Este artigo é o 751º artigo original publicado pelo Xijing Research Institute.Artigo original 705 do Dr. Zhao Jian.
Em comparação com a Terceira Sessão Plenária do 20.º Comité Central do Partido Comunista da China, que traçou um quadro de desenvolvimento a longo prazo,A reunião do Politburo em 30 de julho pode dar mais expectativas ao mercado ——Pelo menos para as atuais políticas mais realistas para estabilizar o crescimento. Do ponto de vista pessoal, penso que todo o argumento é bastante positivo: reconhece as dificuldades actuais e levanta pela primeira vez a dor da transformação; promete que várias políticas continuarão a ser mais poderosas; substitui equipamentos antigos por novos; uns, amplia os esforços para impulsionar o consumo. Existem alguns acordos específicos para aumentar a renda dos residentes através de múltiplos canais, acelerando a emissão de títulos especiais e implementando um pacote de soluções de dívida.Pode-se dizer que esta reunião é bastantepragmático de. Afinal, poesia e distância só podem ser imaginadas em tempos bons. Dificuldades e crises tornarão as pessoas mais realistas e sóbrias.
Escrevi um artigo há um ano "Zhao Jian: A transformação entra em um período de dor ", acredita que a China terá de pagar muito caro se quiser se despedir do financiamento imobiliário e fundiário. Não só a nível económico, mas também a nível do sistema de governação e da estabilidade social. É claro que, de uma perspectiva objectiva, é inevitável que a China se despeça do seu modelo de desenvolvimento extenso, baseado na dívida e de alta velocidade, e avance em direcção a uma era de desenvolvimento de alta qualidade através da transformação e da modernização através de uma "aterragem suave". " É apenas uma questão de tempo. No entanto, quer se trate de uma "terapia de choque" radical, de tamanho único, ou de uma reforma gradual, digerindo gradualmente a distorção espacial através de reformas estruturais de longo prazo, ou quer se trate de uma solução urgente de curto prazo para problemas de longo prazo, este é um teste de sabedoria de transformação e rota tecnológica específica. Escrevi em outro artigo "Zhao Jian: Não é aconselhável ser radical ao lidar com problemas de longo prazo e tomar cuidado com a estagnação económica de curto prazo》Essas questões foram analisadas relativamente detalhadamente.
Desde a crise epidémica, as moedas globais foram inundadas e as dívidas explodiram, seguidas pelas sequelas da inflação. A China também começou a registar fenómenos de “sobreaquecimento”, como a inflação e aumentos acentuados nos preços da habitação, desde o quarto trimestre de 2020 até ao primeiro semestre de 2021. Embora a economia ainda esteja na crise da epidemia, devido à boa recuperação das cadeias industriais e de abastecimento da China, retirou precocemente as políticas de estímulo e, em vez disso, realizou reformas estruturais destinadas ao desenvolvimento de alta qualidade. Lançou sucessivamente "três vermelhos". linhas", retificou educação e treinamento. A plataforma investiu em semáforos e outras políticas de endurecimento na tentativa de conseguir um "pouso suave" antes do 20º Congresso Nacional.No entanto, devido à perda de controlo imobiliário, todos os activos chineses foram reavaliados de forma abrangente, resultando emA crise estrutural do balanço, ou seja, os activos foram liquidados mas os passivos continuaram a expandir-se, resultando numa tendência cíclica descendente de deflação da dívida.A China entrou oficialmente na fase contracionista de desalavancagem do ciclo da superdívida.
Assim, desde que a epidemia acalmou em 2023 e a sociedade regressou à normalidade, a procura continuou a diminuir num contexto de grandes ajustamentos imobiliários, em particular, o investimento imobiliário e o investimento em infra-estruturas, que representavam uma circulação interna altamente dependente no passado. , entraram num ponto de congelamento histórico. Embora o consumo tenha recuperado de forma retaliatória, não foi capaz de alcançar um efeito compensatório incremental suficiente, uma vez que a recessão imobiliária reduziu a procura de bens duradouros. No final, só podemos contar novamente com as exportações, uma carruagem que depende da circulação externa.entãoDas três carruagens, uma é fraca e fraca, a outra não só não avança, mas também recua. A única restante é mais poderosa, mas ainda precisa de “forasteiros” para alimentá-la.。Pode-se dizer que a situação atual não é uma questão de curto prazo, mas um ciclo de longo prazo e um ajuste de tendência.É sem precedentes complexo e severo.
A situação é assim,Lado da política Na verdade, também corrige desvios constantemente. Tomemos como exemplo o imobiliário, desde as três linhas vermelhas, às três setas do financiamento, aos três grandes projectos de investimento, às novas três setas de 517, não existe falta de esforço ou falta de esforço . Acontece que a crise imobiliária derrubou muitas indústrias e campos, especialmente os balanços dos três departamentos, especialmente as demonstrações de fluxo de caixa dos governos locais, então parece um pouco como Sísifo rolando uma pedra. Neste contexto, desde a Conferência Central de Trabalho Económico e a Conferência Central de Trabalho Financeiro no quarto trimestre do ano passado, à 430ª reunião do Politburo deste ano, à Terceira Sessão Plenária do 20º Comité Central do PCC, à recém-inaugurada 730ª reunião do Politburo , todos eles focam em Como lidar com a situação atual. No entanto, a Terceira Sessão Plenária do 20.º Comité Central do Partido Comunista da China enfrentará mais questões intercíclicas, enquanto a reunião do Politburo tomará medidas políticas para o último trimestre e semestre.
O tom geral é positivo e positivo. Por um lado, reconhecemos as dificuldades da insuficiente procura actual e da complexidade do ambiente externo e, por outro lado, tomámos algumas medidas específicas. Continuamos cheios de confiança nos desafios das situações atuais e futuras. Ainda precisamos manter o “foco estratégico” e suportar as “dores da transformação”. O subtexto é que a actual transformação económica e social, quer se trate de problemas imobiliários, problemas financeiros locais, redução da procura interna, excesso de capacidade, expectativas sociais e falta de confiança entre os empresários privados, são todas dores de transformação temporárias e inevitáveis. Comparado com os benefícios da transformação, o custo destas dores vale a pena.Esta é uma reflexão sobre a economia de mercado socialista com características chinesas na nova era.Altamente confiante.
Mantenha o foco estratégicoIsso não significa que não haja acção política,Esta reunião do Politburo tem muitosMais pragmáticodeclaração, comoAs políticas macroeconómicas devem continuar a ser mais poderosas, prevenir a concorrência involucional, criar condições para resolver dívidas locais, acelerar a utilização de obrigações especiais e fazer bom uso de obrigações governamentais especiais de ultra-longo prazo.Prevenir e corrigir a utilização de meios administrativos e criminais em alguns locais para intervir em disputas económicas, aumentar o rendimento dos residentes através de múltiplos canais para impulsionar o consumo, etc. .Mostra que o lado político do segundo semestre do ano será melhor do que o do primeiro semestre.mais positivo , mantemos a nossa opinião de que a economia no segundo semestre do ano “descerá primeiro e depois subirá” e atingirá o seu nível mais baixo gradualmente. Em termos de pesquisa e julgamento de mercado, com a entrada em vigor dos cortes nas taxas de juro dos EUA, a política fiscal da China tornou-se mais eficaz.Espera-se que o mercado de capitais dê início a uma onda de reparos de avaliação . Afinal, a queda na avaliação no primeiro semestre do ano foi um pouco ruim. A estratégia correspondente poderá necessitar de ser aperfeiçoada com base na manutenção da dívida como posição inferior, na redução adequada das obrigações com taxas de juro e dos stocks de dividendos semelhantes a obrigações, e no aproveitamento de oportunidades para aumentar as alocações em ciclos de sobrevenda e opções de crescimento e outras opções de cobertura. os derivados também precisam de ser utilizados num ambiente de maior volatilidade. Contabilizar uma proporção estável de posições. É claro que, de um modo geral, ainda é inapropriado ser excessivamente optimista.
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