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Este artículo se basa en información pública y está destinado únicamente al intercambio de información y no constituye ningún consejo de inversión.

Recientemente sobremeituánAlgunas noticias:

1. Ingresar al mercado de medios de escalera y cooperar con Focus Media para ingresar a los mercados de tercer y cuarto nivel;

2. Renovar el contrato con Kuaishou y actualizar el modelo y contenido de cooperación;

3. Innovar el sistema de membresía para conectar tiendas y hogares;

4. Meituan invierte en Hangzhou Travel.

Ante la estrategia de toma de decisiones de Meituan, el mercado estuvo un poco confundido por un tiempo.

Algunas personas piensan que esta es una nueva etapa de la guerra infinita de Wang Xing. Ha llegado el período de cinco años de "cuatro horizontales y tres verticales", y es hora de hacer sonar el toque de atención para la próxima ronda de ataques; Este es el uso que hace Meituan del enemigo del enemigo para ser su amigo. Esta lógica central combina Zonglianheng para fortalecer la defensa y resistir la agresiva segunda ronda de ataque de Byte.

Hoy hablaremos de Meituan, que ha estado haciendo movimientos frecuentes recientemente, y si son ofensivos o defensivos.

01

Punto de vista del atacante: el rey de Chu aspira al trono y todos los héroes se levantan juntos

La primera anomalía de Meituan es que su rendimiento ha ido aumentando de manera constante, pero no ha podido obtener una mejor valoración.

A principios de este año, la valoración de Meituan cayó a menos de 50 mil millones de dólares.

Incluso después de anunciar un informe financiero que superó con creces las expectativas de crecimiento y ganancias, y de continuar realizando una gran cantidad de recompras, el nivel de valoración de Meituan todavía ronda el rango de la plataforma de 92 mil millones de dólares estadounidenses, y el nivel de valoración es solo tres veces el punto más alto. Hace tres años.

Por supuesto, este es el entorno general actual de Internet en China. La mayoría de las empresas de Internet han entrado en un período de florecimiento y fructificación, y la mayoría de las empresas han convertido las pérdidas en ganancias. Las líneas comerciales que realmente no pueden ver la luz deben eliminarse o eliminarse.

En consecuencia, las 10 principales empresas del mercado de valores de Hong Kong han mantenido beneficios a gran escala (más de 100.000 millones) durante cuatro años consecutivos, pero la tasa media de crecimiento de los ingresos ha caído de alrededor del 30% a un solo dígito.

Gráfico: Crecimiento de los ingresos y ganancias de las acciones de Hong Kong China Internet, fuente: Cliente financiero elegido, acuerdo de brocado

El principio seguido al invertir en Internet siempre ha sido comprar expectativas: las valoraciones elevadas no dan miedo y a los inversores les gustan las empresas medio escondidas y llenas de imaginación. Una vez que se obtengan los frutos, la inferencia de rendimiento seguirá los problemas de cálculo de números fríos y la valoración nunca aumentará.

El PB promedio de las acciones de Hong Kong en China Internet ha caído de 5,5 veces hace cinco años a 2,5 veces. Las empresas de Internet tienen una gran cantidad de fondos no contabilizados en sus cuentas.

En una era sin incrementos, las acciones de otras personas son mis incrementos.

Siguiendo la lógica de Infinite War, Meituan, como objetivo poco común con un múltiplo de valoración ideal para las acciones de Hong Kong, naturalmente conlleva más expectativas para el futuro.

El punto de vista del atacante es que los objetivos estrella en ascenso en la era de Internet móvil, como Pinduoduo, ByteDance y MiHoYo, han demostrado una cosa a los recién llegados a Internet móvil: el panorama de Internet no es tan inquebrantable como parece, incluso si es tan poderoso. como Alibaba o la fortaleza que Tencent pasó décadas construyendo seguirán divididas y devoradas.

Ya sea la cooperación con Kuaishou y Focus o la inclusión de la compra de medicamentos en línea en el sistema de seguro médico, el único objetivo es penetrar en el mercado.

Los nuevos reyes de Internet móvil (Meituan, Kuaishou, Pinduoduo y quizás el futuro Bilibili, Xiaohongshu) se están uniendo para ingresar a campos tradicionalmente poderosos (comercio electrónico, mercados fuera de línea). Existe la sensación de que el Rey de Chu. aspira a la cima y los héroes se fusionan. Una sensación de déjà vu.

Meituan reestructura su sistema de membresía, incorpora el grupo de contenido de Kuaishou y utiliza los medios tradicionales de comercio electrónico fuera de línea como punto de partida para expandir los carteles de comercio de servicios en el mercado que se hunde y aumentar su influencia. Esto es para atacar y expandir de manera proactiva la batalla por el mercado que se hunde. en la próxima década. Fronteras comerciales infinitas con valor de tráfico limitado.

Por lo tanto, debido a los recientes y frecuentes ajustes en la estructura organizacional y cambios comerciales, "el núcleo de la amistad a larga distancia es el ataque cercano" y "el enemigo de mi enemigo es mi amigo", Meituan ha logrado gradualmente una victoria escenificada en la guerra provocada por Byte. y retirado de la guerra. De nuevo en marcha con Infinity War.

02

Punto de vista del defensor: construye muros altos y almacena suministros

Blanco y negro coexisten en lugar de oponerse.

Naturalmente, algunas personas pensarán que Meituan aún no ha obtenido una victoria absoluta en la guerra contra la vida local, por lo que estas rondas de acciones no son contraataques dirigidos, sino simplemente una consolidación de sus propias barreras.

La base central del punto de vista del defensor es que el valor del tráfico de Meituan no ha aumentado significativamente con la mejora del rendimiento, y la restauración de ganancias se debe principalmente a factores internos más que a factores externos, y las tendencias ofensivas y defensivas no son diferentes.

Veamos primero el desempeño financiero de Meituan en el primer trimestre de 2024, beneficiándose de la base baja debido a circunstancias especiales en el mismo período del año pasado, el crecimiento general de los ingresos de Meituan alcanzó el 25% y el crecimiento de su beneficio bruto alcanzó el 29,7%.

Sin embargo, desde una perspectiva trimestre a trimestre, el crecimiento de los ingresos del primer trimestre de Meituan no fue tan obvio, con una disminución del 1% en comparación con los ingresos del cuarto trimestre de 2023.

En términos de tipos de negocios, los servicios de marketing cayeron un 6% mes a mes. En los últimos tres trimestres, las tasas de crecimiento compuestas de distribución y comisiones fueron del 1% y el 3% respectivamente.

Figura: Tendencia de ingresos de un solo trimestre de Meituan por negocio, fuente: Compilación de brocado del informe financiero corporativo

En otras palabras, el valor del tráfico principal de Meituan (crecimiento de los ingresos por marketing) no ha podido igualar la tasa de crecimiento de la escala comercial. El valor del tráfico de Meituan se ha estancado desde que Byte ingresó al grupo de tráfico de los servicios locales.

Además, a nivel de ganancias de las empresas locales, la mayor contribución es que los gastos de marketing se han reducido en casi 3 mil millones después de que se redujo el subsidio del extremo C, y los gastos de investigación y desarrollo y de gestión también han disminuido. El control de costos es el principal incentivo para aumentar. márgenes de beneficio.

En lugar de unir fuerzas con Kuaishou para diseñar contenido para atacar el mercado que se hunde, es mejor decir que después de que Douyin compitiera por los servicios locales durante un año, sintió las deficiencias del valor del tráfico tradicional y no pudo completar de manera efectiva las actualizaciones de contenido, por lo que decidió unirse a ellos.

La cooperación con Focus se parece más a una decisión de mantener un colchón de seguridad racional y una expansión externa cautelosa bajo la premisa de la aversión al riesgo de mercado: después de todo, para Meituan, ya sean clientes (comerciantes en ciudades de tercer y cuarto nivel) o The La capacidad de los canales de promoción locales y el nivel de potencia informática algorítmica tienen la capacidad de terminar de forma independiente. La lógica principal de combinar Zonglianheng es la aversión al riesgo.

La comprensión de Meituan de esta ronda de acciones debería ser una corrección estratégica. Después de resistir inicialmente de manera efectiva la ofensiva de vida local de Byte, eligió la estrategia de construir muros altos y acumular alimentos.：

Comenzando desde el lado de la demanda: abrir el sistema de membresía, brindar a los usuarios finales C servicios de acceso más convenientes y efectivos, resaltar la singularidad del sistema de membresía y así mantener una mayor fidelidad del cliente. Después de todo, los productos competidores actuales en el mercado, ya sea Ele.me o Douyin, no pueden cubrir los servicios de entrega a domicilio y en tienda al mismo tiempo.

Desde el lado de la oferta: a cambio del valor del tráfico del mercado que se hunde al menor costo, hay dos canales de promoción excelentes en el mercado que se hunde, el contenido y la comunidad. El primero corresponde a Kuaishou y el segundo corresponde a Focus. Compense sus deficiencias mediante la participación en las ganancias o la cooperación y reduzca el costo de prueba y error, pero la mejora incremental del valor puede no ser ideal.

La guerra fronteriza llevada a cabo por Meituan al costo mínimo, en la superficie, transmitió al mercado que había surgido del atolladero de las guerras de vida locales, pero de hecho todavía construyó muros alrededor de su negocio original, y su expansión hacia abajo no fue radical, por lo que todavía era de naturaleza defensiva.

03

La importancia del impulso ofensivo y defensivo es aclarar la tendencia.

Yizhou estaba exhausto y la solución principal de Zhuge Liang a la agitación interna fue reemplazar la ofensiva con la defensa. Desvió la atención de Cao Wei a través de continuas expediciones al norte. Aunque no logró revivir la dinastía Han, también trajo vitalidad al gravemente debilitado Reino Shu. Bismarck marchó hacia Dinamarca e invitó a Austria, su enemigo destinado, no para la unidad y la amistad, sino para descubrir la historia interna y la verdadera fuerza del enemigo.

El impulso es importante, pero lo que es más importante que el impulso es comprender y planificar claramente los objetivos más razonables a través de fuerzas ofensivas y defensivas. Creemos que las acciones de Meituan muestran que Meituan comprende completamente su planificación estratégica y su diseño de crecimiento.

En primer lugar, en cuanto a la respuesta a si Meituan es ofensivo o defensivo, tal vez la respuesta esté en el enigma. Si los actores principales de la acción fueran reemplazados por Pinduoduo y ByteDance, estarían dispuestos a optar por renunciar a las ganancias para expandirse. el mercado empresarial, en lugar de salir a luchar en persona? Incluso las políticas operativas dentro del alcance de su propio negocio serán consideradas por el mercado como un ataque a los gigantes tradicionales de Internet. Al igual que el seguimiento automático de precios de 618 en línea, definitivamente no se considerará una estrategia de defensa pasiva para Pinduoduo. .

En el análisis final, Meituan sigue siendo el líder, lo que puede parecerle un poco contundente, considerando la respuesta del mercado y el nivel de valoración, el modelo de cooperación específico y los objetivos establecidos, al menos en nuestra opinión, el desempeño de Meituan son acciones.Es más como usar la ofensiva en lugar de la defensa, y defensa significa más que ofensiva:

• A juzgar por el desempeño de la valoración y la reacción del mercado:Como se mencionó en el artículo anterior, el PB promedio actual de las acciones de Hong Kong en China Internet es de 2,5 veces. Si observa de cerca los datos, Meituan es la empresa de Internet con el múltiplo de PB más alto. mayor coeficiente de valoración y es más optimista. Por supuesto, su desarrollo futuro también reconoce su lógica de guerra infinita.

Para Meituan, para mantener un nivel de valoración más alto, por un lado, se debe mantener la sostenibilidad del crecimiento de las ganancias tanto como sea posible. Después de todo, los inversores de Internet han desconfiado durante mucho tiempo de la lógica de las pérdidas por crecimiento, por el otro. también debe encontrar formas de hacer negocios en un territorio más amplio para mantener el crecimiento de los ingresos.

Por lo tanto, elegir combinar vertical y horizontal es la solución óptima, pero la esencia sigue siendo mantener el nivel de ganancias como primera prioridad.

• A juzgar por las propias capacidades de Meituan: “Mala reseña”Recientemente escribí un artículo sobre el mercado de bancos de energía. Los promotores locales de Meituan dijeron directamente a los comerciantes que instalaron el equipo de bancos de energía de Meituan que brindaran apoyo al tráfico primero. Ningún comerciante pequeño y mediano puede resistir la tentación del tráfico local. de Meituan. El aterrador poder represivo de las pequeñas y medianas empresas.

Imagen: Imagen de promoción comercial del banco de energía Meituan, fuente: Imagen de Internet

La mayor parte de los ingresos por servicios de Meituan también provienen de los comerciantes, por lo que necesita mostrar el valor de su tráfico a los comerciantes.

Por lo tanto, cooperamos para mejorar el suministro de contenido (en comparación con la transmisión digital en vivo actual de Meituan, la promoción de videos cortos es obviamente más efectiva) y cooperamos para ingresar a los mercados de medios fuera de línea de tercer y cuarto nivel (llegando más directamente a los consumidores comunitarios marginados y ancianos). ). El primero es para aumentar la tasa de conversiones, el segundo aumenta el número absoluto de usuarios, todo para estabilizar su valor de tráfico principal.

• Desde la perspectiva de los objetivos comerciales:Ya sea el negocio local de estilo de vida que depende del contenido para ingresar al mercado que se hunde, o el negocio de medios que depende de los canales para ingresar al mercado que se hunde, los objetivos no son competidores "directos" en el sentido tradicional.

El ex Meituan es un gigante en el mercado de vida local. El contenido de Supply + es solo un contraataque contra el ataque de Byte. Es difícil lanzar un ataque al mercado de valores de un determinado oponente. Imagínense, incluso sin Kuaishou, Meituan estará en el tercer lugar. Tampoco habrá competidores más fuertes en las ciudades de cuarto nivel.

En cuanto a este último, lo que se está determinando actualmente es la cuota de mercado liberada tras la caída de los medios en lengua china. El mercado de los medios tradicionales fuera de línea no es el núcleo de la competencia para las empresas de Internet, ni siquiera la poderosa alianza entre Wang Xing y Jiang Nanchun. Permitió que Meituan siguiera compitiendo. Es difícil encontrar competidores directos, por lo que no hay necesidad de atacar.

En segundo lugar, no es que la estrategia defensiva no sea buena. Esta vez somos muy optimistas sobre los cambios en la toma de decisiones de Meituan en las líneas comerciales. Al menos Meituan ha reconocido claramente sus ventajas principales: las pequeñas y medianas empresas. Centrándose en las necesidades de las pequeñas y medianas empresas, ya sea aumentar los usuarios o aumentar el valor del tráfico para resolver la tasa de conversión de los comerciantes, este es el valor de Meituan para Internet móvil.

Si analizamos retrospectivamente la línea de negocios Infinite Warfare de Meituan en los últimos cinco años o incluso más, muchas empresas han fracasado, y los intentos fallidos a menudo surgen de romper con el círculo central de suministro de las pequeñas y medianas empresas. El más típico es el negocio de los taxis, independientemente de las pequeñas y medianas empresas, las capacidades de promoción local de Meituan no son tan impresionantes. Depende de simples subsidios y promociones para no aprovechar la oferta de conductores.

Ya sea cooperación en contenidos, ingreso a plataformas de comercio electrónico o apertura del sistema de membresía, inversión en aviación y viajes, la esencia es expandirse externamente en torno a las dos fortalezas del suministro para pequeñas y medianas empresas y el suministro de vino y viajes. , la decisión es más razonable.

También podemos ver la "ambición" de los recién llegados a Internet móvil como Meituan. En el futuro, pueden subvertir el patrón mediante alianzas verticales y horizontales, que es un método más eficaz que luchar solo.

Lo más importante es que desde Meituan podemos ver lo que les falta a las empresas tradicionales de Internet: una estrategia de crecimiento más clara.

Ya sea ofensivo o defensivo, Meituan ha trazado una curva de crecimiento vertical y horizontal: ir al extranjero y hundirse. Estos son actualmente los dos mercados incrementales con mayor margen de maniobra. En cuanto a las ventajas, desventajas y posibles problemas de Meituan de cara a salir al extranjero y hundirse en el mercado, debido a limitaciones de espacio, las ampliaremos en el próximo artículo.

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