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Am 12. Juli genehmigte die China Securities Regulatory Commission die Registrierung von Suzhou Tianmai Thermal Technology Co., Ltd. (im Folgenden: Suzhou Tianmai) für ihren Börsengang an der Shenzhen Stock Exchange.

Aus öffentlichen Informationen geht hervor, dass Suzhou Tianmai sich im Juni 2022 für GEM beworben hat, im Juli 2022 die erste Anfragerunde erhalten und das Treffen im Januar 2023 bestanden hat. Der Überprüfungszyklus dauerte bis zu 25 Monate.

In diesem Zeitraum sandte die Shenzhen Stock Exchange zweimal Anfrageschreiben an Suzhou Tianmaixia, in denen verschiedene Themen wie GEM-Positionierung, Umsatz, Großkunden, wichtige Verträge, Kapitalflüsse und die Qualität der Offenlegung von Informationen behandelt wurden.

Nachhaltigkeit der Leistung in Frage gestellt

Suzhou Tianmai wurde am 25. Juli 2007 gegründet und schloss die Aktienreform am 25. Januar 2018 ab. Das Hauptgeschäft des Unternehmens ist die Forschung und Entwicklung sowie die Produktion und der Vertrieb von wärmeleitenden und wärmeableitenden Materialien und Komponenten. Zu den Hauptprodukten gehören Wärmerohre, Dampfkammern, thermische Schnittstellenmaterialien, Graphitfolien usw. Die Produkte werden häufig in Samsung, OPPO, verwendet. vivo, Huawei, Honor, Hainan usw. Kangvision und viele andere Terminalprodukte bekannter Marken.

In den letzten Jahren haben sich Verbraucherelektronikprodukte, die durch Smartphones repräsentiert werden, weiter in Richtung hoher Leistung, Multifunktionalität und Schlankheit weiterentwickelt. Platten und Heatpipes mit einheitlicher Temperatur werden von Smartphone-Markenherstellern aufgrund ihrer hervorragenden Wärmeleitfähigkeit nach und nach bevorzugt.

Von 2021 bis 2023 erzielte Suzhou Tianmai ein Hauptgeschäftsergebnis von 696,8988 Millionen Yuan, 827,9571 Millionen Yuan bzw. 914,8607 Millionen Yuan und realisierte den Aktionären der Muttergesellschaft zurechenbare Nettogewinne von 64,5353 Millionen Yuan, 116,7038 Millionen Yuan und 154,185 Millionen Yuan. Unter ihnen erreichte die durchschnittliche Wachstumsrate des Kühlgeschäftsumsatzes über drei Jahre 14,58 %.

Es ist jedoch anzumerken, dass es schwierig sein könnte, das hohe Leistungswachstum von Suzhou Tianmai in Zukunft fortzusetzen.

Obwohl das Unternehmen in den letzten Jahren positive Fortschritte bei der Diversifizierung seines Geschäfts in den Bereichen nachgelagerte Sicherheitsüberwachung, Automobilelektronik, Kommunikationsausrüstung und anderen Anwendungsbereichen gemacht hat, ist der Smartphone-Bereich kurzfristig immer noch ein wichtiges Geschäftsfeld und eine wichtige Einnahmequelle für das Unternehmen Unternehmen, das fast 70 % ausmacht.

Beeinflusst von Faktoren wie globalen Wirtschaftsschwankungen, Chipknappheit und geopolitischen Spannungen zeigen die weltweiten Smartphone-Lieferungen einen deutlichen Abwärtstrend. Wie kann Suzhou Tianmai immun sein?

Bei den Produkten ist neben der deutlichen Zunahme der Menge und des Anteils der Dampfkammern auch die Umsatzwachstumsrate bei Wärmerohren und Wärmeschnittstellenmaterialien relativ langsam und der Umsatzanteil sinkt rapide. Der Umsatzanteil bei Graphitfolien ist gering .

Im Jahr 2023 betrug die Bruttogewinnmarge des Hauptgeschäfts von Suzhou Tianmai 33,29 %, ein Anstieg gegenüber dem Vorjahr, der hauptsächlich auf den schnellen Anstieg der Bruttogewinnmarge des Dampfkammerprodukts mit dem höchsten Umsatzanteil zurückzuführen ist. Andere Hauptprodukte entwickelten sich schwach.

Was die Innovationsfähigkeit angeht, verfügen die eigentlichen Verantwortlichen des Unternehmens, Xie Yi und Shen Fenghua, über eine Mittelschul- bzw. technische Sekundarschulausbildung. Das technische Kernpersonal des Emittenten, Ding Xingqiang und Liu Xiaoyang, verfügen beide über einen Bachelor-Abschluss.

Ende 2023 beschäftigte das Unternehmen insgesamt 240 F&E- und technische Mitarbeiter, und nur 11 Mitarbeiter verfügten über einen Master-Abschluss oder höher. Derzeit verfügt das Unternehmen über 77 patentierte Technologien, darunter 11 Erfindungspatente, und mehrere patentierte Technologien werden angemeldet.

Hohe Kundenkonzentration

In den Jahren 2021, 2022 und 2023 machte der Gesamtumsatz der fünf größten Kunden des Unternehmens (laut konsolidierter Statistik der Gruppe) 40,40 %, 32,88 % bzw. 41,36 % des Betriebsergebnisses im gleichen Zeitraum aus, was einen relativ hohen Anteil darstellt .

Es ist erwähnenswert, dass die fünf größten Kunden von Suzhou Tianmai im Jahr 2020 der zweitgrößte Kunde von Suzhou Tianmai waren; Huawei löste Foxconn, Lingyi Intelligent Manufacturing und Changying Precision als die fünf größten Kunden des Unternehmens ab.

Unter ihnen zählte Hikvision von 2019 bis 2021 zu den dritt-, viert- und viertgrößten Kunden des Unternehmens.

Im Juni 2020 stellte Suzhou Tianmai die Hangzhou Hikvision Smart Industry Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership) (im Folgenden: Hikvision Wisdom) als neuen Aktionär durch Kapitalerhöhung und Aktienerweiterung vor. Derzeit hält Hikvision 3,55 % der Unternehmensanteile, während Hikvision 60 % der Hikvision-Investition hält.

Die Frage, ob Vorteile an Hikvision, seinen Kunden und Aktionär, übertragen werden sollen, hat auch die Aufmerksamkeit der Regulierungsbehörden auf sich gezogen.

In den Jahren 2021, 2022 und 2023 wird der Umsatz des Unternehmens mit Hikvision 31,4444 Millionen Yuan, 16,6304 Millionen Yuan bzw. 14,1774 Millionen Yuan betragen. Bei den Produkten handelt es sich hauptsächlich um Wärmeschnittstellenmaterialien, die 93,94 %, 95,02 % bzw. 95,37 % des Umsatzes von Hikvision ausmachen.

Aus Sicht der gesamten Industriekette ist die Branchenstimme von Suzhou Tianmai nicht hoch. Dies ist aus der Debitorenbuchhaltung ersichtlich.

Zum Ende der Jahre 2021, 2022 und 2023 belaufen sich die Nettoforderungen des Unternehmens auf 211,5535 Millionen Yuan, 248,7725 Millionen Yuan bzw. 227,7779 Millionen Yuan, was 41,57 % bzw. 51,12 % des Umlaufvermögens ausmacht am Ende jedes Zeitraums und 38,97 %, was einem relativ hohen Anteil entspricht.

Suzhou Tianmai sagte, dass die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen mit der künftigen Ausweitung des Geschäftsumfangs weiter zunehmen könnten. Wenn Forderungen nicht rechtzeitig eingezogen werden können oder uneinbringliche Forderungen nicht eingezogen werden können, besteht für das Unternehmen möglicherweise das Risiko eines Liquiditätsengpasses, wodurch die Rentabilität beeinträchtigt wird negativ beeinflusst werden.

Lücken im internen Kontrollmanagement des Unternehmens

Aus dem Prospekt geht hervor, dass der Mehrheitsaktionär des Unternehmens Herr Xie Yi ist und die tatsächlichen Kontrolleure Xie Yi und Shen Fenghua sind. Unter ihnen hält Herr Xie Yi direkt 54,44 % der Aktien des Unternehmens und Frau Shen Fenghua hält direkt 15,82 % der Aktien des Unternehmens. Die beiden kontrollieren indirekt 2,42 % der Aktien des Unternehmens, die sie kontrollieren und kontrollieren insgesamt 72,68 % der Gesellschaftsanteile.

Laut früheren Untersuchungsschreiben haben Xie Yi und Shen Fenghua von 2019 bis 2021 und von Januar bis Juni 2023 große Mengen an Bargeld abgehoben. In den Jahren 2019, 2020, 2021 und von Januar bis Juni 2023 haben sie insgesamt große Mengen an Bargeld abgehoben. 1,08 Millionen Yuan, 7,74 Millionen Yuan, 340.000 Yuan und 250.000 Yuan.

Zu den Hauptverwendungszwecken großer Bargeldabhebungen gehören: zur Unterstützung der Eltern, für den Konsum von Haushalten und für die Dekoration von Häusern usw.; für Rückerstattungen nach Anpassung der Aktienanreizpreise, für Darlehen an einige Mitarbeiter usw. Darunter kommt häufig „Getränke kaufen“ vor.

Es wird gesagt, dass der Hauptgrund darin liegt, dass der eigentliche Kontrolleur und seine Frau aus persönlichen Gründen wie Sammlung oder Hobbys viele Male und in großen Mengen Jahrgangswein und andere Sammlerweine gekauft haben, hauptsächlich weil Aus Gründen des eigenen Geschäftsbetriebs und aus anderen Gründen werden bei Barzahlungen Vorzugsrabatte gewährt.

Laut den Bestandsunterlagen des Weins, der Anfang März 2021 im Haus der eigentlichen Kontrollperson gelagert wurde, überstieg der Marktpreis 5 Millionen Yuan. Damit verbundene Alkoholtransaktionen sowie Fondstransaktionen und -einlagen fanden hauptsächlich in den Jahren 2020 und Januar 2021 statt.

Zuvor war Suzhou Tianmai mehrfach wegen Lücken im internen Kontrollmanagement des Unternehmens bestraft worden.

Am 27. November 2019 starb ein Mitarbeiter des Unternehmens aufgrund eines Bedienungsfehlers in der Werkstatt, weil sein Körper in einer Knetmaschine verfangen war. Das Notfallmanagementbüro des Bezirks Wuzhong der Stadt Suzhou verhängte eine Verwaltungsstrafe von 210.000 Yuan.

Am 28. April 2019 wurde das Unternehmen von der Feuerwehr für öffentliche Sicherheit in Suzhou verhaftet, weil es Gasflaschen gestapelt und die Durchgänge von Feuerwehrfahrzeugen besetzt hatte. Außerdem verhängte die Central District Brigade eine Strafe wegen der Aufstellung von Schuhschränken in Evakuierungstreppenhäusern und der Besetzung von Evakuierungsdurchgängen Geldstrafe von 10.000 NT$.

Ein mangelhaftes internes Kontrollsystem verursacht viele Schäden. Ein mangelhaftes internes Kontrollsystem führt zu verschiedenen Lücken und erhöht dadurch die Risiken des Unternehmens. Beispielsweise kann das Fehlen eines vollständigen Vermögensverwaltungssystems zum Verlust von Geldern und Eigentum führen. Wenn der Börsengang von Suzhou Tianmai gelingt, könnte die Frage, wie die eigene Managementebene verbessert werden kann, zu einem Thema werden, dem die Anleger große Aufmerksamkeit widmen.