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Il 12 luglio, la China Securities Regulatory Commission ha approvato la registrazione di Suzhou Tianmai Thermal Technology Co., Ltd. (di seguito denominata: Suzhou Tianmai) per la sua offerta pubblica iniziale sulla Borsa di Shenzhen.

Le informazioni pubbliche mostrano che Suzhou Tianmai ha presentato domanda per il GEM nel giugno 2022, ha ricevuto il primo ciclo di richieste nel luglio 2022 e ha superato l'incontro nel gennaio 2023. Il ciclo di revisione è durato fino a 25 mesi.

Durante questo periodo, la Borsa di Shenzhen ha inviato due volte lettere di richiesta a Suzhou Tianmaixia, coprendo questioni come il posizionamento del GEM, i ricavi, i principali clienti, i contratti importanti, i flussi di capitale e la qualità della divulgazione delle informazioni.

La sostenibilità della performance è messa in discussione

Suzhou Tianmai è stata fondata il 25 luglio 2007 e ha completato la riforma dell'azionariato il 25 gennaio 2018. L'attività principale dell'azienda è la ricerca e sviluppo, la produzione e la vendita di materiali e componenti termoconduttivi e di dissipazione del calore. I prodotti principali includono tubi di calore, camere di vapore, materiali di interfaccia termica, pellicole di grafite, ecc. I prodotti sono ampiamente utilizzati in Samsung, OPPO, ecc. vivo, Huawei, Honor, Hainan, ecc. Kangvision e molti altri prodotti terminali di marca ben nota.

Negli ultimi anni, i prodotti di elettronica di consumo rappresentati dagli smartphone hanno continuato a svilupparsi verso prestazioni elevate, multifunzionalità e sottigliezza. Le piastre termiche uniformi e i tubi termici vengono gradualmente preferiti dai produttori di marchi di smartphone grazie alla loro eccellente conduttività termica.

Dal 2021 al 2023, Suzhou Tianmai ha realizzato un utile d'impresa principale rispettivamente di 696,8988 milioni di yuan, 827,9571 milioni di yuan e 914,8607 milioni di yuan rispettivamente e ha realizzato utili netti attribuibili agli azionisti della società madre di 64,5353 milioni di yuan, 116,7038 milioni di yuan e 154,185 milioni di yuan. Tra questi, il tasso di crescita composto triennale dei ricavi delle attività di raffreddamento ha raggiunto il 14,58%.

Tuttavia, vale la pena notare che l’elevata performance di crescita di Suzhou Tianmai potrebbe essere difficile da mantenere in futuro.

Negli ultimi anni, sebbene l'azienda abbia compiuto progressi positivi nella diversificazione della propria attività nel monitoraggio della sicurezza downstream, nell'elettronica automobilistica, nelle apparecchiature di comunicazione e in altri campi di applicazione, nel breve termine il settore degli smartphone continuerà ad essere un importante settore di business e una fonte di reddito per il settore. azienda, che rappresenta quasi il 70%.

Influenzate da fattori quali fluttuazioni economiche globali, carenza di chip e tensioni geopolitiche, le spedizioni globali di smartphone hanno mostrato una chiara tendenza al ribasso. Come può Suzhou Tianmai essere immune?

In termini di prodotti, oltre al significativo aumento della quantità e della proporzione delle camere a vapore, il tasso di crescita dei ricavi dei tubi di calore e dei materiali di interfaccia termica è relativamente lento e la percentuale dei ricavi sta diminuendo rapidamente .

Nel 2023, il margine di profitto lordo dell'attività principale di Suzhou Tianmai è stato del 33,29%, in aumento rispetto all'anno precedente, principalmente a causa del rapido aumento del margine di profitto lordo del prodotto a piastre termiche per vapore con la percentuale di ricavi più elevata. Gli altri prodotti principali hanno registrato performance deboli.

Per quanto riguarda le capacità di innovazione, gli attuali controllori dell'azienda, Xie Yi e Shen Fenghua, hanno rispettivamente la scuola media e la scuola secondaria tecnica. Il personale tecnico principale dell’emittente, Ding Xingqiang e Liu Xiaoyang, hanno entrambi una laurea.

Alla fine del 2023, l'azienda conta un totale di 240 dipendenti tecnici e di ricerca e sviluppo e solo 11 dipendenti hanno un master o un titolo superiore. Attualmente, l'azienda dispone di 77 tecnologie brevettate, inclusi 11 brevetti di invenzione, e sono in fase di richiesta molteplici tecnologie brevettate.

Alta concentrazione di clienti

Nel 2021, 2022 e 2023, le vendite totali dei cinque principali clienti dell'azienda (secondo le statistiche consolidate del gruppo) hanno rappresentato rispettivamente il 40,40%, 32,88% e 41,36% del reddito operativo nello stesso periodo, una percentuale relativamente elevata .

Vale la pena notare che i primi cinque clienti di Suzhou Tianmai sono altamente volatili. Nel 2020, BYD è stato il secondo cliente più grande di Suzhou Tianmai nel 2021, vivo e OPPO sono entrati nei primi cinque clienti dell'azienda nel 2023, ELENTEC, Huamao Electronics; Huawei ha sostituito Foxconn, Lingyi Intelligent Manufacturing e Changying Precision come primi cinque clienti dell'azienda.

Tra questi, Hikvision ha classificato rispettivamente il terzo, il quarto e il quarto cliente più grande dell’azienda dal 2019 al 2021.

Nel giugno 2020, Suzhou Tianmai ha presentato Hangzhou Hikvision Smart Industry Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership) (di seguito denominata: Hikvision Wisdom) come nuovo azionista attraverso l'aumento di capitale e l'espansione delle azioni. Attualmente, Hikvision detiene il 3,55% delle azioni della società, mentre Hikvision detiene il 60% dell'investimento di Hikvision.

Anche la possibilità di trasferire i vantaggi a Hikvision, suo cliente e azionista, ha attirato l'attenzione delle autorità di regolamentazione.

Nel 2021, 2022 e 2023, le vendite dell'azienda a Hikvision saranno rispettivamente di 31,4444 milioni di yuan, 16,6304 milioni di yuan e 14,1774 milioni di yuan. I prodotti sono principalmente materiali di interfaccia termica, che rappresentano rispettivamente il 93,94%, 95,02% e 95,37% del fatturato di Hikvision.

Dal punto di vista dell’intera catena industriale, la voce dell’industria di Suzhou Tianmai non è alta. Ciò risulta evidente dalla contabilità clienti.

Alla fine del 2021, 2022 e 2023, gli importi contabili netti dei crediti della società ammontano rispettivamente a 211,5535 milioni di yuan, 248,7725 milioni di yuan e 227,7779 milioni di yuan, che rappresentano importi relativamente elevati in termini di attività correnti alla fine di ciascun periodo; sono rispettivamente 41,57% e 51,12% e 38,97%, rappresentando una percentuale relativamente elevata.

Suzhou Tianmai ha affermato che con l'espansione futura della scala aziendale, i crediti potrebbero aumentare ulteriormente se i crediti non possono essere riscossi in tempo o i crediti inesigibili non possono essere riscossi, la società potrebbe trovarsi ad affrontare il rischio di carenza di liquidità, causando così redditività. essere influenzato negativamente.

Lacune nella gestione del controllo interno aziendale

Il prospetto mostra che l'azionista di controllo della società è il signor Xie Yi, e gli effettivi controllori sono Xie Yi e Shen Fenghua. Tra questi, il signor Xie Yi detiene direttamente il 54,44% delle azioni della società e la signora Shen Fenghua detiene direttamente il 15,82% delle azioni della società. I ​​due controllano indirettamente il 2,42% delle azioni della società attraverso Suzhou Tianyixiang, che controllano e controllano. complessivamente pari al 72,68% delle azioni della società.

Secondo precedenti lettere di indagine, Xie Yi e Shen Fenghua hanno effettuato grandi quantità di prelievi di contanti dal 2019 al 2021 e da gennaio a giugno 2023. Nel 2019, 2020, 2021 e da gennaio a giugno 2023, hanno effettuato un totale di grandi quantità di prelievi di contanti. 1,08 milioni di yuan, 7,74 milioni di yuan, 340.000 yuan e 250.000 yuan.

Gli usi principali dei prelievi di contanti di grandi dimensioni includono: per il sostegno dei genitori, i consumi domestici e la decorazione della casa, ecc., per i rimborsi dopo l'adeguamento dei prezzi degli incentivi azionari, per i prestiti da parte di alcuni dipendenti, ecc.; Tra questi appare spesso il termine "acquisto di bevande".

Si dice che il motivo principale sia che l'attuale titolare e sua moglie hanno acquistato più volte e in lotti vino d'annata e altri vini da collezione da commercianti di vino per motivi personali come collezionismo o hobby. Parte del prezzo è stato pagato in contanti, principalmente perché per motivi del commerciante di vino Per ragioni proprie dell'attività e per altri motivi vengono concessi sconti preferenziali sul pagamento in contanti.

Secondo i registri dell'inventario del vino conservato a casa della persona di controllo all'inizio di marzo 2021, il prezzo di mercato ha superato i 5 milioni di yuan. Le transazioni di alcolici rilevanti, le transazioni di fondi e i depositi sono avvenute principalmente nel 2020 e nel gennaio 2021.

In precedenza, Suzhou Tianmai era stata punita più volte a causa di lacune nella gestione del controllo interno aziendale.

Il 27 novembre 2019, un dipendente dell'azienda è morto a causa di un errore operativo in officina dovuto al fatto che il suo corpo era rimasto impigliato in un'impastatrice. L'Ufficio per la gestione delle emergenze del distretto di Wuzhong della città di Suzhou ha imposto una multa amministrativa di 210.000 yuan.

Il 28 aprile 2019, la società è stata arrestata dal distaccamento dei vigili del fuoco di pubblica sicurezza di Suzhou per aver accatastato bombole di gas e occupato i passaggi dei camion dei pompieri e per aver installato scarpiere nelle trombe delle scale di evacuazione per accumulare detriti e aver occupato i passaggi di evacuazione. Ciascuna brigata del distretto centrale ha imposto un multa di NT $ 10.000.

Ci sono molti danni causati da un sistema di controllo interno imperfetto Un sistema di controllo interno imperfetto porterà a varie lacune, aumentando così i rischi dell’impresa. Ad esempio, la mancanza di un sistema di gestione patrimoniale completo può portare alla perdita di fondi e proprietà. Se Suzhou Tianmai riuscisse nella sua IPO, come migliorare il proprio livello di gestione potrebbe diventare una questione a cui gli investitori presteranno molta attenzione.