berita

Menghadap Pelabuhan Victoria dari Victoria Peak di Hong Kong, Anda dapat melihat dengan jelas gedung Exchange Square tempat kantor pusat Bursa Efek Hong Kong berada.Sumber gambar: Visual Tiongkok

Penulis |.Wen Shijun

Penyunting |. Wang Weikai

Diproduksi |. Prisma·Tencent Xiaoman Studio

Memasuki pertengahan tahun 2024, saham-saham Hong Kong mengalami pasang surut. Indeks Hang Seng turun menjadi 14,794.16 poin pada tanggal 22 Januari, namun segera memasuki saluran pemulihan ke atas, mencapai level tertinggi tahun ini sebesar 19,706.12 poin pada tanggal 20 Mei, dengan kenaikan poin terendah sebesar 33%.

Logika yang mendasari pasar adalah bahwa transaksi yang berulang, mungkin rasional atau impulsif, membentuk harga, dan fluktuasi harga membentuk emosi, yang pada gilirannya mendorong transaksi satu demi satu secara terbalik.

Hanya saja tidak masalahpasar bantengtetappasar beruang , seseorang selalu meninggalkan frustrasi. Namun selalu ada peluang di pasar.

Melihat pasar saham Hong Kong tahun 2024, dari awal tahun hingga penutupan 22 Juli, terdapat 70 saham yang menguat dua kali lipat lebih dari 100%. Kalaupun tidak termasuk saham-saham berkapitalisasi kecil dan menengah yang nilai pasarnya kurang dari 10 miliar, masih ada enam saham dengan nilai pasar lebih dari 10 miliar yang harga sahamnya naik dua kali lipat. Tiga di antaranya adalah saham baru dan sub-baru "pasca-20an": Meizhong Jiahe, Shengneng Group, dan Bubble Mart.

Sejak tahun 2024, terdapat enam puluh miliar saham di bursa Hong Kong yang meningkat lebih dari 100%, antara lain Meizhong Jiahe, Hongteng Precision, Shengneng Group, Brilliance China, TCL Electronics, dan Bubble Mart. Diantaranya, Meizhong Jiahe mengalami kenaikan tertinggi, dan Bubble Mart memiliki nilai pasar terbesar di antara saham-saham yang naik dua kali lipat. Sumber gambar: Diambil oleh penulis, data pada penutupan 22 Juli, diambil dari Wind.

 Spekulasi pasar saham Hong Kong sedang panas, tetapi Jiahe AS-Tiongkok adalah pemain modal lama

Meizhong Jiahe (2453.HK) merupakan saham baru yang baru dicatatkan pada 9 Januari 2024. Meskipun telah mengalami terobosan dalam pencatatan, perusahaan ini telah memanfaatkan konsep kedokteran dan kesehatan, ditambah dengan booming "spekulasi saham baru" baru-baru ini di pasar saham Hong Kong, dan telah menjadi saham dengan pertumbuhan tertinggi di dunia. nilai pasar lebih dari 10 miliar. Nilai pasar telah meningkat sebesar 294,4% sejak awal tahun.

Jalur inti Meizhong Jiahe adalah pengoperasian rumah sakit kanker swasta. Laporan tahunan tahun 2023 menunjukkan bahwa enam rumah sakit kanker yang dioperasikan sendiri secara offline memiliki pendapatan gabungan sebesar 320 juta yuan, menyumbang 59,4% dari pendapatan perusahaan. Lebih dari 40% sisa pendapatan berasal dari peralatan medis, perangkat lunak, dan layanan terkait.

Seperti yang dikatakan Buffett: "Seseorang sedang duduk di bawah naungan pohon hari ini karena dia sudah lama menanam pohon." Jiahe Meizhong bukanlah pendatang baru di pasar modal.

Perusahaan induknya, Taihe Cheng Medical (CCM.N), terdaftar di Bursa Efek New York di Amerika Serikat pada tahun 2009, menjadi perusahaan layanan medis pertama Tiongkok yang terdaftar di luar negeri. Yang Jianyu, jiwa yang sama dari Taihecheng dan Jiahe AS-Tiongkok, memiliki latar belakang keuangan dan bekerja di Bank Pertanian Tiongkok dan Xiangcai Securities dari tahun 1990an hingga awal 2000an.

Pada bulan Januari 2016, Jiahe AS-Tiongkok juga hadirTiga papan baru Terdaftar di pasar (835660.NQ). Saat ini, baru setahun lebih sejak rumah sakit kanker swasta pertamanya, Datong Meizhong Jiahe Cancer Hospital Co., Ltd., didaftarkan.

Setelah pencatatan Dewan Ketiga Baru, beberapa investor keuangan juga memasuki pasar dengan dana: termasuk Jinshi Haorui dan Orient Securities, yang berafiliasi dengan CITIC Securities. Pada periode inilah Meizhong Jiahe mulai membuka dan mengakuisisi rumah sakit dan klinik di Shanghai, Guangzhou dan tempat lain. Pasar OTC Baru secara bertahap tidak mampu mengakomodasi ambisi Meizhong Jiahe.

Pada tanggal 22 Februari 2018, Meizhong Jiahe mengambil inisiatif untuk menghapus daftar dari Dewan Ketiga Baru. Prospektus Meizhong Jiahe menunjukkan bahwa resolusi penghapusan pencatatan tersebut "disetujui dengan suara bulat oleh para pemegang saham perusahaan" dan bahwa pencatatan di Hong Kong "adalah demi kepentingan grup dan pemegang saham secara keseluruhan."

Pada bulan Maret 2018, setelah mengambil inisiatif untuk menghapus daftar Dewan Ketiga Baru, Meizhong Jiahe meluncurkan "investasi penawaran umum pra-initial" putaran A. Kecepatannya sangat ketat. Pada bulan Februari 2020 dan April 2021, putaran pembiayaan Seri B dan C telah tiba sesuai jadwal. Selanjutnya, pada Mei 2022 dan Januari 2023, Jiahe AS-Tiongkok mengajukan pernyataan ke Bursa Efek Hong Kong sebanyak dua kali namun gagal.

Pada tanggal 12 Februari 2023, Meizhong Jiahe menerima persetujuan dari Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok untuk penerbitan saham asing yang dicatatkan di luar negeri sebelum penerapan peraturan pengajuan pencatatan di luar negeri yang baru (dikenal di industri sebagai "aturan jalan besar", berlaku untuk satu tahun). tahun).

Pada bulan Juni 2023, Meizhong Jiahe menerima lagi pendanaan putaran D sebesar RMB 300 juta dari CSPC Enbipu Pharmaceutical Co., Ltd., dengan nilai 4,17% saham (berdasarkan perhitungan ini, penilaiannya sekitar RMB 7,2 miliar).

Tiga bulan setelah pembiayaan putaran D, pada September 2023, Meizhongjiahe mengajukan permohonan ke Bursa Efek Hong Kong untuk ketiga kalinya.Penawaran umum perdana . Pada Januari 2024, Meizhong Jiahe tercatat di Bursa Efek Hong Kong dan menjadi salah satu perusahaan terakhir yang menyelesaikan pencatatan saham Hong Kong dalam masa berlaku jalur jalan utama tersebut.

Meski pembiayaan pra IPO panas dan harga saham melonjak pasca IPO, Meizhong Jiahe yang masih dalam masa ekspansi belum juga meraup untung. Data keuangan menunjukkan laba bersih yang diatribusikan kepada perusahaan induk pada tahun 2023 akan mengalami kerugian sebesar 406 juta yuan.

Meskipun kerugian sebesar 855 dan 635 juta yuan pada tahun 2021 dan 2022 telah mengecil, harga sahamnya saat ini masih perlu menyelesaikan masalah perkembangan jangka panjang berupa utang dan profitabilitas, atau setidaknya memiliki profitabilitas yang terlihat untuk mendukungnya. Setidaknya untuk saat ini, kenaikan tajam harga sahamnya tidak didukung oleh fundamental kinerja.

Meizhong Jiahe telah melalui berbagai putaran pembiayaan, dan telah "menyergap" banyak investor keuangan di antara pemegang sahamnya, termasuk "pemain" modal besar seperti CITIC, CICC, dan Noah Gopher (pendirinya juga memiliki latar belakang di Xiangcai Securities).

Menurut aturan Bursa Efek Hong Kong, periode lock-up bagi investor sebelum IPO adalah minimal enam bulan, dan periode lock-up bagi pemegang saham pengendali adalah enam bulan hingga satu tahun - titik waktu ini secara bertahap akan berakhir. pada 8 Juli, saham yang ada di tangan mereka juga mulai terangkat. Hingga penutupan perdagangan tanggal 22 Juli, dari total nilai pasar Meizhong Jiahe sebesar HK$31,3 miliar, nilai pasar beredar adalah HK$10,77 miliar.

Ketika saham di tangan investor keuangan secara bertahap terangkat, mereka berharap untuk keluar dan mendapat untung. Menjual dengan harga tinggi dan mendapat untung adalah hal yang normal. Sekalipun pemegang saham pengendali ingin menjual sahamnya untuk mendapatkan uang tunai, ini juga merupakan perilaku pasar.

Namun, “ujian besar” pencabutan larangan saham baru kemungkinan besar akan mengganggu harga saham secara signifikan, terutama ketika saham tersebut memiliki valuasi yang tinggi dan harga saham berada pada level yang tinggi.

Dari sudut pandang ini, ada persoalan lain yang perlu diperhatikan.Kapitalisasi pasar sirkulasinya yang relatif terbatas, volume perdagangan harian dantingkat turnover Tidak tinggi juga. Dilihat dari situasi perdagangan pada 22 Juli, volume transaksi Meizhong Jiahe dengan nilai pasar lebih dari 30 miliar yuan adalah 6,597 juta yuan, dengan tingkat turnover hanya 0,06%. Hal ini rentan terhadap masalah umum pada beberapa saham berkapitalisasi kecil dan menengah - menggunakan sejumlah kecil dana dapat mempengaruhi harga saham, sehingga meningkatkan nilai pasar, menyebabkan "distorsi" pada harga saham pada tingkat tertentu.

Grup Shengneng berspekulasi memiliki "sepuluh kali lipat harga saham", dan diperlukan waktu 45 tahun bagi pemegang saham Bubble Mart untuk memulihkan modalnya dari keuntungan perusahaan.

Shengneng Group (2459.HK), yang telah memperoleh keuntungan 130,69% year-to-date, merupakan saham baru dan akan IPO pada Januari 2023.

Meskipun kenaikannya juga merupakan bagian dari gelombang "spekulasi baru" di saham Hong Kong, pasar Shengneng Group baru dimulai pada bulan April tahun ini. Pada tahun fiskal 2023, Grup Shengneng menderita kerugian sebesar 117 juta yuan setelah dikurangi laba bersih yang tidak dapat diatribusikan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 299,34%.

Pada tanggal 9 April, harga saham Grup Shengneng pernah jatuh ke level terendah HK$1,97, dengan total nilai pasar tersisa di atas HK$2,1 miliar. Namun pada penutupan perdagangan pada tanggal 22 Juli, harga saham Shengneng Group telah ditutup pada HK$21,35. Dibandingkan dengan harga terendah pada tanggal 9 April, harga tersebut sudah benar-benar “sepuluh kali lipat harga sahamnya”.

Pasar "roller coaster" seperti itu tidak semata-mata didorong oleh fundamental atau emosi. Di satu sisi, total nilai pasar Grup Shengneng telah turun hingga HK$2,1 miliar. Seperti saham-saham berkapitalisasi kecil dan menengah lainnya, tidak banyak uang yang dibutuhkan untuk meningkatkan harga saham.

Di sisi lain, bisnis inti Grup Shengneng, industri elektroda grafit berdaya sangat tinggi, sedang berkembang pesat, dan berita bahwa perusahaan tersebut mungkin dimasukkan dalam Indeks Komposit Hang Seng menjadikan saham baru ini sebagai target "spekulasi saham" yang sangat baik.

Rebound yang kuat setelah harga saham mencapai titik terendah adalah bukti terbaik. Khusus untuk pasar bebas, segala “distorsi” atau perbedaan informasi sama dengan peluang. Namun risiko juga menyertai kita.

Bubble Mart (9992.HK) yang melakukan IPO di pasar saham Hong Kong pada Desember 2020, bukanlah wajah lama di Bursa Efek Hong Kong. Hingga penutupan perdagangan 22 Juli, pertumbuhan Bubble Mart tahun ini mencapai 100,29%.

Meskipun Bubble Mart memiliki peningkatan terkecil di antara enam saham yang mengalami peningkatan dua kali lipat pada tahun ini, nilai pasarnya adalah yang tertinggi - lebih dari HK$53,986 miliar. Di hari yang sama, nilai pasar China Vanke (2202.HK) hanya HK$53,8 miliar. Nilai pasar Bilibili (9626.HK) yang juga berada di jalur pan dua dimensi bahkan lebih kecil lagi, kurang dari HK$50,4 miliar.

Berdasarkan laba HK$1,194 miliar pada tahun fiskal 2023, berdasarkan nilai pasar pada 22 Juli, PE (rasio harga terhadap pendapatan) Bubble Mart telah melampaui 45 kali lipat. Artinya, dengan asumsi pembeli membeli seluruh perusahaan Bubble Mart pada nilai pasar ini, jika keuntungan tetap pada tingkat tahun 2023, pembeli memerlukan waktu 45 tahun untuk memulihkan investasinya dari keuntungan perusahaan.

45 kali merupakan kelipatan valuasi yang cukup tinggi. Saat ini, saham-saham penyusun Indeks Hang Seng yang mewakili aset inti saham Hong Kong memiliki rasio harga terhadap pendapatan kurang dari 9 kali. Target saham teknologi penting di saham Hong Kong seperti Alibaba (9988.HK), PE periode yang sama hanya 17 kali, NetEase (9999.HK) 14 kali, dan Baidu (9888.HK) malah menyusut menjadi 11 kali . BYD (1211.HK) dan Xiaomi Group (1810.HK) yang saat ini cukup aktif dan berulang kali menggemparkan pasar, hanya berada pada kisaran 21-22 kali saja.

Dengan kapitalisasi pasar sebesar HK$50 miliar, valuasi memerlukan lebih banyak dukungan dari kinerja, dan investor menggunakan uang riil untuk membeli valuasi ini. Apalagi, sebagai representasi pemain modal di jalur hiburan fashion massal, Bubble Mart memang semakin menarik perhatian pasar.

Perubahan laba bersih non-atribusi Bubble Mart dari tahun 2017 ke tahun 2023. Sumber gambar: Digambar oleh penulis, data laporan keuangan diekstrak dari Wind.

Pada tahun 2010, toko pertama dibuka. Ketika terdaftar di New Third Board (870578.NQ) pada tahun 2017, laba bersih Bubble Mart setelah dikurangi laba non-atribusi hanya di atas RMB 1,6 juta. Saat mengambil inisiatif untuk menghapuskan dari Pasar OTC Baru pada tahun 2019, laba bersih non-atribusi Bubble Mart telah mencapai hampir 430 juta yuan, 269 kali lipat dalam dua tahun.

Pada bulan Desember 2020, setelah Bubble Mart terdaftar di Bursa Efek Hong Kong, nilai pasarnya meroket. Pada bulan Februari 2021, lebih dari dua bulan setelah IPO, Bubble Mart pernah mencapai puncak bersejarahnya sebesar HK$105,2 per saham, dan penutupan pasar. nilai pada hari itu mencapai 147,2 miliar dolar Hong Kong.

Pendiri muda Wang Ning dan istrinya segera memiliki kekayaan bersih puluhan miliar, dan daftar Bubble Mart menjadi legenda kekayaan di era anak muda, hiburan trendi, atau jalur pan-dua dimensi. Hal ini juga membuat beberapa orang mengeluh: "Tidak dapat memahami Bubble Mart adalah kegagalan investasi besar bagi orang-orang paruh baya."

Apa model bisnis mainan trendi, atau mainan trendi dalam kotak buta? Konsumsi adegan dimensi kedua, inovasi dan monetisasi kekayaan intelektual, dan bahkan ekspansi internasional, inilah kisah yang diceritakan Bubble Mart kepada pasar modal.

Namun, ada juga suara yang mengkritik bahwa blind box sebenarnya adalah “Las Vegas-nya Generasi Z”. The "Economic Observer" pernah melaporkan secara blak-blakan: "Alasan mengapa blind box begitu membuat ketagihan bagi kaum muda berhubungan langsung dengan kelangkaan mereka dan sifat perjudian." Berdasarkan logika ini, Bubble Mart di saham Hong Kong telah menjadi sebuah kepura-puraan Galaxy Entertainment (0027.HK) di dalam kotak.

Tentu saja, dari perspektif jangka pendek, dukungan inti terhadap tren pasar Bubble Mart saat ini adalah faktor kinerja fundamental. Pada tahun 2022, laba bersih Bubble Mart setelah dikurangi laba non-atribusi turun tajam dari RMB 820 juta pada tahun sebelumnya menjadi RMB 390 juta. Namun, kinerjanya meningkat secara signifikan pada tahun 2023, meningkat menjadi RMB 1,01 miliar.

Meski kinerja di tahun 2024 juga tak kalah positifnya. Pada tanggal 18 Juli, Bubble Mart mengeluarkan perkiraan laba positif, memperkirakan bahwa "pertumbuhan pendapatan tidak kurang dari 55%" pada paruh pertama tahun 2024, dan laba bersih (laba) "dapat mencatat pertumbuhan tidak kurang dari 90%" dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Meski begitu, pemegang saham tetap tidak berani menahan Bubble Mart yang nilainya mencapai 45 kali lipat. Dalam hal dana arah selatan, sejak awal tahun 2024, dana arah selatan (Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect) telah menjadi arus keluar bersih untuk Bubble Mart, dengan pembelian dan penjualan mengimbangi totalnya, yaitu -28,07 juta saham.

Karena untuk pasar saham Hongkong yang merupakan pasar yang lebih bebas, jika ingin keluar dari pasar tersebut tidak bisa hanya mengandalkan keberuntungan seperti kotak buta.

(Analisis berdasarkan informasi publik emiten, data per penutupan 22 Juli 2024, tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi.)