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A busca por retornos de baixo risco tornou-se consenso da maioria das instituições.

Autor |

Editor|Xiaobai

Os relatórios do segundo trimestre sobre fundos públicos basicamente surgiram, e um plano sobre as flutuações do mercado que podem afetar os ajustes e perspectivas da estratégia de investimento dos investidores também é apresentado aos investidores.

Antes deste artigo, o Departamento de Fundos de Capitalização de Mercado publicou uma série de opiniões de pesquisa com base no relatório do segundo trimestre. Os veteranos interessados ​​podem digitalizar o seguinte código QR para ver os detalhes.

(Fonte: Valor de Mercado Fengyun APP)

As ações A flutuaram no segundo trimestre de 2024. A reunião do Politburo no final de abril emitiu sinais positivos combinados com a introdução intensiva de políticas imobiliárias, empurrando o principal índice de ações A para um novo máximo para o ano. a margem de recuperação económica subsequente foi inferior ao esperado, e os factores externos foram sobrepostos, e o índice de mercado continuou a subir.

(Fonte: Valor de Mercado Fengyun APP)

Hoje, finalmente nos despedimos da “guerra de defesa de 3.000 pontos” e iniciamos a “guerra de defesa de 2.900 pontos”.

Globalmente, os fundos públicos no segundo trimestre de 2024 continuaram a tendência de desenvolvimento do primeiro trimestre. Embora os activos totais dos fundos públicos tenham aumentado, a escala e as posições dos fundos de acções activos continuaram a diminuir.

Ao mesmo tempo, as instituições de fundos estão a aumentar significativamente as suas alocações em ações de Hong Kong e a popularidade dos ETF continua a ser elevada. A proporção de tecnologia e electrónica aumentou ainda mais e formou-se inicialmente uma tendência de agrupamento. O agrupamento de consumo, medicina e novas energias entrou em colapso ainda mais e as suas proporções continuaram a diminuir.

O tamanho dos fundos aumentou e diminuiu e as ações de Hong Kong tornaram-se mais valiosas. (1) Seguindo a tendência do primeiro trimestre, a escala dos fundos de ações ativos continuou a diminuir no segundo trimestre.

Os dados de escolha mostram que, no primeiro trimestre, o Índice Composto de Xangai subiu 2,2%, o Índice Shanghai e Shenzhen 300 subiu 3,1%, a escala total de fundos públicos subiu para 29,3 trilhões de yuans e a escala de fundos de ações ativos atingiu 3,5. trilhão de yuans, em comparação com o quarto trimestre de 2023. Uma diminuição de 244,94 bilhões de yuans.

No segundo trimestre, vários tipos de fundos continuaram a tendência do primeiro trimestre, num contexto de queda global do mercado de ações no segundo trimestre de 2024 e da queda do índice CSI 300 de 2,14%.A escala total de fundos públicos aumentou em vez de cair. A escala mais recente de fundos públicos foi de 31,02 biliões, um aumento de 5,8% em relação ao primeiro trimestre de 2024.

Entre eles, o tamanho do fundo após a exclusão dos fundos do mercado monetário foi de 17,84 trilhões de yuans, um aumento trimestral de 6,31%.

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

Em termos da proporção de fundos públicos em todo o mercado, os fundos do mercado monetário continuaram a manter a proporção mais elevada no segundo trimestre de 2024, com a última proporção a representar 42,48% seguida pelos fundos de obrigações, representando 34,08%;A proporção do tamanho dos fundos de ações caiu ligeiramente, representando 10,05%.

Tal como anteriormente, a escala dos fundos de ações ativos continuou a diminuir ligeiramente. A escala dos fundos de ações ativos no segundo trimestre de 2024 foi de 3,43 trilhões de yuans, uma diminuição de 143,69 bilhões de yuans em comparação com o primeiro trimestre de 2024, e o número foi de 3.879.

Havia 73 fundos recém-emitidos no conjunto de fundos de ações ativos, com 22,474 bilhões de ações recém-emitidas, uma diminuição em relação ao primeiro trimestre de 2024.

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

(2) As acções de Hong Kong são Mais valiosas Aos olhos DOS gestores de fundos

É importante notar que, embora a escala dos fundos de ações ativos continue a diminuir, as ações de Hong Kong aumentaram significativamente pelas instituições de fundos. Os dados da Choice mostram que o tamanho das ações de Hong Kong em fundos de ações ativos no segundo trimestre de 2024 foi de 186,662 mil milhões. yuan, em comparação com o primeiro trimestre de 2024 Um aumento de 21,72%.

(Fonte: Instituto de Pesquisa de Valores Mobiliários Kaiyuan)

Isto significa que, num contexto em que a Reserva Federal parou de aumentar as taxas de juro e as expectativas de cortes nas taxas de juro não são claras, e o capital estrangeiro continua a sair, os activos bolsistas de Hong Kong mostraram uma subvalorização sistemática nos últimos anos. ano, alguns ativos de ações de Hong Kong finalmente refletiram seus retornos mostram alto valor de alocação, atraindo assim o retorno dos fundos.

Por exemplo, o ETF representativo Hang Seng (159920.SZ) subiu 8,85% no segundo trimestre deste ano, superando significativamente o índice Shanghai and Shenzhen 300.

(Fonte: Valor de Mercado Fengyun APP)

O bom desempenho das ações de Hong Kong fez com que muitos gestores de fundos tivessem reservas quanto às perspectivas de mercado das ações A. Eles acreditam que o valor do investimento das ações de Hong Kong nesta fase excede em muito o das ações A.

Do ponto de vista da indústria, as três principais indústrias em que os fundos Cross-Hong Kong Stock Connect investirão fortemente em ações de Hong Kong no segundo trimestre de 2024 são a indústria da tecnologia da informação, a indústria da energia e a indústria do consumo discricionário.

Do ponto de vista da escala das posições pesadas, a escala das posições pesadas na indústria de tecnologia da informação, na indústria energética e no consumo discricionário aumentou 31,52%, 12,11% e 7,33%, respetivamente, em comparação com o primeiro trimestre de 2024.

Excluindo as flutuações causadas pela capitalização de mercado, a indústria das tecnologias de informação aumentou activamente as suas participações em 6,69%, e o consumo necessário reduziu activamente as suas participações em 0,85%, tornando-a a única indústria a estar subponderada.

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

Olhando para empresas específicas, as dez principais ações de Hong Kong fortemente detidas pelo China Cross-Hong Kong Stock Connect Fund são Tencent Holdings (00700.HK), China National Offshore Oil Corporation (00883.HK), Meituan-W (03690.HK). ) e China Mobile (00941.HK), Kuaishou-W (01024.HK), Xiaomi Group-W (01810.HK), Bolsa de Valores de Hong Kong (00388.HK), etc., cobrindo tecnologia da informação, energia, consumo opcional, serviços de telecomunicações, finanças e outros campos.

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

Entre eles, Tencent Holdings, Meituan-W, China Mobile, Xiaomi Group-W e Innovent Biologics receberam participações maiores do China Cross-Hong Kong Stock Connect Fund no segundo trimestre.

Globalmente, o mercado de ações de Hong Kong registou um declínio nos últimos anos, o nível de avaliação global tem sido baixo e tem um forte apelo ao investimento. Numa perspectiva de investimento a longo prazo, indústrias como a tecnologia da informação, o consumo opcional e os serviços públicos estão todas em posições de investimento relativamente boas.

Escala de ETF atinge novos máximos, ETFs de dividendos são populares (1) A escala do ETF continua a aumentar

No segundo trimestre de 2024, a escala total dos ETFs atingiu 2,47 trilhões de yuans, e a escala dos ETFs não monetários atingiu 2,29 trilhões de yuans, estabelecendo um novo recorde.

Os ETFs desenvolveram-se rapidamente nos últimos três anos. No segundo trimestre de 2024, a escala geral dos ETFs aumentou 97% em comparação com três anos atrás, e a taxa média de crescimento trimestral foi de 13,75%.

(Fonte: Instituto de Pesquisa de Valores Mobiliários Kaiyuan)

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

Em termos absolutos, os ETFs de ações foram os que mais cresceram, com um aumento líquido de 43 ETFs de ações no segundo trimestre e um aumento líquido de 90,5 mil milhões de ações.

Os ETFs de obrigações e os ETFs de matérias-primas também registaram aumentos líquidos nas participações, com as suas participações a aumentarem 54,87% e 33,87%, respetivamente, no segundo trimestre.

A participação dos ETFs cambiais e dos ETFs transfronteiriços diminuiu 2,41% e 1,75%, respetivamente.

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

No segundo trimestre, os ETFs nos domínios da saúde médica, imobiliário e outros domínios foram profundamente favorecidos pelos fundos de mercado, e todos os domínios acima referidos têm certas preferências políticas.

Além disso, ETFs de base ampla, como CSI A50 ETF, CSI 300 ETF, etc., continuam a receber grandes fundos para comprar, o que pode ter uma relação maior com as necessidades de alocação da Central Huijin, seguros, private equity e outras instituições .

Entre eles, as ações de dois ETFs médicos e de saúde, o ETF Médico (512170.SH) e o ETF Farmacêutico (512010.SH), aumentaram 6,55 bilhões e 4,505 bilhões, respectivamente, classificando-se na vanguarda do mercado de ETF.

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

(2) ETFs de dividendos são populares

Além disso, os activos de dividendos, que têm sido populares entre o público recentemente, tornaram-se também os principais alvos para os fundos públicos aumentarem as suas posições.

O rácio de alocação das empresas centrais aumentou significativamente de 15,4% para 17,2%, e a posição dos stocks constituintes de dividendos do CSI aumentou de 5,1% para 5,6%.

(Fonte: CICC)

O que é digno de nota é que a estratégia de dividendos, que inicialmente era relativamente defensiva, tem caído continuamente desde o final de Maio e encontra-se num típico canal descendente.

Tomemos como exemplo o Índice de Dividendos Dacheng CSI (007801.OF). Ele caiu até 7,6% no mês passado, perdendo quase metade de seus ganhos nos últimos dois anos.

(Fonte: Valor de Mercado Fengyun APP)

No entanto, com dividendos elevados como almofada de segurança, esta ronda de declínio pode proporcionar aos investidores interessados ​​melhores oportunidades de intervenção. Os investidores interessados ​​podem ler o código QR abaixo para navegar.

(Fonte: Valor de Mercado Fengyun APP)

Os gestores de fundos adotam a tecnologia e acreditam no futuro, e o Efeito Matthew continua a funcionar (1) Abandonar o consumo e abraçar a tecnologia

A julgar pelas tendências dos gestores de fundos no segundo trimestre, os gestores estão a abandonar o consumo e a abraçar a tecnologia.

No segundo trimestre de 2024, as participações pesadas de fundos de ações ativos distribuem-se principalmente nos setores da indústria transformadora, do consumo e da tecnologia. Entre eles, a proporção do sector tecnológico aumentou 3,4 pontos percentuais em comparação com o trimestre anterior, e a proporção do sector de consumo diminuiu 3,79 pontos percentuais, a maior entre todas as indústrias. Há também uma ligeira redução na participação do setor farmacêutico.

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

A ênfase na tecnologia significa que os gestores de fundos estão a abandonar os activos essenciais tradicionais das acções A, como bebidas alcoólicas, bens de consumo e medicamentos, e estão a optar por activos com mais espaço imaginativo.

(2) O Efeito Matthew dos principais gestores de fundos é óbvio

À medida que os relatórios do segundo trimestre dos fundos públicos para 2024 são gradualmente divulgados, as tendências de investimento dos gestores de fundos estrela são expostas uma a uma.

Em 18 de julho, o fundo de Zhang Kun também divulgou seu relatório do segundo trimestre. Do ponto de vista Das participações globais, as posições acionárias de Zhang Kun são basicamente estáveis.E Fund Blue Chip Select Mix (005827.OF), E Fund High Quality Enterprise Three-Year Holding (009342.OF) e E Fund High Quality Select (11011). .OF) têm pouca mudança geral.

No entanto, o E Fund Asia Select Stock (QDII) (118001.OF) tem alguns pontos positivos, com a adição de duas “novas caras” Samsung Electronics e Futu Holdings.

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

Zhang Kun afirmou sem rodeios no relatório do segundo trimestre que discordava das atuais expectativas pessimistas do mercado. Ele disse que as expectativas pessimistas do mercado podem estar baseadas em preocupações com a estagnação, das quais discorda veementemente.

Para ele, a economia doméstica ainda é um terreno fértil. Considerando a proporção do consumo dos residentes na economia, o desenvolvimento económico trouxe melhores e melhores padrões de vida para as pessoas comuns, o que por sua vez trouxe oportunidades de investimento. Ainda é uma das "bonanças" mais promissoras no mercado de ações em. o longo prazo.

O otimista Zhang Kun ainda é o gestor de fundos com a maior escala de fundos de ações ativos do mercado, com uma escala de fundos públicos sob gestão de 61,681 bilhões de yuans.

A escala de gestão de Liu Yanchun, Ge Lan, Xiao Nan e Xie Zhiyu ficou em segundo a quinto lugar, respectivamente, com a escala de gestão atingindo 45,354 bilhões de yuans, 40,765 bilhões de yuans, 36,923 bilhões de yuans e 35,71 bilhões de yuans, respectivamente.

(Fonte: dados de escolha, tabulação do APP Fengyun do valor de mercado)

É importante notar que a escala de gestão dos gestores de fundos ainda mostra um efeito Matthew relativamente óbvio, quanto mais forte, mais forte.

No final do segundo trimestre, na categoria de ações, os 10 principais, os 20 principais e os 50 principais gestores de fundos ativos tinham uma escala de gestão combinada de mais de 380 mil milhões, 630 mil milhões e 1,15 biliões.

Considerando que a escala total dos fundos de ações ativos no segundo trimestre atingiu os 3,43 biliões, a escala de gestão combinada dos 10 e dos 50 principais gestores de fundos de ações ativos excedeu 10% e metade da escala total, respetivamente.

Não é exagero descrever o actual mercado de fundos públicos como "caótico".Enquanto a escala total continua a atingir novos máximos, a escala dos fundos de acções activos continua a diminuir.Muitos gestores de fundos concentram-se em acções A, olham para o estrangeiro e continuam. para aumentar as alocações em ações de Hong Kong ou no exterior, gestores de fundos não qualificados buscam dividendos.

Por trás deste fenómeno extremo está o voto de desconfiança do mercado nas actuais perspectivas macroeconómicas.

O actual consenso do mercado é que, no actual ambiente económico, embora tenham sido introduzidas muitas políticas de estímulo claras, e esteja determinado que mais políticas de estímulo serão introduzidas no futuro, ainda há falta de confiança em se estas políticas poderão aliviar a recessão económica. O grupo de investidores Demonstra uma aversão ao risco extremamente elevada.

Olhando para o futuro, apesar das diferenças entre os gestores de fundos, a maioria concorda que a atual estrutura do mercado é bastante diferenciada, especialmente em termos de dividendos e ações de crescimento. Com o "apoio" de fundos misteriosos, os riscos descendentes do mercado são relativamente controláveis, mas o lado positivo ainda é incerto, e é difícil ter um grande mercado.Só podemos procurar oportunidades estruturais.

O investimento conservador tornou-se a ideia principal dos atuais gestores de fundos públicos e é muito cedo para discutir a mudança agora.

Guo Jun, do Fundo Boshi, acredita que levará basicamente de 3 a 5 anos para que a economia passe a um ajuste imobiliário. É muito cedo para discutir a mudança agora, quando a taxa de crescimento económico no segundo trimestre for inferior a 5%. , devem ser implementadas políticas de estímulo relevantes. Preparação para uma introdução repentina.

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O conteúdo acima é original do Market Value Fengyun APP

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