Este artículo es el artículo original número 751 publicado por el Instituto de Investigación Xijing.Artículo original número 705 del Dr. Zhao Jian.
En comparación con la Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del Partido Comunista de China, que elaboró un panorama de desarrollo a largo plazo,La reunión del Politburó del 30 de julio puede generar más expectativas en el mercado ——Al menos para las actuales políticas más realistas para estabilizar el crecimiento. Desde un punto de vista personal, creo que todo el argumento es bastante positivo: reconoce las dificultades actuales y plantea por primera vez el dolor de la transformación; promete que varias políticas seguirán siendo más poderosas; reemplaza los equipos viejos por otros nuevos; Algunos, amplía los esfuerzos para impulsar el consumo. Existen algunos acuerdos específicos para aumentar los ingresos de los residentes a través de múltiples canales, acelerar la emisión de bonos especiales e implementar un paquete de soluciones de deuda.Se puede decir que esta reunión es bastantepragmático de. Después de todo, la poesía y la distancia sólo se pueden imaginar en los buenos tiempos. Las dificultades y las crisis harán que la gente sea más realista y sobria.
Escribí un artículo hace un año "Zhao Jian: La transformación entra en un período de dolor ", cree que China tendrá que pagar un enorme dolor si quiere decir adiós al sector inmobiliario y a la financiación del suelo. No sólo a nivel económico, sino también a nivel de sistema de gobernanza y estabilidad social. Por supuesto, desde una perspectiva objetiva, es inevitable que China se despida de su modelo de desarrollo extensivo, basado en la deuda y de alta velocidad y avance hacia una era de desarrollo de alta calidad a través de la transformación y la mejora mediante un "aterrizaje suave". " Es solo cuestión de tiempo. Sin embargo, ya sea una "terapia de choque" radical y única para todos o una reforma gradual, digiriendo gradualmente la distorsión espacial a través de reformas estructurales a largo plazo, o si se trata de una solución urgente a corto plazo para problemas de largo plazo. Esta es una prueba de sabiduría de transformación y ruta tecnológica específica. Escribí en otro artículo "Zhao Jian: No es aconsejable ser radical al abordar los problemas a largo plazo y tener cuidado con el estancamiento económico a corto plazo》Estas cuestiones han sido analizadas con relativo detalle.
Desde la crisis epidémica, la moneda mundial se ha visto inundada y las deudas se han disparado, seguidas de secuelas de inflación. China también comenzó a experimentar fenómenos de "sobrecalentamiento" como inflación y fuertes aumentos en los precios de la vivienda desde el cuarto trimestre de 2020 hasta la primera mitad de 2021. Aunque la economía todavía se encuentra en la crisis de la epidemia, debido a la buena recuperación de las cadenas industriales y de suministro de China, ha retirado las políticas de estímulo temprano y en su lugar ha llevado a cabo reformas estructurales destinadas a un desarrollo de alta calidad. Ha lanzado sucesivamente los "tres". Líneas rojas", rectificó la educación y la formación. La plataforma invirtió en semáforos y otras políticas de endurecimiento en un intento de lograr un "aterrizaje suave" antes del XX Congreso Nacional.Sin embargo, debido a la pérdida de control de los bienes raíces, todos los activos chinos han sido revaluados integralmente, lo que resultó enLa crisis estructural del balance, es decir, se liquidaron activos pero los pasivos continuaron expandiéndose, lo que dio lugar a una tendencia cíclica descendente de deflación de la deuda.China ha entrado oficialmente en la fase contractiva de desapalancamiento del ciclo de súper deuda.
Por lo tanto, desde que la epidemia disminuyó en 2023 y la sociedad volvió a la normalidad, la demanda ha seguido contrayéndose en una situación de importantes ajustes inmobiliarios, en particular la inversión inmobiliaria y la inversión en infraestructura, que representaban una circulación interna de la que se dependía mucho en el pasado. , han entrado en un punto de congelación histórico. Aunque el consumo se ha recuperado como represalia, no ha podido lograr un efecto compensador incremental suficiente, ya que la crisis inmobiliaria ha reducido la demanda de bienes duraderos. Al final, sólo podemos volver a confiar en las exportaciones, un transporte que depende de la circulación exterior.entoncesDe los tres vagones, uno es débil y débil, el otro no solo no avanza sino que también retrocede. El único que queda es más poderoso, pero aún necesita "forasteros" para alimentarlo.。Se puede decir que la situación actual no es una cuestión de corto plazo, sino un ajuste de ciclo y tendencia de largo plazo.Es una situación compleja y grave sin precedentes.
La situación es así,Lado de la política De hecho, también corrige constantemente las desviaciones. Tomemos el sector inmobiliario como ejemplo, desde las tres líneas rojas hasta las tres flechas de financiación, los tres grandes proyectos de inversión y las nuevas tres flechas de 517, no existe la falta de esfuerzo o la falta de esfuerzo. . Es solo que la crisis inmobiliaria ha derribado demasiadas industrias y campos, especialmente los balances de los tres departamentos, especialmente los estados de flujo de efectivo de los gobiernos locales, por lo que se siente un poco como Sísifo rodando por una roca. En este contexto, desde la Conferencia Central de Trabajo Económico y la Conferencia Central de Trabajo Financiero del cuarto trimestre del año pasado, hasta la reunión 430 del Politburó de este año, la Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del PCCh y la recién inaugurada reunión del Politburó 730. , todos ellos se centran en Cómo afrontar la situación actual. Sin embargo, la Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del Partido Comunista de China enfrentará más cuestiones intercíclicas, mientras que la reunión del Politburó tomará medidas políticas para el último trimestre y medio año.
El tono general es positivo y positivo. Por un lado, hemos reconocido las dificultades de la insuficiente demanda actual y la complejidad del entorno externo y, por otro, hemos adoptado algunas disposiciones específicas. Todavía estamos llenos de confianza en los desafíos de la situación actual y futura. Todavía necesitamos mantener el "enfoque estratégico" y soportar los "dolores de la transformación". El subtexto es que la actual transformación económica y social, ya sean problemas inmobiliarios, problemas financieros locales, la contracción de la demanda interna, el exceso de capacidad, las expectativas sociales y la falta de confianza entre los empresarios privados, son todos dolores temporales e inevitables de la transformación. En comparación con los beneficios de la transformación, el costo de estos dolores vale la pena.Esta es una reflexión sobre la economía de mercado socialista con características chinas en la nueva era.Mucha confianza.
Mantener el enfoque estratégicoEsto no significa que no haya ninguna acción política,Esta reunión del Politburó tiene muchasMás pragmáticodeclaración, comoLas políticas macroeconómicas deben seguir siendo más poderosas, impedir la competencia involucional, crear condiciones para resolver las deudas locales, acelerar el uso de bonos especiales y hacer un buen uso de los bonos gubernamentales especiales a muy largo plazo.Prevenir y corregir el uso de medios administrativos y penales en algunos lugares para intervenir en disputas económicas, aumentar los ingresos de los residentes a través de múltiples canales para impulsar el consumo, etc. .Muestra que el aspecto político de la segunda mitad del año será mejor que el de la primera mitad del año.más positivo , mantenemos nuestra opinión de que la economía en la segunda mitad del año "bajará al principio y luego subirá" y tocará fondo en etapas. En términos de investigación y juicio de mercado, con la entrada en vigor de los recortes de las tasas de interés de Estados Unidos, la política fiscal de China se ha vuelto más efectiva.Se espera que el mercado de capitales marque el comienzo de una ola de reparaciones de valoración . Después de todo, la caída de la valoración en la primera mitad del año fue una lástima. En consecuencia, es posible que sea necesario ajustar la estrategia sobre la base de mantener la deuda en la posición más baja, reducir adecuadamente los bonos con tasas de interés y las acciones de dividendos similares a los bonos, y aprovechar las oportunidades para aumentar las asignaciones en ciclos de sobreventa y opciones de crecimiento y otros; Los derivados de cobertura también son necesarios en un entorno de mayor volatilidad. Representan una proporción estable de las posiciones. Por supuesto, en general sigue siendo inapropiado ser demasiado optimista.
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