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（原題：[In-Depth] The Long Retreat: The Origin and Return of Local Financial Exchanges）

7月、四川省地方財政管理局は、四川省に次のような通知を発行した。貨幣資産貿易有限会社は率先して取引会場業界からの撤退を申請し、現時点では同州に合法的な金融資産取引会場は存在しない。

実際、今年以降、地域の金融取引プラットフォームの調整が加速しており、18の州および市の金融規制当局が管轄内の金融資産の閉鎖を発表した。交換、集中シャットダウンの 3 つのバッチが完了しました。

各地に設置されている金交換 、国有資産の所有権を処分する任務を負って誕生しましたが、成長するにつれて、特にインターネット金融と協力する場合、雷雨が頻繁に発生するなど、より無秩序に発展しました。金融取引所は 10 年以上にわたり急速に成長してきましたが、ついに資本市場の段階から撤退しました。これは、その発展の過程で統一された明確な規制システムが欠如していたことと切り離すことができません。

中国共産党第20期中央委員会第3回全体会議「改革をさらに包括的に深化させ、中国式近代化を促進することに関する中国共産党中央委員会の決定」では、中国の改革を改善する必要があると明確に述べられている。金融規制制度を整備し、すべての金融活動を法律に従って監督し、規制責任と責任体制を強化し、中央と地方の規制調整を強化する。安全で効率的な金融インフラを構築し、金融市場の登録、保管、決済、清算のルールとシステムを統合します。

Jiemian Newsの記者は複数のインタビューを通じて、金融取引所の運命が終わりに近づいていることを確認した。次に、北京金融資産取引所を除いて、全国の残りの金融取引所は次々と清算されるか、名称が変更され、業務範囲が変更され、あるいは直接廃止されることになる。

急速に成長する金取引所

2009年頃、国有資産の処分や金融企業の国有資産の譲渡を目的として地方金融資産取引所が設立された。

2009年3月に財務省が公布した「金融企業の国有資産の譲渡に関する行政措置」（財務省令第54号）が承認され、金融取引所の春が始まった。この文書は、非上場金融企業の国有財産権の譲渡は、法律に基づいて設立された省レベル以上の財産権取引機関で公に行われ、地域、産業、投資によって制限されないことを明確に規定している。または所属。

2010 年 5 月、初の国家金融取引所である天津金融資産取引所の設立が承認されました。それ以来、多くの場所で金融取引所または金融資産取引センターの設立が承認され始めていますが、そのような地方金融取引所はその誕生以来、ほとんどが国営の背景を持ち、地方人民政府によって監督および管理されています。国有資産取引を設定する権限。

公開情報によると、我が国の地方金取引所の数はかつては 70 に達し、その内訳は地方金取引所が 13 ヶ所、地方金融資産取引センターが 57 ヶ所でした。承認された取引所の増加に伴い、金融取引所の事業は資産移転や国有資産取引に限定されず、都市投資債券プロジェクトやインターネット金融会社との協力など、非標準的な事業も開始しています。

地元企業の資金調達問題を解決するために、金融取引所は設立初期に多数の都市投資債券プロジェクトを引き受けました。

銀行間市場での発行と比較すると、金融取引所を通じて発行される都市投資債券は規格外の商品です。 Jiemian Newsの記者は、非標準商品の取引条件と条件はより単純で、統一されたオンライン標準が欠如しており、投資リスクはほぼすべて原資産に賭けられており、リスクの特定と分散には多くの隠れた危険が残っていることを知りました。

しかし、金取引所のビジネスに詳しい関係者は、主流の金取引所のほとんどは依然として機関投資家向けビジネスに重点を置いており、国有資産を背景にしているため、ビジネスへの参入を検討していると語った。 。

2014年末、アント・フィナンシャルは浙江インターネット金融資産取引センターの創設株主となり、相互金融会社が金融取引所と協力し始めた。

一般的なモデルは、相互金融プラットフォームが最初に金融業者にお金を貸し、その結果得られる債権が取引所に上場されて転送されることであり、これにより、相互金融プラットフォームが債権を直接転送するという違法行為を回避できることが理解されています。取引所に登録されている大口ターゲットもプロジェクトを分割してパッケージ化します。金融商品当社が提携する相互金融プラットフォーム上で個人投資家向けに販売される。

金融取引所に直接投資する相互金融プラットフォームもあり、アントのほか、百度（バイドゥ）など多くの大手インターネット企業がインターネット金融取引所を設立した。西安白金の資産貿易会社。センターの支配株主。

Yingcan Consulting の統計によると、2015 年から 2017 年 3 月までに、20 以上の相互金融プラットフォームが金融取引所と協力して製品を発売しました。

2017年までに、監督により相互金融プラットフォームと金融取引所との協力は明らかに停止された。相互金融リスク特別是正指導グループ事務局は、違法インターネットプラットフォームに対し、2017年7月15日までに、ポリシーのレッドラインを破る疑いのある追加の違法かつ違法なビジネスを行うためにさまざまな取引会場と協力することを停止するよう求めています。同時に、既存の違法・違法ビジネスを適切に解決します。

2011年以来、規制当局は当初から金融取引所に「厳しい呪い」をかけてきた。 2011年、国務院文書第38号「金融リスクを効果的に防止するための各種取引所の浄化と是正に関する決定」が公布され、中国証券監督管理委員会が主導して浄化と是正のための省庁合同会議を開催した。これまでに7回の合同会合が開催されました。

しかし、金融取引所が公の場に登場し、広く議論されるようになると、一連の爆発事件が発生しました。

2016 年の喬興債務事件は、インターネット金融と金融取引所の甘い協力関係に亀裂を入れる瞬間となりました。

2014 年 12 月、僑星グループの 2 つの子会社である恵州橋興通信工業有限公司と恵州橋興通信工業有限公司は、広東省金融ハイテク区株式交換センター（以下、「広東省」という）を通じて登録されました。証券取引所」に上場し、14件の私募を連続発行つなぐ、元利合計は11億4600万元。

注目に値するのは、これらの私募債高リスク債券は金融商品としてパッケージ化され、アント・グループ傘下のZhaocaibaoプラットフォームで外部販売されており、一般投資家の投資対象に直接さらされている。

規制当局の規定によれば、私募債の各期の投資家の総数は200名を超えてはならず、適格個人投資家には資産、投資経験、リスク耐性などの試験と要件がある。しかし、趙財宝は私募債を分割して金融商品にパッケージ化し、適格投資家基準を偽装して突破し、保険会社を保証として利用して信用を増大させ、私募債のリスクに耐える能力のない多くの投資家が投資できるようにした。直接投資することは規制規制に違反します。

2年後の2016年に喬星社債はデフォルトし、喬星グループの子会社2社が発行した私募社債はいずれも期日までに返済できず、広範な問題を引き起こした。喬興債の大規模なデフォルトは、国内銀行業界で最高額の個人罰金を引き起こし、関与した10以上の金融機関が違法営業として総額20億元以上の罰金を科されたと報じられている。

旧中国銀行監督管理委員会は2017年12月、喬興債務事件に関与した銀行機関に対する罰則を相次いで発表した。銀行規制委員会は次のように述べています。中国光発銀行などの支店には7億2,200万元の罰金と没収が、光発銀行の違法保証事件に関与した投資機関13社には13億4,100万元の罰金と没収の行政処分が科された。

この事件に関与した「喬興集団-広東証券取引所-趙財宝-投資家」発行リンクのコンプライアンス要件とセキュリティリスクは、市場で物議を醸している。

長い退却

発足から 2 年も経たないうちに、金融取引所は規制当局によって発行された浄化政策に遭遇しました。 2011年11月、国務院は「金融リスクを効果的に防止するための各種取引所の整理・是正に関する決定」を公布し、これが取引所の整理・整理の始まりとなった。

記事には、中国証券監督管理委員会が主導する「各種取引場の浄化・是正を図る省庁間合同会議」（以下「合同会議」）制度の創設が明記されている。

2019年7月、規制当局は北京で取引所の浄化と是正に関する第4回会議を開催し、2020年末までにさまざまな取引場における既存のリスクの浄化を完了するよう求めた。しかし、清掃作業は予定通りには終わりませんでした。 2020年末、合同会議は第5回会合を開催し、金融取引所で取引のために登録・上場されている非標準債券の全体的なリスクは比較的高く、取引会場の数を厳しく管理することが常に求められていると指摘した。清掃と修正作業の焦点の 1 つです。

つまり、撤退はまだ続いているということだ。

これに関連して、中国北部の特定の省にある金取引所で働いていた関係者は、以前の監督は是正と浄化の期限を設定していたが、それを直ちに中止するわけではなく、依然として当局次第だと語った。実際に各地で是正・浄化が進んでいることから、一部の金融取引所の既存の事業規模はかなり大きいことが分かる。

以前、メディアは、中国証券監督管理委員会が最終浄化期限を2021年6月まで延長すると報じていた。

今年３月までに、湖南省、遼寧省、西安市、重慶市の４つの地方金融監督当局が率先して、管轄内の金融取引所の営業資格を取り消し、関連業務を行わないよう発表した。金融資産取引の場へ。

5月10日、第2陣の金取引所が閉鎖された。山東省、吉林省、江西省、青島、深セン市を含む5つの省市の地方金融規制当局は、管轄内の金融取引所の営業資格を取り消すとの発表を発表した。

6月21日、天津、山西、黒竜江、河南、広東、海南、厦門、寧波を含む8か所の金融管理部門は管轄内最後の金融資産取引会場の閉鎖を発表した。

ある中央国の金融管理者に勤務する関係者は、全国の金融資産取引所が現在、是正に直面しているとJiemian Newsに語った。北京金融取引所を除いて、このニュースは昨年すべての取引所に口頭で通知されました。

Jiemian Newsの記者は、現在も存在する金融取引所のウェブサイトをいくつかチェックしたところ、更新が遅いという共通の現象があることを発見した。

Bingjian Technology の上級研究員である Wang Shiqiang 氏は、過去数年間、Gold Exchange プラットフォームで取引された資産の一部は長期にわたり大量の株式を保有していた可能性があり、取引が完了するにはある程度の時間がかかるだろうと述べた。清算を完了します。さらに、不良資産や企業間の株式取引など、一部の法的資産取引では、新たなプラットフォームを導入する必要があります。

退会後はどうすればいいですか？

「実際のところ、我々は現在完全撤退を求めているわけではないが、領土管理の強化を求めている。」

広東省小口融資協会の徐卑事務局長は、金融取引所を全面的に閉鎖するのは正確ではないと述べたが、すべての金融取引所が閉鎖されることを示す文書はないが、地方の責任を明確にする必要がある。 、そして地方の規制当局は規制責任を負わなければなりません、彼らが無能であると感じるならば、彼らはそれをオフにすることができます、そうでなければ地方自治体が責任を負います。

中国証券監督管理委員会が開示したデータによると、2019年初めの時点で全国金融資産取引所の債券事業ストックは依然として8517億元に達しており、約120万人の個人投資家が参加している。

一部のアナリストは、金融取引所の閉鎖後、既存の事業は地元の資産管理会社に移管されるが、一部の資産管理会社や都市投資による金融取引所に上場されている金融商品に対する期限を過ぎた圧力が高まる可能性があると指摘している。プラットフォームの負担が大きくなり、支払い遅延のリスクが増大します。

最近、これまで閉鎖されていた金融取引所の多くが名称変更を完了し、運営方針を変更しました。

7月2日、寧波金融資産貿易センター有限公司は「寧波ランニング天城管理コンサルティング有限公司」に社名を変更し、業務範囲をコンサルティングおよび企画サービスに調整した。

天津金融資産取引所有限公司を「天津和秀価格評価有限公司」に改称し、事業範囲を資産鑑定業務、情報技術コンサルティング業務及びその他の関連業務に変更する。

「時限爆弾」を残して急いで閉鎖された金取引所もある。

一部の投資家は最近、中永卓生控股有限公司（以下「中永ホールディングス」）から、同社に投資した金融商品の償還が困難に直面しているという通知を受け取ったと解放ニュースに語った。

中永ホールディングスのスタッフはこの投資家に、「最近、国家は金融取引所事業の閉鎖に集中している。当社の取引所も閉鎖に追い込まれ、業務が停止し、口座が封鎖されて取引ができなくなった」と語った。 」

Zhongyong Holdings は以前の発表で、規制政策の要求に応じて、ラックス証券取引所が 2024 年 6 月 25 日からすべての業務を停止すると述べました。すべての投資家の利益を保護するために、当社は通知を受け取った後できるだけ早く専門機関を雇って関連事業のデューデリジェンスを実施します。報告書は 2024 年 8 月 30 日までに完了する予定です。同社は関連するアップデートを随時リリースします。

最初の設立以来、金融取引所は資本市場でほぼ 15 年間活動しており、不良資産の譲渡や非標準的な商取引の観点から投資家や資金提供者にプラットフォームを提供しています。地元の金融資産取引所や取引センターの多くは歴史的な波に飲み込まれるだろう。

「是正され浄化されれば支払わなければなりませんが、一部の事業が解決できないため、現在まで延期されています。浄化された金融取引所については、既存の事業が終了した可能性があります。」譲渡されているか、貸借対照表を公開する必要はない」と金融取引所の業務に詳しい関係者は語った。

中国人民大学財政学院教授の鄭志剛氏は、非標準的なビジネス自体に対する需要は存在すると考えている。私たちは常に、さまざまな需要を満たすため、多様でマルチレベルの資本市場の確立を提唱してきました。ただし、この取引の場は透明性を確保し、双方の権利と利益を保護する必要があります。現時点では、現在の金融取引所にはそのような機能はないと思われるため、今後このような取引サービスをどのように提供するかについては、新たな規制上の検討が必要となる。