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Recientemente, Foxconn firmó un importante acuerdo con Henan, planeando invertir mil millones de yuanes para construir un edificio central de 700 acres en Zhengzhou y ubicar su negocio de vehículos de nueva energía en el nuevo distrito del aeropuerto de Zhengzhou.

Después de leer algunos comentarios en línea, todos tienen mala voz hacia Foxconn...

Por ejemplo, Guo Taiming dijo que no sabía qué tan alto estaba el cielo y dijo: "Ir a construir una fábrica en el continente es para proporcionar alimentos al continente".

En los últimos años, han estado clamando por abrir fábricas en todo el mundo. Primero fueron a Estados Unidos, afirmando que invertirían 10 mil millones de dólares para construir la "octava maravilla del mundo". Estados Unidos fue el primero en romper el contrato y retirar las "exenciones fiscales" del Bienestar.

Más tarde, fui a la India y quise transferir una cuarta parte de la capacidad de producción OEM de Apple a la India. Sin embargo, no esperaba que la calidad de la mano de obra india fuera desigual. La tasa de calificación de los teléfonos móviles de Apple ensamblados en la India era solo. alrededor del 50%, lo que resulta en un retraso en la capacidad de producción. No puedo levantarlo y tengo ganas de llorar pero no tengo lágrimas.

Ahora, después de regresar al continente, ¿Foxconn ha cambiado de opinión y admitió su error?

¿Es eso lo que pasó?

Esto despertó la curiosidad de Junlin y planeó profundizar más para ver si podía encontrar algunas oportunidades de inversión.

La principal entidad operativa del negocio de Foxconn en China continental es Fii, una empresa que cotiza en bolsa con acciones A. En el primer trimestre de este año, los ingresos aumentaron un 12,09% y el beneficio neto aumentó un 33,77%, lo que parece bueno.

Sin embargo, esta empresa no incluye el negocio OEM de teléfonos móviles de Foxconn, que incluye principalmente equipos de redes de comunicación, servidores de computación en la nube, etc.

El desempeño de Fii en los últimos años tampoco fue bueno, pero su cambio en los últimos dos años se debió principalmente a la explosión de la IA.

Como proveedor principal de servidores de IA de NVIDIA, Fii representa aproximadamente entre el 40% y el 50% de la participación global en el ensamblaje de servidores de IA.

¿Qué pasa con el negocio OEM de teléfonos móviles?

La empresa matriz de Foxconn que cotiza en Taiwán se llama Hon Hai Precision Industry (TW: 2317).

En 2023, los ingresos de Hon Hai Precision serán de NT$ 6,16 billones (aproximadamente RMB 1,4 billones) y el beneficio neto será de NT$ 142,1 mil millones (aproximadamente RMB 31,3 mil millones).

Los datos parecen bastante buenos.

Pero en los últimos diez años, Hon Hai Precision en realidad ha aumentado los ingresos, pero no las ganancias. Ya hace 10 años, en 2014, logró una ganancia neta de NT$182,4 mil millones.

Desde entonces, ha ido disminuyendo gradualmente y su desempeño siempre ha tenido problemas al nivel de NT$100 mil millones.

La razón principal es que el alguna vez altamente rentable negocio OEM de Apple ha pasado de ser una sola empresa a tener múltiples actores, y los márgenes de ganancia han disminuido gradualmente.

Hace medio mes, Junlin escribió sobre Luxshare Precision y analizó que——

“Actualmente, Luxshare Precision es el mayor OEM de auriculares inalámbricos y relojes inteligentes de Apple y representa entre el 60% y el 70% de la participación de OEM de AirPods de Apple y el 40% de la participación de OEM de relojes de Apple.

En términos de participación OEM del producto principal de Apple, iPhone, Luxshare Precision también ha seguido invadiendo la participación de las fábricas taiwanesas, ascendiendo gradualmente hasta una posición a la par con Foxconn.

Según datos de la industria, Luxshare ganó el negocio de ensamblaje OEM de iPhone por primera vez en 2020.

La forma de entrar es mediante la adquisición.

Anteriormente, Apple entregó principalmente el ensamblaje del iPhone a tres fábricas taiwanesas, a saber, Hon Hai Foxconn, Pegatron y Wistron, con participaciones del 64%, 31% y 5% respectivamente.

A medida que el negocio de Wistron se redujo y su participación era solo una fracción, comenzó a tener la intención de retirarse. Luxshare compró las fábricas relevantes en China continental por 3.300 millones de yuanes en 2020.

En los años siguientes, la participación de OEM de iPhone de Luxshare continuó expandiéndose——

En 2021, la empresa se hará con el 40% del iPhone 13 Pro y la participación de montaje del iPhone de la empresa correspondiente aumentará al 10%;

En 2023, la empresa obtendrá entre el 20% y el 25% de los pedidos de la serie iPhone 15, lo que corresponde a que la participación de ensamblaje de iPhone de la empresa aumente al 20%, superando a Pegatron;

Ese mismo año, la empresa gastó 2.100 millones de yuanes para adquirir el 63% del capital social de Kunshan Shishuo, una filial de Pegatron, para ampliar la capacidad de producción;

En 2024, se espera que la compañía obtenga entre el 35% y el 40% de los pedidos de la serie iPhone 16, y ha arrebatado a Foxconn todos los pedidos de montaje del teléfono móvil de gama alta de Apple, el iPhone 16 Pro Max. "

A partir del análisis anterior, combinado con otra información, podemos saber que Pegatron obtuvo el negocio OEM de teléfonos móviles de Apple por primera vez en 2017.

En los años siguientes, su participación continuó expandiéndose, exprimiendo gradualmente un tercio de la proporción que originalmente pertenecía a Foxconn, lo que fue un importante punto de inflexión que condujo al declive de los negocios relacionados con Foxconn.

Luxshare ingresó al mercado en 2020 y superó el 20% de participación en 2023, exprimiendo aún más el espacio vital de Foxconn.

Ahora, el título de Foxconn como “Rey de los OEM de teléfonos móviles de Apple” se ha atenuado mucho, y los pedidos de los últimos productos de Apple, como auriculares, relojes y cascos, han caído todos en manos de empresas chinas.

En tan solo unos años, Guo Lian Jianghu ha cambiado tanto que es triste verlo.

En las acciones A siempre se ha dicho que "Luxshare Precision, Goertek y Lens Technology son los tres gigantes de la cadena de frutas". Entonces, además de Luxshare, ¿hay algo interesante en los otros dos?

Primero echemos un vistazo a la comparación financiera de las tres empresas durante el último año:

Desde una perspectiva de volumen, Luxshare Precision tiene la mayor escala de ingresos.

Los ingresos en 2023, Luxshare Precision > Goertek > Lens Technology, los ingresos de Luxshare de 231,9 mil millones, son incluso mayores que la suma de Lens + Goertek.

En términos de rentabilidad, también destaca Luxshare, con un beneficio neto de 10,9 mil millones, lo que equivale a 2,5 veces la suma de Lens + Goertek.

Si analizamos las tres empresas, Goertek es la que peor se comporta.

Aunque ocupa el segundo lugar en términos de ingresos, su rentabilidad y crecimiento están muy por detrás de las otras dos empresas, y obviamente está por detrás.

Aunque Lens Technology tiene la escala de ingresos más pequeña, tiene una rentabilidad excelente, con un margen de beneficio bruto del 16,63% y un margen de beneficio neto del 5,58% en 2023, mejor que el 11,58% y el 5,28% de Luxshare.

En términos de crecimiento, las tasas de crecimiento del 23,42% el año pasado y del 379,02% en el primer trimestre de este año superaron a Luxshare.

¿Qué pasó con Lens en los últimos dos años? ¿Va a contraatacar a Luxshare?

Empecemos hace unos diez años.

En 2015, los ingresos de Luxshare acababan de superar la marca de los 10 mil millones de yuanes. En ese momento, los ingresos de Lens Technology eran de 17,2 mil millones de yuanes y los de Goertek de 13,6 mil millones de yuanes.

Lan Si es el jefe, Goer es el segundo y Lixun está al final.

Pero en los años siguientes, a juzgar por sus respectivos desempeños comerciales——

Luxshare Precision comenzó a crecer rápidamente, con una tasa de crecimiento de ingresos anual promedio de alrededor del 40% y una escala en rápida expansión.

Más de 20 mil millones en 2017, 30 mil millones en 2018, 60 mil millones en 2019, 90 mil millones en 2020, 150 mil millones en 2021, 210 mil millones en 2021, 230 mil millones en 2023...

Un paso al año, un salto mortal hacia arriba.

El crecimiento de los ingresos de Goertek puede ocupar el segundo lugar, con una tasa anual promedio de alrededor del 30%, lo cual no está mal, pero no es estable y ha experimentado un crecimiento negativo dos veces.

Lens es el que tiene la tasa de crecimiento más lenta, con un promedio de alrededor del 10% anual.

El crecimiento de los ingresos en 2016 fue negativo y fue superado por Luxshare. La recuperación se disparó en 2017, pero se estancó nuevamente en 2018;

Después de ser superada por Goertek en 2019, la brecha se ha ampliado y ahora la escala es solo aproximadamente la mitad de Goertek.

¿Cuáles son las diferencias comerciales entre estas tres empresas?

El artículo anterior de Junlin analizó que el éxito de Luxshare se debe principalmente a sus dos capacidades principales, una es la máxima capacidad de gestión operativa y la otra es la sólida capacidad de integración de fusiones y adquisiciones.

En los últimos diez años, Luxshare ha realizado más de diez adquisiciones importantes, cada una de las cuales tenía como objetivo ingresar a un nuevo negocio.

Posteriormente, a través de cambios de gestión, mejoró sus capacidades de gestión operativa y continuó ampliando su participación en el sistema Apple.

Desde la conexión de cables hasta auriculares inalámbricos, teléfonos móviles, relojes inteligentes y equipos de realidad virtual, paso a paso, alcanzamos gradualmente el trono de "Rey del OEM".

Este tipo de capacidad de expansión a largo plazo que combina gestión y capital, que puede denominarse un "guerrero hexagonal", no tiene paralelo en el país.

Goertek es más débil que Luxshare en todos los aspectos.

Goertek inició su negocio en productos electrónicos acústicos en 2010, ingresó a la cadena de suministro de Apple y suministró módulos de altavoces, micrófonos y auriculares con cable para iPhone y iPad, y logró un rápido desarrollo.

De 2019 a 2022, Goertek recibió pedidos OEM de AirPods y sus ingresos se cuadriplicaron de más de 20 mil millones a 100 mil millones, que fue su momento más destacado en los últimos años.

Sin embargo, el problema es que las capacidades de gestión de Goertek no son tan buenas como las de Luxshare.

Como resultado, la tasa de rendimiento de los AirPods fue menor que la de Luxshare, y Luxshare superó gradualmente su participación en los pedidos. Finalmente, en 2022, Apple cortó los pedidos de un determinado modelo, lo que provocó una disminución de los ingresos y. un colapso en el rendimiento.

En términos de sus productos electrónicos acústicos más potentes, perdió ante Luxshare. Posteriormente, intentó diversificarse y centrarse en la pista de equipos XR.

Es una pena que se haya invertido todo durante muchos años y se haya gastado mucho dinero, pero no se hayan visto los resultados reales.

El mercado ha estado esperando con ansias la historia de los dispositivos XR (VR, AR) durante muchos años. Gigantes como Google, Meta y Apple han invertido mucho esfuerzo, pero la tecnología es inmadura y el mercado no puede despegar. es en vano.

El camino hacia la innovación no es tan fácil. Éste es exactamente el dilema de Goertek.

El desarrollo de la tecnología de lentes en los últimos diez años es en realidad similar al de Goertek. Ambos se centran en un campo.

El foco de Lens Technology es el vidrio. Entró en la cadena de suministro de Apple en 2006 y se ha centrado en el vidrio durante más de diez años.

Desde la producción de pantallas protectoras de vidrio para el iPhone de Apple de primera generación, hasta la producción de vidrio para múltiples líneas de productos, como tabletas, computadoras portátiles y relojes, hasta el suministro de paneles de vidrio para pantallas para los últimos auriculares inteligentes Vision Pro de Apple en 2023...

En más de diez años de cooperación, Lens Technology ha participado en el diseño y producción de cada producto Apple, y la profundidad de la cooperación es muy estrecha.

En marzo de este año, el director ejecutivo de Apple vino a China para una inspección y se reunió específicamente con los jefes de tres empresas de la cadena frutícola: BYD, Lens Technology y Changying Precision.

Estas tres empresas son proveedores establecidos de Apple y han cooperado con Apple durante más de diez años.

Los rumores del mercado apuntan a que recibirán más pedidos de Apple en el futuro.

Se puede ver que Lens tiene habilidades muy profundas en los negocios relacionados con el vidrio y no existe ningún dilema similar al abandono de Goertek por parte de Apple.

Pero a lo largo de los años, Lexi ha tenido dos problemas:

En primer lugar, carece de sólidas capacidades de expansión y fusiones y adquisiciones como Luxshare, y no ha podido salir del estrecho camino de Glass durante tantos años.

En segundo lugar, carece de la misma suerte en la pista que Goertek para aprovechar la explosiva oportunidad de crecimiento de los AirPods.

En realidad, el vidrio no es un buen mercado como parte funcional exterior, carece de oportunidades de crecimiento múltiples o exponenciales, como la microelectrónica interna y los chips.

Esta es también la razón principal por la que el crecimiento a largo plazo de Lens gradualmente está quedando por debajo del de Luxshare y Goertek.

Entonces, ¿por qué el impulso de crecimiento de Lens se ha recuperado nuevamente durante el último año? ¿Parece estar funcionando nuevamente?

Miremos los datos Hasta 2022, las ventas de Lens Technology a Apple alcanzarán los 33.140 millones de yuanes, lo que representa hasta el 70,96%.

Pero en 2023, las ventas de la compañía a Apple disminuyeron. El monto de las ventas en 2023 fue de 31.500 millones de yuanes y la proporción cayó al 57,83%.

¿De dónde viene el aumento?

Comparando el boletín financiero para 2022-2023, podemos ver——

Desde el cliente del segundo lugar, los ingresos aumentaron significativamente de 1.563 millones de yuanes a 8.472 millones de yuanes, y la proporción aumentó significativamente del 3,35% al ​​15,55%.

Combinado con varias informaciones mencionadas en el informe financiero:

En 2023, los ingresos del negocio de teléfonos inteligentes y computadoras serán de 44.901 millones de yuanes, +17,50% interanual, lo que representa el 82,40% de los ingresos;

Los ingresos del negocio de vehículos de nueva energía y cabinas inteligentes fueron de 4.998 millones de yuanes, +39,47% interanual, lo que representa el 9,17% de los ingresos;

Los ingresos del negocio de pantallas montadas en la cabeza inteligentes y dispositivos portátiles inteligentes fueron de 3.104 millones de yuanes, -12,29% interanual, lo que representa el 5,70% de los ingresos.

El negocio de los cascos tiene un crecimiento negativo. En primer lugar, se descarta que, aunque el negocio de vehículos de nueva energía tenga una tasa de crecimiento mayor, su proporción de ingresos siga siendo inferior al 10%, lo cual es imposible.

Por lo tanto, el segundo cliente más grande debe seguir siendo un cliente de telefonía móvil.

El informe financiero también menciona específicamente un punto:

“Según un informe de TrendForce, los envíos de teléfonos móviles plegables en 2023 serán de aproximadamente 18,3 millones de unidades, un aumento interanual del 43%, con una tasa de penetración del 1,6%, y se espera que los envíos sigan creciendo en 38% a 25,2 millones de unidades en 2024., la tasa de penetración se expandió al 2,2%”.

En otras palabras, Lens está insinuando que los principales pedidos incrementales de este segundo cliente más grande son de teléfonos móviles con pantalla plegable.

Desde la perspectiva del mercado nacional, Huawei ha sido el más popular en el mercado de teléfonos móviles con pantalla plegable en los últimos dos años, representando casi la mitad de la cuota de mercado.

Además del rápido crecimiento de la cuota de mercado tras el regreso de los teléfonos móviles de Huawei el año pasado, se puede juzgar que existe una alta probabilidad de que este segundo mayor cliente sea Huawei.

En otras palabras, el reciente fuerte crecimiento del desempeño de Lens se debe principalmente a que Huawei es su “segunda primavera”.