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(Titre original : [En profondeur] La longue retraite : l'origine et le retour des échanges financiers locaux)

En juillet, le Bureau d'administration financière locale de la province du Sichuan a publié un avis indiquant que le Sichuanactifs monétairescommerceCo., Ltd. a pris l'initiative de demander à se retirer du secteur des plates-formes de négociation et de ne plus s'engager dans des activités liées aux plates-formes de négociation. À l'heure actuelle, il n'existe aucune plate-forme légale de négociation d'actifs financiers dans la province.

En fait, depuis cette année, les ajustements des plateformes locales de négociation financière s'accélèrent et 18 autorités provinciales et municipales de réglementation financière ont annoncé la fermeture d'actifs financiers sur leur territoire.échange, et trois lots d'arrêts centralisés ont été réalisés.

Implanté à divers endroitsbourse d'or , est né avec la tâche de disposer des droits de propriété sur les actifs appartenant à l'État, mais à mesure qu'il grandissait, il s'est développé de manière plus désordonnée, en particulier en coopération avec la finance Internet, et des orages fréquents. La Bourse financière s'est considérablement développée pendant plus de dix ans et s'est finalement retirée du marché des capitaux. Cela est indissociable de l'absence d'un système de régulation unifié et clair au cours de son développement.

La troisième séance plénière du 20e Comité central du Parti communiste chinois, « La Décision du Comité central du Parti communiste chinois sur l'approfondissement global de la réforme et la promotion de la modernisation à la chinoise », a clairement déclaré qu'il est nécessaire d'améliorer le système de réglementation financière, soumettre toutes les activités financières à la surveillance conformément à la loi, renforcer le système de responsabilité et de reddition de comptes en matière de réglementation et renforcer la coordination réglementaire centrale et locale. Construire une infrastructure financière sûre et efficace et unifier les règles et systèmes d’enregistrement, de conservation, de règlement et de compensation sur les marchés financiers.

Les journalistes de Jiemian News ont confirmé à travers de multiples interviews que le sort de la Bourse financière touchait à sa fin. Ensuite, à l'exception de la Bourse des actifs financiers de Pékin, les bourses financières restantes à travers le pays seront liquidées les unes après les autres, ou leur nom sera modifié, leur champ d'activité sera modifié, ou elles seront directement annulées.

La bourse de l’or en pleine croissance

Vers 2009, des bourses locales d'actifs financiers ont vu le jour dans le but de céder les actifs appartenant à l'État et de transférer les actifs appartenant à l'État des entreprises financières.

Avec l'approbation des « Mesures administratives pour le transfert des actifs publics des entreprises financières » promulguées par le ministère des Finances en mars 2009 (arrêté n° 54 du ministère des Finances), le printemps des échanges financiers a commencé. Ce document stipule clairement que le transfert des droits de propriété appartenant à l'État aux entreprises financières non cotées doit être effectué publiquement dans des institutions de négociation de droits de propriété au niveau provincial ou supérieur établi conformément à la loi, et ne doit pas être limité par la région, l'industrie, l'investissement. ou affiliation.

En mai 2010, la création de la Bourse des actifs financiers de Tianjin, la première bourse financière nationale, a été approuvée. Depuis lors, de nombreux endroits ont commencé à approuver la création de bourses financières ou de centres d'échange d'actifs financiers. Depuis leur création, la plupart des bourses ont un caractère étatique. Ces bourses financières locales sont supervisées et gérées par les gouvernements populaires provinciaux et ont été accordées. l’autorité de mettre en place des transactions sur les actifs appartenant à l’État.

Selon des informations publiques, le nombre de bourses d'or locales en Chine atteignait autrefois 70, dont 13 bourses d'or locales et 57 centres locaux de négociation d'actifs financiers. Avec l'augmentation du nombre d'échanges approuvés, les activités de la Bourse financière ne se limitent pas aux transferts d'actifs et aux transactions sur les actifs appartenant à l'État. Elle a également commencé à entreprendre des activités non standard telles que des projets d'obligations d'investissement urbains et à coopérer avec des sociétés financières sur Internet.

Afin de résoudre les problèmes de financement des entreprises locales, la Bourse financière a entrepris un grand nombre de projets d'obligations d'investissement urbains dès les premiers jours de sa création.

Par rapport aux émissions sur le marché interbancaire, les obligations d’investissement urbain émises via la Bourse financière sont des produits non standard. Le journaliste de Jiemian News a appris que les conditions et modalités de négociation des produits non standard sont plus simples et manquent de normes en ligne unifiées. Les risques d'investissement reposent presque tous sur les actifs sous-jacents, ce qui laisse de nombreux dangers cachés pour l'identification et la diversification des risques.

Cependant, une personne familière avec les activités de la Bourse de l'or a déclaré à Jiemian News que la plupart des bourses de l'or traditionnelles se concentrent toujours sur les activités institutionnelles, avec peu de produits d'investissement personnel. En raison de leurs antécédents en matière d'actifs appartenant à l'État, elles sont prises en compte lors de leur entrée dans l'entreprise. .

Fin 2014, Ant Financial est devenue l'actionnaire fondateur du Zhejiang Internet Financial Asset Trading Center, et les sociétés financières mutuelles ont commencé à coopérer avec la Bourse financière.

Il est entendu qu'un modèle courant est que la plateforme financière mutuelle prête d'abord de l'argent au financier, et que les créances qui en résultent sont cotées et transférées en bourse, ce qui peut éviter le comportement illégal de la plateforme financière mutuelle qui transfère directement les créances ; transférer également des cibles de grande taille enregistrées sur la bourse. Le projet est divisé et regroupé en.Produit financierVendu à des investisseurs individuels sur les plateformes financières mutuelles avec lesquelles nous coopérons.

Il existe également une plateforme financière mutuelle qui investit directement dans la bourse financière. Vers 2018, de nombreuses grandes sociétés Internet telles que Ant et Baidu ont créé des bourses financières locales. En plus d'Ant, Duxiaoman Finance, une filiale de Baidu, est la plateforme financière Internet. société de négoce d'actifs de Xi'an Baijin L'actionnaire majoritaire du centre.

Selon les statistiques de Yingcan Consulting, entre 2015 et mars 2017, plus de 20 plateformes financières mutuelles ont lancé des produits en coopération avec la Bourse financière.

En 2017, la supervision a clairement mis un terme à la coopération entre les plateformes financières mutuelles et la Bourse financière. Le Bureau du Groupe principal pour la rectification spéciale des risques financiers mutuels exige que les plateformes Internet illégales cessent de coopérer avec diverses plates-formes de négociation pour mener à bien d'autres activités illégales et illégales soupçonnées d'enfreindre la ligne rouge politique avant le 15 juillet 2017, et en même temps, résoudre correctement les activités illégales et illégales existantes.

Depuis 2011, les autorités de régulation ont dès le début placé une « malédiction de resserrement » sur la Bourse financière. En 2011, le document n° 38 du Conseil d'État « Décision sur le nettoyage et la rectification de diverses places de négociation pour prévenir efficacement les risques financiers » a été publié. La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a pris l'initiative d'organiser une réunion conjointe interministérielle pour nettoyer et rectifier. diverses places commerciales Jusqu'à présent, 7 réunions conjointes ont eu lieu.

Mais lorsque le Financial Exchange est devenu public et a fait l’objet de nombreux débats, cela s’est accompagné d’une série d’incidents explosifs.

L’incident de la dette de Qiao Xing en 2016 est devenu un moment décisif pour la douce coopération entre la finance Internet et la Bourse financière.

En décembre 2014, Huizhou Qiaoxing Telecommunications Industry Co., Ltd. et Huizhou Qiaoxing Telecommunications Industry Co., Ltd., deux filiales du groupe Qiaoxing, enregistrées via le Guangdong Financial High-tech Zone Equity Exchange Center (ci-après dénommé le « Guangdong Bourse") et a réalisé successivement 14 placements privéslier, le total du principal et des intérêts est de 1,146 milliard de yuans.

Il convient de noter que cesDette de placement privéPrésentées sous forme de produits financiers et vendues en externe sur la plateforme Zhaocaibao sous Ant Group, les obligations à haut risque sont directement exposées aux horizons d'investissement des investisseurs ordinaires.

Conformément aux réglementations des autorités de régulation, le nombre total d'investisseurs au cours de chaque période de placement privé d'obligations ne doit pas dépasser 200, et il existe des tests et des exigences pour les investisseurs individuels qualifiés en termes d'actifs, d'expérience d'investissement et de capacité de résistance au risque. Cependant, Zhaocaibao a divisé et intégré les obligations de placement privé dans des produits financiers, a déguisé les normes des investisseurs qualifiés et a utilisé les compagnies d'assurance comme garanties pour augmenter le crédit, permettant à de nombreux investisseurs qui n'avaient pas la capacité de supporter les risques des obligations de placement privé de investir directement, ce qui viole les réglementations.

Deux ans plus tard, les obligations de Qiaoxing ont fait défaut en 2016 et les obligations de placement privé émises par deux filiales du groupe Qiaoxing n'ont pas pu être payées à leur échéance, ce qui a provoqué de nombreux problèmes. Le défaut à grande échelle de Qiao Xing Bond a déclenché l'amende individuelle la plus élevée du secteur bancaire national. On rapporte que plus de 10 institutions financières impliquées ont été condamnées à une amende totale de plus de 2 milliards de yuans pour opérations illégales.

En décembre 2017, l'ancienne Commission chinoise de réglementation bancaire a annoncé successivement des sanctions à l'encontre des institutions bancaires impliquées dans l'affaire de la dette de Qiao Xing.La Commission de régulation bancaire a déclaré queBanque chinoise Guangfaet d'autres succursales ont été condamnées à une amende et confisquées de 722 millions de yuans, et des sanctions administratives ont été imposées à 13 institutions d'investissement impliquées dans l'affaire de garantie illégale de la Banque Guangfa, avec une amende et une confiscation de 1,341 milliard de yuans.

Les exigences de conformité et les risques de sécurité du lien d'émission « Groupe Qiao Xing-Bourse de Guangdong-Zhaocaibao-Investisseurs » impliqué dans l'incident ont été controversés sur le marché.

longue retraite

Moins de deux ans après son lancement, la Bourse financière s'est heurtée à une politique de nettoyage émise par les autorités de régulation. En novembre 2011, le Conseil d'État a publié la « Décision sur le nettoyage et la rectification de diverses places boursières afin de prévenir efficacement les risques financiers », qui est devenue le début de la rectification et du nettoyage des bourses.

L'article indiquait clairement que la mise en place d'un système de « réunion conjointe interministérielle pour nettoyer et rectifier diverses plates-formes de négociation » (ci-après dénommée la « réunion conjointe ») dirigée par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières.

En juillet 2019, les autorités de régulation ont tenu à Pékin la quatrième réunion sur le nettoyage et la rectification des bourses, exigeant l'achèvement du nettoyage des risques existants sur diverses plates-formes de négociation d'ici la fin de 2020. Mais les travaux de nettoyage ne se sont pas terminés comme prévu. Fin 2020, la réunion commune a tenu sa cinquième réunion et a souligné que le risque global des instruments de dette non standard enregistrés et cotés à la négociation sur la Bourse financière est relativement élevé et qu'un contrôle strict du nombre de plates-formes de négociation a toujours été l'un des axes des travaux d'assainissement et de rectification.

En d’autres termes, le retrait se poursuit.

À cet égard, une personne qui travaillait dans une bourse de l'or dans une certaine province du nord de la Chine a déclaré à Jiemian News que même si la supervision précédente avait fixé un délai pour la rectification et le nettoyage, elle ne l'arrêterait pas immédiatement. Cela dépend toujours de la situation. les progrès réels de la rectification et du nettoyage dans divers endroits , il est entendu que l'échelle commerciale existante de certaines bourses financières est assez importante.

Auparavant, les médias avaient rapporté que la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières prolongerait le délai final de nettoyage jusqu'en juin 2021.

Jusqu'en mars de cette année, quatre autorités locales de régulation financière des provinces du Hunan, du Liaoning, des villes de Xi'an et de Chongqing ont pris l'initiative de publier des annonces visant à annuler les qualifications commerciales des bourses financières au sein de leurs juridictions et à ne plus s'engager dans des activités liées aux affaires. aux plateformes de négociation d’actifs financiers.

Le 10 mai, la deuxième série de bourses d’or a été fermée. Les autorités locales de régulation financière de cinq provinces et villes, dont Shandong, Jilin, Jiangxi, Qingdao et Shenzhen, ont publié des annonces annonçant l'annulation des qualifications commerciales des bourses financières au sein de leurs juridictions.

Le 21 juin, les départements de gestion financière de huit localités, dont Tianjin, Shanxi, Heilongjiang, Henan, Guangdong, Hainan, Xiamen et Ningbo, ont annoncé la fermeture de la dernière plate-forme de négociation d'actifs financiers relevant de leur juridiction.

Une personne qui travaille pour un contrôleur financier dans un pays central a déclaré à Jiemian News que les échanges d'actifs financiers à travers le pays étaient désormais confrontés à une rectification. À l’exception de la Bourse financière de Pékin, personne n’est à l’abri de cette nouvelle qui a été notifiée verbalement à toutes les bourses l’année dernière.

Les journalistes de Jiemian News ont vérifié plusieurs sites Web de la Bourse financière qui existent encore et ont constaté qu'il existe un phénomène courant de mises à jour lentes.

Wang Shiqiang, chercheur principal chez Bingjian Technology, a déclaré qu'au cours des dernières années, certains des actifs négociés sur la plateforme Gold Exchange pouvaient l'être depuis longtemps et avoir des stocks importants, et qu'il faudrait un certain temps pour y parvenir. achever la liquidation. En outre, certaines transactions sur actifs légaux nécessitent également de nouvelles plates-formes, telles que les actifs non performants, les transactions sur actions interentreprises, etc.

Que faire après le retrait ?

"En fait, nous n'appelons pas maintenant à un retrait complet, mais nous appelons à un renforcement de la gestion territoriale."

Xu Bei, secrétaire général de l'Association des petits prêts du Guangdong, a déclaré qu'il n'était pas exact de fermer les bourses financières à tous les niveaux. Il n'existe aucun document indiquant que toutes les bourses seront fermées. Cependant, les responsabilités locales doivent être clarifiées. , et les régulateurs locaux doivent assumer des responsabilités réglementaires s'ils se sentent incompétents, ils peuvent le désactiver, sinon le gouvernement local en assumera la responsabilité.

Selon les données divulguées par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, début 2019, le stock de titres de créance des bourses nationales d'actifs financiers atteignait encore 851,7 milliards de yuans, impliquant environ 1,2 million d'investisseurs individuels.

Certains analystes ont souligné qu'après la fermeture de la Bourse financière, les activités existantes seront transférées à des sociétés de gestion d'actifs locales, mais cela pourrait également accroître la pression en souffrance sur les produits de financement cotés à la Bourse financière par certaines sociétés de gestion d'actifs et les investissements urbains. plateformes, et les investisseurs en supporteront le fardeau. Le risque de retard de paiement augmente.

Récemment, un certain nombre de bourses financières précédemment fermées ont changé de nom et modifié leurs modalités d'exploitation.

Le 2 juillet, Ningbo Financial Assets Trading Center Co., Ltd. a changé son nom en « Ningbo Runing Tiancheng Management Consulting Co., Ltd. » et son champ d'activité a été ajusté aux services de conseil et de planification.

Tianjin Financial Assets Exchange Co., Ltd. a été rebaptisée « Tianjin Wasu Price Appraisal Co., Ltd. » et son champ d'activité a été ajusté à l'évaluation d'actifs, aux services de conseil en technologies de l'information et à d'autres activités connexes.

Il existe également des bourses d’or qui ont été fermées précipitamment, laissant derrière elles une « bombe à retardement ».

Récemment, certains investisseurs ont déclaré à Jiemian News qu'ils avaient récemment reçu un avis de Zhongyong Zhuosheng Holdings Co., Ltd. (ci-après dénommé « Zhongyong Holdings ») indiquant que les produits financiers investis dans la société rencontraient des difficultés de rachat.

Le personnel de Zhongyong Holdings a déclaré à cet investisseur : « Récemment, l'État s'est concentré sur la fermeture des activités de change financier. La bourse de notre société a également été forcée de fermer, les affaires ont été arrêtées, le compte a été bloqué et les transactions ne peuvent pas être effectuées. "

Zhongyong Holdings a déclaré dans une annonce précédente qu'en réponse aux exigences de la politique réglementaire, la Bourse de Lux suspendrait toutes ses activités à partir du 25 juin 2024. Afin de protéger les intérêts de tous les investisseurs, la société fera appel à une agence professionnelle pour effectuer une diligence raisonnable sur l'entreprise concernée dès que possible après réception de l'avis. Le rapport sera terminé avant le 30 août 2024. Pendant cette période, le la société publiera des mises à jour pertinentes de temps en temps.

Depuis sa première création, la Bourse financière est active sur le marché des capitaux depuis près de 15 ans, offrant une plateforme aux investisseurs et aux acteurs financiers en termes de transferts d'actifs non performants et de transactions commerciales non standard. De nombreuses bourses d’actifs financiers ou centres commerciaux locaux seront engloutis par la vague historique.

"S'il est rectifié et nettoyé, il faudra le payer, mais certaines affaires ne peuvent pas être réglées, c'est pourquoi cela a été reporté jusqu'à présent. Quant à la Bourse Financière qui a été vidée, les affaires existantes ont peut-être pris fin parce que il a été transféré ou il n'y a aucune obligation de publier le bilan. Oui." a déclaré une personne familière avec les activités de la Bourse financière.

Zheng Zhigang, professeur à l'École de Finance de l'Université Renmin de Chine, estime que la demande en matière d'entreprises non standard existe elle-même. Nous avons toujours préconisé la création d'un marché des capitaux diversifié et à plusieurs niveaux pour répondre aux différentes demandes. Toutefois, cette plate-forme de négociation doit garantir la transparence et protéger les droits et intérêts des deux parties. À l'heure actuelle, il semble que la bourse financière actuelle ne dispose pas d'une telle fonction. La manière de fournir de tels services de négociation à l'avenir nécessite donc de nouvelles considérations réglementaires.