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Affacciato sul Victoria Harbour dal Victoria Peak di Hong Kong, puoi vedere chiaramente l'edificio di Exchange Square dove si trova la sede della Borsa di Hong Kong.Fonte immagine: Visual China

Autore |. Wen Shijun

Editore |. Wang Weikai

Prodotto |. Prism·Tencent Xiaoman Studio

A metà del 2024, le azioni di Hong Kong hanno attraversato un ciclo di alti e bassi. L'indice Hang Seng è sceso a 14.794,16 punti il ​​22 gennaio, ma è presto entrato in un canale di ripresa verso l'alto, raggiungendo il massimo di quest'anno di 19.706,12 punti il ​​20 maggio, con un aumento minimo del 33%.

La logica di fondo del mercato è che le transazioni ripetute, magari razionali o impulsive, costituiscono il prezzo, e le fluttuazioni del prezzo formano le emozioni, che a loro volta guidano le transazioni una dopo l’altra al contrario.

È solo che non importamercato in rialzoAncoramercato ribassista , qualcuno se ne va sempre frustrato. Ma ci sono sempre opportunità nel mercato.

Osservando il mercato azionario di Hong Kong nel 2024, dall’inizio dell’anno alla chiusura del 22 luglio, ci sono stati 70 titoli che sono raddoppiati di oltre il 100%. Anche escludendo i titoli a piccola e media capitalizzazione con un valore di mercato inferiore a 10 miliardi, ci sono ancora sei titoli con un valore di mercato superiore a 10 miliardi che hanno raddoppiato il loro prezzo azionario. Tre di questi sono nuovi titoli "post-anni '20" e titoli sub-nuovi: Meizhong Jiahe, Shengneng Group e Bubble Mart.

Dal 2024, ci sono sei decine di miliardi di titoli azionari di Hong Kong che sono aumentati di oltre il 100%, tra cui Meizhong Jiahe, Hongteng Precision, Shengneng Group, Brilliance China, TCL Electronics e Bubble Mart. Tra questi, Meizhong Jiahe ha registrato l'incremento più elevato e Bubble Mart ha il valore di mercato maggiore tra i titoli che sono raddoppiati. Fonte immagine: disegno dell'autore, dati alla chiusura del 22 luglio, estratti da Wind.

 La speculazione azionaria di Hong Kong è calda, ma Jiahe USA-Cina è un vecchio attore di capitale

Meizhong Jiahe (2453.HK) è un nuovo titolo appena quotato il 9 gennaio 2024. Sebbene abbia sperimentato una svolta nella quotazione, ha tratto vantaggio dal concetto di medicina e salute, insieme al recente boom di "speculazione su nuovi titoli" nel mercato azionario di Hong Kong, ed è diventato il titolo con la crescita più elevata nel valore di mercato di oltre 10 miliardi Il valore di mercato è aumentato del 294,4% dall'inizio dell'anno.

L’elemento centrale di Meizhong Jiahe è il funzionamento degli ospedali oncologici privati. Il rapporto annuale del 2023 mostra che i suoi sei ospedali oncologici autogestiti offline hanno un fatturato complessivo di 320 milioni di yuan, contribuendo per il 59,4% alle entrate dell’azienda. Oltre il 40% delle entrate rimanenti proviene da apparecchiature mediche, software e servizi correlati.

Come ha detto Buffett: "Qualcuno è seduto all'ombra di un albero oggi perché ha piantato un albero molto tempo fa". Jiahe Meizhong non è un nuovo arrivato sul mercato dei capitali.

La sua società madre, Taihe Cheng Medical (CCM.N), è stata quotata alla Borsa di New York negli Stati Uniti nel 2009, diventando la prima società di servizi medici cinese quotata all'estero. Yang Jianyu, l'anima comune di Taihecheng e della Jiahe USA-Cina, ha un background finanziario e ha lavorato presso la Agricultural Bank of China e Xiangcai Securities dagli anni '90 all'inizio degli anni 2000.

Nel gennaio 2016, anche la Jiahe USA-Cina ha tenuto unaTre nuovi consigli di amministrazione Quotato sul mercato (835660.NQ). A quel tempo, era passato poco più di un anno dalla registrazione del suo primo ospedale oncologico privato, Datong Meizhong Jiahe Cancer Hospital Co., Ltd..

Dopo la quotazione del Nuovo Terzo Consiglio, anche alcuni investitori finanziari sono entrati nel mercato con fondi: tra questi Jinshi Haorui e Orient Securities, che sono affiliati a CITIC Securities. Fu anche durante questo periodo che Meizhong Jiahe iniziò ad aprire e acquisire ospedali e cliniche a Shanghai, Guangzhou e in altri luoghi. Il nuovo mercato OTC è gradualmente diventato incapace di soddisfare le ambizioni di Meizhong Jiahe.

Il 22 febbraio 2018, Meizhong Jiahe ha preso l'iniziativa di cancellarsi dal Nuovo Terzo Consiglio. Il prospetto di Meizhong Jiahe mostra che la risoluzione di delisting è stata "approvata all'unanimità dagli azionisti della società" e che la quotazione a Hong Kong "è nell'interesse generale del gruppo e degli azionisti".

Nel marzo 2018, dopo aver preso l'iniziativa di cancellarsi dal Nuovo Terzo Consiglio, Meizhong Jiahe ha lanciato l'"investimento di offerta pubblica pre-iniziale" A-round. Il ritmo è molto serrato. Nei mesi di febbraio 2020 e aprile 2021 sono arrivati ​​come previsto i round di finanziamento di serie B e C. Successivamente, nel maggio 2022 e nel gennaio 2023, la Jiahe USA-Cina ha presentato due volte dichiarazioni alla Borsa di Hong Kong, ma senza successo.

Il 12 febbraio 2023, Meizhong Jiahe ha ricevuto l'approvazione dalla China Securities Regulatory Commission per l'emissione di azioni estere quotate all'estero prima dell'implementazione dei nuovi regolamenti sulla presentazione delle quotazioni all'estero (noti nel settore come "big road rule", validi per un anno).

Nel giugno 2023, Meizhong Jiahe ha ricevuto un altro round di finanziamento D di 300 milioni di RMB da CSPC Enbipu Pharmaceutical Co., Ltd., al costo del 4,17% delle azioni (sulla base di questo calcolo, la valutazione è di circa 7,2 miliardi di RMB).

Tre mesi dopo il round D di finanziamento, nel settembre 2023, la Jiahe USA-Cina ha presentato domanda alla Borsa di Hong Kong per la terza voltaIPO . Nel gennaio 2024, Meizhong Jiahe è stata quotata alla Borsa di Hong Kong ed è diventata una delle ultime società a completare la quotazione delle azioni di Hong Kong entro il periodo di validità della principale via stradale.

Sebbene il finanziamento pre-IPO fosse caldo e il prezzo delle azioni sia aumentato dopo l'IPO, Meizhong Jiahe, che è ancora nel periodo di espansione, non ha ancora realizzato un profitto. I dati finanziari mostrano che l’utile netto attribuibile alla società madre nel 2023 sarà una perdita di 406 milioni di yuan.

Anche se le perdite di 855 e 635 milioni di yuan nel 2021 e nel 2022 si sono ridotte, il prezzo attuale delle sue azioni deve ancora risolvere i problemi di sviluppo a lungo termine del debito e della redditività, o almeno avere una redditività visibile per sostenerlo. Almeno per ora, un aumento così brusco del prezzo delle sue azioni non è supportato dai fondamentali della performance.

Meizhong Jiahe è passato attraverso molteplici round di finanziamento e ha "teso un'imboscata" a molti investitori finanziari tra i suoi azionisti, inclusi "attori" di grandi capitali come CITIC, CICC e Noah Gopher (il suo fondatore ha anche un background in Xiangcai Securities).

Secondo le regole della Borsa di Hong Kong, il periodo di lock-up per gli investitori prima dell'IPO è di almeno sei mesi, mentre il periodo di lock-up per gli azionisti di controllo va da sei mesi a un anno: questo periodo scadrà gradualmente l'8 luglio cominciarono ad essere revocate anche le azioni in loro possesso. Alla chiusura delle negoziazioni il 22 luglio, del valore di mercato totale di Meizhong Jiahe pari a 31,3 miliardi di HK$, il valore di mercato circolante era di 10,77 miliardi di HK$.

Man mano che le azioni nelle mani degli investitori finanziari vengono gradualmente aumentate, sperano di uscire e realizzare profitti. È normale vendere a prezzi elevati e realizzare un profitto. Anche se l'azionista di controllo vuole vendere le sue azioni per realizzare liquidità, anche questo è un comportamento di mercato.

Tuttavia, il "grande test" della revoca del divieto di nuove azioni potrebbe disturbare in modo significativo il prezzo delle azioni, soprattutto quando il titolo ha una valutazione elevata e il prezzo delle azioni è ad un livello elevato.

Da questo punto di vista c’è un’altra questione degna di nota.La sua capitalizzazione di mercato a circolazione relativamente limitata, il volume degli scambi giornalieri etasso di rotazione Neanche alto. A giudicare dalla situazione commerciale del 22 luglio, il volume delle transazioni di Meizhong Jiahe, con un valore di mercato di oltre 30 miliardi di yuan, è stato di 6,597 milioni di yuan, con un tasso di turnover di solo lo 0,06%. Ciò è soggetto a un problema comune ad alcuni titoli a piccola e media capitalizzazione: l'utilizzo di una piccola quantità di fondi può influenzare il prezzo delle azioni, sfruttando così il valore di mercato, causando un certo grado di "distorsione" del prezzo delle azioni.

Si ipotizzava che il gruppo Shengneng avesse "dieci volte il prezzo delle azioni" e ci vorranno 45 anni affinché gli azionisti di Bubble Mart recuperino il loro capitale dai profitti della società

Shengneng Group (2459.HK), che ha guadagnato il 130,69% da inizio anno, è un nuovo titolo e verrà quotato in borsa nel gennaio 2023.

Anche se il suo rialzo fa parte dell'attuale ondata di "nuove speculazioni" sui titoli di Hong Kong, il mercato del Gruppo Shengneng è iniziato solo nell'aprile di quest'anno. Nell'anno fiscale 2023, il Gruppo Shengneng ha subito una perdita di 117 milioni di yuan al netto dell'utile netto non attribuibile, un calo su base annua del 299,34%.

Il 9 aprile, il prezzo delle azioni del Gruppo Shengneng ha toccato il minimo di 1,97 dollari di Hong Kong, con il valore di mercato totale rimasto a poco più di 2,1 miliardi di dollari di Hong Kong. Ma alla chiusura delle contrattazioni il 22 luglio, il prezzo delle azioni del Gruppo Shengneng aveva chiuso a 21,35 HK$. Rispetto al minimo del 9 aprile, era già un vero e proprio “dieci volte la quota”.

Un mercato simile alle “montagne russe” non è affatto guidato esclusivamente dai fondamentali o dalle emozioni. Da un lato, il valore di mercato totale del gruppo Shengneng è sceso al minimo di 2,1 miliardi di dollari di Hong Kong. Come altri titoli a piccola e media capitalizzazione, non è necessario molto denaro per sfruttare il prezzo delle azioni.

D'altra parte, il core business del Gruppo Shengneng, l'industria degli elettrodi di grafite ad altissima potenza, è in forte espansione e la notizia che potrebbe essere incluso nell'indice Hang Seng Composite rende questo nuovo titolo un eccellente obiettivo di "speculazione azionaria".

Il forte rimbalzo dopo che il prezzo delle azioni ha toccato il fondo ne è la prova migliore. Soprattutto in un mercato libero, ogni “distorsione” o ogni differenza informativa è sinonimo di opportunità. Ma ci accompagnano anche i rischi.

Bubble Mart (9992.HK), IPO sul mercato azionario di Hong Kong nel dicembre 2020, non è un vecchio volto della Borsa di Hong Kong. Alla chiusura delle contrattazioni del 22 luglio, la crescita di Bubble Mart quest’anno ha raggiunto il 100,29%.

Sebbene Bubble Mart abbia registrato l'aumento più piccolo tra le sei decine di miliardi di azioni che hanno raddoppiato quest'anno, il suo valore di mercato è il più alto: oltre 53,986 miliardi di dollari di Hong Kong. Lo stesso giorno, il valore di mercato di China Vanke (2202.HK) era di soli 53,8 miliardi di HK$. Il valore di mercato di Bilibili (9626.HK), anch'esso sul percorso pan-2D, è ancora inferiore, inferiore a 50,4 miliardi di HK$.

Sulla base dell’utile di 1,194 miliardi di HK$ nell’anno fiscale 2023, basato sul valore di mercato del 22 luglio, il PE (rapporto prezzo/utili) di Bubble Mart ha superato 45 volte. Ciò significa che, supponendo che un acquirente acquisti l’intera società Bubble Mart a questo valore di mercato, se i profitti rimangono al livello del 2023, ci vorranno 45 anni all’acquirente per recuperare il suo investimento dai profitti della società.

45 volte è un multiplo di valutazione piuttosto elevato. Attualmente, i titoli costituenti l’indice Hang Seng che rappresentano le attività principali delle azioni di Hong Kong hanno un rapporto prezzo/utili inferiore a 9 volte. Importanti obiettivi azionari tecnologici nei titoli di Hong Kong, come Alibaba (9988.HK), PE per lo stesso periodo è stato solo 17 volte, NetEase (9999.HK) è stato 14 volte e Baidu (9888.HK) si è addirittura ridotto a 11 volte . BYD (1211.HK) e Xiaomi Group (1810.HK), che al momento sono piuttosto attivi e hanno ripetutamente fatto scalpore sul mercato, sono solo nell'intervallo 21-22 volte.

Con una capitalizzazione di mercato di 50 miliardi di dollari di Hong Kong, la valutazione necessita di maggiore supporto da parte della performance e gli investitori utilizzano denaro reale per acquistare questa valutazione. Inoltre, in quanto rappresentante dei principali attori nel settore dell'intrattenimento di massa, Bubble Mart ha effettivamente attirato maggiore attenzione del mercato.

Variazioni dell'utile netto non attribuibile di Bubble Mart dal 2017 al 2023. Fonte immagine: disegno dell'autore, dati del rapporto finanziario estratti da Wind.

Nel 2010 è stato aperto il primo negozio. Quando è stato quotato nel Nuovo Terzo Consiglio (870578.NQ) nel 2017, l'utile netto di Bubble Mart dopo aver dedotto i profitti non attribuiti era solo superiore a 1,6 milioni di RMB. Quando ha preso l'iniziativa di rimuovere dal Nuovo Mercato OTC nel 2019, l'utile netto non attribuito di Bubble Mart aveva raggiunto quasi 430 milioni di yuan, 269 volte in due anni.

Nel dicembre 2020, dopo che Bubble Mart è stato quotato alla Borsa di Hong Kong, il suo valore di mercato è salito alle stelle. Nel febbraio 2021, più di due mesi dopo l'IPO, ha raggiunto il picco storico di 105,2 HK $ per azione e il mercato ha chiuso. il valore quel giorno ha raggiunto i 147,2 miliardi di dollari di Hong Kong.

Il giovane fondatore Wang Ning e sua moglie raggiunsero presto un patrimonio netto di decine di miliardi e la quotazione di Bubble Mart divenne una leggenda della ricchezza nell'era giovanile, dell'intrattenimento alla moda o della pista bidimensionale. Ha anche fatto lamentare alcune persone: "Non essere in grado di capire Bubble Mart è un enorme fallimento in termini di investimenti per le persone di mezza età".

Qual è il modello di business dei giocattoli di tendenza o dei giocattoli di tendenza in scatole cieche? Consumo della scena di seconda dimensione, innovazione e monetizzazione della proprietà intellettuale e persino espansione internazionale: questa è la storia che Bubble Mart racconta al mercato dei capitali.

Tuttavia, ci sono anche critiche secondo cui i blind box sono in realtà la “Las Vegas della generazione Z”. L’Economic Observer una volta riferì senza mezzi termini: “Il motivo per cui i blind box creano così tanta dipendenza tra i giovani è direttamente correlato alla loro scarsità e alla natura del gioco d’azzardo”. (0027.HK) in una scatola.

Naturalmente, da una prospettiva a breve termine, il supporto principale per l’attuale tendenza del mercato di Bubble Mart è un fattore di prestazione fondamentale. Nel 2022, l'utile netto di Bubble Mart al netto degli utili non attribuiti è sceso drasticamente da 820 milioni di RMB dell'anno precedente a 390 milioni di RMB. Tuttavia, la performance è rimbalzata in modo molto significativo nel 2023, raggiungendo 1,01 miliardi di RMB.

Anche se la performance nel 2024 è altrettanto positiva. Il 18 luglio, Bubble Mart ha emesso una previsione positiva degli utili, prevedendo che "la crescita dei ricavi non sarà inferiore al 55%" nella prima metà del 2024 e che l'utile netto (profitto) "potrebbe registrare una crescita non inferiore al 90%" rispetto allo stesso periodo dello scorso anno.

Ma anche così, gli azionisti non osano ancora mantenere Bubble Mart, che è valutato 45 volte. In termini di fondi Southbound, dall’inizio del 2024, i fondi Southbound (Shanghai-Shenzhen-Hong Kong Stock Connect) hanno rappresentato un deflusso netto per Bubble Mart, con acquisti e vendite che compensano il totale, pari a -28,07 milioni di azioni.

Perché per il mercato azionario di Hong Kong, che è un mercato più libero, se vuoi uscire dal mercato non puoi semplicemente fare affidamento sulla fortuna come su una scatola cieca.

(Analisi basata su informazioni pubbliche di società quotate, dati alla chiusura del 22 luglio 2024, non intesa come consulenza in materia di investimenti.)