conseil d'administration et des postes clés tels que ceux de Président et de Directeur financier seront également remplacés.

Zhang Simin a également promis de « ne pas chercher à prendre le contrôle », à compter de la date de signature du présent accord, sauf avec le consentement écrit préalable de Silk Textile Group, Neptune Group et Zhang Siming ne doivent en aucun cas augmenter directement ou indirectement leurs participations en actions de sociétés cotées et n'utiliseront pas leur statut d'actionnaire ou influence pour intervenir ou influencer le contrôle de Silk Textile Group sur les sociétés cotées.

Zhang Simin a toujours un pari de performance sur l'acquéreur. . Selon l'annonce, après la date de livraison, Neptune Group et Zhang Siming ont promis à Silk Textile Group que les bénéfices nets attribuables aux actionnaires de la société mère réalisés par Neptune Biotech au cours des trois exercices fiscaux 2025, 2026 et 2027 respectivement (le "Période d'engagement") ne dépassera pas En dessous de 200 millions de yuans, 250 millions de yuans ou 300 millions de yuans, le bénéfice net cumulé attribuable aux actionnaires de la société mère au cours des trois années ne sera pas inférieur à 750 millions de yuans.

"A la fin de la période d'engagement, si le montant cumulé du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère réalisé par la société cotée en 2025, 2026 et 2027 n'atteint pas le bénéfice net cumulé attribuable à la société mère promis, Neptune Group et Zhang Siming devraient indemniser Silk Spinning Group." indique l'annonce.

Développement avec l’aide d’actifs publics

Ce qui est tout à fait remarquable, c'est que contrairement au passé, où le contrôleur réel a cédé et s'est complètement retiré de la société cotée, Zhang Simin ne s'est pas complètement retiré de Neptune Biotech cette fois-ci. Après la signature de chaque accord et avant le transfert des actions dans le cadre de l'accord, Neptune Group et ses personnes agissant de concert détenaient 44,39 % du capital de Neptune Biotechnology. Après la réalisation d'une série de transactions, la participation est tombée à 26,86 %.

Pourquoi Neptune Group ne s’est-il pas complètement retiré ?L'annonce n'a pas divulgué de détails précis, mais il est clair que cette transaction revêt une grande importance pour les deux parties. . Le groupe Neptune se concentre toujours sur le secteur pharmaceutique. Non seulement Neptune Biopharmaceuticals, mais également les chaînes de pharmacies Neptune Xingchen sont distribuées dans plus de 70 grandes et moyennes villes à travers le pays, avec plus de 4 000 magasins exploités en propre et un chiffre d'affaires annuel supérieur à 10 milliards. se classant à l’avant-garde de l’industrie.

“ Il existe également un effet de levier en termes d'actifs publics. En utilisant « pas trop » de fonds pour prendre le contrôle d'une société cotée avec un chiffre d'affaires de plus de 30 milliards, les performances peuvent être consolidées dans le futur. Neptune Group peut également profiter du capital public pour élargir davantage les canaux de financement destinés au développement des entreprises. "La personne mentionnée ci-dessus dans le cercle d'investissement pharmaceutique de Shenzhen a déclaré。

Il ressort des annonces passées que Neptune Biotech a actuellement un ratio actif-passif élevé et est confrontée à des défis de transformation.

Selon l'annonce, fin 2021, fin 2022 et fin 2023, les ratios actif-passif des états consolidés de Neptune Biotech étaient respectivement de 80,57 %, 83,14 % et 86,94 %. toujours été à un niveau relativement élevé. Le ratio actif-passif en 2023 dépassera 86 %, encore plus élevé que le niveau du secteur pendant un certain temps. Les ratios actif-passif d'autres sociétés du même secteur telles que Shanghai Pharmaceuticals (601607.SH) et Jiuzhoutong (600998.SH) en 2023, ils sont respectivement de 62,11% et 68,23%.

"Les opérations commerciales dans l'industrie de la distribution pharmaceutique nécessitent un financement à long terme et un solide soutien des flux de trésorerie. Par conséquent, un financement continu est nécessaire au quotidien, il est donc également très important d'obtenir des prêts bancaires inférieurs à ceux des titres." Le département d'une société nationale cotée en bourse de distribution pharmaceutique a déclaré au journaliste Un journaliste financier.

Neptune Biotech a déclaré que le volume des ventes de l'entreprise a diminué en raison de contraintes financières. Les périodes de compte de certains fournisseurs en amont ont été modifiées en paiements anticipés ou le vieillissement des comptes a été raccourci, tandis que certains clients hospitaliers en aval ont retardé le recouvrement des paiements ou réglé les paiements avec des factures d'acceptation en raison de des contraintes financières et d'autres raisons. En conséquence, les fonds de fonctionnement de l'entreprise sont serrés.

« Afin d'alléger la pression financière, l'entreprise adopte une politique de vente à paiement fixe pour les clients ayant de mauvais retours sur ventes et formule des stratégies de vente basées sur les retours de paiement du mois dernier, réduisant ainsi l'échelle des ventes de l'entreprise. des variétés de produits existantes de l'entreprise sont en rupture de stock et certains hôpitaux n'ont pas de garanties d'approvisionnement insuffisantes, ce qui entraîne une perte d'activité, de sorte que le volume des ventes a diminué", a déclaré Neptune Bio.

Selon l'annonce, fin 2021, fin 2022 et fin 2023, les dépenses financières de Neptune Biotech s'élevaient respectivement à 807 millions de yuans, 905 millions de yuans et 944 millions de yuans, tandis que les bénéfices totaux de l'entreprise au cours de la même période s'élevaient respectivement à 576 millions de yuans, -853 millions de yuans et -1,458 milliards, les dépenses financières ont un impact plus important sur les bénéfices totaux de l'entreprise.

« Le ratio actif-passif de Neptune Biotech est particulièrement élevé. De plus, il a été difficile pour les entreprises privées de lever des fonds au cours des deux dernières années. Nos contacts avec les entreprises en amont et en aval de Neptune Biotech ont confirmé que les flux de trésorerie de cette société sont particulièrement serré." La startup de Shenzhen mentionnée ci-dessus Les gens du cercle d'investissement ont déclaré que dans l'environnement de marché actuel, les coûts de financement des entreprises publiques telles que Silk Textile Group sont inférieurs à ceux des entreprises privées, les coûts d'intérêt sont également inférieurs , et il y a plus d'institutions financières qui peuvent emprunter de l'argent.

Les informations publiques montrent que le groupe Guangxin est une entreprise entièrement détenue par le gouvernement provincial du Guangdong. Il s'agit d'une société d'investissement de capitaux appartenant à l'État avec des caractéristiques commerciales principales distinctives et une forte compétitivité sur le marché. En 2023, elle a été cotée au Fortune Global 500. pour la première fois, au 427e rang. C'est la première entreprise du Guangdong. La première entreprise publique provinciale à figurer sur la liste. Après une période de silence, les récentes opérations de capital du groupe Guangxin se sont rapidement « réchauffées », cette fois, il a acquis Neptune Biotech par l'intermédiaire de Silk Textile Group, qui a également une certaine origine.

Silk Textile Group a été créé en 1982 avec un capital social de 247 millions de yuans. L'activité principale de l'entreprise comprend également la production, la vente, l'importation et l'exportation de médicaments, de produits de santé, de matériel médical, d'équipement médical et d'autres produits, ainsi que la vente. , importation et exportation de produits médicaux et de santé, et contrôle Ses principales entreprises comprennent également Guangdong Yangcheng Health Industry Group Co., Ltd., qui exploite des entreprises de vente en gros et au détail de produits pharmaceutiques.

Selon les initiés de l'industrie, l'acquisition directe de sociétés cotées par des actifs appartenant à l'État peut non seulement répondre aux besoins du développement industriel local, mais également utiliser le capital pour devenir plus grand et plus fort. Cependant, certains acteurs de l'industrie pharmaceutique estiment que l'injection de ressources, l'exploitation, la maintenance et la gestion industrielles après l'acquisition continueront de tester la partie détentrice des actifs publics. Cela dépend de la capacité des actifs publics à maintenir et à augmenter leur valeur à l'avenir. sur l'amélioration ultérieure du fonctionnement stable et de la gestion.

Ces dernières années, la concurrence dans le secteur de la distribution pharmaceutique est devenue de plus en plus féroce. Les grandes sociétés publiques de distribution pharmaceutique ont continué à conquérir des parts de marché grâce à leurs avantages d'échelle, et leur effet de leadership dans l'industrie est devenu de plus en plus important.

"Face à cette situation concurrentielle, afin de surmonter efficacement les goulots d'étranglement opérationnels de l'entreprise et de combiner ses propres avantages uniques et ses stratégies de développement, l'entreprise promeut activement la mise en œuvre d'une nouvelle introduction de capital public", a déclaré Neptune Biotech. Grâce à cette émission, les capitaux propres de l'entreprise seront encore optimisés. Structure, profitant des préférences politiques du capital public, du soutien aux projets, des ressources humaines et des canaux de financement pour parvenir à une intégration profonde et à un développement coordonné des ressources avantageuses de l'entreprise et des actionnaires.