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La recherche de rendements à faible risque est devenue le consensus de la plupart des institutions.

Auteur |

Éditeur|Xiaobai

Les rapports sur les fonds publics du deuxième trimestre ont pour l'essentiel fait surface, et un aperçu des fluctuations du marché qui peuvent affecter les ajustements et les perspectives des investisseurs en matière de stratégie d'investissement est également présenté aux investisseurs.

Avant cet article, le département des fonds de capitalisation boursière a publié un certain nombre d'avis de recherche basés sur le rapport du deuxième trimestre. Les vétérans intéressés peuvent scanner le code QR suivant pour afficher les détails.

(Source : valeur marchande de l'application Fengyun)

Les actions A ont fluctué au deuxième trimestre 2024. La réunion du Politburo fin avril a émis des signaux positifs combinés à la mise en œuvre intensive de politiques immobilières, poussant l'indice principal des actions A à un nouveau sommet pour l'année. la marge de reprise économique qui a suivi a été inférieure aux prévisions, des facteurs externes se sont superposés et l'indice du marché a continué de baisser.

(Source : valeur marchande de l'application Fengyun)

Aujourd'hui, nous avons finalement fait nos adieux à la « guerre de défense à 3 000 points » et avons commencé la « guerre de défense à 2 900 points ».

Dans l'ensemble, les fonds publics au deuxième trimestre 2024 ont poursuivi la tendance de développement du premier trimestre. Alors que l'actif total des fonds publics a augmenté, la taille et les positions des fonds d'actions actives ont continué de diminuer.

Dans le même temps, les institutions de fonds augmentent considérablement leurs allocations aux actions de Hong Kong et la popularité des ETF reste élevée. La proportion de la technologie et de l'électronique a encore augmenté et une tendance de regroupement s'est initialement formée. Le regroupement de la consommation, de la médecine et des nouvelles énergies s'est encore effondré et leurs proportions ont continué de diminuer.

La taille des fonds a augmenté et diminué et les actions de Hong Kong ont gagné en valeur. (1) Après la tendance du premier trimestre, la taille des fonds actions actifs a continué de diminuer au deuxième trimestre.

Les données de Choice montrent qu'au premier trimestre, l'indice composite de Shanghai a augmenté de 2,2 %, l'indice Shanghai et Shenzhen 300 de 3,1 %, l'échelle totale des fonds publics a grimpé à 29 300 milliards de yuans et celle des fonds d'actions actives a atteint 3,5. mille milliards de yuans, par rapport au quatrième trimestre 2023. Une diminution de 244,94 milliards de yuans.

Au deuxième trimestre, différents types de fonds ont poursuivi la tendance du premier trimestre. Dans un contexte de baisse globale de la bourse au deuxième trimestre 2024 et de baisse de l'indice CSI 300 de 2,14%.Le montant total des fonds publics a augmenté au lieu de diminuer. Le dernier montant des fonds publics s'est élevé à 31 020 milliards, soit une augmentation de 5,8 % par rapport au premier trimestre 2024.

Parmi eux, la taille du fonds après exclusion des fonds du marché monétaire était de 17 840 milliards de yuans, soit une augmentation trimestrielle de 6,31 %.

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

En termes de proportion de fonds publics sur l'ensemble du marché, les fonds du marché monétaire ont continué à maintenir la proportion la plus élevée au deuxième trimestre 2024, la dernière proportion représentant 42,48 % suivis par les fonds obligataires, représentant 34,08 % ;La proportion de la taille des fonds d'actions a légèrement diminué, représentant 10,05 %.

Comme auparavant, la taille des fonds d'actions actifs a continué à légèrement diminuer. L'ampleur des fonds d'actions actifs au deuxième trimestre 2024 était de 3 430 milliards de yuans, soit une diminution de 143,69 milliards de yuans par rapport au premier trimestre 2024, et leur nombre était de 3 879.

Il y avait 73 fonds nouvellement émis dans le pool de fonds d'actions actifs, avec 22,474 milliards d'actions nouvellement émises, soit une baisse par rapport au premier trimestre 2024.

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

(2) Les actions de Hong Kong ont plus de valeur aux yeux des gestionnaires de fonds

Il convient de noter que, bien que la taille des fonds d'actions actives continue de diminuer, les actions de Hong Kong ont été considérablement augmentées par les institutions de fonds. Les données de Choice montrent que la taille des actions de Hong Kong dans les fonds d'actions actives au deuxième trimestre 2024 était de 186,662 milliards. yuans, par rapport au premier trimestre 2024. Une augmentation de 21,72%.

(Source : Institut de recherche sur les valeurs mobilières Kaiyuan)

Cela signifie que dans le contexte où la Réserve fédérale a cessé d'augmenter les taux d'intérêt et où les attentes de baisse des taux d'intérêt sont floues et où les capitaux étrangers continuent de fuir, les actifs boursiers de Hong Kong ont montré une sous-évaluation systématique au cours des dernières années. Au cours de l'année, certains actifs boursiers de Hong Kong ont finalement reflété leurs rendements. Afficher une valeur d'allocation élevée, attirant ainsi le retour des fonds.

Par exemple, l'ETF représentatif Hang Seng (159920.SZ) a augmenté de 8,85 % au deuxième trimestre de cette année, surperformant largement l'indice Shanghai et Shenzhen 300.

(Source : valeur marchande de l'application Fengyun)

La bonne performance des actions de Hong Kong a amené de nombreux gestionnaires de fonds à émettre des réserves quant aux perspectives du marché des actions A. Ils estiment que la valeur d'investissement des actions de Hong Kong à ce stade dépasse de loin celle des actions A.

D'un point de vue industriel, les trois principaux secteurs dans lesquels les fonds Cross-Hong Kong Stock Connect investiront massivement dans les actions de Hong Kong au deuxième trimestre 2024 sont le secteur des technologies de l'information, le secteur de l'énergie et le secteur de la consommation discrétionnaire.

Du point de vue de l'ampleur des postes lourds, l'ampleur des postes lourds dans l'industrie des technologies de l'information, l'industrie de l'énergie et la consommation discrétionnaire a augmenté respectivement de 31,52 %, 12,11 % et 7,33 % par rapport au premier trimestre 2024.

En excluant les fluctuations causées par la capitalisation boursière, le secteur des technologies de l'information a activement augmenté ses avoirs de 6,69 % et la consommation nécessaire a activement réduit ses avoirs de 0,85 %, ce qui en fait le seul secteur à être sous-pondéré.

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

En ce qui concerne des sociétés spécifiques, les dix principales actions de Hong Kong fortement détenues par le China Cross-Hong Kong Stock Connect Fund sont Tencent Holdings (00700.HK), China National Offshore Oil Corporation (00883.HK), Meituan-W (03690.HK). ), et China Mobile (00941.HK), Kuaishou-W (01024.HK), Xiaomi Group-W (01810.HK), Bourse de Hong Kong (00388.HK), etc., couvrant les technologies de l'information, énergie, consommation facultative, services de télécommunications, finance et autres domaines.

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

Parmi eux, Tencent Holdings, Meituan-W, China Mobile, Xiaomi Group-W et Innovent Biologics ont reçu des participations accrues du China Cross-Hong Kong Stock Connect Fund au deuxième trimestre.

Dans l'ensemble, le marché boursier de Hong Kong a connu un déclin au cours des dernières années, le niveau de valorisation global a été faible et il présente un fort attrait pour les investissements. Du point de vue des investissements à long terme, des secteurs tels que les technologies de l’information, la consommation facultative et les services publics sont tous dans une position d’investissement relativement bonne.

L’échelle des ETF atteint de nouveaux sommets, les ETF à dividendes sont populaires (1) L’échelle des ETF continue d’augmenter

Au deuxième trimestre 2024, la taille totale des ETF a atteint 2 470 milliards de yuans et celle des ETF non monétaires a atteint 2 290 milliards de yuans, établissant un nouveau sommet.

Les ETF se sont développés rapidement au cours des trois dernières années. Au deuxième trimestre 2024, l'échelle globale des ETF a augmenté de 97 % par rapport à il y a trois ans, et le taux de croissance trimestriel moyen était de 13,75 %.

(Source : Institut de recherche sur les valeurs mobilières Kaiyuan)

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

En termes absolus, ce sont les ETF d'actions qui ont connu la plus forte croissance, avec une augmentation nette de 43 ETF d'actions au deuxième trimestre et une augmentation nette de 90,5 milliards d'actions.

Les ETF d'obligations et de matières premières ont également bénéficié d'une augmentation nette de leurs avoirs, leurs actions ayant augmenté respectivement de 54,87 % et 33,87 % au deuxième trimestre.

La part des ETF sur devises et des ETF transfrontaliers a diminué, respectivement de 2,41% et 1,75%.

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

Au deuxième trimestre, les ETF dans les domaines de la santé médicale, de l'immobilier et d'autres domaines ont été fortement favorisés par les fonds de marché, et les domaines ci-dessus ont tous certaines préférences politiques.

En outre, les ETF à large assise, tels que l'ETF CSI A50, l'ETF CSI 300, etc., continuent de recevoir des fonds importants à acheter, ce qui peut avoir une plus grande relation avec les besoins d'allocation de Central Huijin, d'assurance, de capital-investissement et d'autres institutions. .

Parmi eux, les actions de deux ETF médicaux et de santé, Medical ETF (512170.SH) et Pharmaceutical ETF (512010.SH), ont augmenté respectivement de 6,55 milliards et 4,505 milliards, se classant à l'avant-garde du marché des ETF.

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

(2) Les ETF de dividendes sont populaires

En outre, les actifs de dividendes, qui ont récemment gagné en popularité auprès du public, sont également devenus la principale cible des fonds publics pour accroître leurs positions.

Le taux d'allocation des entreprises centrales a augmenté de manière significative, passant de 15,4% à 17,2%, et la position des actions constituant les dividendes de CSI a augmenté de 5,1% à 5,6%.

(Source : CICC)

Il convient de noter que la stratégie de dividendes, initialement relativement défensive, est en baisse continue depuis fin mai et se trouve dans un canal descendant typique.

Prenons l'exemple de l'indice de dividendes Dacheng CSI (007801.OF). Il a chuté de 7,6 % au cours du mois dernier, perdant près de la moitié de ses gains au cours des deux dernières années.

(Source : valeur marchande de l'application Fengyun)

Cependant, avec des dividendes élevés comme coussin de sécurité, ce cycle de baisse pourrait offrir aux investisseurs intéressés de meilleures opportunités d'intervenir. Les investisseurs intéressés peuvent scanner le code QR ci-dessous pour le parcourir.

(Source : valeur marchande de l'application Fengyun)

Les gestionnaires de fonds adoptent la technologie et croient en l’avenir, et l’effet Matthew continue de fonctionner (1) Abandonner la consommation et adopter la technologie

À en juger par les tendances des gestionnaires de fonds au deuxième trimestre, les gestionnaires abandonnent la consommation et adoptent la technologie.

Au deuxième trimestre 2024, les avoirs importants des fonds d'actions actifs sont principalement répartis dans les secteurs de l'industrie manufacturière, de la consommation et de la technologie. Parmi eux, la proportion du secteur technologique a augmenté de 3,4 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent, et la proportion du secteur de la consommation a diminué de 3,79 points de pourcentage, la plus importante parmi toutes les industries. On note également une légère réduction de la part du secteur pharmaceutique.

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

L’accent mis sur la technologie signifie que les gestionnaires de fonds abandonnent les actifs de base traditionnels des actions A, tels que l’alcool, les biens de consommation et les médicaments, et choisissent de rechercher des actifs offrant un espace plus imaginatif.

(2) L’effet Matthew des principaux gestionnaires de fonds est évident

Au fur et à mesure que les rapports du deuxième trimestre sur les fonds publics pour 2024 sont publiés, les tendances d'investissement des gestionnaires de fonds vedettes sont exposées une par une.

Le 18 juillet, le fonds de Zhang Kun a également publié son rapport du deuxième trimestre. Du point de vue de l'ensemble des avoirs, les positions en actions de Zhang Kun sont fondamentalement stables. E Fund Blue Chip Select Mix (005827.OF), E Fund High Quality Enterprise Three-Year Holding (009342.OF) et E Fund High Quality Select (11011). .OF) ont peu de changement global.

Cependant, E Fund Asia Select Stock (QDII) (118001.OF) présente quelques points positifs, avec l'ajout de deux « nouveaux visages » Samsung Electronics et Futu Holdings.

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

Zhang Kun a déclaré sans détour dans le rapport du deuxième trimestre qu'il n'était pas d'accord avec les attentes pessimistes actuelles du marché. Il a déclaré que les attentes pessimistes du marché pourraient être fondées sur des craintes de stagnation, avec lesquelles il est fortement en désaccord.

Selon lui, l'économie nationale reste un terrain fertile. Compte tenu de la part de la consommation des résidents dans l'économie, le développement économique a permis d'améliorer de plus en plus le niveau de vie des citoyens ordinaires, ce qui a généré des opportunités d'investissement. Il reste l'une des « aubaines » les plus prometteuses du marché boursier du pays. le long terme.

L'optimiste Zhang Kun est toujours le gestionnaire de fonds avec la plus grande échelle de fonds d'actions actives sur le marché, avec une échelle de fonds publics sous gestion de 61,681 milliards de yuans.

L'échelle de gestion de Liu Yanchun, Ge Lan, Xiao Nan et Xie Zhiyu se classe respectivement deuxième à cinquième, avec une échelle de gestion atteignant respectivement 45,354 milliards de yuans, 40,765 milliards de yuans, 36,923 milliards de yuans et 35,71 milliards de yuans.

(Source : données Choice, valeur marchande, tableau Fengyun APP)

Il convient de noter que l'échelle de gestion des gestionnaires de fonds montre encore un effet Matthew relativement évident, le plus fort étant le plus fort.

À la fin du deuxième trimestre, dans la catégorie actions, les 10, 20 et 50 premiers gestionnaires de fonds actifs avaient une échelle de gestion combinée de plus de 380 milliards, 630 milliards et 1 150 milliards.

En portant l’échelle totale des fonds d’actions actives au deuxième trimestre à 3 430 milliards, l’échelle de gestion combinée des 10 et 50 principaux gestionnaires de fonds d’actions actives dépassait respectivement 10 % et la moitié de l’échelle totale.

Il n'est pas exagéré de qualifier le marché actuel des fonds publics de « chaotique ». Alors que l'ampleur totale continue d'atteindre de nouveaux sommets, l'ampleur des fonds d'actions actives continue de diminuer. Pour augmenter les allocations aux actions de Hong Kong ou aux actions étrangères, les gestionnaires de fonds non qualifiés courent après les dividendes.

Derrière ce phénomène extrême se cache le vote de défiance du marché à l'égard des perspectives macroéconomiques actuelles.

Le consensus actuel du marché est que, dans l'environnement économique actuel, bien que de nombreuses politiques de relance claires aient été introduites et qu'il soit déterminé que d'autres politiques de relance seront introduites à l'avenir, il existe encore un manque de confiance quant à la capacité de ces politiques à atténuer les difficultés. ralentissement économique. Le groupe d’investisseurs fait preuve d’une aversion au risque extrêmement élevée.

En ce qui concerne l’avenir, malgré les différences entre les gestionnaires de fonds, la plupart conviennent que la structure actuelle du marché est assez différenciée, notamment en termes de dividendes et d’actions de croissance. Avec le « soutien » de fonds mystérieux, les risques de baisse du marché sont relativement contrôlables, mais les perspectives de hausse restent incertaines et il est difficile d'avoir un grand marché. Nous ne pouvons que rechercher des opportunités structurelles.

L’investissement conservateur est devenu l’idée principale des gestionnaires de fonds publics actuels, et il est trop tôt pour discuter du changement maintenant.

Guo Jun, de Boshi Fund, estime qu'il faudra en gros 3 à 5 ans pour que l'économie se tourne vers un ajustement immobilier. Il est trop tôt pour discuter de ce changement lorsque le taux de croissance économique au deuxième trimestre est inférieur à 5 %. , des politiques de relance pertinentes doivent être mises en place pour se préparer à une introduction soudaine.

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