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最近、フォックスコンは河南省と大規模契約を締結し、10億元を投資して鄭州に700エーカーの本社ビルを建設し、新エネルギー車事業を鄭州空港新区に置く計画だ。

オンラインのコメントをいくつか読んだところ、フォックスコンに対して悪い意見ばかりでした...

例えば、郭台銘は空の高さがどれくらいか分からないと言い、「大陸に工場を建てるということは、大陸に食糧を供給することだ」と語った。

ここ数年、彼らは世界中で工場の開設を主張してきたが、まず米国に向かい、「世界第8の驚異」を建設するために100億米ドルを投資すると主張した。米国は最初に契約を破棄し、福祉の「税控除」を撤回した。

その後、私はインドに行き、Apple の OEM 生産能力の 4 分の 1 をインドに移管したいと考えていました。しかし、インドで組み立てられた Apple 携帯電話の品質にばらつきがあるとは予想していませんでした。生産能力が遅れてしまい、持ち上げることができず、泣きそうになりますが、涙は出ません。

さて、本土に戻ったフォックスコンは考えを変え、自分の間違いを認めたのでしょうか？

それが起こったのですか？

これはジュンリンさんの好奇心を刺激し、投資機会が見つかるかどうかを確認するためにさらに深く調査することを計画しました。

Foxconn の中国本土事業の主な運営主体は、A 株上場企業である Fii であり、今年第 1 四半期の売上高は 12.09% 増加し、純利益は 33.77% 増加しており、好調に見えます。

ただし、同社にはフォックスコンの携帯電話OEM事業（主に通信ネットワーク機器やクラウドコンピューティングサーバーなど）は含まれていない。

ここ数年のFiiの業績も良くなかったが、ここ2年間の好転は主にAIの爆発によるものである。

NVIDIA AI サーバーの中核サプライヤーとして、Fii は世界の AI サーバー アセンブリ シェアの約 40% ～ 50% を占めています。

携帯電話のOEM事業はどうでしょうか？

台湾に上場されているフォックスコンの親会社は、鴻海精密工業（TW: 2317）と呼ばれます。

2023年の鴻海精密の売上高は6兆1600億台湾ドル（約1兆4000億元）、純利益は1421億台湾ドル（約313億元）となる見通し。

データはかなり良いようです。

しかし、過去 10 年間、ホンハイ プレシジョンは実際には収益を上げてきましたが、10 年前の 2014 年には 1,824 億台湾ドルの純利益を達成していました。

その後は徐々に衰退し、業績は常に1,000億台湾ドルの水準で苦戦している。

その主な理由は、かつて高収益を上げていたAppleのOEMビジネスが単一企業から複数のプレーヤーに変わり、利益率が徐々に低下したことだ。

半月前、Junlin は Luxshare Precision について書き、次のように分析しました—

「現在、Luxshare Precision は Apple 最大のワイヤレス ヘッドセットおよびスマートウォッチ OEM であり、Apple の AirPods OEM シェアの 60% ～ 70%、Apple watch OEM シェアの 40% を占めています。

Appleの主力製品iPhoneのOEMシェアでも、Luxshare Precisionが台湾工場のシェアを侵食し続け、徐々にFoxconnと並ぶ地位まで上昇している。

業界データによると、Luxshareは2020年に初めてiPhone OEM組立事業を獲得した。

入る方法は買収です。

これまでアップルは主に台湾の3つの工場、すなわちホンハイフォックスコン、ペガトロン、ウィストロンにiPhoneの組み立てを引き渡しており、それぞれのシェアは64％、31％、5％であった。

ウィストロンの事業は縮小し、そのシェアはほんの一部になったため、2020年に中国本土の関連工場をラックスシェアが33億元で買収する意向を示し始めた。

その後数年間、Luxshare の iPhone OEM シェアは拡大を続けました—

2021年には、同社はiPhone 13 Proの40％を獲得し、当該企業のiPhone組立シェアは10％に増加する。

2023年には、同社はiPhone 15シリーズの受注の20％から25％を獲得する予定で、これは同社のiPhone組立シェアが20％に増加し、ペガトロンを上回ることになる。

同年、同社は生産能力を拡大するため、21億元を投じてペガトロンの子会社である昆山石朔の株式の63％を取得した。

同社は2024年にiPhone 16シリーズの受注の35～40％を獲得すると見込まれており、アップルの最も高級な携帯電話「iPhone 16 Pro Max」の組立受注をすべてフォックスコンから奪った。 」

上記の分析と他の情報を組み合わせることで、ペガトロンが 2017 年に初めて Apple 携帯電話の OEM ビジネスを獲得したことがわかります。

その後数年間、そのシェアは拡大を続け、当初フォックスコンに属していた割合の3分の1を徐々に絞り出し、これがフォックスコン関連事業の衰退につながる重要な転換点となった。

Luxshareは2020年に市場に参入し、2023年にはシェア20％を超え、フォックスコンの居住空間をさらに圧迫した。

現在、フォックスコンの「キング・オブ・アップル携帯電話OEM」という称号は大きく影を潜め、ヘッドホン、時計、ヘッドセットなどの最新アップル製品の注文はすべて中国企業の手に渡った。

わずか数年で、郭蓮江湖は見るのが悲しいほどに大きく変わりました。

A 株では、「Luxshare Precision、Goertek、Lens Technology がフルーツチェーンの 3 つの巨人である」と言われてきました。では、Luxshare 以外に、他の 2 社について何か興味深い点はありますか?

まず、過去 1 年ほどの 3 社の財務比較を見てみましょう。

量の観点から見ると、Luxshare Precision が最大の収益規模を持っています。

2023 年の収益は、Luxshare Precision > Goertek > Lens Technology で、Luxshare の収益は 2,319 億で、Lens + Goertek の合計よりもさらに大きくなります。

利益パフォーマンスの面でも、Luxshare は傑出しており、純利益は 109 億ドルで、これは Lens + Goertek の合計の 2.5 倍に相当します。

3 社を見ると、Goertek の業績が最も悪いです。

売上高では第2位だが、収益性や成長性では他の2社に大きく水をあけられており、明らかに遅れをとっている。

Lens Technologyは売上規模が最も小さいものの、2023年の売上総利益率は16.63％、純利益率は5.58％と、ラックスシェアの11.58％や5.28％を上回る優れた収益性を持っている。

成長という点では、昨年の成長率は23.42%、今年の第1四半期は379.02%で、どちらもLuxshareを上回りました。

過去 2 年間で Lens に何が起こったのでしょうか? Luxshare は反撃するつもりですか?

10年ほど前から始めましょう。

2015年、Luxshareの収益は100億元を超えたばかりで、この時点でLens Technologyの収益は172億元、Goertekの収益は136億元だった。

Lan Si がボス、Goer が次点、Lixun が最下位です。

しかしその後数年間、それぞれの業績から判断すると——

Luxshare Precision は急速に成長し始め、平均年間収益成長率は約 40% となり、規模は急速に拡大しました。

2017年に200億以上、2018年に300億、2019年に600億、2020年に900億、2021年に1,500億、2021年に2,100億、2023年に2,300億...

1年に1歩、宙返りして上向きに上昇します。

Goertek の売上成長率は第 2 位にランクされる可能性があり、平均年率は約 30% で悪くありませんが、安定したものではなく、マイナス成長を 2 回経験しています。

レンズの成長率は最も遅く、平均して年間約 10% です。

2016 年の収益の伸びはマイナスで、Luxshare に上回りましたが、2017 年には急激に回復しましたが、2018 年には再び停滞しました。

2019年にゲルテクに抜かれてからはその差は広がり、現在では規模はゲルテクの半分程度にとどまっている。

これら 3 社のビジネス上の違いは何ですか?

Junlin 氏の前回の記事では、Luxshare の成功は主に 2 つの主要な能力によるものであり、1 つは究極の運用管理能力、もう 1 つは強力な合併・買収統合能力であると分析しました。

過去 10 年間に、Luxshare は 10 件を超える大規模な買収を行いましたが、そのいずれもが新規事業への参入を目的としていました。

その後、経営陣の交代を経て運用管理能力を向上させ、Apple システムにおけるシェアを拡大​​し続けました。

接続ケーブルから始まり、ワイヤレス ヘッドセット、携帯電話、スマート ウォッチ、VR 機器に至るまで、段階的に「King of OEM」の王座に到達しました。

このような「六角戦士」ともいえる経営と資本を組み合わせた長期的な拡大能力は、国内でも類を見ないものである。

Goertek はあらゆる面で Luxshare よりも弱いです。

Goertek は 2010 年に音響電子製品で事業を開始し、Apple のサプライチェーンに参入し、iPhone および iPad 向けのスピーカー モジュール、マイク、有線ヘッドフォンを供給し、急速な発展を遂げました。

2019 年から 2022 年にかけて、Goertek は AirPods の OEM 注文を受け、その収益は 200 億以上から 1,000 億へと 4 倍に増加しました。これは近年のハイライトでした。

しかし、問題はGoertekの管理能力がLuxshareに及ばないことだ。

その結果、AirPodsの歩留まりはLuxshareよりも低くなり、受注シェアは徐々にLuxshareに追い抜かれ、ついに2022年には特定のモデルがAppleによって受注を打ち切られ、収益の減少につながった。パフォーマンスの崩壊。

同社は最強の音響電子製品という点でラックスシェアに敗れ、その後、XR機器分野に集中して多角化を図った。

All in は長年にわたり多額の費用が投じられてきたのに、実際の成果が見えていないのは残念です。

市場は長年、XR デバイス (VR、AR) のストーリーを楽しみにしていました。Google、Meta、Apple などの大手企業は多大な努力を費やしてきましたが、技術が未熟で市場が立ち上がることができません。無駄だ。

イノベーションへの道はそれほど簡単ではありません。これがまさに Goertek のジレンマです。

過去 10 年間のレンズ テクノロジーの発展は、実際には Goertek の発展と似ています。どちらも 1 つの分野に焦点を当てています。

Lens Technology は 2006 年に Apple のサプライチェーンに参入し、10 年以上ガラスに注力してきました。

第一世代の Apple iPhone 用のガラス保護スクリーンの製造から、タブレット、ラップトップ、時計などの複数の製品ライン用のガラスの製造、そして 2023 年の Apple の最新スマート ヘッドセット Vision Pro 用のディスプレイ ガラス パネルの供給に至るまで...

10 年以上の協力関係において、Lens Technology はすべての Apple 製品の設計と生産に参加しており、協力関係の深さは非常に緊密です。

今年3月、アップルの最高経営責任者（CEO）は視察のため中国を訪れ、特にBYD、レンズテクノロジー、長英精密のフルーツチェーン企業3社のトップと面会した。

これら 3 社はいずれも Apple の定評あるサプライヤーであり、Apple と 10 年以上協力関係にあります。

市場の噂によれば、将来的にはAppleからの注文がさらに増えるだろうという。

Lens はガラス関連ビジネスにおいて非常に深いスキルを持っていることがわかり、Goertek が Apple に見捨てられたようなジレンマはありません。

しかし長年にわたり、レクシーさんには 2 つの問題がありました。

まず、同社にはLuxshareのような強力なM&Aや拡大能力がなく、長年Glassの狭い道から抜け出すことができていない。

第二に、AirPods の爆発的な成長の機会をつかむには Goertek ほどの幸運が欠けているということです。

実際、ガラスは外部機能部品としては良い市場ではなく、内部マイクロエレクトロニクスやチップのような複数の、または指数関数的な成長の機会がありません。

これは、Lens の長期的な成長が Luxshare や Goertek を徐々に下回る主な理由でもあります。

では、なぜここ 1 年ほどで Lens の成長の勢いが再び加速したのでしょうか?

データを見てみましょう。2022 年までに、Lens Technology の Apple への売上高は 331 億 4,000 万元に達し、依然として 70.96% を占めます。

しかし、2023年のアップル向け売上高は315億元となり、割合は57.83％まで減少した。

増加はどこから来るのでしょうか?

2022年から2023年の財務報告を比較すると、次のことがわかります—

2位の顧客からは、売上高が15億6,300万元から84億7,200万元へと大幅に増加し、割合は3.35%から15.55%へと大幅に増加した。

財務報告書に記載されているいくつかの情報を組み合わせると、次のようになります。

2023 年のスマートフォンおよびコンピューター事業の収益は 449 億 100 万元で、前年比 17.50% 増加し、収益の 82.40% を占めます。

新エネルギー車およびスマートコックピット事業の収益は49億9,800万元、前年同期比39.47%増で、収益の9.17%を占めた。

スマートヘッドマウントディスプレイおよびスマートウェアラブル事業の収益は31億400万元で、前年同期比12.29%減で、収益の5.70%を占めた。

ヘッドマウントディスプレイ事業はマイナス成長 まず、新エネルギー車事業の方が成長率は高いものの、売上構成比はまだ10％未満であり、それは不可能であるということが除外される。

したがって、2 番目に多い顧客は依然として携帯電話の顧客でなければなりません。

財務報告書では、次の点についても具体的に言及されています。

「TrendForce のレポートによると、2023 年の折りたたみ式携帯電話の出荷台数は約 1,830 万台となり、前年比 43% 増、普及率は 1.6% となり、出荷台数は今後も伸び続けると予想されています」 2024 年には 38% の 2,520 万台に達し、普及率は 2.2% に拡大しました。」

言い換えれば、Lens は、この 2 番目に大きい顧客からの主な追加注文は折りたたみ式携帯電話からのものであることをほのめかしています。

国内市場の観点から見ると、ファーウェイは過去2年間、折りたたみ式携帯電話市場で最も人気があり、市場シェアのほぼ半分を占めている。

昨年ファーウェイの携帯電話が復活してから急速にシェアが伸びていることもあり、この第2位の顧客はファーウェイである可能性が高いと判断できる。

言い換えれば、レンズの最近の業績の好調な成長は主にファーウェイを同社の「第二の春」として見出したことによるものである。