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(Título original: [En profundidad] La larga retirada: el origen y el retorno de los intercambios financieros locales)

En julio, la Oficina de Administración Financiera Local Provincial de Sichuan emitió un aviso de que Sichuanactivos monetarioscomercioCo., Ltd. tomó la iniciativa de solicitar retirarse de la industria de centros de negociación y dejar de participar en negocios relacionados con centros de negociación. En este momento, no existe ningún centro de negociación de activos financieros legal en la provincia.

De hecho, desde este año, los ajustes a las plataformas de negociación financiera locales se están acelerando y 18 autoridades reguladoras financieras provinciales y municipales han anunciado el cierre de activos financieros dentro de sus jurisdicciones.intercambioy se han completado tres lotes de paradas centralizadas.

Establecido en varios lugares.intercambio de oro Nació con la tarea de disponer de los derechos de propiedad de los activos estatales, pero a medida que creció, se desarrolló de manera más desordenada, especialmente cuando cooperaba con las finanzas de Internet, con frecuentes tormentas. La Bolsa Financiera ha crecido enormemente durante más de diez años y finalmente se retiró del escenario del mercado de capitales. Esto es inseparable de la falta de un sistema regulatorio unificado y claro durante su desarrollo.

La Tercera Sesión Plenaria del XX Comité Central del Partido Comunista de China, "La Decisión del Comité Central del Partido Comunista de China sobre una mayor profundización integral de la reforma y la promoción de la modernización al estilo chino", afirmó claramente que es necesario mejorar la sistema de regulación financiera, someter a supervisión todas las actividades financieras de conformidad con la ley, fortalecer el sistema de responsabilidad y rendición de cuentas regulatorias y fortalecer la coordinación regulatoria central y local. Construir una infraestructura financiera segura y eficiente y unificar las reglas y sistemas de registro, custodia, liquidación y compensación de los mercados financieros.

Los reporteros de Jiemian News confirmaron a través de múltiples entrevistas que el destino del Financial Exchange está llegando a su fin. A continuación, con la excepción de la Bolsa de Activos Financieros de Beijing, las bolsas financieras restantes en todo el país se liquidarán una tras otra, o se cambiarán sus nombres, se cambiará su alcance comercial o se cancelarán directamente.

La bolsa del oro, que crece enormemente

Alrededor de 2009, surgieron los intercambios de activos financieros locales con el fin de enajenar activos de propiedad estatal y transferir activos de propiedad estatal de empresas financieras.

Con la aprobación de las "Medidas administrativas para la transferencia de activos estatales de empresas financieras" promulgadas por el Ministerio de Finanzas en marzo de 2009 (Orden del Ministerio de Finanzas Nº 54), comenzó la primavera del Intercambio Financiero. Este documento estipula claramente que la transferencia de derechos de propiedad estatal de empresas financieras que no cotizan en bolsa se llevará a cabo públicamente en instituciones de comercio de derechos de propiedad en o por encima del nivel provincial establecido de conformidad con la ley, y no estará restringida por región, industria, inversión. o afiliación.

En mayo de 2010, se aprobó el establecimiento de la Bolsa de Activos Financieros de Tianjin, la primera bolsa financiera nacional. Desde entonces, muchos lugares han comenzado a aprobar el establecimiento de bolsas financieras o centros de comercio de activos financieros. Desde su nacimiento, la mayoría de las bolsas han sido de propiedad estatal. Estas bolsas financieras locales son supervisadas y administradas por los gobiernos populares provinciales. la autoridad para establecer transacciones de activos de propiedad estatal misión.

Según información pública, el número de bolsas de oro locales en mi país alguna vez llegó a 70, incluidas 13 bolsas de oro locales y 57 centros de comercio de activos financieros locales. Con el aumento en el número de intercambios aprobados, el negocio de Financial Exchange no se limita a transferencias de activos y transacciones de activos de propiedad estatal. También ha comenzado a emprender negocios no estándar, como proyectos de bonos de inversión urbana, y a cooperar con compañías financieras de Internet.

Para resolver los problemas de financiación de las empresas locales, la Bolsa Financiera emprendió un gran número de proyectos de bonos de inversión urbana en los primeros días de su creación.

En comparación con las emisiones en el mercado interbancario, los bonos de inversión urbana emitidos a través de la Bolsa Financiera no son productos estándar. El periodista de Jiemian News se enteró de que las condiciones comerciales y los términos de los productos no estándar son más simples y carecen de estándares en línea unificados. Los riesgos de inversión se apuestan casi todos en los activos subyacentes, lo que deja muchos peligros ocultos para identificar y diversificar los riesgos.

Sin embargo, una persona familiarizada con el negocio de Gold Exchange le dijo a Jiemian News que la mayoría de las principales bolsas de oro todavía se centran en negocios institucionales, con pocos productos de inversión personal. Debido a sus antecedentes de activos de propiedad estatal, se los considera al ingresar al negocio. .

A finales de 2014, Ant Financial se convirtió en accionista fundador del Centro de Comercio de Activos Financieros por Internet de Zhejiang y las compañías financieras mutuas comenzaron a cooperar con Financial Exchange.

Se entiende que un modelo común es que la plataforma financiera mutua primero presta dinero al financiero y los derechos resultantes se enumeran y transfieren en el intercambio. Esto puede evitar el comportamiento ilegal de la plataforma financiera mutua que puede transferir directamente los derechos; También transfiera grandes cantidades de objetivos registrados en el intercambio. El proyecto se divide y empaqueta.Producto financieroVendido a inversores individuales en las plataformas financieras mutuas con las que cooperamos.

También existe una plataforma financiera mutua que invierte directamente en Financial Exchange. Alrededor de 2018, muchas empresas importantes de Internet, como Ant y Baidu, establecieron intercambios financieros locales. Además de Ant, Duxiaoman Finance, una subsidiaria de Baidu, es la financiera de Internet. empresa de comercio de activos de Xi'an Baijin El accionista mayoritario del centro.

Según las estadísticas de Yingcan Consulting, desde 2015 hasta marzo de 2017, más de 20 plataformas financieras mutuas lanzaron productos en cooperación con Financial Exchange.

En 2017, la supervisión detuvo claramente la cooperación entre las plataformas financieras mutuas y la Bolsa Financiera. La Oficina del Grupo Líder para la Rectificación Especial de Riesgos Financieros Mutuos exige que las plataformas ilegales de Internet dejen de cooperar con varios centros comerciales para llevar a cabo negocios ilegales e ilegales adicionales que se sospecha que violan la línea roja de la política antes del 15 de julio de 2017, y al mismo tiempo resolver adecuadamente los negocios ilícitos e ilegales existentes.

Desde 2011, las autoridades reguladoras han impuesto desde el principio una "maldición restrictiva" a la Bolsa Financiera. En 2011, se emitió el Documento No. 38 del Consejo de Estado "Decisión sobre la limpieza y rectificación de diversos lugares comerciales para prevenir eficazmente los riesgos financieros". La Comisión Reguladora de Valores de China tomó la iniciativa de organizar una reunión conjunta interministerial para limpiar y rectificar. Varios lugares comerciales hasta el momento se han celebrado 7 reuniones conjuntas.

Pero cuando el Financial Exchange salió a la luz pública y fue ampliamente discutido, estuvo acompañado de una serie de incidentes explosivos.

El incidente de la deuda de Qiao Xing en 2016 se convirtió en un momento decisivo para la dulce cooperación entre las finanzas de Internet y el Financial Exchange.

En diciembre de 2014, Huizhou Qiaoxing Telecommunications Industry Co., Ltd. y Huizhou Qiaoxing Telecommunications Industry Co., Ltd., dos filiales del Grupo Qiaoxing, se registraron a través del Centro de Intercambio de Valores de la Zona Financiera de Alta Tecnología de Guangdong (en lo sucesivo, "Guangdong Bolsa de Valores") y realizó sucesivamente 14 colocaciones privadasvínculo, el capital total y los intereses son 1.146 millones de yuanes.

Vale la pena señalar que estosDeuda de colocación privadaEmpaquetados como productos financieros y vendidos externamente en la plataforma Zhaocaibao de Ant Group, los bonos de alto riesgo están directamente expuestos a los horizontes de inversión de los inversores comunes.

Según las normas de las autoridades reguladoras, el número total de inversores en cada período de colocación privada de bonos no deberá exceder de 200, y existen pruebas y requisitos para inversores individuales calificados en términos de activos, experiencia de inversión y capacidad de resistencia al riesgo. Sin embargo, Zhaocaibao dividió y empaquetó los bonos de colocación privada en productos financieros, rompió disfrazadamente los estándares de los inversores calificados y utilizó compañías de seguros como garantía para aumentar el crédito, lo que permitió a muchos inversores que no tenían la capacidad de soportar los riesgos de los bonos de colocación privada. invertir directamente, lo que violaba las regulaciones regulatorias.

Dos años más tarde, los bonos de Qiaoxing entraron en default en 2016, y los bonos de colocación privada emitidos por dos subsidiarias de Qiaoxing Group no pudieron pagarse a su vencimiento, lo que causó problemas generalizados. El incumplimiento a gran escala de Qiao Xing Bond provocó la multa individual más alta en la industria bancaria nacional. Se informa que más de 10 instituciones financieras involucradas fueron multadas con un total de más de 2 mil millones de yuanes por operaciones ilegales.

En diciembre de 2017, la antigua Comisión Reguladora Bancaria de China anunció sucesivamente sanciones para las instituciones bancarias involucradas en el caso de la deuda de Qiao Xing.La Comisión Reguladora Bancaria afirmó queBanco Guangfa de Chinay otras sucursales fueron multadas y confiscadas por 722 millones de yuanes, y se impusieron sanciones administrativas a 13 instituciones de inversión involucradas en el caso de garantía ilegal del Banco Guangfa, con una multa y confiscación de 1.341 millones de yuanes.

Los requisitos de cumplimiento y los riesgos de seguridad del enlace de emisión "Qiao Xing Group-Guangdong Stock Exchange-Zhaocaibao-Investors" involucrado en el incidente han sido controvertidos en el mercado.

largo retiro

A menos de dos años de su inicio, la Bolsa Financiera se topó con una política de limpieza emitida por las autoridades reguladoras. En noviembre de 2011, el Consejo de Estado emitió la "Decisión sobre la limpieza y rectificación de diversos lugares de comercio para prevenir eficazmente los riesgos financieros", que se convirtió en el comienzo de la rectificación y limpieza de los intercambios.

El artículo establece claramente que se establecerá un sistema de "reunión conjunta interministerial para limpiar y rectificar varios centros de negociación" (en lo sucesivo, "reunión conjunta") dirigida por la Comisión Reguladora de Valores de China.

En julio de 2019, las autoridades reguladoras celebraron la cuarta reunión sobre limpieza y rectificación cambiaria en Beijing, exigiendo completar la limpieza de los riesgos existentes en varios centros de negociación para finales de 2020. Pero los trabajos de limpieza no terminaron como estaba previsto. A finales de 2020, la reunión conjunta celebró su quinta reunión y señaló que el riesgo general de los instrumentos de deuda no estándar registrados y cotizados para su negociación en la Bolsa Financiera es relativamente alto, y que siempre ha sido necesario controlar estrictamente el número de centros de negociación. uno de los focos de los trabajos de limpieza y rectificación.

En otras palabras, la retirada continúa.

En este sentido, una persona que trabajaba en una bolsa de oro en una determinada provincia del norte de China le dijo a Jiemian News que, aunque la supervisión anterior había fijado un plazo para la rectificación y limpieza, no la detendría de inmediato. Todavía depende de la situación. El progreso real de la rectificación y limpieza en varios lugares, se entiende que la escala comercial existente de algunos intercambios financieros es bastante grande.

Anteriormente, los medios informaron que la Comisión Reguladora de Valores de China extendería la fecha límite de limpieza final hasta junio de 2021.

Hasta marzo de este año, cuatro autoridades reguladoras financieras locales en la provincia de Hunan, la provincia de Liaoning, la ciudad de Xi'an y la ciudad de Chongqing tomaron la iniciativa de emitir anuncios para cancelar las calificaciones comerciales de las bolsas financieras dentro de sus jurisdicciones y dejar de participar en negocios relacionados. a los centros de negociación de activos financieros.

El 10 de mayo se cerró el segundo lote de intercambios de oro. Las autoridades reguladoras financieras locales de cinco provincias y ciudades, incluidas Shandong, Jilin, Jiangxi, Qingdao y Shenzhen, emitieron anuncios anunciando la cancelación de las calificaciones comerciales de las bolsas financieras dentro de sus jurisdicciones.

El 21 de junio, los departamentos de gestión financiera de ocho lugares, incluidos Tianjin, Shanxi, Heilongjiang, Henan, Guangdong, Hainan, Xiamen y Ningbo, anunciaron el cierre del último centro de negociación de activos financieros dentro de su jurisdicción.

Una persona que trabaja para un interventor financiero en un país central le dijo a Jiemian News que los intercambios de activos financieros en todo el país ahora enfrentan una rectificación. A excepción de Beijing Financial Exchange, nadie es inmune a esta noticia y se notificó verbalmente a todas las bolsas el año pasado.

Los reporteros de Jiemian News revisaron varios sitios web de Financial Exchange que aún existen y descubrieron que existe un fenómeno común de actualizaciones lentas.

Wang Shiqiang, investigador principal de Bingjian Technology, dijo que en los últimos años, algunos de los activos negociados en la plataforma Gold Exchange pueden haber sido durante mucho tiempo y tener grandes existencias, y tomaría una cierta cantidad de tiempo para completar la liquidación. Además, algunas transacciones de activos legales también requieren nuevas plataformas para llevarse a cabo, como activos dudosos, transacciones de capital entre empresas, etc.

¿Qué hacer después de la retirada?

"De hecho, no estamos pidiendo una retirada total ahora, sino un fortalecimiento de la gestión territorial".

Xu Bei, secretario general de la Asociación de Pequeños Préstamos de Guangdong, dijo que no es exacto cerrar la Bolsa Financiera en todos los ámbitos. No hay ningún documento que indique que se cerrarán todos. Sin embargo, se deben aclarar las responsabilidades locales. Y los reguladores locales deben asumir responsabilidades regulatorias. Si se sienten incompetentes, pueden apagarlo; de lo contrario, el gobierno local asumirá la responsabilidad.

Según datos revelados por la Comisión Reguladora de Valores de China, a principios de 2019, el volumen de negocios de deuda de las bolsas de activos financieros nacionales todavía alcanzaba los 851.700 millones de yuanes, lo que involucraba a aproximadamente 1,2 millones de inversores individuales.

Algunos analistas señalaron que tras el cierre de la Bolsa Financiera, el negocio existente se transferirá a empresas de gestión de activos locales, pero también puede aumentar la presión atrasada sobre los productos de financiación que cotizan en la Bolsa Financiera por parte de algunas empresas de gestión de activos e inversiones urbanas. Las plataformas y los inversores soportarán la carga. El riesgo de morosidad aumenta.

Recientemente, varias bolsas financieras previamente cerradas completaron cambios de nombre y cambiaron sus vías operativas.

El 2 de julio, Ningbo Financial Assets Trading Center Co., Ltd. cambió su nombre a "Ningbo Runing Tiancheng Management Consulting Co., Ltd." y su alcance comercial se ajustó a los servicios de consultoría y planificación.

Tianjin Financial Assets Exchange Co., Ltd. pasó a llamarse "Tianjin Wasu Price Appraisal Co., Ltd." y su alcance comercial se ajustó a la evaluación de activos, servicios de consultoría de tecnología de la información y otros negocios relacionados.

También hay bolsas de oro que han sido cerradas apresuradamente, dejando tras de sí una "bomba de tiempo".

Recientemente, algunos inversores dijeron a Jiemian News que recientemente recibieron un aviso de Zhongyong Zhuosheng Holdings Co., Ltd. (en adelante, "Zhongyong Holdings") de que los productos financieros invertidos en la empresa enfrentan dificultades de reembolso.

El personal de Zhongyong Holdings le dijo a este inversionista: "Recientemente, el Estado se ha concentrado en cerrar el negocio de intercambio financiero. El intercambio de nuestra compañía también se ha visto obligado a cerrar, el negocio se detuvo, la cuenta se bloqueó y no se pueden realizar transacciones. "

Zhongyong Holdings declaró en un anuncio anterior que en respuesta a los requisitos de la política regulatoria, la Bolsa de Valores de Lux suspenderá todos los negocios a partir del 25 de junio de 2024. Para proteger los intereses de todos los inversores, la empresa contratará una agencia profesional para realizar la debida diligencia en el negocio relevante lo antes posible después de recibir la notificación. El informe se completará antes del 30 de agosto de 2024. Durante este período, el informe. La empresa publicará actualizaciones relevantes de vez en cuando.

Desde su creación, Financial Exchange ha estado activo en el mercado de capitales durante casi 15 años, proporcionando una plataforma para inversores y entidades financieras en términos de transferencias de activos improductivos y transacciones comerciales atípicas. Muchas bolsas de activos financieros o centros comerciales locales serán absorbidos por la ola histórica.

"Si se rectifica y se limpia, habrá que pagarlo, pero algunos negocios no se pueden liquidar, por lo que se ha pospuesto hasta ahora. En cuanto a la Bolsa Financiera que se ha liquidado, es posible que el negocio existente haya terminado porque se ha transferido o no es necesario publicar el balance. Sí", dijo una persona familiarizada con el negocio de Financial Exchange.

Zheng Zhigang, profesor de la Escuela de Finanzas de la Universidad Renmin de China, cree que existen demandas de negocios no estándar. Siempre hemos abogado por el establecimiento de un mercado de capitales diversificado y multinivel para satisfacer las diferentes demandas. Sin embargo, este centro de negociación debe garantizar la transparencia y proteger los derechos e intereses de ambas partes. En la actualidad, parece que la Bolsa Financiera actual no tiene esa función, por lo que cómo proporcionar dichos servicios comerciales en el futuro requiere nuevas consideraciones regulatorias.