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Recentemente, a Foxconn assinou um grande acordo com Henan, planejando investir 1 bilhão de yuans para construir um edifício-sede de 700 acres em Zhengzhou e colocar seu novo negócio de veículos de energia no Novo Distrito do Aeroporto de Zhengzhou.

Depois de ler alguns comentários online, todos eles têm uma voz ruim em relação à Foxconn...

Por exemplo, Guo Taiming disse que não sabia a que altura estava o céu e disse: “Construir uma fábrica no continente é fornecer alimentos para o continente”.

Nos últimos anos, têm clamado pela abertura de fábricas em todo o mundo. Foram primeiro aos Estados Unidos, alegando investir 10 mil milhões de dólares para construir a "oitava maravilha do mundo". Os Estados Unidos foram os primeiros a quebrar o contrato e retirar as “isenções fiscais” da Previdência.

Mais tarde, fui para a Índia e queria transferir um quarto da capacidade de produção OEM da Apple para a Índia. No entanto, não esperava que a qualidade da força de trabalho indiana fosse desigual. A taxa de qualificação dos telefones celulares da Apple montados na Índia era apenas. cerca de 50%, resultando em atraso na capacidade de produção, não consigo levantá-lo e tenho vontade de chorar, mas não tenho lágrimas.

Agora, depois de retornar ao continente, a Foxconn mudou de ideia e admitiu seu erro?

Foi isso que aconteceu?

Isso despertou a curiosidade de Junlin, e ele planejou se aprofundar para ver se conseguia encontrar algumas oportunidades de investimento.

A principal entidade operacional dos negócios da Foxconn na China continental é a Fii, uma empresa listada em ações A. No primeiro trimestre deste ano, a receita aumentou 12,09% e o lucro líquido aumentou 33,77%, o que parece bom.

No entanto, esta empresa não inclui os negócios OEM de telefonia móvel da Foxconn, que incluem principalmente equipamentos de rede de comunicação, servidores de computação em nuvem, etc.

O desempenho do Fii nos últimos anos também não foi bom, mas a sua reviravolta nos últimos dois anos deveu-se principalmente à explosão da IA.

Como principal fornecedor de servidores de IA da NVIDIA, a Fii é responsável por aproximadamente 40% a 50% da participação global na montagem de servidores de IA.

E quanto ao negócio de OEM de telefonia móvel?

A empresa-mãe da Foxconn listada em Taiwan chama-se Hon Hai Precision Industry (TW: 2317).

Em 2023, a receita da Hon Hai Precision será de NT$ 6,16 trilhões (aproximadamente RMB 1,4 trilhão) e o lucro líquido será de NT$ 142,1 bilhões (aproximadamente RMB 31,3 bilhões).

Os dados parecem muito bons.

Mas nos últimos dez anos, a Hon Hai Precision aumentou a receita, mas não o lucro. Há 10 anos, em 2014, obteve um lucro líquido de NT$ 182,4 bilhões.

Desde então, tem diminuído gradualmente e o seu desempenho tem sido sempre difícil, ao nível dos 100 mil milhões de NT$.

A principal razão é que o negócio OEM da Apple, antes altamente lucrativo, mudou de uma única empresa para vários participantes, e as margens de lucro diminuíram gradualmente.

Há meio mês, Junlin escreveu sobre Luxshare Precision e analisou que——

“Atualmente, Luxshare Precision é o maior OEM de fones de ouvido e smartwatch sem fio da Apple, respondendo por 60% -70% da participação de OEM de AirPods da Apple e 40% da participação de OEM de relógios da Apple.

Em termos de participação OEM do principal produto da Apple, o iPhone, a Luxshare Precision também continuou a invadir a participação das fábricas taiwanesas, subindo gradualmente para uma posição no mesmo nível da Foxconn.

De acordo com dados da indústria, Luxshare ganhou o negócio de montagem OEM do iPhone pela primeira vez em 2020.

A forma de entrar é por meio de aquisição.

Anteriormente, a Apple entregava principalmente a montagem do iPhone a três fábricas de Taiwan, nomeadamente Hon Hai Foxconn, Pegatron e Wistron, com participações de 64%, 31% e 5%, respetivamente.

À medida que os negócios da Wistron diminuíram e sua participação era apenas uma fração, ela começou a pretender se retirar. As fábricas relevantes na China continental foram compradas pela Luxshare por 3,3 bilhões de yuans em 2020.

Nos anos seguintes, a participação OEM do iPhone da Luxshare continuou a se expandir——

Em 2021, a empresa irá capturar 40% do iPhone 13 Pro, e a participação da empresa correspondente na montagem do iPhone aumentará para 10%;

Em 2023, a empresa obterá de 20% a 25% dos pedidos da série iPhone 15, correspondendo ao aumento da participação da empresa na montagem do iPhone para 20%, ultrapassando a Pegatron;

No mesmo ano, a empresa gastou 2,1 bilhões de yuans para adquirir 63% do capital da Kunshan Shishuo, subsidiária da Pegatron, para expandir a capacidade de produção;

Em 2024, a empresa deverá obter de 35% a 40% dos pedidos da série iPhone 16, e arrebatou todos os pedidos de montagem do celular mais sofisticado da Apple, o iPhone 16 Pro Max, da Foxconn. "

A partir da análise acima, combinada com outras informações, podemos saber que a Pegatron obteve o negócio OEM de telefones celulares da Apple pela primeira vez em 2017.

Nos anos seguintes, a sua participação continuou a expandir-se, eliminando gradualmente um terço da proporção que originalmente pertencia à Foxconn, o que foi um importante ponto de viragem que levou ao declínio dos negócios relacionados com a Foxconn.

Luxshare entrou no mercado em 2020 e ultrapassou 20% de participação em 2023, comprimindo ainda mais o espaço vital da Foxconn.

Agora, o título da Foxconn como “Rei dos OEMs de telefones celulares da Apple” diminuiu muito e os pedidos dos produtos mais recentes da Apple, como fones de ouvido, relógios e fones de ouvido, caíram todos nas mãos de empresas chinesas.

Em apenas alguns anos, Guo Lian Jianghu mudou tanto que é triste ver.

Nas ações A, sempre houve um ditado que diz: "Luxshare Precision, Goertek e Lens Technology são os três gigantes da cadeia de frutas. Portanto, além do Luxshare, há algo interessante nos outros dois?"

Vamos primeiro dar uma olhada na comparação financeira das três empresas no ano passado:

Do ponto de vista do volume, Luxshare Precision tem a maior escala de receita.

A receita em 2023, Luxshare Precision > Goertek > Lens Technology, a receita da Luxshare de 231,9 bilhões, é ainda maior do que a soma de Lens + Goertek.

Em termos de desempenho de lucro, a Luxshare também se destaca, com lucro líquido de 10,9 bilhões, o que equivale a 2,5 vezes a soma de Lens + Goertek.

Olhando para as três empresas, Goertek tem o pior desempenho.

Embora ocupe o segundo lugar em termos de receitas, a sua rentabilidade e crescimento estão muito atrás das outras duas empresas e, obviamente, fica atrás.

Embora a Lens Technology tenha a menor escala de receita, ela apresenta excelente rentabilidade, com margem de lucro bruto de 16,63% e margem de lucro líquido de 5,58% em 2023, o que é melhor que os 11,58% e 5,28% do Luxshare.

Em termos de crescimento, as taxas de crescimento de 23,42% no ano passado e 379,02% no primeiro trimestre deste ano superaram ambas o Luxshare.

O que aconteceu com o Lens nos últimos dois anos? Ele vai contra-atacar o Luxshare?

Vamos começar há cerca de dez anos.

Em 2015, a receita da Luxshare ultrapassou a marca de 10 bilhões de yuans. Neste momento, a receita da Lens Technology foi de 17,2 bilhões de yuans e a da Goertek de 13,6 bilhões de yuans.

Lan Si é o chefe, Goer é o segundo e Lixun está por baixo.

Mas nos anos seguintes, a julgar pelo respectivo desempenho empresarial——

Luxshare Precision começou a crescer rapidamente, com uma taxa média anual de crescimento de receita de cerca de 40% e uma escala em rápida expansão.

Mais de 20 bilhões em 2017, 30 bilhões em 2018, 60 bilhões em 2019, 90 bilhões em 2020, 150 bilhões em 2021, 210 bilhões em 2021, 230 bilhões em 2023...

Um passo por ano, dando uma cambalhota para cima.

O crescimento da receita da Goertek pode ficar em segundo lugar, com uma taxa média anual de cerca de 30%, o que não é ruim, mas não é estável e teve crescimento negativo duas vezes.

Lens é quem apresenta a taxa de crescimento mais lenta, com média de cerca de 10% ao ano.

O crescimento das receitas em 2016 foi negativo e foi superado pela Luxshare. A recuperação explodiu em 2017, mas estagnou novamente em 2018;

Depois de ser superado por Goertek em 2019, a diferença aumentou e agora a escala é de apenas cerca de metade de Goertek.

Quais são as diferenças comerciais entre essas três empresas?

O artigo anterior de Junlin analisou que o sucesso do Luxshare se deve principalmente às suas duas capacidades principais, uma é a capacidade de gestão operacional definitiva e a outra é a forte capacidade de integração de fusões e aquisições.

Nos últimos dez anos, a Luxshare fez mais de dez grandes aquisições, cada uma delas com o objetivo de entrar num novo negócio.

Posteriormente, através de mudanças de gestão, melhorou as suas capacidades de gestão operacional e continuou a expandir a sua participação no sistema Apple.

Começando pela conexão de cabos até fones de ouvido sem fio, telefones celulares, relógios inteligentes e equipamentos de VR, passo a passo, gradualmente alcançamos o trono de "Rei do OEM".

Esse tipo de capacidade de expansão de longo prazo que combina gestão e capital, que pode ser chamada de “guerreiro hexágono”, não tem paralelo no país.

Goertek é mais fraco que Luxshare em todos os aspectos.

Goertek iniciou seus negócios em produtos eletrônicos acústicos em 2010, entrou na cadeia de suprimentos da Apple e forneceu módulos de alto-falantes, microfones e fones de ouvido com fio para iPhone e iPad, e alcançou rápido desenvolvimento.

De 2019 a 2022, Goertek recebeu pedidos de OEM para AirPods, e sua receita quadruplicou, de mais de 20 bilhões para 100 bilhões, que foi seu momento de destaque nos últimos anos.

No entanto, o problema é que as capacidades de gestão do Goertek não são tão boas quanto as do Luxshare.

Como resultado, a taxa de rendimento dos AirPods foi inferior à do Luxshare, e a sua quota de encomendas foi gradualmente superada pela Luxshare. Finalmente, em 2022, as encomendas de um determinado modelo foram cortadas pela Apple, o que levou a um declínio nas receitas e. um colapso no desempenho.

Em termos de produtos eletrônicos acústicos mais fortes, perdeu para a Luxshare. Mais tarde, tentou diversificar e focar na linha de equipamentos XR.

É uma pena que tudo tenha sido investido durante muitos anos e muito dinheiro tenha sido gasto, mas os resultados reais não tenham sido vistos.

O mercado está ansioso pela história dos dispositivos XR (VR, AR) há muitos anos. Gigantes como Google, Meta e Apple se esforçaram muito, mas a tecnologia é imatura e o mercado não consegue decolar. é em vão.

O caminho para a inovação não é tão fácil. Este é exatamente o dilema de Goertek.

O desenvolvimento da tecnologia de lentes nos últimos dez anos é, na verdade, semelhante ao de Goertek. Ambos estão focados em um campo.

O foco da Lens Technology é o vidro. Ela entrou na cadeia de suprimentos da Apple em 2006 e tem se concentrado no vidro há mais de dez anos.

Desde a produção de telas de proteção de vidro para o iPhone da Apple de primeira geração, até a produção de vidro para várias linhas de produtos, como tablets, laptops e relógios, até o fornecimento de painéis de vidro para o mais recente headset inteligente da Apple, Vision Pro, em 2023...

Em mais de dez anos de cooperação, a Lens Technology participou do design e produção de todos os produtos Apple, e a profundidade da cooperação é muito próxima.

Em março deste ano, o CEO da Apple veio à China para uma inspeção e reuniu-se especificamente com os chefes de três empresas da cadeia de frutas, BYD, Lens Technology e Changying Precision.

Todas essas três empresas são fornecedoras estabelecidas da Apple e cooperam com a Apple há mais de dez anos.

Rumores de mercado sugerem que eles receberão mais pedidos da Apple no futuro.

Percebe-se que Lens possui habilidades muito profundas em negócios relacionados ao vidro, e não há dilema semelhante ao abandono de Goertek pela Apple.

Mas ao longo dos anos, Lexi teve dois problemas:

Em primeiro lugar, carece de fortes capacidades de fusões e aquisições e de expansão como a Luxshare, e não tem conseguido sair do caminho estreito do Glass durante tantos anos.

Em segundo lugar, falta a mesma sorte de Goertek para aproveitar a oportunidade de crescimento explosivo dos AirPods.

Na verdade, o vidro não é um bom mercado. Como parte funcional exterior, carece de oportunidades de crescimento múltiplas ou exponenciais, como microeletrônica interna e chips.

Esta é também a principal razão pela qual o crescimento a longo prazo do Lens fica gradualmente inferior ao Luxshare e Goertek.

Então, por que o impulso de crescimento do Lens aumentou novamente no ano passado? Parece estar funcionando novamente?

Vejamos os dados. Até 2022, as vendas da Lens Technology para a Apple atingirão 33,14 bilhões de yuans, representando ainda 70,96%.

Mas em 2023, as vendas da empresa para a Apple diminuíram. O valor das vendas em 2023 foi de 31,5 bilhões de yuans e a proporção caiu para 57,83%.

De onde vem o aumento?

Comparando o boletim financeiro para 2022-2023, podemos ver——

Do cliente em segundo lugar, a receita aumentou significativamente de 1,563 bilhão de yuans para 8,472 bilhões de yuans, e a proporção aumentou significativamente de 3,35% para 15,55%.

Combinado com diversas informações mencionadas no relatório financeiro:

Em 2023, a receita dos negócios de smartphones e computadores será de 44,901 bilhões de yuans, +17,50% ano a ano, representando 82,40% da receita;

A receita de negócios de novos veículos de energia e cockpit inteligente foi de 4,998 bilhões de yuans, +39,47% ano a ano, representando 9,17% da receita;

A receita de negócios de head-mounted display inteligente e wearable inteligente foi de 3,104 bilhões de yuans, -12,29% ano a ano, representando 5,70% da receita.

O negócio de head-mounted display tem crescimento negativo Em primeiro lugar, descarta-se que, embora o negócio de veículos de nova energia tenha uma taxa de crescimento mais elevada, a sua proporção de receitas ainda é inferior a 10%, o que é impossível.

Portanto, o segundo maior cliente ainda deve ser um cliente de telefonia móvel.

O relatório financeiro também mencionou especificamente um ponto:

“De acordo com um relatório da TrendForce, as remessas de telefones celulares dobráveis ​​em 2023 serão de aproximadamente 18,3 milhões de unidades, um aumento anual de 43%, com uma taxa de penetração de 1,6%, e espera-se que as remessas continuem a crescer em 38% para 25,2 milhões de unidades em 2024. , a taxa de penetração expandiu para 2,2%.”

Em outras palavras, Lens está insinuando que os principais pedidos incrementais deste segundo maior cliente são de celulares com tela dobrável.

Do ponto de vista do mercado interno, a Huawei tem sido a mais popular no mercado de telemóveis com ecrã dobrável nos últimos dois anos, respondendo por quase metade da quota de mercado.

Para além do rápido crescimento da quota após o regresso dos telemóveis Huawei no ano passado, pode-se avaliar que existe uma grande probabilidade de que este segundo maior cliente seja a Huawei.

Em outras palavras, o forte crescimento recente do desempenho do Lens se deve principalmente ao fato de a Huawei ser considerada sua “segunda primavera”.