Новости

Глядя на гавань Виктория с пика Виктория в Гонконге, вы можете ясно увидеть здание Биржевой площади, где расположена штаб-квартира Гонконгской фондовой биржи.Источник изображения: Visual China

Автор | Вэнь Шицзюнь

Редактор Ван Вэйкай

Производство: Призма · Tencent Xiaoman Studio

В середине 2024 года акции Гонконга пережили периоды взлетов и падений. Индекс Hang Seng упал до 14 794,16 пункта 22 января, но вскоре вошел в восходящий канал восстановления, достигнув максимума этого года в 19 706,12 пункта 20 мая с ростом нижней точки на 33%.

Основная логика рынка заключается в том, что повторяющиеся, возможно, рациональные или импульсивные транзакции составляют цену, а колебания цены формируют эмоции, которые, в свою очередь, приводят к транзакциям одна за другой в обратном направлении.

Просто это неважнобычий рыноквсе ещемедвежий рынок , кто-то всегда уходит разочарованным. Но возможности на рынке есть всегда.

Если посмотреть на фондовый рынок Гонконга в 2024 году, то с начала года до закрытия 22 июля было 70 акций, которые выросли вдвое более чем на 100%. Даже если исключить акции малой и средней капитализации с рыночной стоимостью менее 10 миллиардов, все равно останется шесть акций с рыночной стоимостью более 10 миллиардов, цена которых удвоилась. Три из них — это новые и субновые акции «после 20-х годов»: Meizhong Jiahe, Shengneng Group и Bubble Mart.

С 2024 года в гонконгских акциях насчитывается шесть десятков миллиардов акций, которые выросли более чем на 100%, включая Meizhong Jiahe, Hongteng Precision, Shengneng Group, Brilliance China, TCL Electronics и Bubble Mart. Среди них наибольший рост наблюдается у Meizhong Jiahe, а у Bubble Mart наибольшая рыночная стоимость среди акций, которые выросли вдвое. Источник изображения: нарисовано автором, данные по состоянию на конец 22 июля, взяты из Wind.

 Спекуляции на акциях Гонконга горячи, но Цзяхэ США и Китая — старый игрок капитала

Meizhong Jiahe (2453.HK) — это новые акции, которые были зарегистрированы 9 января 2024 года. Хотя компания совершила прорыв в листинге, она воспользовалась концепцией медицины и здравоохранения в сочетании с недавним увлечением «спекуляциями новыми акциями» на фондовой бирже Гонконга и стала самой быстрорастущей акцией среди десятков миллиардов рыночной капитализации. С начала года рыночная стоимость выросла на 294,4%.

Основным направлением деятельности Мэйчжун Цзяхэ является деятельность частных онкологических больниц. Годовой отчет за 2023 год показывает, что шесть автономных онкологических больниц имеют совокупный доход в 320 миллионов юаней, что составляет 59,4% дохода компании. Более 40% оставшейся выручки приходится на медицинское оборудование, программное обеспечение и сопутствующие услуги.

Как сказал Баффет: «Кто-то сидит сегодня в тени дерева, потому что он посадил дерево давным-давно». Цзяхэ Мэйчжун не новичок на рынке капитала.

Ее материнская компания Taihe Cheng Medical (CCM.N) была зарегистрирована на Нью-Йоркской фондовой бирже в США в 2009 году, став первой китайской компанией, предоставляющей медицинские услуги, зарегистрированной за рубежом. Ян Цзяньюй, общая душа Тайхэчэна и американо-китайского Цзяхэ, имеет финансовое образование и работал в Сельскохозяйственном банке Китая и Xiangcai Securities с 1990-х по начало 2000-х годов.

В январе 2016 года американо-китайская Цзяхэ также провелаТри новые доски Выставлен на продажу (835660.NQ). На тот момент прошло чуть больше года с момента регистрации первой частной онкологической больницы Datong Meizhong Jiahe Cancer Hospital Co., Ltd..

После листинга Нового Третьего совета некоторые финансовые инвесторы также вышли на рынок со своими фондами, в том числе Jinshi Haorui и Orient Securities, которые являются аффилированными лицами CITIC Securities. Именно в этот период Мэйчжун Цзяхэ начал открывать и приобретать больницы и клиники в Шанхае, Гуанчжоу и других местах. Новый внебиржевой рынок постепенно стал неспособен удовлетворить амбиции Мэйчжун Цзяхэ.

22 февраля 2018 г. Мэйчжун Цзяхэ выступил с инициативой исключения из состава нового третьего совета директоров. В проспекте Мэйчжун Цзяхэ показано, что решение об исключении из листинга было «единогласно одобрено акционерами компании» и что листинг в Гонконге «отвечает общим интересам группы и акционеров».

В марте 2018 года, после того как Мэйчжун Цзяхэ выступил с инициативой об исключении из списка нового третьего совета директоров, он запустил раунд А «предварительного публичного размещения инвестиций». Темп очень напряженный. В феврале 2020 года и апреле 2021 года раунды финансирования серий B и C поступили в соответствии с графиком. Впоследствии, в мае 2022 года и январе 2023 года, американо-китайская Цзяхэ дважды подавала заявления на Гонконгскую фондовую биржу, но безуспешно.

12 февраля 2023 года компания Meizhong Jiahe получила одобрение Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая на выпуск иностранных акций, котирующихся за рубежом, до введения в действие новых правил подачи заявок на листинг за рубежом (известных в отрасли как «правило большой дороги», действующее в течение одного года). год).

В июне 2023 года Meizhong Jiahe получила еще один раунд финансирования D на сумму 300 миллионов юаней от CSPC Enbipu Pharmaceutical Co., Ltd. по стоимости 4,17% акций (оценка на основе этого расчета составляет примерно 7,2 миллиарда юаней).

Через три месяца после раунда финансирования D, в сентябре 2023 года, американо-китайская Цзяхэ в третий раз подала заявку на Гонконгскую фондовую биржу.IPO . В январе 2024 года Meizhong Jiahe была зарегистрирована на Гонконгской фондовой бирже и стала одной из последних компаний, завершивших листинг акций Гонконга в течение срока действия основной дорожной полосы.

Хотя финансирование перед IPO было горячим, а цена акций выросла после IPO, компания Meizhong Jiahe, которая все еще находится в периоде расширения, еще не получила прибыли. Финансовые данные показывают, что ее чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, в 2023 году составит убыток в размере 406 миллионов юаней.

Несмотря на то, что потери в 855 и 635 миллионов юаней в 2021 и 2022 годах сократились, текущая цена акций по-прежнему должна решить долгосрочные проблемы развития, связанные с долгом и прибыльностью, или, по крайней мере, иметь видимую прибыльность, чтобы поддержать ее. По крайней мере, на данный момент такой резкий рост цен на акции не поддерживается фундаментальными показателями производительности.

Мэйчжун Цзяхэ прошла несколько раундов финансирования и «заманила в засаду» многих финансовых инвесторов среди своих акционеров, включая «игроков» с крупным капиталом, таких как CITIC, CICC и Noah Gopher (ее основатель также имеет опыт работы в Xiangcai Securities).

Согласно правилам Гонконгской фондовой биржи, период блокировки для инвесторов перед IPO составляет минимум шесть месяцев, а период блокировки для контролирующих акционеров составляет от шести месяцев до одного года – этот срок постепенно истекает. 8 июля акции, находящиеся в их руках, также начали подниматься. На момент закрытия торгов 22 июля из общей рыночной стоимости Meizhong Jiahe в 31,3 миллиарда гонконгских долларов оборотная рыночная стоимость составляла 10,77 миллиарда гонконгских долларов.

Поскольку акции в руках финансовых инвесторов постепенно переходят в руки финансовых инвесторов, они надеются выйти из них и получить прибыль. Продавать по высоким ценам и получать прибыль — это нормальная операция. Даже если контролирующий акционер захочет продать свои акции за наличные, это тоже поведение рынка.

Однако «большое испытание» в виде отмены запрета на новые акции, вероятно, существенно повлияет на цену акций, особенно когда акции имеют высокую оценку и цена акций находится на высоком уровне.

С этой точки зрения стоит отметить еще одну проблему.Его относительно ограниченная рыночная капитализация, ежедневный объем торгов искорость оборота Тоже не высокий. Судя по торговой ситуации 22 июля, объем сделок Meizhong Jiahe с рыночной стоимостью более 30 млрд юаней составил 6,597 млн ​​юаней при уровне оборота всего 0,06%. Это может легко привести к общей проблеме некоторых акций малой и средней капитализации — использование небольшого количества средств может повлиять на цену акций, тем самым увеличивая рыночную стоимость и вызывая определенную степень «искажения» цены акций.

Предполагалось, что акции Shengneng Group «в десять раз превышают цену акций», и акционерам Bubble Mart потребуется 45 лет, чтобы вернуть свой капитал за счет прибыли компании.

Shengneng Group (2459.HK), акции которой с начала года выросли на 130,69%, представляют собой новую акцию, которая выйдет на IPO в январе 2023 года.

Хотя его рост также является частью нынешней волны «новых спекуляций» на гонконгских акциях, рынок Shengneng Group начался только в апреле этого года. В 2023 финансовом году Shengneng Group понесла убыток в размере 117 миллионов юаней после вычета нераспределенной чистой прибыли, что на 299,34% меньше, чем в предыдущем году.

9 апреля цена акций Shengneng Group упала до минимума в 1,97 гонконгских долларов, а общая рыночная стоимость осталась на уровне чуть более 2,1 миллиарда гонконгских долларов. Но к закрытию торгов 22 июля цена акций Shengneng Group закрылась на уровне 21,35 гонконгских долларов. По сравнению с минимумом 9 апреля это была уже настоящая «десятикратная цена».

Такой рынок «американских горок» ни в коем случае не обусловлен исключительно фундаментальными факторами или эмоциями. С одной стороны, общая рыночная стоимость Shengneng Group упала до минимума в 2,1 миллиарда гонконгских долларов. Как и для других компаний с малой и средней капитализацией, для увеличения цены акций требуется не так много денег.

С другой стороны, основной бизнес Shengneng Group, производство сверхмощных графитовых электродов, находится на подъеме, и новость о том, что она может быть включена в индекс Hang Seng Composite Index, делает эти новые акции отличной целью для «спекуляций акциями».

Сильный отскок после того, как цена акций достигла дна, является лучшим доказательством. Особенно в условиях свободного рынка любое «искажение» или любое различие в информации является синонимом возможностей. Но нас сопровождают и риски.

Bubble Mart (9992.HK), которая провела IPO на Гонконгской фондовой бирже в декабре 2020 года, не является старым лицом на Гонконгской фондовой бирже. По состоянию на закрытие торгов 22 июля рост Bubble Mart в этом году достиг 100,29%.

Хотя Bubble Mart продемонстрировал наименьший рост среди шести десятков акций, стоимость которых удвоилась в этом году, ее рыночная стоимость самая высокая - более 53,986 миллиардов гонконгских долларов. В тот же день рыночная стоимость China Vanke (2202.HK) составляла всего 53,8 миллиарда гонконгских долларов. Рыночная стоимость Bilibili (9626.HK), которая также находится на пан-2D-треке, еще меньше, менее 50,4 миллиарда гонконгских долларов.

Судя по прибыли в размере 1,194 миллиарда гонконгских долларов в 2023 финансовом году и по рыночной стоимости на 22 июля, PE Bubble Mart (отношение цены к прибыли) превысило 45 раз. Это означает, что, если предположить, что покупатель купит всю компанию Bubble Mart по этой рыночной стоимости, то, если прибыль останется на уровне 2023 года, покупателю потребуется 45 лет, чтобы окупить свои инвестиции из прибыли компании.

45 раз — это довольно высокий коэффициент оценки. В настоящее время акции, входящие в индекс Hang Seng, которые представляют собой основные активы акций Гонконга, имеют соотношение цены и прибыли менее 9 раз. Важные целевые показатели акций технологических компаний в гонконгских акциях, таких как Alibaba (9988.HK), PE за тот же период увеличилось всего в 17 раз, NetEase (9999.HK) — в 14 раз, а Baidu (9888.HK) даже сократилось до 11 раз. . BYD (1211.HK) и Xiaomi Group (1810.HK), которые в данный момент достаточно активны и неоднократно фурорили рынок, находятся лишь в диапазоне 21-22 раз.

При рыночной капитализации в 50 миллиардов гонконгских долларов оценка требует большей поддержки со стороны показателей, и инвесторы используют реальные деньги для покупки этой оценки. Более того, будучи представителем столичных игроков на рынке развлечений массовой моды, Bubble Mart действительно привлек к себе больше внимания рынка.

Изменение нераспределенной чистой прибыли Bubble Mart с 2017 по 2023 год. Источник изображения: нарисовано автором, данные финансового отчета взяты из Wind.

В 2010 году открылся первый магазин. Когда в 2017 году компания была зарегистрирована на New Third Board (870578.NQ), чистая прибыль Bubble Mart после вычета нераспределенной прибыли составляла всего лишь более 1,6 миллиона юаней. К тому времени, когда в 2019 году компания выступила с инициативой об исключении из нового внебиржевого рынка, нераспределенная чистая прибыль Bubble Mart достигла почти 430 миллионов юаней, 269 раз за два года.

В декабре 2020 года, после того как Bubble Mart был зарегистрирован на Гонконгской фондовой бирже, его рыночная стоимость резко выросла. В феврале 2021 года, более чем через два месяца после IPO, он однажды достиг исторического пика в 105,2 гонконгских долларов за акцию и закрытия рынка. Стоимость на тот день достигла 147,2 миллиарда гонконгских долларов.

Состояние молодого основателя Ван Нина и его жены вскоре достигло десятков миллиардов, а листинг Bubble Mart стал легендой богатства в эпоху молодежи, модных развлечений и пан-двумерного трека. Это также заставило некоторых людей посетовать: «Неспособность понять Bubble Mart — это огромный инвестиционный провал для людей среднего возраста».

Какова бизнес-модель модных игрушек или модных игрушек в глухих коробках? Потребление двухмерных сцен, инновации и монетизация интеллектуальной собственности и даже международная экспансия — вот история, которую Bubble Mart рассказывает рынку капитала.

Однако есть и критические замечания о том, что слепые боксы на самом деле являются «Лас-Вегасом поколения Z». The Economic Observer однажды прямо сообщил: «Причина, по которой слепые ящики вызывают такую ​​зависимость у молодых людей, напрямую связана с их дефицитом и природой азартных игр». Согласно этой логике, Bubble Mart, принадлежащий гонконгским акциям, стал притворством. (0027.HK) в коробке.

Конечно, в краткосрочной перспективе основной поддержкой текущей рыночной тенденции Bubble Mart являются фундаментальные факторы производительности. В 2022 году чистая прибыль Bubble Mart после вычета нераспределенной прибыли резко упала с 820 миллионов юаней в предыдущем году до 390 миллионов юаней. Однако в 2023 году показатели значительно выросли, увеличившись до 1,01 миллиарда юаней.

Хотя показатели в 2024 году не менее положительные. 18 июля Bubble Mart опубликовал положительный прогноз по прибыли, спрогнозировав, что "рост выручки составит не менее 55%" в первом полугодии 2024 года, а чистая прибыль (прибыль) "может зафиксировать рост не менее 90%" по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Но даже в этом случае акционеры все еще не осмеливаются удержать Bubble Mart, стоимость которого оценивается в 45 раз. Что касается южных фондов, то с начала 2024 года южные фонды (Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect) представляли собой чистый отток для Bubble Mart, при этом покупки и продажи компенсировали общую сумму, которая составляет -28,07 миллиона акций.

Потому что на фондовом рынке Гонконга, который является более свободным рынком, если вы хотите уйти с него, вы не можете просто полагаться на свою удачу, как на слепой ящик.

(Анализ основан на публичной информации листинговых компаний, данные по состоянию на 22 июля 2024 г., не предназначен для использования в качестве рекомендаций по инвестициям.)