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Dieser Artikel basiert auf öffentlichen Informationen und dient ausschließlich dem Informationsaustausch und stellt keine Anlageberatung dar.

Kürzlich etwaMeituanEinige Nachrichten:

1. Betreten Sie den Ladder-Medienmarkt und arbeiten Sie mit Focus Media zusammen, um in den dritten und vierten Markt einzusteigen.

2. Erneuerung des Vertrags mit Kuaishou und Aktualisierung des Kooperationsmodells und -inhalts;

3. Erneuerung des Mitgliedersystems, um Geschäfte und Haushalte zu verbinden;

4. Meituan investiert in Hangzhou Travel.

Angesichts der Entscheidungsstrategie von Meituan war der Markt eine Zeit lang etwas verwirrt.

Einige Leute glauben, dass dies eine neue Phase von Wang Dies ist Meituans Nutzung des Feindes als sein Freund. Diese Kernlogik kombiniert Zonglianheng, um die Verteidigung zu stärken und Bytes aggressiver zweiter Angriffsrunde zu widerstehen.

Heute werden wir über Meituan sprechen, der in letzter Zeit häufige Bewegungen ausführt, und darüber, ob er offensiv oder defensiv ist.

01

Sicht des Angreifers: Der König von Chu strebt den Thron an und alle Helden erheben sich gemeinsam

Die erste Anomalie von Meituan besteht darin, dass seine Leistung stetig gestiegen ist, es jedoch nicht gelungen ist, eine bessere Bewertung zu erzielen.

Zu Beginn dieses Jahres sank der Wert von Meituan auf weniger als 50 Milliarden US-Dollar.

Selbst nach der Veröffentlichung eines Finanzberichts, der die Wachstums- und Gewinnerwartungen weit übertraf, und der weiterhin großen Anzahl von Rückkäufen bewegt sich Meituans Bewertungsniveau immer noch im Plattformbereich von 92 Milliarden US-Dollar, und das Bewertungsniveau ist nur dreimal so hoch wie der Höchstwert vor drei Jahren ein Teil.

Natürlich ist dies das aktuelle allgemeine Umfeld des chinesischen Internets. Die meisten Internetunternehmen sind in eine Phase der Blüte und des Erfolgs eingetreten, und die meisten Unternehmen haben Verluste in Gewinne umgewandelt. Geschäftsbereiche, die wirklich nicht das Licht der Welt erblicken, sollten gekürzt oder gekürzt werden.

Dementsprechend haben die zehn größten Unternehmen am Hongkonger Aktienmarkt vier Jahre in Folge Skalengewinne (mehr als 100 Milliarden) erzielt, die durchschnittliche Umsatzwachstumsrate ist jedoch von etwa 30 % auf einstellige Werte gesunken.

Diagramm: Umsatzwachstum und Gewinn der Hongkonger Aktie China Internet, Quelle: Choice Financial Client, Brocade Arrangement

Bei Investitionen im Internet gilt seit jeher der Grundsatz, Erwartungen zu erfüllen: Hohe Bewertungen sind nicht beängstigend, und Anleger mögen Unternehmen, die halb im Verborgenen und voller Fantasie sind. Sobald die Früchte Früchte tragen, folgt die Leistungsableitung der Berechnung kalter Zahlen, und die Bewertung wird nie erhöht.

Der durchschnittliche PB von Aktien aus Hongkong ist von 5,5x vor fünf Jahren auf 2,5x gesunken. Internetunternehmen haben eine große Menge an nicht verbuchten Mitteln auf ihren Konten.

In einer Zeit ohne Zuwächse sind die Aktien anderer Leute meine Zuwächse.

Der Logik des Unendlichen Krieges folgend, birgt Meituan als seltenes Ziel mit einem idealen Bewertungsmultiplikator für Hongkonger Aktien natürlich größere Erwartungen für die Zukunft.

Aus Sicht des Angreifers haben aufstrebende Ziele im Zeitalter des mobilen Internets wie Pinduoduo, ByteDance und MiHoYo den Nachzüglern des mobilen Internets eines bewiesen: Die Internetlandschaft ist nicht so unzerbrechlich, wie es scheint, auch wenn sie genauso mächtig ist Als Alibaba Oder die Festung, die Tencent jahrzehntelang gebaut hat, wird immer noch geteilt und gegessen.

Ob Kooperationen mit Kuaishou und Focus oder die Einbeziehung des Online-Arzneimittelkaufs in das Krankenversicherungssystem, es gibt nur ein Ziel: im Markt zu versinken.

Die neuen Könige des mobilen Internets (Meituan, Kuaishou, Pinduoduo und vielleicht der zukünftige Bilibili, Xiaohongshu) schließen sich zusammen, um in die traditionell mächtigen Bereiche (E-Commerce, Offline-Märkte) vorzudringen. Es besteht durchaus das Gefühl, dass der König von Chu strebt nach oben und die Helden verschmelzen. Ein Déjà-vu-Gefühl.

Meituan restrukturiert sein Mitgliedersystem, bettet den Content-Pool von Kuaishou ein und nutzt traditionelle Offline-E-Commerce-Plattformen, um die Banner des Dienstleistungshandels im sinkenden Markt zu erweitern und so seinen Einfluss zu erhöhen. Dies dient dazu, den Kampf um den sinkenden Markt im nächsten Jahrzehnt proaktiv anzugreifen und auszuweiten . Unendliche Geschäftsgrenzen mit begrenztem Verkehrswert.

Aufgrund der jüngsten häufigen Anpassungen der Organisationsstruktur und der geschäftlichen Veränderungen, „der Kern einer Fernfreundschaft ist ein Nahangriff“ und „Der Feind meines Feindes ist mein Freund“, hat Meituan nach und nach einen inszenierten Sieg in dem von Byte provozierten Krieg errungen und aus dem Krieg zurückgezogen. Mit Infinity War wieder auf dem richtigen Weg.

02

Standpunkt des Verteidigers: Bauen Sie hohe Mauern und lagern Sie Vorräte ein

Schwarz und Weiß koexistieren statt sich zu widersetzen.

Natürlich werden einige Leute denken, dass Meituan im Krieg gegen das Leben vor Ort noch keinen absoluten Sieg errungen hat, sodass es sich bei diesen Aktionsrunden nicht um gezielte Gegenangriffe handelt, sondern lediglich um die Festigung der eigenen Barrieren.

Die zentrale Grundlage der Sichtweise des Verteidigers ist, dass der Verkehrswert von Meituan mit der Leistungsverbesserung nicht wesentlich gestiegen ist und die Gewinnwiederherstellung hauptsächlich auf internen und nicht auf externen Faktoren beruht und die Offensiv- und Defensivtrends nicht unterschiedlich sind.

Schauen wir uns zunächst die finanzielle Leistung von Meituan im ersten Quartal 2024 an, wobei das Gesamtumsatzwachstum von Meituan aufgrund der besonderen Umstände im gleichen Zeitraum des Vorjahres 25 % und das Bruttogewinnwachstum 29,7 % erreichte.

Im Vergleich zum Vorquartal war das Umsatzwachstum von Meituan im ersten Quartal jedoch mit einem Rückgang von 1 % im Vergleich zum Umsatz im vierten Quartal 2023 weniger offensichtlich.

Bezogen auf die Geschäftsarten gingen die Marketingdienstleistungen im Vergleich zum Vormonat um 6 % zurück, die durchschnittlichen Wachstumsraten bei Vertrieb und Provisionen betrugen jeweils 1 % und 3 %.

Abbildung: Umsatzentwicklung von Meituan in einem Quartal nach Geschäftsbereichen, Quelle: Brokat-Zusammenstellung des Unternehmensfinanzberichts

Mit anderen Worten: Der Kernwert des Verkehrs (Wachstum der Marketingeinnahmen) konnte nicht mit der Wachstumsrate der Geschäftsgröße mithalten. Der Verkehrswert von Meituan stagnierte, seit Byte in den Verkehrspool lokaler Dienste eingestiegen ist.

Darüber hinaus ist der größte Beitrag zum Gewinn lokaler Unternehmen, dass die Marketingausgaben nach der Kürzung der C-End-Subvention um fast 3 Milliarden gesunken sind, und auch die Kostenkontrolle ist der Hauptanreiz für eine Erhöhung Gewinnmargen.

Anstatt mit Kuaishou zusammenzuarbeiten, um Inhalte zu entwickeln, um den schrumpfenden Markt anzugreifen, ist es besser zu sagen, dass Douyin, nachdem es ein Jahr lang um lokale Dienste konkurriert hatte, die Mängel des traditionellen Verkehrswerts zu spüren bekam und es nicht schaffte, Inhaltsaktualisierungen effektiv abzuschließen beschloss, sich ihnen anzuschließen.

Die Zusammenarbeit mit Focus gleicht eher einer Entscheidung, ein rationales Sicherheitspolster und eine vorsichtige externe Expansion unter der Prämisse der Marktrisikoaversion aufrechtzuerhalten: Denn egal, ob es sich bei Meituan um Kunden (Händler in Städten der dritten und vierten Reihe) oder The handelt Die Fähigkeit lokaler Werbekanäle und das Niveau der algorithmischen Rechenleistung können alle unabhängig voneinander enden. Die Hauptlogik der Kombination von Zonglianheng ist die Risikoaversion.

Das Verständnis dieser Runde von Meituans Aktionen sollte eine strategische Korrektur sein. Nachdem sie sich zunächst effektiv gegen Bytes lokale Lebensoffensive gewehrt hatte, entschied sie sich für die Strategie, hohe Mauern zu errichten und Nahrung anzuhäufen.：

Ausgehend von der Nachfrageseite: Öffnen Sie das Mitgliedschaftssystem, bieten Sie C-End-Benutzern bequemere und effektivere Zugangsdienste, heben Sie die Einzigartigkeit des Mitgliedschaftssystems hervor und sorgen Sie für eine höhere Kundenbindung. Denn die aktuellen Konkurrenzprodukte auf dem Markt, ob Ele.me oder Douyin, können nicht gleichzeitig In-Store- und Home-Delivery-Dienste abdecken.

Ausgehend von der Angebotsseite: Im Austausch für den Traffic-Wert des sinkenden Marktes zu den niedrigsten Kosten gibt es zwei Killer-Werbekanäle auf dem sinkenden Markt: Content und Community. Ersteres entspricht Kuaishou und letzteres entspricht Focus. Machen Sie Ihre Mängel durch Gewinnbeteiligung oder Kooperation wett und reduzieren Sie die Kosten für Versuch und Irrtum, aber die inkrementelle Wertsteigerung ist möglicherweise nicht ideal.

Meituans Grenzkrieg, der mit minimalen Kosten durchgeführt wird, vermittelt dem Markt auf den ersten Blick, dass das Unternehmen aus dem Sumpf lokaler Lebenskriege herausgekommen ist, aber in Wirklichkeit baut es immer noch Mauern um sein ursprüngliches Geschäft, und seine Ausweitung nach unten ist nicht radikal Es ist also immer noch defensiver Natur.

03

Die Bedeutung des offensiven und defensiven Momentums besteht darin, den Trend zu verdeutlichen

Yizhou war erschöpft und Zhuge Liangs Kernlösung für die inneren Unruhen bestand darin, die Offensive durch die Verteidigung zu ersetzen. Er lenkte die Aufmerksamkeit von Cao Wei durch kontinuierliche Expeditionen in den Norden ab. Obwohl es ihm nicht gelang, die Han-Dynastie wiederzubeleben, brachte dies auch Vitalität in das stark geschwächte Shu-Königreich. Bismarck marschierte in Dänemark ein und lud Österreich, seinen auserkorenen Feind, ein, nicht um der Einheit und Freundschaft willen, sondern um die innere Geschichte des Feindes und seine wahre Stärke herauszufinden.

Momentum ist wichtig, aber wichtiger als Momentum ist es, die vernünftigsten Ziele durch Offensiv- und Defensivkräfte klar zu verstehen und zu planen. Wir glauben, dass die Maßnahmen von Meituan zeigen, dass Meituan seine strategische Planung und sein Wachstumslayout vollständig versteht.

Was zunächst die Frage betrifft, ob Meituan offensiv oder defensiv ist, liegt die Antwort vielleicht im Rätsel. Wenn die Hauptakteure der Aktion durch Pinduoduo und ByteDance ersetzt würden, wären sie bereit, auf Gewinne zu verzichten, um zu expandieren auf dem Geschäftsmarkt, anstatt persönlich zu kämpfen? Selbst die operativen Richtlinien im Rahmen des eigenen Geschäfts werden vom Markt als Angriff auf traditionelle Internetgiganten angesehen. Ebenso wie die automatische Preisverfolgung von 618 online wird sie definitiv nicht als passive Verteidigungsstrategie für Pinduoduo angesehen .

Letztendlich ist Meituan immer noch führend, was Ihnen angesichts der Marktreaktion, des Bewertungsniveaus, des spezifischen Kooperationsmodells und der gesetzten Ziele vielleicht etwas langweilig erscheint. Zumindest unserer Meinung nach ist die Leistung von Meituan die Tat.Es ist eher so, als würde man Angriff statt Verteidigung einsetzen, und Verteidigung bedeutet mehr als Angriff:

• Gemessen an der Bewertungsleistung und der Marktreaktion:Wie im vorherigen Artikel erwähnt, beträgt der aktuelle durchschnittliche PB der Hongkonger Aktien China Internet das 2,5-fache. Wenn Sie sich die Daten genau ansehen, ist Meituan das Internetunternehmen mit dem höchsten PB-Multiplikator höherer Bewertungskoeffizient und ist optimistischer. Natürlich erkennt seine zukünftige Entwicklung auch seine Logik des unendlichen Krieges an.

Um ein höheres Bewertungsniveau aufrechtzuerhalten, muss Meituan einerseits die Nachhaltigkeit des Gewinnwachstums so weit wie möglich aufrechterhalten. Schließlich haben Internetinvestoren der Logik des Verlusts für Wachstum seit langem misstraut. Es muss auch Wege finden, das Geschäft in einem größeren Gebiet zu verfolgen, um das Umsatzwachstum aufrechtzuerhalten.

Daher ist die Entscheidung, Vertikale und Horizontale zu kombinieren, die optimale Lösung, aber im Wesentlichen geht es immer noch darum, das Gewinnniveau als oberste Priorität beizubehalten.

• Nach Meituans eigenen Fähigkeiten zu urteilen: „Schlechte Bewertung”Ich habe kürzlich einen Artikel über den Powerbank-Markt geschrieben, der den Händlern, die die Powerbank-Ausrüstung aufstellen, direkt gesagt hat, dass sie der Versuchung des lokalen Verkehrs nicht widerstehen können von Meituan. Die erschreckende Unterdrückungskraft kleiner und mittlerer Unternehmen.

Bild: Bild zur Geschäftsförderung der Meituan Power Bank, Quelle: Internetbild

Der Großteil der Serviceeinnahmen von Meituan stammt ebenfalls von Händlern, daher muss das Unternehmen den Händlern den Wert seines Datenverkehrs zeigen.

Deshalb arbeiten wir zusammen, um das Angebot an Inhalten zu verbessern (im Vergleich zur aktuellen digitalen Live-Übertragung in Meituan ist Kurzvideowerbung offensichtlich effektiver) und kooperieren, um in die Offline-Medienmärkte der dritten und vierten Ebene einzutreten (um marginalisierte und ältere Verbraucher in der Gemeinschaft direkter zu erreichen). ). Ersteres dient dazu, die Conversion-Rate zu erhöhen, letzteres erhöht die absolute Anzahl der Nutzer, alles um den Kern-Traffic-Wert zu stabilisieren

• Aus Sicht der Geschäftsziele:Ob es sich um das lokale Lifestyle-Unternehmen handelt, das auf Inhalte angewiesen ist, um in den sinkenden Markt vorzudringen, oder um das Medienunternehmen, das auf Kanäle angewiesen ist, um in den sinkenden Markt vorzudringen, bei den Zielen handelt es sich nicht um „direkte“ Konkurrenten im herkömmlichen Sinne.

Der ehemalige Meituan ist ein Riese auf dem lokalen Lebensmarkt. Es ist nur ein Gegenangriff auf den Aktienmarkt eines bestimmten Gegners. Stellen Sie sich vor, dass Meituan auch ohne Kuaishou dabei sein wird Auch in den Viertstädten wird es keine stärkeren Konkurrenten geben.

Was Letzteres betrifft, wird derzeit der Marktanteil ermittelt, der nach dem Niedergang der chinesischsprachigen Medien freigesetzt wird. Der traditionelle Offline-Medienmarkt ist nicht der Kern der Konkurrenz für Internetunternehmen hat es Meituan ermöglicht, weiterhin zu konkurrieren. Es ist schwierig, direkte Konkurrenten zu finden, daher besteht kein Grund zum Angriff.

Zweitens ist es nicht so, dass die defensive Strategie dieses Mal nicht gut ist, was Meituans Entscheidungsänderungen in den Geschäftsbereichen angeht. Zumindest hat Meituan seine Kernvorteile klar erkannt: kleine und mittlere Unternehmen. Die Konzentration auf die Bedürfnisse kleiner und mittlerer Unternehmen, sei es die Steigerung der Nutzerzahlen oder die Steigerung des Traffic-Werts, um die Conversion-Rate für Händler zu ermitteln, ist der Wert von Meituan für das mobile Internet.

Wenn man auf den Geschäftsbereich „Infinite Warfare“ von Meituan in den letzten fünf Jahren oder sogar länger zurückblickt, sind viele Unternehmen gescheitert, und gescheiterte Versuche sind häufig darauf zurückzuführen, dass sie sich aus dem Kernlieferkreis kleiner und mittlerer Unternehmen gelöst haben. Das typischste Unternehmen ist das Taxi-Beförderungsgeschäft. Unabhängig von kleinen und mittleren Unternehmen sind Meituans lokale Werbemöglichkeiten nicht besonders beeindruckend. Meituan ist auf einfache Subventionen und Werbeaktionen angewiesen, um das Angebot an Fahrern nicht zu nutzen.

Ob es um Content-Kooperationen, den Einstieg in E-Commerce-Plattformen oder die Öffnung des Mitgliedersystems oder Investitionen in Luftfahrt und Reisen geht, das Wesentliche ist, die beiden Stärken der Versorgung kleiner und mittlerer Unternehmen sowie der Wein- und Reiseversorgung nach außen zu erweitern , die Entscheidung ist vernünftiger.

Wir können auch den „Ehrgeiz“ von mobilen Internet-Neulingen wie Meituan erkennen. In Zukunft könnten sie das Muster durch vertikale und horizontale Allianzen untergraben, was eine effektivere Methode ist als alleiniger Kampf.

Das Wichtigste ist, dass wir an Meituan erkennen können, was den traditionellen Internetunternehmen fehlt: eine klarere Wachstumsstrategie.

Ob offensiv oder defensiv, Meituan hat eine vertikale und horizontale Wachstumskurve gezogen: ins Ausland gehen und sinken. Dies sind die beiden inkrementellen Märkte, die derzeit den größten Handlungsspielraum zu haben scheinen. Was die Vor- und Nachteile sowie die potenziellen Probleme von Meituan im Hinblick auf den Weg ins Ausland und den Untergang auf dem Markt aufgrund von Platzbeschränkungen betrifft, werden wir im nächsten Artikel näher darauf eingehen.

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