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Questo articolo si basa su informazioni pubbliche ed è destinato esclusivamente allo scambio di informazioni e non costituisce alcun consiglio di investimento.

Recentemente circaMeituanAlcune notizie:

1. Entrare nel mercato dei ladder media e collaborare con Focus Media per entrare nei mercati di terzo e quarto livello;

2. Rinnovare il contratto con Kuaishou e aggiornare il modello e i contenuti della cooperazione;

3. Innovare il sistema di membership per connettere negozi e case;

4. Meituan investe in Hangzhou Travel.

Di fronte alla strategia decisionale di Meituan, il mercato è rimasto per un po' confuso.

Alcune persone pensano che questa sia una nuova fase della guerra infinita di Wang Xing. Il periodo di cinque anni di "quattro orizzontali e tre verticali" è arrivato, ed è tempo di suonare il chiaro appello per il prossimo round di attacco questo è l'uso da parte di Meituan del nemico del nemico per essere suo amico. Questa logica fondamentale combina Zonglianheng per rafforzare la difesa e resistere al secondo round di attacco aggressivo di Byte.

Oggi parleremo di Meituan, che ultimamente ha fatto movimenti frequenti, e se sia offensivo o difensivo.

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Il punto di vista dell'attaccante: il re di Chu aspira al trono e tutti gli eroi insorgono insieme

La prima anomalia di Meituan è che la sua performance è in costante aumento, ma non è riuscita a ottenere una valutazione migliore.

All’inizio di quest’anno, la valutazione di Meituan è scesa a meno di 50 miliardi di dollari.

Anche dopo aver annunciato un rapporto finanziario che ha superato di gran lunga le aspettative di crescita e profitto e aver continuato a effettuare un gran numero di riacquisti, il livello di valutazione di Meituan si aggira ancora nell'intervallo della piattaforma di 92 miliardi di dollari USA e il livello di valutazione è solo tre volte il punto più alto tre anni fa.

Naturalmente, questo è l'attuale contesto generale di Internet in Cina. La maggior parte delle società Internet è entrata in un periodo di fioritura e fruttificazione e la maggior parte delle aziende ha trasformato le perdite in profitti. Le linee di business che in realtà non possono vedere la luce dovrebbero essere tagliate o tagliate.

Di conseguenza, le prime 10 società del mercato azionario di Hong Kong hanno mantenuto profitti di scala (più di 100 miliardi) per quattro anni consecutivi, ma il tasso medio di crescita dei ricavi è sceso da circa il 30% a una sola cifra.

Grafico: crescita dei ricavi e profitti delle azioni di Hong Kong China Internet, fonte: cliente finanziario scelto, disposizione in broccato

Il principio seguito negli investimenti in Internet è sempre stato quello di acquistare aspettative: le valutazioni elevate non spaventano e gli investitori preferiscono le aziende seminascoste e piene di immaginazione. Una volta realizzati i frutti, l’inferenza sulla performance seguirà i problemi di calcolo dei numeri a freddo, e la valutazione non verrà mai aumentata.

Il PB medio delle azioni di Hong Kong China Internet è sceso da 5,5 volte cinque anni fa a 2,5 volte. Le società Internet hanno una grande quantità di fondi non contabilizzati sui loro conti.

In un’era senza incrementi, le azioni degli altri sono i miei incrementi.

Seguendo la logica della Guerra Infinita, Meituan, in quanto obiettivo raro con un multiplo di valutazione ideale per le azioni di Hong Kong, porta naturalmente più aspettative per il futuro.

Il punto di vista dell'aggressore è che gli obiettivi emergenti dell'era di Internet mobile come Pinduoduo, ByteDance e MiHoYo hanno dimostrato una cosa agli ultimi arrivati ​​di Internet mobile: il panorama di Internet non è così indistruttibile come sembra, anche se è così potente come Alibaba O la fortezza che Tencent ha impiegato decenni a costruire sarà ancora divisa e mangiata.

Che si tratti della cooperazione con Kuaishou e Focus, o dell’inclusione degli acquisti di farmaci online nel sistema di assicurazione medica, l’obiettivo è uno solo: sprofondare nel mercato.

I nuovi re dell'Internet mobile (Meituan, Kuaishou, Pinduoduo e forse il futuro Bilibili, Xiaohongshu) si stanno unendo per entrare nei settori tradizionalmente potenti (e-commerce, mercati offline). aspira alla vetta e gli eroi si fondono. Un senso di déjà vu.

Meituan ristruttura il suo sistema di abbonamento, incorpora il pool di contenuti di Kuaishou e utilizza i tradizionali media di e-commerce offline come punto di partenza per espandere i banner commerciali di servizi nel mercato in declino per aumentare la sua influenza. Questo per attaccare in modo proattivo ed espandere la battaglia per il mercato in declino nel prossimo decennio. Confini aziendali infiniti con valore di traffico limitato.

Pertanto, a causa dei recenti e frequenti aggiustamenti della struttura organizzativa e dei cambiamenti aziendali, "il nucleo dell'amicizia a distanza è l'attacco ravvicinato" e "il nemico del mio nemico è mio amico", Meituan ha gradualmente ottenuto una vittoria scenica nella guerra provocata da Byte e si ritirò dalla guerra. Di nuovo in pista con Infinity War.

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Il punto di vista del difensore: costruisci muri alti e accumula rifornimenti

Il bianco e il nero convivono invece di opporsi.

Naturalmente, alcuni penseranno che Meituan non abbia ancora ottenuto una vittoria assoluta nella guerra alla vita locale, quindi queste serie di azioni non sono contrattacchi mirati, ma semplicemente consolidano le proprie barriere.

La base principale del punto di vista del difensore è che il valore del traffico di Meituan non è aumentato in modo significativo con il miglioramento delle prestazioni, e il ripristino dei profitti deriva principalmente da fattori interni piuttosto che da fattori esterni, e le tendenze offensive e difensive non sono diverse.

Diamo prima un'occhiata alla performance finanziaria di Meituan. Nel primo trimestre del 2024, beneficiando della base bassa dovuta a circostanze speciali nello stesso periodo dell'anno scorso, la crescita complessiva dei ricavi di Meituan ha raggiunto il 25% e la crescita dell'utile lordo ha raggiunto il 29,7%.

Tuttavia, da una prospettiva trimestre su trimestre, la crescita dei ricavi del primo trimestre di Meituan non è stata così evidente, con una diminuzione dell’1% rispetto ai ricavi del quarto trimestre del 2023.

In termini di tipologie di business, i servizi di marketing sono diminuiti del 6% su base mensile. Negli ultimi tre trimestri, i tassi di crescita composti della distribuzione e delle commissioni sono stati rispettivamente dell'1% e del 3%. Solo i servizi di marketing non sono cresciuti in modo significativo.

Figura: andamento dei ricavi di Meituan in un solo trimestre per attività, fonte: compilazione del broccato del rapporto finanziario aziendale

In altre parole, il valore del traffico principale di Meituan (crescita dei ricavi di marketing) non è stato in grado di eguagliare il tasso di crescita della scala aziendale. Il valore del traffico di Meituan è rimasto stagnante da quando Byte è entrato nel pool di traffico dei servizi locali.

Inoltre, a livello di profitto delle imprese locali, il contributo maggiore è che le spese di marketing sono diminuite di quasi 3 miliardi dopo la riduzione del sussidio di fascia C, e anche le spese di ricerca e sviluppo e di gestione sono diminuite. Il controllo dei costi è il principale incentivo all’aumento margini di profitto.

Piuttosto che unire le forze con Kuaishou per distribuire contenuti per attaccare il mercato in declino, è meglio dire che dopo che Douyin ha gareggiato per i servizi locali per un anno, ha avvertito le carenze del valore del traffico tradizionale e non è riuscita a completare in modo efficace gli aggiornamenti dei contenuti, quindi ha scelto di unirsi a loro.

La collaborazione con Focus assomiglia più alla decisione di mantenere un razionale cuscino di sicurezza e una cauta espansione esterna con la premessa dell'avversione al rischio di mercato: dopo tutto, per Meituan, che si tratti di clienti (commercianti nelle città di terzo e quarto livello) o di la capacità dei canali di promozione locale e il livello di potenza di calcolo algoritmica hanno tutti la capacità di terminare in modo indipendente. La logica principale della combinazione di Zonglianheng è l'avversione al rischio.

L’interpretazione di Meituan di questo ciclo di azioni dovrebbe essere una correzione strategica. Dopo aver inizialmente resistito efficacemente all’offensiva della vita locale di Byte, ha scelto la strategia di costruire alte mura e accumulare cibo.：

A partire dal lato della domanda: aprire il sistema di adesione, fornire agli utenti finali C servizi di accesso più convenienti ed efficaci, evidenziare l’unicità del sistema di adesione e quindi mantenere una maggiore fedeltà al cliente. Dopotutto, gli attuali prodotti concorrenti sul mercato, siano essi Ele.me o Douyin, non possono coprire contemporaneamente sia i servizi in negozio che quelli di consegna a domicilio.

A partire dal lato dell'offerta: in cambio del valore del traffico del mercato in declino al costo più basso, ci sono due canali di promozione killer nel mercato in declino, contenuti e community. Il primo corrisponde a Kuaishou, il secondo a Focus. Compensa le tue carenze sotto forma di partecipazione agli utili o cooperazione e riduci i costi di tentativi ed errori, ma il miglioramento incrementale del valore potrebbe non essere l'ideale.

La guerra di confine portata avanti da Meituan al minimo costo, in apparenza, comunicava al mercato che era uscito dal pantano delle guerre per la vita locale, ma in realtà continuava a costruire muri attorno alla sua attività originaria, e la sua espansione al ribasso non era radicale, quindi era ancora di natura difensiva.

03

Il significato dello slancio offensivo e difensivo è quello di chiarire la tendenza

Yizhou era esausto e la soluzione principale di Zhuge Liang al tumulto interno fu quella di sostituire l'offensiva con la difesa. Distolse l'attenzione di Cao Wei attraverso continue spedizioni nel nord. Sebbene non riuscisse a far rivivere la dinastia Han, portò anche vitalità al Regno Shu gravemente indebolito. Bismarck marciò in Danimarca e invitò l'Austria, il suo nemico predestinato, non per unità e amicizia, ma per scoprire la storia interiore del nemico e la sua vera forza.

Lo slancio è importante, ma ciò che è più importante dello slancio è comprendere chiaramente e pianificare gli obiettivi più ragionevoli attraverso le forze offensive e difensive. Riteniamo che le azioni di Meituan dimostrino che Meituan comprende appieno la sua pianificazione strategica e il suo schema di crescita.

Innanzitutto, per quanto riguarda la risposta se Meituan sia offensivo o difensivo, forse la risposta sta nell’enigma. Se gli attori principali dell’azione fossero sostituiti da Pinduoduo e ByteDance, sarebbero disposti a scegliere di rinunciare ai profitti per espandersi. il mercato aziendale, piuttosto che uscire e combattere di persona? Anche le politiche operative nell'ambito della propria attività saranno considerate dal mercato come un attacco ai tradizionali giganti di Internet. Proprio come il monitoraggio automatico dei prezzi di 618 online, non sarà sicuramente considerata una strategia di difesa passiva per Pinduoduo. .

In ultima analisi, Meituan è ancora il leader, il che potrebbe sembrarti un po’ brusco considerando la risposta del mercato e il livello di valutazione, il modello di cooperazione specifico e gli obiettivi prefissati, almeno a nostro avviso, la performance di Meituan è costituita da azioni.È più come usare l'offesa invece della difesa, e la difesa significa più dell'offesa:

• A giudicare dall’andamento della valutazione e dalla reazione del mercato:Come accennato nell'articolo precedente, l'attuale PB medio delle azioni di Hong Kong China Internet è 2,5x. Se si osservano attentamente i dati, Meituan è la società Internet con il multiplo PB più alto coefficiente di valutazione più elevato ed è più ottimista Naturalmente, il suo sviluppo futuro riconosce anche la sua logica di guerra infinita.

Per Meituan, per mantenere un livello di valutazione più elevato, da un lato, è necessario preservare il più possibile la sostenibilità della crescita degli utili. Dall’altro, gli investitori su Internet hanno a lungo diffidato della logica della perdita in cambio della crescita; deve anche trovare modi per perseguire affari su un territorio più ampio per mantenere la crescita dei ricavi.

Pertanto, scegliere di combinare verticale e orizzontale è la soluzione ottimale, ma l’essenza è comunque mantenere il livello di profitto come prima priorità.

• A giudicare dalle capacità di Meituan: “Recensione negativa”Recentemente ho scritto un articolo sul mercato dei power bank. I promotori locali di Meituan hanno detto direttamente ai commercianti che hanno installato le apparecchiature dei power bank di Meituan di fornire prima il supporto al traffico. Nessun commerciante di piccole e medie dimensioni può resistere alla tentazione del traffico locale di Meituan. Il terrificante potere repressivo delle piccole e medie imprese.

Immagine: immagine promozionale aziendale della power bank Meituan, fonte: immagine Internet

Anche la maggior parte delle entrate derivanti dai servizi di Meituan provengono dai commercianti, quindi deve mostrare il valore del suo traffico ai commercianti.

Pertanto, collaboriamo per migliorare l'offerta di contenuti (rispetto all'attuale trasmissione digitale in diretta di Meituan, la promozione di brevi video è ovviamente più efficace) e cooperiamo per entrare nei mercati dei media offline di terzo e quarto livello (raggiungendo più direttamente i consumatori emarginati e delle comunità anziane ). Il primo ha lo scopo di aumentare il tasso di conversione, il secondo aumenta il numero assoluto di utenti, il tutto per stabilizzare il valore del traffico principale

• Dal punto di vista degli obiettivi aziendali:Che si tratti del business dello stile di vita locale che fa affidamento sui contenuti per entrare nel mercato in declino, o del business dei media che fa affidamento sui canali per entrare nel mercato in declino, gli obiettivi non sono concorrenti “diretti” nel senso tradizionale.

L'ex Meituan è un gigante nel mercato della vita locale. Supply + content è solo un contrattacco contro l'attacco di Byte È difficile lanciare un attacco al mercato azionario di un certo avversario Immagina, anche senza Kuaishou, Meituan sarà nel terzo Inoltre, non ci saranno concorrenti più forti nelle città di quarto livello.

Per quanto riguarda quest'ultimo, attualmente si sta determinando la quota di mercato liberata dopo la caduta dei media in lingua cinese. Il tradizionale mercato dei media offline non è il centro della concorrenza per le aziende Internet, nemmeno la potente alleanza tra Wang Xing e Jiang Nanchun ha permesso a Meituan di continuare a competere È difficile trovare concorrenti diretti, quindi non c’è bisogno di attaccare.

In secondo luogo, non è che la strategia difensiva non sia buona. Questa volta siamo molto ottimisti sui cambiamenti decisionali di Meituan nelle linee di business. Almeno Meituan ha chiaramente riconosciuto i suoi principali vantaggi: le piccole e medie imprese. Concentrandosi sulle esigenze delle piccole e medie imprese, sia che si tratti di aumentare gli utenti o di aumentare il valore del traffico per risolvere il tasso di conversione per i commercianti, questo è il valore di Meituan per Internet mobile.

Guardando indietro alla linea di business Infinite Warfare di Meituan negli ultimi cinque anni o anche più, molte aziende hanno fallito, e i tentativi falliti spesso derivano dal distacco dal circolo di fornitura principale delle piccole e medie imprese. Il più tipico è il business dei taxi. Indipendentemente dalle piccole e medie imprese, le capacità di promozione locale di Meituan non sono così impressionanti. Si basa su semplici sussidi e promozioni per non riuscire a sfruttare l’offerta di autisti.

Che si tratti di cooperazione sui contenuti, di ingresso su piattaforme di e-commerce o di apertura del sistema di adesione, di investimenti nell’aviazione e nei viaggi, l’essenza è ovviamente l’espansione esterna attorno ai due punti di forza dell’offerta di piccole e medie imprese e dell’offerta di vino e viaggi , la decisione è più ragionevole.

Possiamo anche vedere l'"ambizione" dei nuovi arrivati ​​di Internet mobile come Meituan, che in futuro potrebbero sovvertire il modello attraverso alleanze verticali e orizzontali, che è un metodo più efficace che combattere da soli.

La cosa più importante è che da Meituan possiamo vedere ciò che manca alle aziende Internet tradizionali: una strategia di crescita più chiara.

Che sia offensivo o difensivo, Meituan ha tracciato una curva di crescita verticale e orizzontale: andare oltreoceano e affondare. Questi sono attualmente i due mercati incrementali con il maggior margine di manovra. Per quanto riguarda i vantaggi, gli svantaggi e i potenziali problemi di Meituan di fronte all'uscita all'estero e allo sprofondamento nel mercato, a causa delle limitazioni di spazio, ne parleremo nel prossimo articolo.

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