2024-07-22
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Le 12 juillet, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a approuvé l'enregistrement de Suzhou Tianmai Thermal Technology Co., Ltd. (ci-après dénommée : Suzhou Tianmai) pour son introduction en bourse à la Bourse de Shenzhen.
Les informations publiques montrent que Suzhou Tianmai a postulé pour le GEM en juin 2022, a reçu la première série de demandes de renseignements en juillet 2022 et a réussi la réunion en janvier 2023. Le cycle d'examen a duré jusqu'à 25 mois.
Au cours de cette période, la Bourse de Shenzhen a envoyé à deux reprises des lettres d'enquête à Suzhou Tianmaixia, couvrant diverses questions telles que le positionnement de GEM, les revenus, les principaux clients, les contrats importants, les flux de capitaux et la qualité de la divulgation des informations.
La durabilité des performances remise en question
Suzhou Tianmai a été créée le 25 juillet 2007 et a achevé la réforme de son actionnariat le 25 janvier 2018. L'activité principale de l'entreprise est la R&D, la production et la vente de matériaux et de composants thermoconducteurs et de dissipation thermique. Les principaux produits comprennent des caloducs, des chambres à vapeur, des matériaux d'interface thermique, des films de graphite, etc. Les produits sont largement utilisés dans Samsung, OPPO, vivo, Huawei, Honor, Hainan, etc. Kangvision et de nombreux autres produits terminaux de marque bien connue.
Ces dernières années, les produits électroniques grand public représentés par les smartphones ont continué à évoluer vers des performances élevées, une multifonctionnalité et une finesse. Les plaques de température uniformes et les caloducs sont progressivement privilégiés par les fabricants de marques de smartphones en raison de leur excellente conductivité thermique.
De 2021 à 2023, Suzhou Tianmai a réalisé un revenu d'activité principal de 696,8988 millions de yuans, 827,9571 millions de yuans et 914,8607 millions de yuans respectivement, et a réalisé des bénéfices nets attribuables aux actionnaires de la société mère de 64,5353 millions de yuans, 116,7038 millions de yuans et 154,185 millions de yuans. Parmi eux, le taux de croissance composé sur trois ans des revenus des activités de refroidissement a atteint 14,58 %.
Il convient toutefois de noter que la forte croissance de Suzhou Tianmai pourrait être difficile à maintenir à l’avenir.
Ces dernières années, bien que l'entreprise ait réalisé des progrès positifs dans la diversification de ses activités dans la surveillance de la sécurité en aval, l'électronique automobile, les équipements de communication et d'autres domaines d'application, à court terme, le domaine des smartphones reste un domaine d'activité important et une source de revenus pour l'industrie. société, représentant près de 70 %.
Affectées par des facteurs tels que les fluctuations économiques mondiales, les pénuries de puces et les tensions géopolitiques, les expéditions mondiales de smartphones ont montré une nette tendance à la baisse. Comment Suzhou Tianmai peut-elle être immunisée ?
En termes de produits, en plus de l'augmentation significative du nombre et de la proportion des chambres à vapeur, le taux de croissance des revenus des caloducs et des matériaux d'interface thermique est relativement lent, et la proportion des revenus diminue rapidement, celle des films de graphite est faible ; .
En 2023, la marge bénéficiaire brute de l'activité principale de Suzhou Tianmai était de 33,29 %, une augmentation par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'augmentation rapide de la marge bénéficiaire brute du produit de chambre à vapeur avec la plus forte proportion de revenus. Les autres principaux produits ont enregistré des performances médiocres.
En ce qui concerne les capacités d'innovation, les contrôleurs actuels de l'entreprise, Xie Yi et Shen Fenghua, ont respectivement fait des études secondaires de premier cycle et d'enseignement secondaire technique. Les principaux techniciens de l’émetteur, Ding Xingqiang et Liu Xiaoyang, sont tous deux titulaires d’un baccalauréat.
Fin 2023, l'entreprise comptait un total de 240 personnels de R&D et techniques, et seuls 11 employés étaient titulaires d'une maîtrise ou d'un diplôme supérieur. À l'heure actuelle, la société possède 77 technologies brevetées, dont 11 brevets d'invention, et plusieurs technologies brevetées sont en cours de demande.
Forte concentration de clients
En 2021, 2022 et 2023, les ventes totales des cinq principaux clients de l'entreprise (selon les statistiques consolidées du groupe) représentaient respectivement 40,40 %, 32,88 % et 41,36 % du résultat d'exploitation de la même période, ce qui représente une proportion relativement élevée. .
Il convient de noter que les cinq principaux clients de Suzhou Tianmai sont très volatiles. En 2020, BYD était le deuxième client de Suzhou Tianmai ; en 2021, Vivo et OPPO sont entrés dans les cinq principaux clients de l'entreprise en 2023, ELENTEC, Huamao Electronics, Huawei a remplacé Foxconn, Lingyi Intelligent Manufacturing et Changying Precision parmi les cinq principaux clients de l'entreprise.
Parmi eux, Hikvision a classé respectivement les troisième, quatrième et quatrième clients de l’entreprise de 2019 à 2021.
En juin 2020, Suzhou Tianmai a présenté Hangzhou Hikvision Smart Industry Equity Investment Fund Partnership (société en commandite) (ci-après dénommée : Hikvision Wisdom) en tant que nouvel actionnaire par le biais d'une augmentation de capital et d'une expansion des actions. Actuellement, Hikvision détient 3,55 % des actions de la société, tandis que Hikvision détient 60 % de l'investissement de Hikvision.
La question de savoir s'il fallait transférer les bénéfices à Hikvision, son client et actionnaire, a également attiré l'attention des autorités de régulation.
En 2021, 2022 et 2023, les ventes de la société à Hikvision s'élèveront respectivement à 31,4444 millions de yuans, 16,6304 millions de yuans et 14,1774 millions de yuans. Les produits sont principalement des matériaux d’interface thermique, représentant respectivement 93,94 %, 95,02 % et 95,37 % du chiffre d’affaires de Hikvision.
Du point de vue de l’ensemble de la chaîne industrielle, la voix de l’industrie de Suzhou Tianmai n’est pas élevée. Cela ressort clairement des comptes débiteurs.
À la fin de 2021, 2022 et 2023, les montants comptables nets des comptes clients de la société s'élevaient respectivement à 211,5535 millions de yuans, 248,7725 millions de yuans et 227,7779 millions de yuans, soit des montants relativement importants représentant 41,57 % et 51,12 % des actifs courants ; à la fin de chaque période respectivement et 38,97%, soit une proportion relativement élevée.
Suzhou Tianmai a déclaré qu'à mesure que l'échelle commerciale de l'entreprise s'étendrait à l'avenir, les comptes clients pourraient encore augmenter si les comptes clients ne peuvent pas être recouvrés à temps ou si les créances irrécouvrables ne peuvent pas être recouvrées, l'entreprise pourrait être confrontée à un risque de manque de liquidités, ce qui entraînerait une baisse de la rentabilité. être affectée négativement.
Lacunes dans la gestion du contrôle interne des entreprises
Le prospectus montre que l'actionnaire majoritaire de la société est M. Xie Yi et que les véritables contrôleurs sont Xie Yi et Shen Fenghua. Parmi eux, M. Xie Yi détient directement 54,44 % des actions de la société et Mme Shen Fenghua détient directement 15,82 % des actions de la société. Les deux contrôlent indirectement 2,42 % des actions de la société par l'intermédiaire de Suzhou Tianyixiang, qu'ils contrôlent et contrôlent. un total de 72,68% des actions de la société.
Selon des lettres d'enquête précédentes, Xie Yi et Shen Fenghua ont effectué d'importants retraits d'espèces de 2019 à 2021 et de janvier à juin 2023. En 2019, 2020, 2021 et de janvier à juin 2023, ils ont effectué un total d'importants retraits d'espèces de 1,08 million de yuans. 7,74 millions de yuans, 340 000 yuans et 250 000 yuans.
Les principales utilisations des retraits d'espèces importants sont les suivantes : pour soutenir les parents, la consommation des ménages et la décoration de la maison, etc., pour les remboursements après ajustement des prix incitatifs des actions, pour les prêts à certains employés, etc. Parmi eux, « l’achat de boissons » apparaît fréquemment.
On dit que la raison principale est que le contrôleur actuel et son épouse ont acheté à plusieurs reprises et par lots du vin millésimé et d'autres vins de collection auprès de marchands de vin pour des raisons personnelles telles que la collection ou les loisirs. Une partie du prix a été payée en espèces, principalement parce que. des raisons du négociant en vin. En raison de sa propre activité commerciale et d'autres raisons, des réductions préférentielles sont accordées aux règlements en espèces.
Selon les registres d'inventaire du vin stocké au domicile de la personne chargée du contrôle début mars 2021, le prix du marché dépassait 5 millions de yuans. Les transactions liées à l’alcool ainsi que les transactions et dépôts de fonds ont eu lieu principalement en 2020 et en janvier 2021.
Auparavant, Suzhou Tianmai avait été punie à plusieurs reprises en raison de lacunes dans la gestion du contrôle interne de l'entreprise.
Le 27 novembre 2019, un employé de l'entreprise est décédé à la suite d'une erreur de fonctionnement dans l'atelier, son corps étant empêtré dans un pétrin. Le bureau de gestion des urgences du district de Wuzhong, de la ville de Suzhou, a imposé une amende administrative de 210 000 yuans.
Le 28 avril 2019, l'entreprise a été arrêtée par le détachement des pompiers de la sécurité publique de Suzhou pour avoir empilé des bouteilles de gaz et occupé les passages des camions de pompiers, et pour avoir installé des armoires à chaussures dans les cages d'escalier d'évacuation pour empiler des débris et avoir occupé les passages d'évacuation. amende de 10 000 NT$.
De nombreux préjudices sont causés par un système de contrôle interne imparfait. Un système de contrôle interne imparfait entraînera diverses failles, augmentant ainsi les risques de l'entreprise. Par exemple, l’absence d’un système complet de gestion des actifs peut entraîner une perte de fonds et de biens. Si Suzhou Tianmai réussit son introduction en bourse, la manière d'améliorer son propre niveau de gestion pourrait devenir une question à laquelle les investisseurs accorderont une attention particulière.
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