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La búsqueda de rentabilidades de bajo riesgo se ha convertido en el consenso de la mayoría de las instituciones.

Autor |

Editor|Xiaobai

Básicamente, han aparecido los informes del segundo trimestre sobre los fondos públicos y también se presenta a los inversores un plan sobre las fluctuaciones del mercado que pueden afectar los ajustes y las perspectivas de la estrategia de inversión de los inversores.

Antes de este artículo, el Departamento del Fondo de Capitalización de Mercado publicó una serie de opiniones de investigación basadas en el informe del segundo trimestre. Los veteranos interesados ​​pueden escanear el siguiente código QR para ver los detalles.

(Fuente: APLICACIÓN Market Value Fengyun)

Las acciones A fluctuaron en el segundo trimestre de 2024. La reunión del Politburó de finales de abril emitió señales positivas combinadas con la introducción intensiva de políticas inmobiliarias, lo que impulsó el principal índice de acciones A a un nuevo máximo del año. el margen de recuperación económica posterior fue menor de lo esperado, se superpusieron factores externos y el índice del mercado continuó subiendo.

(Fuente: APLICACIÓN Market Value Fengyun)

Hoy finalmente nos despedimos de la "guerra de defensa de 3.000 puntos" y comenzamos la "guerra de defensa de 2.900 puntos".

En general, los fondos públicos en el segundo trimestre de 2024 continuaron la tendencia de desarrollo del primer trimestre. Si bien los activos totales de los fondos públicos aumentaron, la escala y las posiciones de los fondos de capital activos continuaron disminuyendo.

Al mismo tiempo, las instituciones de fondos están aumentando significativamente sus asignaciones a acciones de Hong Kong y la popularidad de los ETF sigue siendo alta. La proporción de tecnología y electrónica ha aumentado aún más, y inicialmente se ha formado una tendencia de agrupación. La agrupación de consumo, medicina y nuevas energías se ha derrumbado aún más y sus proporciones han seguido disminuyendo.

El tamaño de los fondos ha aumentado y disminuido y las acciones de Hong Kong se han vuelto más valiosas. (1) Siguiendo la tendencia del primer trimestre, la escala de los fondos de renta variable activos siguió disminuyendo en el segundo trimestre.

Los datos de elección muestran que en el primer trimestre, el índice compuesto de Shanghai aumentó un 2,2%, el índice 300 de Shanghai y Shenzhen aumentó un 3,1%, la escala total de fondos públicos ascendió a 29,3 billones de yuanes y la escala de fondos de acciones activos alcanzó 3,5 billones de yuanes, en comparación con el cuarto trimestre de 2023 Una disminución de 244,94 mil millones de yuanes.

En el segundo trimestre, varios tipos de fondos continuaron la tendencia del primer trimestre. En el contexto de la caída general del mercado de valores en el segundo trimestre de 2024 y el índice CSI 300 cayó un 2,14%.La escala total de fondos públicos aumentó en lugar de disminuir. La última escala de fondos públicos fue de 31,02 billones, un aumento del 5,8% con respecto al primer trimestre de 2024.

Entre ellos, el tamaño del fondo después de excluir los fondos del mercado monetario fue de 17,84 billones de yuanes, un aumento intertrimestral del 6,31%.

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

En términos de la proporción de fondos públicos en todo el mercado, los fondos del mercado monetario continuaron manteniendo la proporción más alta en el segundo trimestre de 2024, siendo la última proporción el 42,48%, seguidos por los fondos de bonos, el 34,08%;La proporción del tamaño de los fondos de acciones disminuyó ligeramente, representando el 10,05%.

Como antes, el tamaño de los fondos de acciones activos siguió disminuyendo ligeramente. La escala de fondos de capital activos en el segundo trimestre de 2024 fue de 3,43 billones de yuanes, una disminución de 143,69 mil millones de yuanes en comparación con el primer trimestre de 2024, y el número fue de 3.879.

Había 73 fondos de nueva emisión en el grupo de fondos de acciones activos, con 22.474 millones de acciones de nueva emisión, una disminución con respecto al primer trimestre de 2024.

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

(2) Las acciones de Hong Kong son más valiosas a los ojos de los administradores de fondos

Vale la pena señalar que, aunque la escala de los fondos de acciones activos continúa disminuyendo, las instituciones de fondos han aumentado significativamente las acciones de Hong Kong. Los datos de Choice muestran que el tamaño de las acciones de Hong Kong en los fondos de acciones activos en el segundo trimestre de 2024 fue de 186,662 mil millones. yuanes, en comparación con el primer trimestre de 2024 Un aumento del 21,72%.

(Fuente: Instituto de Investigación de Valores Kaiyuan)

Esto significa que, en un contexto en el que la Reserva Federal dejó de aumentar las tasas de interés y las expectativas de recortes de las tasas de interés no están claras, y el capital extranjero continúa saliendo, los activos bursátiles de Hong Kong han mostrado una subvaluación sistemática en los últimos años en el segundo trimestre de este año. año, algunos activos de acciones de Hong Kong finalmente reflejaron sus rendimientos. Muestran un alto valor de asignación, atrayendo así el retorno de los fondos.

Por ejemplo, el ETF representativo Hang Seng (159920.SZ) subió un 8,85% en el segundo trimestre de este año, superando significativamente al índice 300 de Shanghai y Shenzhen.

(Fuente: APLICACIÓN Market Value Fengyun)

El buen desempeño de las acciones de Hong Kong ha hecho que muchos administradores de fondos tengan reservas sobre las perspectivas del mercado de las acciones A. Creen que el valor de inversión de las acciones de Hong Kong en esta etapa supera con creces el de las acciones A.

Desde una perspectiva industrial, las tres principales industrias en las que los fondos de Cross-Hong Kong Stock Connect invertirán fuertemente en acciones de Hong Kong en el segundo trimestre de 2024 son la industria de la tecnología de la información, la industria energética y la industria del consumo discrecional.

Desde la perspectiva de la escala de posiciones pesadas, la escala de posiciones pesadas en la industria de la tecnología de la información, la industria energética y el consumo discrecional aumentó un 31,52%, 12,11% y 7,33% respectivamente en comparación con el primer trimestre de 2024.

Excluyendo las fluctuaciones causadas por la capitalización de mercado, la industria de tecnología de la información aumentó activamente sus participaciones en un 6,69% ​​y el consumo necesario redujo activamente sus participaciones en un 0,85%, lo que la convierte en la única industria que está infraponderada.

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

En cuanto a empresas específicas, las diez principales acciones de Hong Kong que posee el China Cross-Hong Kong Stock Connect Fund son Tencent Holdings (00700.HK), China National Offshore Oil Corporation (00883.HK), Meituan-W (03690.HK). ), y China Mobile (00941.HK), Kuaishou-W (01024.HK), Xiaomi Group-W (01810.HK), Bolsa de Valores de Hong Kong (00388.HK), etc., que cubren tecnología de la información. energía, consumos opcionales, servicios de telecomunicaciones, finanzas y otros campos.

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

Entre ellos, Tencent Holdings, Meituan-W, China Mobile, Xiaomi Group-W e Innovent Biologics recibieron mayores participaciones del China Cross-Hong Kong Stock Connect Fund en el segundo trimestre.

En general, el mercado de valores de Hong Kong ha experimentado una caída en los últimos años, el nivel general de valoración ha sido bajo y tiene un fuerte atractivo para la inversión. Desde una perspectiva de inversión a largo plazo, industrias como la tecnología de la información, el consumo opcional y los servicios públicos se encuentran en posiciones de inversión relativamente buenas.

La escala de ETF alcanza nuevos máximos, los ETF de dividendos son populares (1) La escala del ETF sigue aumentando

En el segundo trimestre de 2024, la escala total de ETF alcanzó los 2,47 billones de yuanes, y la escala de los ETF no monetarios alcanzó los 2,29 billones de yuanes, estableciendo un nuevo máximo.

Los ETF se han desarrollado rápidamente en los últimos tres años. En el segundo trimestre de 2024, la escala general de los ETF aumentó un 97 % en comparación con hace tres años, y la tasa de crecimiento trimestral promedio fue del 13,75 %.

(Fuente: Instituto de Investigación de Valores Kaiyuan)

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

En términos absolutos, los ETF de acciones fueron los que más crecieron, con un aumento neto de 43 ETF de acciones en el segundo trimestre y un aumento neto de 90,5 mil millones de acciones.

Los ETF de bonos y los ETF de materias primas también recibieron aumentos netos en sus tenencias, y sus acciones aumentaron un 54,87% y un 33,87% respectivamente en el segundo trimestre.

La proporción de ETF en divisas y ETF transfronterizos ha disminuido, un 2,41 % y un 1,75 % respectivamente.

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

En el segundo trimestre, los ETF en los campos de la salud médica, los bienes raíces y otros campos se vieron muy favorecidos por los fondos de mercado, y todos los campos mencionados tienen ciertas preferencias políticas.

Además, los ETF de base amplia, como CSI A50 ETF, CSI 300 ETF, etc., continúan recibiendo grandes fondos para comprar, lo que puede tener una mayor relación con las necesidades de asignación de Central Huijin, seguros, capital privado y otras instituciones. .

Entre ellos, las acciones de dos ETF con temas médicos y de salud, Medical ETF (512170.SH) y Pharmaceutical ETF (512010.SH), aumentaron en 6,55 mil millones y 4,505 mil millones respectivamente, ubicándose a la vanguardia del mercado de ETF.

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

(2) Los ETF de dividendos son populares

Además, los activos de dividendos, que recientemente han gozado de popularidad entre el público, también se han convertido en el principal objetivo de los fondos públicos para aumentar sus posiciones.

El índice de asignación de las empresas centrales aumentó significativamente del 15,4% al 17,2%, y la posición de las acciones que componen los dividendos de CSI aumentó del 5,1% al 5,6%.

(Fuente: CICC)

Lo que es digno de mención es que la estrategia de dividendos, que originalmente era relativamente defensiva, ha estado cayendo continuamente desde finales de mayo y se encuentra en un canal descendente típico.

Tomemos como ejemplo el índice de dividendos CSI de Dacheng (007801.OF). Ha caído hasta un 7,6% en el último mes, perdiendo casi la mitad de sus ganancias en los últimos dos años.

(Fuente: APLICACIÓN Market Value Fengyun)

Sin embargo, con los altos dividendos como colchón de seguridad, esta ronda de caídas puede brindar a los inversores interesados ​​mejores oportunidades para intervenir. Los inversores interesados ​​pueden escanear el código QR a continuación para navegar.

(Fuente: APLICACIÓN Market Value Fengyun)

Los gestores de fondos adoptan la tecnología y creen en el futuro, y el efecto Matthew sigue funcionando (1) Abandonar el consumo y abrazar la tecnología

A juzgar por las tendencias de los gestores de fondos en el segundo trimestre, los gestores están abandonando el consumo y adoptando la tecnología.

En el segundo trimestre de 2024, las fuertes tenencias de fondos de renta variable activos se distribuyen principalmente en los sectores de manufactura, consumo y tecnología. Entre ellos, la proporción del sector tecnológico aumentó 3,4 puntos porcentuales en comparación con el trimestre anterior, y la proporción del sector de consumo disminuyó 3,79 puntos porcentuales, la mayor entre todas las industrias. También hay una ligera reducción en la participación del sector farmacéutico.

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

El énfasis en la tecnología significa que los administradores de fondos están abandonando los activos tradicionales de acciones A, como licores, bienes de consumo y medicinas, y están optando por buscar activos con más espacio imaginativo.

(2) El efecto Matthew de los principales gestores de fondos es obvio

A medida que se van divulgando gradualmente los informes del segundo trimestre de fondos públicos para 2024, las tendencias de inversión de los gestores de fondos estrella quedan expuestas una por una.

El 18 de julio, el fondo de Zhang Kun también publicó su informe del segundo trimestre. Desde la perspectiva de las tenencias generales, las posiciones de acciones de Zhang Kun son básicamente estables E Fund Blue Chip Select Mix (005827.OF), E Fund High Quality Enterprise Three-Year Holding (009342.OF) y E Fund High Quality Select (11011). .OF) tienen pocos cambios generales.

Sin embargo, E Fund Asia Select Stock (QDII) (118001.OF) tiene algunos puntos brillantes, con la incorporación de dos "caras nuevas": Samsung Electronics y Futu Holdings.

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

Zhang Kun declaró sin rodeos en el informe del segundo trimestre que no estaba de acuerdo con las expectativas pesimistas actuales del mercado. Dijo que las expectativas pesimistas del mercado pueden deberse a preocupaciones sobre el estancamiento, con lo que no está de acuerdo.

En su opinión, la economía nacional sigue siendo un terreno fértil. Teniendo en cuenta la proporción del consumo de los residentes en la economía, el desarrollo económico ha generado niveles de vida cada vez mejores para la gente común, lo que a su vez ha generado oportunidades de inversión. Sigue siendo una de las "bonanzas" más prometedoras en el mercado de valores. el largo plazo.

El optimista Zhang Kun sigue siendo el gestor de fondos con la mayor escala de fondos de acciones activos en el mercado, con una escala de fondos públicos bajo gestión de 61.681 millones de yuanes.

La escala de gestión de Liu Yanchun, Ge Lan, Xiao Nan y Xie Zhiyu ocuparon el segundo al quinto lugar respectivamente, alcanzando la escala de gestión 45.354 millones de yuanes, 40.765 millones de yuanes, 36.923 millones de yuanes y 35.710 millones de yuanes respectivamente.

(Fuente: datos de elección, tabulación de la aplicación Fengyun del valor de mercado)

Vale la pena señalar que la escala de gestión de los administradores de fondos todavía muestra un efecto Matthew relativamente obvio, cuanto más fuerte, más fuerte.

Al final del segundo trimestre, en la categoría de acciones, los 10 principales, los 20 principales y los 50 principales administradores de fondos activos tenían una escala de gestión combinada de más de 380 mil millones, 630 mil millones y 1,15 billones.

Tomando la escala total de fondos de acciones activos en el segundo trimestre a 3,43 billones, la escala de gestión combinada de los 10 y 50 principales administradores de fondos de acciones activos superó el 10% y la mitad de la escala total, respectivamente.

No es exagerado describir el mercado actual de fondos públicos como "caótico". Mientras que la escala total continúa alcanzando nuevos máximos, la escala de los fondos de acciones activos continúa reduciéndose. Para aumentar las asignaciones de acciones de Hong Kong o acciones extranjeras, los administradores de fondos no calificados buscan dividendos.

Detrás de este fenómeno extremo está el voto de desconfianza del mercado en las actuales perspectivas macroeconómicas.

El consenso actual del mercado es que en el entorno económico actual, aunque se han introducido muchas políticas de estímulo claras y se determina que se introducirán más políticas de estímulo en el futuro, todavía hay falta de confianza en si estas políticas pueden aliviar la crisis. crisis económica. El grupo inversor demuestra una aversión al riesgo extremadamente alta.

Mirando hacia el futuro, a pesar de las diferencias entre los administradores de fondos, la mayoría coincide en que la estructura actual del mercado es bastante diferenciada, especialmente en términos de dividendos y acciones de crecimiento. Con el "respaldo" de fondos misteriosos, los riesgos a la baja del mercado son relativamente controlables, pero las ventajas aún son inciertas y es difícil tener un mercado grande. Sólo podemos buscar oportunidades estructurales.

La inversión conservadora se ha convertido en la idea principal de los actuales gestores de fondos públicos y es demasiado pronto para discutir el cambio ahora.

Guo Jun, del Fondo Boshi, cree que la economía tardará básicamente entre 3 y 5 años en adoptar un ajuste inmobiliario. Es demasiado pronto para discutir el cambio ahora que la tasa de crecimiento económico en el segundo trimestre es inferior al 5%. , se deben implementar políticas de estímulo relevantes para una introducción repentina.

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El contenido anterior es original de la aplicación Market Value Fengyun.

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