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El 12 de julio, la Comisión Reguladora de Valores de China aprobó el registro de Suzhou Tianmai Thermal Technology Co., Ltd. (en adelante, Suzhou Tianmai) para su oferta pública inicial en la Bolsa de Valores de Shenzhen.

La información pública muestra que Suzhou Tianmai solicitó GEM en junio de 2022, recibió la primera ronda de consultas en julio de 2022 y aprobó la reunión en enero de 2023. El ciclo de revisión ha durado hasta 25 meses.

Durante este período, la Bolsa de Valores de Shenzhen envió dos cartas de consulta a Suzhou Tianmaixia, cubriendo diversos temas como el posicionamiento de GEM, los ingresos, los principales clientes, los contratos importantes, los flujos de capital y la calidad de la divulgación de información.

Se cuestiona la sostenibilidad del desempeño

Suzhou Tianmai se estableció el 25 de julio de 2007 y completó la reforma accionaria el 25 de enero de 2018. El negocio principal de la compañía es la investigación y el desarrollo, la producción y la venta de materiales y componentes conductores térmicos y de disipación de calor. Los productos principales incluyen tubos de calor, cámaras de vapor, materiales de interfaz térmica, películas de grafito, etc. Los productos se utilizan ampliamente en Samsung, OPPO, vivo, Huawei, Honor, Hainan, etc. Kangvision y muchos otros productos terminales de marcas conocidas.

En los últimos años, los productos de electrónica de consumo representados por los teléfonos inteligentes han seguido desarrollándose hacia un alto rendimiento, multifunción y delgadez. Los fabricantes de marcas de teléfonos inteligentes prefieren gradualmente las placas de temperatura uniforme y los tubos de calor debido a su excelente conductividad térmica.

De 2021 a 2023, Suzhou Tianmai logró ingresos comerciales principales de 696,8988 millones de yuanes, 827,9571 millones de yuanes y 914,8607 millones de yuanes respectivamente, y obtuvo ganancias netas atribuibles a los accionistas de la empresa matriz de 64,5353 millones de yuanes, 116,7038 millones de yuanes y 154,185 millones de yuanes. Entre ellos, la tasa de crecimiento compuesta de tres años de los ingresos del negocio de refrigeración alcanzó el 14,58%.

Sin embargo, vale la pena señalar que el alto crecimiento de Suzhou Tianmai puede resultar difícil de continuar en el futuro.

En los últimos años, aunque la empresa ha logrado avances positivos en la diversificación de su negocio en los campos de vigilancia de seguridad, electrónica automotriz, equipos de comunicación y otros campos de aplicación, a corto plazo el campo de los teléfonos inteligentes sigue siendo un importante campo comercial y una fuente de ingresos para la empresa. empresa, que representa casi el 70%.

Afectados por factores como las fluctuaciones económicas globales, la escasez de chips y las tensiones geopolíticas, los envíos mundiales de teléfonos inteligentes han mostrado una clara tendencia a la baja. ¿Cómo puede Suzhou Tianmai ser inmune?

En términos de productos, además del aumento significativo en la cantidad y proporción de las cámaras de vapor, la tasa de crecimiento de los ingresos de los tubos de calor y los materiales de interfaz térmica es relativamente lenta, y la proporción de ingresos de las películas de grafito está disminuyendo rápidamente; .

En 2023, el margen de beneficio bruto del negocio principal de Suzhou Tianmai fue del 33,29%, un aumento con respecto al año anterior, debido principalmente al rápido aumento del margen de beneficio bruto del producto de cámara de vapor con la mayor proporción de ingresos. Otros productos principales tuvieron un desempeño débil.

En cuanto a las capacidades de innovación, los actuales controladores de la empresa, Xie Yi y Shen Fenghua, tienen educación secundaria y secundaria técnica, respectivamente. El personal técnico principal del emisor, Ding Xingqiang y Liu Xiaoyang, tienen títulos de licenciatura.

A finales de 2023, la empresa cuenta con un total de 240 empleados técnicos y de I+D, y solo 11 empleados tienen una maestría o superior. En la actualidad, la empresa cuenta con 77 tecnologías patentadas, incluidas 11 patentes de invención, y se están solicitando múltiples tecnologías patentadas.

Alta concentración de clientes

En 2021, 2022 y 2023, las ventas totales de los cinco principales clientes de la empresa (según las estadísticas consolidadas del grupo) representaron el 40,40%, 32,88% y 41,36% de los ingresos operativos en el mismo período respectivamente, lo que es una proporción relativamente alta. .

Vale la pena señalar que los cinco principales clientes de Suzhou Tianmai son muy volátiles en 2020, BYD fue el segundo cliente más grande de Suzhou Tianmai en 2021, vivo y OPPO ingresaron a los cinco principales clientes de la compañía en 2023; Huawei reemplazó a Foxconn, Lingyi Intelligent Manufacturing y Changying Precision como los cinco principales clientes de la compañía.

Entre ellos, Hikvision ocupó el tercer, cuarto y cuarto cliente más grande de la compañía, respectivamente, de 2019 a 2021.

En junio de 2020, Suzhou Tianmai presentó Hangzhou Hikvision Smart Industry Equity Investment Fund Partnership (sociedad en comandita) (en adelante, Hikvision Wisdom) como nuevo accionista mediante un aumento de capital y una expansión de acciones. Actualmente, Hikvision posee el 3,55% de las acciones de la empresa, mientras que Hikvision posee el 60% de la inversión de Hikvision.

La posibilidad de transferir beneficios a Hikvision, su cliente y accionista, también ha atraído la atención de las autoridades reguladoras.

En 2021, 2022 y 2023, las ventas de la compañía a Hikvision serán de 31,4444 millones de yuanes, 16,6304 millones de yuanes y 14,1774 millones de yuanes respectivamente. Los productos son principalmente materiales de interfaz térmica, y representan el 93,94%, 95,02% y 95,37% de los ingresos por ventas de Hikvision, respectivamente.

Desde la perspectiva de toda la cadena industrial, la voz de la industria de Suzhou Tianmai no es alta. Esto se desprende de las cuentas por cobrar.

A finales de 2021, 2022 y 2023, los importes netos contables de las cuentas por cobrar de la empresa son 211,5535 millones de yuanes, 248,7725 millones de yuanes y 227,7779 millones de yuanes respectivamente, que son cantidades relativamente grandes que representan el 41,57% y el 51,12% de los activos corrientes; al final de cada período respectivamente y 38,97%, lo que representa una proporción relativamente alta.

Suzhou Tianmai dijo que a medida que la escala comercial de la empresa se expanda en el futuro, las cuentas por cobrar pueden aumentar aún más. Si las cuentas por cobrar no se pueden cobrar a tiempo o las deudas incobrables no se pueden cobrar, la empresa puede enfrentar el riesgo de escasez de liquidez, lo que provocará que la rentabilidad disminuya. verse afectada negativamente.

Lagunas en la gestión del control interno corporativo

El prospecto muestra que el accionista mayoritario de la empresa es el Sr. Xie Yi, y los controladores reales son Xie Yi y Shen Fenghua. Entre ellos, el Sr. Xie Yi posee directamente el 54,44% de las acciones de la empresa y la Sra. Shen Fenghua posee directamente el 15,82% de las acciones de la empresa. Los dos controlan indirectamente el 2,42% de las acciones de la empresa a través de Suzhou Tianyixiang, que controlan y controlan. un total del 72,68% de las acciones de la empresa.

Según cartas de investigación anteriores, Xie Yi y Shen Fenghua realizaron grandes retiros de efectivo de 2019 a 2021 y de enero a junio de 2023. En 2019, 2020, 2021 y de enero a junio de 2023, realizaron un total de grandes retiros de efectivo de 1,08 millones de yuanes. 7,74 millones de yuanes, 340.000 yuanes y 250.000 yuanes.

Los principales usos de los grandes retiros de efectivo incluyen: para apoyar a los padres, el consumo doméstico y la decoración de la casa, etc., para reembolsos después de ajustar los precios de incentivos de acciones, préstamos a algunos empleados, etc. Entre ellos aparece con frecuencia "comprar bebidas".

Se dice que la razón principal es que el controlador real y su esposa compraron vino añejo y otros vinos de colección a comerciantes de vino muchas veces y en lotes por motivos personales como colección o pasatiempos. Parte del precio se pagó en efectivo, principalmente porque. Por razones del comerciante de vino, debido a sus propias operaciones comerciales y otras razones, se otorgan descuentos preferenciales a las liquidaciones en efectivo.

Según los registros de inventario del vino almacenado en la casa de la persona de control real a principios de marzo de 2021, el precio de mercado superó los 5 millones de yuanes. Las transacciones relacionadas con alcohol y las transacciones y depósitos de fondos ocurrieron principalmente en 2020 y enero de 2021.

Anteriormente, Suzhou Tianmai había sido castigada muchas veces debido a lagunas en la gestión del control interno corporativo.

El 27 de noviembre de 2019, un empleado de la empresa murió debido a un error operativo en el taller debido a que su cuerpo quedó atrapado en una máquina amasadora. La Oficina de Gestión de Emergencias del distrito de Wuzhong de la ciudad de Suzhou le impuso una multa administrativa de 210.000 yuanes.

El 28 de abril de 2019, la empresa fue arrestada por el Destacamento de Bomberos de Seguridad Pública de Suzhou por apilar botellas de gas y ocupar pasillos de camiones de bomberos, y por instalar zapateros en las escaleras de evacuación para apilar escombros y ocupar pasillos de evacuación. La Brigada del Distrito Central impuso una multa. multa de 10.000 dólares NT.

Hay muchos daños causados ​​por un sistema de control interno imperfecto. Un sistema de control interno imperfecto dará lugar a diversas lagunas, aumentando así los riesgos de la empresa. Por ejemplo, la falta de un sistema completo de gestión de activos puede provocar la pérdida de fondos y propiedades. Si Suzhou Tianmai tiene éxito en su IPO, cómo mejorar su propio nivel de gestión puede convertirse en una cuestión a la que los inversores presten mucha atención.