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Con vistas al puerto de Victoria desde Victoria Peak en Hong Kong, se puede ver claramente el edificio Exchange Square donde se encuentra la sede de la Bolsa de Valores de Hong Kong.Fuente de la imagen: Visual China

Autor |

Editor | Wang Weikai

Producido | Prisma·Tencent Xiaoman Studio

A mediados de 2024, las acciones de Hong Kong han atravesado una ronda de altibajos. El índice Hang Seng cayó a 14.794,16 puntos el 22 de enero, pero pronto entró en un canal de recuperación ascendente, alcanzando el máximo de este año de 19.706,12 puntos el 20 de mayo, con un aumento mínimo del 33%.

La lógica subyacente del mercado es que las transacciones repetidas, tal vez racionales o impulsivas, constituyen el precio, y las fluctuaciones en el precio forman emociones, que a su vez impulsan las transacciones una tras otra en sentido inverso.

Es solo que no importamercado alcistaaúnmercado bajista , siempre alguien se va decepcionado. Pero siempre hay oportunidades en el mercado.

Si observamos el mercado de valores de Hong Kong en 2024, desde principios de año hasta el cierre del 22 de julio, hubo 70 acciones que se duplicaron en más de un 100%. Incluso si se excluyen las acciones de pequeña y mediana capitalización con un valor de mercado de menos de 10 mil millones, todavía hay seis acciones con un valor de mercado de más de 10 mil millones cuyo precio de acción ha duplicado. Tres de ellas son acciones nuevas y sub-nuevas "posteriores a los 20": Meizhong Jiahe, Shengneng Group y Bubble Mart.

Desde 2024, hay seis decenas de miles de millones de acciones en las acciones de Hong Kong que han aumentado en más del 100%, incluidas Meizhong Jiahe, Hongteng Precision, Shengneng Group, Brilliance China, TCL Electronics y Bubble Mart. Entre ellas, Meizhong Jiahe tiene el mayor aumento y Bubble Mart tiene el mayor valor de mercado entre las acciones que se han duplicado. Fuente de la imagen: Elaboración propia, datos al cierre del 22 de julio, extraída de Wind.

 La especulación bursátil de Hong Kong está candente, pero Jiahe entre Estados Unidos y China es un viejo actor de capital

Meizhong Jiahe (2453.HK) es una acción nueva que acaba de cotizar el 9 de enero de 2024. Aunque ha experimentado un gran avance en la cotización, ha aprovechado el concepto de medicina y salud, junto con la reciente locura de "especular nuevas acciones" en el mercado de valores de Hong Kong, y se ha convertido en la acción de mayor crecimiento entre las decenas. de miles de millones de capitalizaciones de mercado El valor de mercado ha aumentado un 294,4% desde principios de año.

La actividad principal de Meizhong Jiahe es el funcionamiento de hospitales oncológicos privados. El informe anual de 2023 muestra que sus seis hospitales oncológicos autónomos fuera de línea tienen unos ingresos combinados de 320 millones de yuanes, lo que representa el 59,4 % de los ingresos de la empresa. Más del 40% de los ingresos restantes provienen de equipos médicos, software y servicios relacionados.

Como dijo Buffett: "Alguien está sentado hoy bajo la sombra de un árbol porque plantó un árbol hace mucho tiempo". Jiahe Meizhong no es un recién llegado al mercado de capitales.

Su empresa matriz, Taihe Cheng Medical (CCM.N), cotizó en la Bolsa de Valores de Nueva York en Estados Unidos en 2009, convirtiéndose en la primera empresa de servicios médicos de China que cotiza en el extranjero. Yang Jianyu, el alma común de Taihecheng y Jiahe chino-estadounidense, tiene experiencia financiera y trabajó en el Banco Agrícola de China y Xiangcai Securities desde la década de 1990 hasta principios de la década de 2000.

En enero de 2016, Jiahe entre Estados Unidos y China también celebró unaTres nuevos tableros Cotizada en el mercado (835660.NQ). En ese momento, había pasado poco más de un año desde que se registró su primer hospital oncológico privado, Datong Meizhong Jiahe Cancer Hospital Co., Ltd..

Después de la cotización de la Nueva Tercera Junta, algunos inversores financieros también ingresaron al mercado con fondos: incluidos Jinshi Haorui y Orient Securities, que están afiliados a CITIC Securities. También fue durante este período que Meizhong Jiahe comenzó a abrir y adquirir hospitales y clínicas en Shanghai, Guangzhou y otros lugares. El nuevo mercado OTC se ha vuelto gradualmente incapaz de dar cabida a las ambiciones de Meizhong Jiahe.

El 22 de febrero de 2018, Meizhong Jiahe tomó la iniciativa de retirarse de la lista de la Nueva Tercera Junta. El prospecto de Meizhong Jiahe muestra que la resolución de exclusión de la lista fue "aprobada por unanimidad por los accionistas de la compañía" y que cotizar en Hong Kong "responde a los intereses generales del grupo y de los accionistas".

En marzo de 2018, después de tomar la iniciativa de retirarse de la lista de la Nueva Tercera Junta, Meizhong Jiahe lanzó la "inversión de oferta pública preinicial" de ronda A. El ritmo es muy ajustado. En febrero de 2020 y abril de 2021 llegaron las rondas de financiación Serie B y C según lo previsto. Posteriormente, en mayo de 2022 y enero de 2023, Jiahe entre Estados Unidos y China presentó declaraciones a la Bolsa de Valores de Hong Kong dos veces, pero fracasó.

El 12 de febrero de 2023, Meizhong Jiahe recibió la aprobación de la Comisión Reguladora de Valores de China para su emisión de acciones extranjeras cotizadas en el extranjero antes de la implementación de las nuevas regulaciones de presentación de cotizaciones en el extranjero (conocidas en la industria como la "regla de la gran carretera", válida por un año).

En junio de 2023, Meizhong Jiahe recibió otra ronda de financiación D de 300 millones de RMB de CSPC Enbipu Pharmaceutical Co., Ltd., a un coste del 4,17 % de las acciones (valoradas según este cálculo de aproximadamente 7.200 millones de RMB).

Tres meses después de la ronda D de financiación, en septiembre de 2023, Jiahe entre Estados Unidos y China se postuló a la Bolsa de Valores de Hong Kong por tercera vez.OPI . En enero de 2024, Meizhong Jiahe cotizó en la Bolsa de Valores de Hong Kong y se convirtió en una del último grupo de empresas en completar la cotización de las acciones de Hong Kong dentro del período de validez de la franja vial principal.

Aunque la financiación previa a la IPO estuvo de moda y el precio de las acciones se disparó después de la IPO, Meizhong Jiahe, que todavía se encuentra en el período de expansión, aún no ha obtenido ganancias. Los datos financieros muestran que su beneficio neto atribuible a la empresa matriz en 2023 supondrá una pérdida de 406 millones de yuanes.

Aunque las pérdidas de 855 y 635 millones de yuanes en 2021 y 2022 se han reducido, el precio actual de sus acciones aún necesita resolver los problemas de desarrollo a largo plazo de la deuda y la rentabilidad, o al menos tener una rentabilidad visible que lo respalde. Al menos por ahora, un aumento tan pronunciado en el precio de sus acciones no está respaldado por fundamentos de desempeño.

Meizhong Jiahe ha pasado por múltiples rondas de financiación y ha "tendido una emboscada" a muchos inversores financieros entre sus accionistas, incluidos "jugadores" de gran capital como CITIC, CICC y Noah Gopher (su fundador también tiene experiencia en Xiangcai Securities).

Según las normas de la Bolsa de Valores de Hong Kong, el período de bloqueo para los inversores antes de la IPO es de un mínimo de seis meses, y el período de bloqueo para los accionistas mayoritarios es de seis meses a un año; este plazo expirará gradualmente. el 8 de julio también comenzaron a levantarse las acciones que tenían en sus manos. Al cierre de operaciones el 22 de julio, del valor de mercado total de Meizhong Jiahe de 31.300 millones de dólares de Hong Kong, el valor de mercado circulante era de 10.770 millones de dólares de Hong Kong.

A medida que las acciones en manos de los inversores financieros se retiran gradualmente, esperan salir y obtener ganancias. Es una operación normal vender a precios altos y obtener ganancias. Incluso si el accionista mayoritario quiere vender sus acciones por dinero en efectivo, esto también es un comportamiento del mercado.

Sin embargo, es probable que la "gran prueba" de levantar la prohibición de nuevas acciones perturbe significativamente el precio de las acciones, especialmente cuando las acciones tienen una valoración alta y el precio de las acciones está en un nivel alto.

Desde esta perspectiva, hay otra cuestión que vale la pena señalar.Su capitalización de mercado de circulación relativamente limitada, su volumen de operaciones diario ytasa de rotación Tampoco alto. A juzgar por la situación comercial del 22 de julio, el volumen de transacciones de Meizhong Jiahe, con un valor de mercado de más de 30 mil millones de yuanes, fue de 6,597 millones de yuanes, con una tasa de rotación de sólo el 0,06%. Esto puede conducir fácilmente a un problema común en algunas acciones de pequeña y mediana capitalización: el uso de una pequeña cantidad de fondos puede afectar el precio de las acciones, apalancando así el valor de mercado y provocando un cierto grado de "distorsión" del precio de las acciones.

Se especuló que Shengneng Group tenía "diez veces el precio de las acciones", y los accionistas de Bubble Mart tardarán 45 años en recuperar su capital con las ganancias de la empresa.

Shengneng Group (2459.HK), que ha ganado un 130,69% en lo que va del año, es una acción nueva y saldrá a bolsa en enero de 2023.

Aunque su ascenso también es parte de la actual ola de "nueva especulación" en las acciones de Hong Kong, el mercado para Shengneng Group no comenzó hasta abril de este año. En el año fiscal 2023, Shengneng Group sufrió una pérdida de 117 millones de yuanes tras deducir el beneficio neto no atribuible, una caída interanual del 299,34%.

El 9 de abril, el precio de las acciones de Shengneng Group cayó a un mínimo de 1,97 dólares de Hong Kong, y el valor total de mercado se mantuvo en poco más de 2.100 millones de dólares de Hong Kong. Pero al cierre de las operaciones del 22 de julio, el precio de las acciones del Grupo Shengneng había cerrado a 21,35 dólares de Hong Kong. En comparación con el mínimo del 9 de abril, ya era una verdadera "diez veces la acción".

Este mercado de "montaña rusa" de ninguna manera está impulsado exclusivamente por fundamentos o emociones. Por un lado, el valor de mercado total de Shengneng Group ha caído a un mínimo de 2.100 millones de dólares de Hong Kong. Al igual que otras acciones de pequeña y mediana capitalización, no se necesita mucho dinero para apalancar el precio de las acciones.

Por otro lado, el negocio principal del Grupo Shengneng, la industria de electrodos de grafito de potencia ultraalta, está en auge, y la noticia de que podría incluirse en el índice compuesto Hang Seng convierte a esta nueva acción en un excelente objetivo de "especulación bursátil".

El fuerte repunte después de que el precio de las acciones tocara fondo es la mejor prueba. Especialmente para un mercado libre, cualquier "distorsión" o cualquier diferencia de información es sinónimo de oportunidad. Pero los riesgos también nos acompañan.

Bubble Mart (9992.HK), que salió a bolsa en el mercado de valores de Hong Kong en diciembre de 2020, no es una cara vieja en la Bolsa de Valores de Hong Kong. Al cierre de operaciones el 22 de julio, el crecimiento de Bubble Mart este año alcanzó el 100,29%.

Aunque Bubble Mart tiene el menor aumento entre las seis acciones que duplicaron sus acciones este año, su valor de mercado es el más alto: más de 53.986 millones de dólares de Hong Kong. El mismo día, el valor de mercado de China Vanke (2202.HK) era de sólo 53.800 millones de dólares de Hong Kong. El valor de mercado de Bilibili (9626.HK), que también está en la vía pan-2D, es incluso menor, menos de 50.400 millones de dólares de Hong Kong.

Según la ganancia de HK $ 1,194 mil millones en el año fiscal 2023, según el valor de mercado el 22 de julio, el PE (relación precio-beneficio) de Bubble Mart ha superado 45 veces. Esto significa que, suponiendo que un comprador compre toda la empresa Bubble Mart a este valor de mercado, si las ganancias se mantienen en el nivel de 2023, le tomará 45 años recuperar su inversión de las ganancias de la empresa.

45 veces es un múltiplo de valoración bastante alto. Actualmente, las acciones que componen el índice Hang Seng, que representan los activos principales de las acciones de Hong Kong, tienen una relación precio-beneficio de menos de 9 veces. Objetivos importantes de acciones tecnológicas en las acciones de Hong Kong, como Alibaba (9988.HK), el PE para el mismo período fue solo 17 veces, NetEase (9999.HK) fue 14 veces y Baidu (9888.HK) incluso se redujo a 11 veces. . BYD (1211.HK) y Xiaomi Group (1810.HK), que son bastante activos en este momento y han causado sensación en el mercado repetidamente, se encuentran solo en el rango de 21-22 veces.

Con una capitalización de mercado de 50.000 millones de dólares de Hong Kong, la valoración necesita más respaldo del rendimiento, y los inversores utilizan dinero real para comprar esta valoración. Además, como representante de los actores de capital en el sector del entretenimiento de moda de masas, Bubble Mart ciertamente ha atraído más atención del mercado.

Evolución del beneficio neto no atribuido de Bubble Mart de 2017 a 2023. Fuente de la imagen: Dibujado por el autor, datos del informe financiero extraídos de Wind.

En 2010 se abrió la primera tienda. Cuando cotizó en el New Third Board (870578.NQ) en 2017, el beneficio neto de Bubble Mart después de deducir los beneficios no atribuidos fue solo de más de 1,6 millones de RMB. Cuando tomó la iniciativa de retirarse del nuevo mercado OTC en 2019, el beneficio neto no atribuido de Bubble Mart había alcanzado casi 430 millones de yuanes, 269 veces en dos años.

En diciembre de 2020, después de que Bubble Mart cotizara en la Bolsa de Valores de Hong Kong, su valor de mercado se disparó. En febrero de 2021, más de dos meses después de la oferta pública inicial, alcanzó un máximo histórico de 105,2 dólares de Hong Kong por acción y cerró el mercado. El valor ese día alcanzó los 147,2 mil millones de dólares de Hong Kong.

El joven fundador Wang Ning y su esposa pronto tuvieron un patrimonio neto de decenas de miles de millones, y la cotización de Bubble Mart se convirtió en una leyenda de la riqueza en la era juvenil, el entretenimiento de moda o la pista bidimensional. También hizo que algunas personas se lamentaran: "No poder entender Bubble Mart es un gran fracaso de inversión para las personas de mediana edad".

¿Cuál es el modelo de negocio de los juguetes de moda o de los juguetes de moda en cajas ciegas? Consumo en escena de segunda dimensión, innovación y monetización de propiedad intelectual, e incluso expansión internacional, esta es la historia que Bubble Mart le cuenta al mercado de capitales.

Sin embargo, también hay críticas de que las cajas ciegas son en realidad la “Las Vegas de la Generación Z”. El Economic Observer informó una vez sin rodeos: "La razón por la que las cajas ciegas son tan adictivas para los jóvenes está directamente relacionada con su escasez y la naturaleza del juego. Bajo esta lógica, Macau Galaxy Entertainment, de Hong Kong, se ha convertido en un pretexto". (0027.HK) en una caja.

Por supuesto, desde una perspectiva de corto plazo, el soporte principal de la actual tendencia del mercado de Bubble Mart son los factores fundamentales de desempeño. En 2022, el beneficio neto de Bubble Mart después de deducir los beneficios no atribuidos cayó drásticamente de 820 millones de RMB el año anterior a 390 millones de RMB. Sin embargo, el rendimiento se recuperó de manera muy significativa en 2023, aumentando a 1.010 millones de RMB.

Aunque el desempeño en 2024 es igualmente positivo. El 18 de julio, Bubble Mart emitió un pronóstico de ganancias positivo, prediciendo que "el crecimiento de los ingresos será no menos del 55%" en el primer semestre de 2024, y el beneficio neto (beneficio) "puede registrar un crecimiento de no menos del 90%". en comparación con el mismo período del año pasado.

Pero aun así, los accionistas todavía no se atreven a conservar Bubble Mart, que está valorado en 45 veces. En términos de fondos en dirección sur, desde principios de 2024, los fondos en dirección sur (Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect) han sido una salida neta para Bubble Mart, y las compras y ventas compensaron el total, que es de -28,07 millones de acciones.

Porque para el mercado de valores de Hong Kong, que es un mercado más libre, si quieres salir del mercado, no puedes confiar simplemente en tu suerte como si fuera una caja ciega.

(Análisis basado en información pública de empresas cotizadas, datos al cierre del 22 de julio de 2024, no pretende ser un asesoramiento de inversión).