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Récemment, Foxconn a signé un accord majeur avec Henan, prévoyant d'investir 1 milliard de yuans pour construire un siège social de 700 acres à Zhengzhou et de placer son activité de véhicules à énergie nouvelle dans le nouveau district de l'aéroport de Zhengzhou.

Après avoir lu quelques commentaires en ligne, ils ont tous une mauvaise voix envers Foxconn...

Par exemple, Guo Taiming a déclaré qu'il ne savait pas quelle était la hauteur du ciel et a déclaré : « Construire une usine sur le continent, c'est fournir de la nourriture au continent.

Ces dernières années, ils ont réclamé l'ouverture d'usines partout dans le monde. Ils se sont d'abord rendus aux États-Unis, prétendant investir 10 milliards de dollars pour construire la « huitième merveille du monde ». Les États-Unis ont été les premiers à rompre le contrat et à retirer les « exonérations fiscales » de l'aide sociale.

Plus tard, je suis allé en Inde et j'ai voulu transférer un quart de la capacité de production OEM d'Apple en Inde. Cependant, je ne m'attendais pas à ce que la qualité de la main-d'œuvre indienne soit inégale. Le taux de qualification des téléphones mobiles Apple assemblés en Inde était seulement. environ 50 %, ce qui entraîne un retard dans la capacité de production. Je n'arrive pas à le soulever et j'ai envie de pleurer mais pas de larmes.

Maintenant, après son retour sur le continent, Foxconn a changé d'avis et a admis son erreur ?

Est-ce que c'est ce qui s'est passé ?

Cela a éveillé la curiosité de Junlin et il a prévu d'aller plus loin pour voir s'il pouvait trouver des opportunités d'investissement.

L'entité opérationnelle de Foxconn en Chine continentale est Fii, une société cotée en actions A. Au premier trimestre de cette année, les revenus ont augmenté de 12,09 % et le bénéfice net de 33,77 %, ce qui semble bon.

Cependant, cette société n’inclut pas l’activité OEM de téléphonie mobile de Foxconn, qui comprend principalement les équipements de réseaux de communication, les serveurs de cloud computing, etc.

Les performances de Fii au cours des dernières années n'ont pas non plus été bonnes, mais son redressement au cours des deux dernières années est principalement dû à l'explosion de l'IA.

En tant que principal fournisseur de serveurs IA de Nvidia, Fii représente environ 40 à 50 % de la part mondiale de l'assemblage de serveurs IA.

Qu’en est-il du secteur OEM des téléphones mobiles ?

La société mère de Foxconn cotée à Taiwan s'appelle Hon Hai Precision Industry (TW : 2317).

En 2023, le chiffre d'affaires de Hon Hai Precision s'élèvera à 6 160 milliards de dollars NT (environ 1 400 milliards de RMB) et le bénéfice net à 142,1 milliards de dollars NT (environ 31,3 milliards de RMB).

Les données semblent plutôt bonnes.

Mais au cours des dix dernières années, Hon Hai Precision a en fait augmenté ses revenus, mais pas ses bénéfices. Il y a dix ans déjà, en 2014, elle avait réalisé un bénéfice net de 182,4 milliards de dollars NT.

Depuis lors, il a progressivement diminué et sa performance a toujours été difficile au niveau de 100 milliards de dollars NT.

La raison principale est que l'activité OEM autrefois très rentable d'Apple est passée d'une seule entreprise à plusieurs acteurs, et les marges bénéficiaires ont progressivement diminué.

Il y a un demi-mois, Junlin a écrit sur Luxshare Precision et analysé cela——

« Actuellement, Luxshare Precision est le plus grand OEM de casques sans fil et de montres intelligentes d’Apple, représentant 60 à 70 % de la part OEM des AirPods d’Apple et 40 % de la part OEM des montres Apple.

En termes de part OEM du produit phare d'Apple, l'iPhone, Luxshare Precision a également continué à empiéter sur la part des usines taïwanaises, atteignant progressivement une position à égalité avec Foxconn.

Selon les données de l'industrie, Luxshare a remporté le secteur de l'assemblage OEM d'iPhone pour la première fois en 2020.

La façon d’y accéder passe par l’acquisition.

Auparavant, Apple confiait principalement l'assemblage de l'iPhone à trois usines taïwanaises, à savoir Hon Hai Foxconn, Pegatron et Wistron, avec des parts de 64 %, 31 % et 5 % respectivement.

Alors que les activités de Wistron diminuaient et que sa part n'était qu'une fraction, elle a commencé à avoir l'intention de se retirer. Les usines concernées en Chine continentale ont été achetées par Luxshare pour 3,3 milliards de yuans en 2020.

Au cours des années suivantes, la part iPhone OEM de Luxshare a continué de croître——

En 2021, la société capturera 40 % de l'iPhone 13 Pro et la part d'assemblage de l'iPhone de la société correspondante passera à 10 % ;

En 2023, l'entreprise obtiendra 20 à 25 % des commandes de la série iPhone 15, ce qui correspond à une part d'assemblage d'iPhone de l'entreprise augmentant à 20 %, dépassant Pegatron ;

La même année, la société a dépensé 2,1 milliards de yuans pour acquérir 63 % du capital de Kunshan Shishuo, une filiale de Pegatron, afin d'augmenter sa capacité de production ;

En 2024, la société devrait obtenir 35 à 40 % des commandes de la série iPhone 16 et a arraché toutes les commandes d'assemblage du téléphone mobile le plus haut de gamme d'Apple, l'iPhone 16 Pro Max, à Foxconn. "

D'après l'analyse ci-dessus, combinée à d'autres informations, nous pouvons savoir que Pegatron a obtenu l'activité OEM de téléphones mobiles Apple pour la première fois en 2017.

Au cours des années suivantes, sa part a continué de croître, supprimant progressivement un tiers de la proportion qui appartenait à l'origine à Foxconn, ce qui a constitué un tournant important qui a conduit au déclin des activités liées à Foxconn.

Luxshare est entré sur le marché en 2020 et a dépassé les 20 % de part de marché en 2023, réduisant encore davantage l'espace de vie de Foxconn.

Aujourd’hui, le titre de Foxconn en tant que « roi des constructeurs de téléphones mobiles Apple » a beaucoup diminué et les commandes des derniers produits Apple, tels que les écouteurs, les montres et les casques d’écoute, sont toutes tombées entre les mains d’entreprises chinoises.

En quelques années seulement, Guo Lian Jianghu a tellement changé que c'est triste à voir.

Dans les actions A, il y a toujours eu un dicton selon lequel « Luxshare Precision, Goertek et Lens Technology sont les trois géants de la chaîne fruitière ». Alors, à part Luxshare, y a-t-il quelque chose d'intéressant dans les deux autres ?

Jetons d’abord un coup d’œil à la comparaison financière des trois sociétés au cours de la dernière année :

Du point de vue du volume, Luxshare Precision possède la plus grande échelle de revenus.

Le chiffre d'affaires en 2023, Luxshare Precision > Goertek > Lens Technology, le chiffre d'affaires de Luxshare de 231,9 milliards, est encore supérieur à la somme de Lens + Goertek.

En termes de performance bénéficiaire, Luxshare se démarque également, avec un bénéfice net de 10,9 milliards, soit 2,5 fois la somme de Lens + Goertek.

Parmi les trois sociétés, Goertek est la moins performante.

Bien qu'elle occupe la deuxième place en termes de chiffre d'affaires, sa rentabilité et sa croissance sont loin derrière celles des deux autres sociétés, et elle est évidemment en retard.

Bien que Lens Technology ait la plus petite échelle de revenus, elle présente une excellente rentabilité, avec une marge bénéficiaire brute de 16,63 % et une marge bénéficiaire nette de 5,58 % en 2023, ce qui est meilleur que les 11,58 % et 5,28 % de Luxshare.

En termes de croissance, les taux de croissance de 23,42 % l'année dernière et de 379,02 % au premier trimestre de cette année ont tous deux surperformé Luxshare.

Qu’est-il arrivé à Lens ces deux dernières années ? Va-t-il contre-attaquer Luxshare ?

Commençons il y a une dizaine d’années.

En 2015, les revenus de Luxshare venaient de dépasser la barre des 10 milliards de yuans. À cette époque, les revenus de Lens Technology s'élevaient à 17,2 milliards de yuans et ceux de Goertek à 13,6 milliards de yuans.

Lan Si est le patron, Goer est le deuxième et Lixun est en bas.

Mais dans les années suivantes, à en juger par leurs performances commerciales respectives——

Luxshare Precision a commencé à croître rapidement, avec un taux de croissance annuel moyen des revenus d'environ 40 % et une expansion rapide.

Plus de 20 milliards en 2017, 30 milliards en 2018, 60 milliards en 2019, 90 milliards en 2020, 150 milliards en 2021, 210 milliards en 2021, 230 milliards en 2023...

Un pas par an, un saut périlleux vers le haut.

La croissance des revenus de Goertek peut se classer au deuxième rang, avec un taux annuel moyen d'environ 30 %, ce qui n'est pas mauvais, mais il n'est pas stable et a connu une croissance négative à deux reprises.

Lens est celui dont le taux de croissance est le plus lent, avec une moyenne d'environ 10 % par an.

La croissance des revenus en 2016 a été négative et a été dépassée par Luxshare. La reprise a explosé en 2017, mais a de nouveau stagné en 2018 ;

Après avoir été dépassé par Goertek en 2019, l'écart s'est creusé et l'échelle ne représente désormais plus que la moitié environ de Goertek.

Quelles sont les différences commerciales entre ces trois sociétés ?

L'article précédent de Junlin analysait que le succès de Luxshare était principalement dû à ses deux capacités majeures, l'une étant la capacité ultime de gestion opérationnelle et l'autre la forte capacité d'intégration des fusions et acquisitions.

Au cours des dix dernières années, Luxshare a réalisé plus de dix acquisitions majeures, chacune visant à se lancer dans une nouvelle activité.

Par la suite, grâce à des changements de direction, elle a amélioré ses capacités de gestion opérationnelle et a continué à accroître sa part dans le système Apple.

En commençant par les câbles de connexion, en passant par les casques sans fil, les téléphones mobiles, les montres intelligentes et les équipements VR, étape par étape, nous avons progressivement atteint le trône du « Roi des OEM ».

Ce type de capacité d'expansion à long terme combinant gestion et capital, que l'on peut qualifier de « guerrier de l'hexagone », est sans précédent dans le pays.

Goertek est plus faible que Luxshare à tous égards.

Goertek a démarré son activité dans le domaine des produits électroniques acoustiques. En 2010, elle est entrée dans la chaîne d'approvisionnement d'Apple et a fourni des modules de haut-parleurs, des microphones et des écouteurs filaires pour iPhone et iPad, et a connu un développement rapide.

De 2019 à 2022, Goertek a reçu des commandes OEM d'AirPods et son chiffre d'affaires a quadruplé, passant de plus de 20 milliards à 100 milliards, ce qui a été son moment fort de ces dernières années.

Cependant, le problème est que les capacités de gestion de Goertek ne sont pas aussi bonnes que celles de Luxshare.

En conséquence, le taux de rendement des AirPod était inférieur à celui de Luxshare et sa part de commandes a été progressivement dépassée par Luxshare. Finalement, en 2022, les commandes pour un certain modèle ont été interrompues par Apple, ce qui a entraîné une baisse des revenus et des ventes. un effondrement des performances.

En ce qui concerne ses produits électroniques acoustiques les plus puissants, elle a perdu face à Luxshare. Plus tard, elle a tenté de se diversifier et de se concentrer sur la piste des équipements XR.

C'est dommage que tout ait été investi pendant de nombreuses années et que beaucoup d'argent ait été dépensé, mais les résultats réels n'ont pas été vus.

Le marché attend avec impatience l'histoire des appareils XR (VR, AR) depuis de nombreuses années. Des géants tels que Google, Meta et Apple ont déployé beaucoup d'efforts, mais la technologie est immature et le marché ne peut pas décoller, ce qui est inévitable. est en vain.

Le chemin vers l’innovation n’est pas si simple, et c’est là que réside le dilemme de Goertek.

Le développement de Lens Technology au cours des dix dernières années est en fait similaire à celui de Goertek. Ils se concentrent tous deux sur un seul domaine.

Lens Technology se concentre sur le verre. Elle est entrée dans la chaîne d’approvisionnement d’Apple en 2006 et se concentre sur le verre depuis plus de dix ans.

De la production d'écrans de protection en verre pour l'iPhone d'Apple de première génération à la production de verre pour plusieurs gammes de produits tels que les tablettes, les ordinateurs portables et les montres, en passant par la fourniture de panneaux de verre d'affichage pour le dernier casque intelligent d'Apple Vision Pro en 2023...

En plus de dix ans de coopération, Lens Technology a participé à la conception et à la production de chaque produit Apple, et la profondeur de la coopération est très étroite.

En mars de cette année, le PDG d'Apple s'est rendu en Chine pour une inspection et a rencontré spécifiquement les dirigeants de trois sociétés de la chaîne de fruits, BYD, Lens Technology et Changying Precision.

Ces trois sociétés sont toutes des fournisseurs établis d'Apple et coopèrent avec Apple depuis plus de dix ans.

Les rumeurs du marché suggèrent qu'ils recevront davantage de commandes d'Apple à l'avenir.

On peut voir que Lens possède des compétences très approfondies dans le secteur du verre, et il n'y a pas de dilemme similaire à l'abandon de Goertek par Apple.

Mais au fil des années, Lexi a eu deux problèmes :

Premièrement, il lui manque les solides capacités de fusions et acquisitions et d’expansion comme Luxshare, et n’a pas réussi à sortir du chemin étroit de Glass depuis tant d’années.

Deuxièmement, il lui manque la même chance que Goertek pour saisir l’opportunité de croissance explosive des AirPod.

Le verre n’est en réalité pas un bon marché. En tant que pièce fonctionnelle extérieure, il lui manque des opportunités de croissance multiples ou exponentielles comme la microélectronique interne et les puces.

C'est également la principale raison pour laquelle la croissance à long terme de Lens sous-performe progressivement Luxshare et Goertek.

Alors, pourquoi la dynamique de croissance de Lens a-t-elle repris depuis environ un an ? Cela semble-t-il à nouveau fonctionner ?

Regardons les données. Jusqu'en 2022, les ventes de Lens Technology à Apple atteindront 33,14 milliards de yuans, soit une part encore aussi élevée que 70,96 %.

Mais en 2023, les ventes de l'entreprise à Apple ont diminué. Le montant des ventes en 2023 était de 31,5 milliards de yuans, et la proportion est tombée à 57,83 %.

D'où vient cette augmentation ?

En comparant les bulletins financiers 2022-2023, on constate——

Pour le deuxième client, les revenus ont augmenté de manière significative, passant de 1,563 milliards de yuans à 8,472 milliards de yuans, et la proportion a augmenté de manière significative, passant de 3,35 % à 15,55 %.

Combiné à plusieurs informations mentionnées dans le rapport financier :

En 2023, les revenus des activités liées aux smartphones et aux ordinateurs s'élèveront à 44,901 milliards de yuans, soit une hausse de 17,50 % sur un an, représentant 82,40 % des revenus ;

Le chiffre d'affaires des véhicules à énergies nouvelles et des cockpits intelligents s'est élevé à 4,998 milliards de yuans, soit une hausse de 39,47 % sur un an, représentant 9,17 % du chiffre d'affaires ;

Le chiffre d'affaires des visiocasques intelligents et des vêtements intelligents s'est élevé à 3,104 milliards de yuans, soit une baisse de 12,29 % sur un an, représentant 5,70 % du chiffre d'affaires.

Le secteur des visiocasques connaît une croissance négative. Tout d'abord, il est exclu que, bien que le secteur des véhicules à énergie nouvelle ait un taux de croissance plus élevé, sa part des revenus soit toujours inférieure à 10 %, ce qui est impossible.

Le deuxième client le plus important doit donc toujours être un client de téléphonie mobile.

Le rapport financier mentionnait également spécifiquement un point :

« Selon un rapport de TrendForce, les expéditions de téléphones mobiles pliables en 2023 s'élèveront à environ 18,3 millions d'unités, soit une augmentation de 43 % sur un an, avec un taux de pénétration de 1,6 %, et on s'attend à ce que les expéditions continuent de croître d'ici 2023. 38% à 25,2 millions d'unités en 2024. , le taux de pénétration s'est accru à 2,2%.

En d’autres termes, Lens laisse entendre que les principales commandes supplémentaires de ce deuxième client concernent les téléphones mobiles à écran pliable.

Du point de vue du marché intérieur, Huawei a été le plus populaire sur le marché des téléphones mobiles à écran pliable au cours des deux dernières années, représentant près de la moitié de la part de marché.

Outre la croissance rapide des parts de marché après le retour des téléphones mobiles Huawei l'année dernière, on peut estimer qu'il existe une forte probabilité que ce deuxième client soit Huawei.

En d’autres termes, la récente forte croissance des performances de Lens est principalement due au fait que Huawei est son « deuxième printemps ».