이 기사는 시징연구소에서 발행한 751번째 원본 기사입니다.Zhao Jian 박사의 705번째 원본 기사입니다.
장기적인 발전 그림을 그린 중국 공산당 제20기 중앙위원회 3차 전원회의와 비교하면,7월 30일 정치국 회의는 시장에 더 많은 기대감을 줄 수 있다 ——적어도 현재의 보다 현실적인 정책을 통해 성장을 안정시킬 수 있습니다. 개인적인 관점에서 볼 때 전체적인 주장은 매우 긍정적이라고 생각합니다. 현재의 어려움을 인정하고 처음으로 변화의 고통을 제기하며, 오래된 장비를 새로운 것으로 대체하는 다양한 정책이 계속해서 더욱 강력해질 것이라고 약속합니다. 다채널을 통한 주민소득 증대, 특수채 발행 가속화, 종합부채 해결 방안 시행 등을 위한 구체적인 방안도 마련됐다.이번 모임은 꽤 괜찮았다고 할 수 있겠네요바쁜 의. 결국 시와 거리는 좋은 시절에만 상상될 수 있다. 어려움과 위기는 사람들을 더욱 현실적이고 냉철하게 만들 것이다.
1년 전에 기사를 썼습니다."Zhao Jian: 변화는 고통의 시기로 들어갑니다 "라며 중국이 부동산과 토지금융에 작별을 고하려면 엄청난 고통을 치러야 한다고 믿는다. 경제적 차원뿐만 아니라 거버넌스 시스템과 사회 안정 차원에서도 그렇습니다. 물론, 객관적인 관점에서 볼 때 중국이 광범위하고 부채 기반의 고속 개발 모델을 버리고 '연착륙'을 통한 전환과 업그레이드를 통해 고품질 발전 시대로 나아가는 것은 불가피합니다. " 시간문제일 뿐입니다. 그러나 급진적인 일률적인 '충격요법'인지, 장기적인 구조적 개혁을 통해 공간적 왜곡을 점진적으로 소화하는 점진적인 개혁인지, 아니면 장기적인 문제에 대한 시급하고 단기적인 해결책인지 , 이것은 전환 지혜와 구체적인 기술 경로에 대한 테스트입니다. 나는 다른 기사에 썼다 "Zhao Jian: 장기적인 문제를 급진적으로 처리하는 것은 바람직하지 않으며, 단기적인 경제 정체를 조심하는 것은 바람직하지 않습니다.》이러한 문제는 비교적 자세히 분석되었습니다.
전염병 위기 이후 세계 통화는 범람하고 부채가 폭발했으며 인플레이션의 후유증이 뒤따랐습니다. 중국도 2020년 4분기부터 2021년 상반기까지 인플레이션, 주택가격 급등 등 '과열' 현상을 경험하기 시작했다. 경제는 여전히 전염병 위기에 처해 있지만 중국 산업 및 공급망의 양호한 회복에 힘입어 부양책을 조기에 철회하고 대신 고품질 발전을 목표로 하는 구조개혁을 잇달아 시작했다. 레드 라인", 교육 및 훈련 수정, 플랫폼은 20차 국회 이전에 "연착륙"을 달성하기 위해 신호등 및 기타 긴축 정책에 투자했습니다.그러나 부동산에 대한 통제권 상실로 인해 중국 자산 전체가 종합적으로 재평가되었으며, 이로 인해대차대조표의 구조적 위기즉, 자산은 청산되었으나 부채는 계속 늘어나 부채 디플레이션이 순환적으로 하락하는 추세를 보였다.중국은 공식적으로 슈퍼부채 사이클의 축소적 디레버리징 단계에 진입했습니다.
따라서 2023년 전염병이 진정되고 사회가 정상으로 돌아온 이후 대규모 부동산 조정 상황에서 수요는 지속적으로 위축되었으며, 특히 과거 의존도가 높았던 내부 순환을 대표하는 부동산 투자와 인프라 투자가 계속되었습니다. , 역사적 빙점에 진입했습니다. 소비가 보복적으로 반등했지만, 부동산 침체로 내구재 수요가 위축되면서 충분한 증분보상효과를 거두지 못했다. 결국 우리는 다시 수출, 즉 외부 유통에 의존하는 운송에만 의존할 수 밖에 없습니다.그 다음에세 개의 마차 중 하나는 약하고 다른 하나는 앞으로 나아갈 수 없을 뿐만 아니라 뒤로 물러나기도 합니다. 남은 마차는 더 강력하지만 여전히 먹이를 줄 "외부인"이 필요합니다.。오늘날의 상황은 단기적인 문제가 아니라 장기적인 사이클과 추세조정의 문제라고 할 수 있습니다.유례없이 복잡하고 심각합니다.
상황은 이렇습니다.정책측면 실제로 편차도 지속적으로 수정되고 있습니다. 부동산을 예로 들면 세 개의 빨간 선, 자금 조달의 세 개의 화살표, 세 가지 주요 투자 프로젝트, 517의 새로운 세 개의 화살표까지 노력 부족이나 노력 부족이 없습니다. . 단지 부동산 불황으로 너무 많은 산업과 분야가 무너졌을 뿐인데, 특히 세 부서의 대차대조표, 특히 지방자치단체의 현금흐름표가 너무 나빠서 시지프스가 바위를 굴리는 듯한 느낌이 들 정도다. 이러한 배경 속에서 지난해 4분기 중앙경제공작회의와 중앙재정공작회의를 시작으로 올해 430차 정치국회의, 중국공산당 20기 3차전원회의, 그리고 막 개막한 730차 정치국회의까지. , 그들 모두는 현재 상황을 처리하는 방법에 중점을 둡니다. 그러나 중국 공산당 제20기 중앙위원회 3중전회는 경기 전반에 걸친 문제에 더욱 직면하게 될 것이며, 정치국 회의에서는 최근 분기와 반년 동안의 정책을 마련하게 될 것입니다.
전반적인 톤은 긍정적이고 긍정적입니다. 한편으로는 현재 수요 부족과 외부 환경의 복잡성으로 인한 어려움을 인식하고 다른 한편으로는 몇 가지 구체적인 조치를 취했습니다. 우리는 여전히 현재와 미래 상황의 도전에 대해 자신감이 넘칩니다. 우리는 여전히 '전략적 초점'을 유지하고 '변혁의 고통'을 견뎌야 합니다. 그 의미는 부동산 문제, 지역 금융 문제, 국내 수요 감소, 과잉 생산 능력, 사회적 기대, 민간 기업가의 신뢰 부족 등 현재의 경제 및 사회 변화가 모두 일시적이고 피할 수 없는 변화의 고통이라는 것입니다. 변화의 이점에 비해 이러한 고통의 비용은 그만한 가치가 있습니다.이는 신시대 중국특색의 사회주의 시장경제에 대한 반성이다.매우 자신감이 있습니다.
전략적 초점 유지정책적 조치가 없다는 뜻은 아니지만,이번 정치국 회의에는 많은보다 실용적다음과 같은 진술거시경제 정책은 계속해서 강력해져야 하며, 혁명적 경쟁을 방지하고, 지방채무 해결을 위한 여건을 조성하고, 특수채권의 활용을 가속화하고, 초장기 특수국채를 잘 활용해야 합니다.일부 지역에서 경제 분쟁에 개입하기 위한 행정적, 형사적 수단의 사용을 방지 및 시정하고, 다각적 경로를 통해 주민 소득을 늘려 소비 진작 등을 도모합니다. .하반기 정책면이 상반기보다 좋아질 것이라는 점을 보여준다.더 긍정적이다 , 우리는 하반기 경기가 '처음에는 하락하다가 상승'하며 단계적으로 바닥을 칠 것이라는 판단을 유지합니다. 시장조사와 판단 측면에서 볼 때, 미국의 금리 인하가 발효되면서 중국의 재정정책은 더욱 효과적이 되었다.자본시장은 밸류에이션 회복의 물결을 가져올 것으로 예상됩니다. . 결국, 상반기의 밸류에이션 킬은 좀 너무 나빴습니다. 이에 따라 부채를 최하위 위치로 유지하는 것을 기반으로 금리 채권 및 채권형 배당주를 적절하게 줄이고 과매도 주기 및 성장 옵션 등에서 배분을 늘릴 수 있는 기회를 포착해야 합니다. 변동성이 증가하는 환경에서는 헤징 파생상품도 필요합니다. 포지션의 안정적인 비율을 고려하세요. 물론 전반적으로 지나치게 낙관하는 것은 여전히 부적절하다.
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