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Autor: hermano mayor, editor: Xiao Shimei

Para las industrias cíclicas fuertes, las fluctuaciones cíclicas severas y los inviernos cíclicos prolongados son a menudo excelentes oportunidades para que las empresas secundarias se opongan a la tendencia y superen la experiencia histórica de la cría de cerdos, la energía fotovoltaica y otras industrias.

Hoy, la misma trama se desarrolla en la industria del carbonato de litio. El fuerte aumento y caída de los precios del litio en los últimos años está remodelando el panorama competitivo de la industria del carbonato de litio. El viejo rey no ha caído y un nuevo rey ha tomado el poder.

[Enroque del rey Litio]

De 2020 a 2022, la nueva industria energética de China, representada por los vehículos eléctricos, marcó el comienzo del período de crecimiento más rápido, y la demanda de recursos upstream de litio creció mucho más allá de la oferta de capacidad de producción en ese momento. Debido al desajuste entre oferta y demanda, el precio del carbonato de litio aumentó de 40.000 a más de 600.000 por tonelada, un aumento de 15 veces.

En ese momento, el líder de la industria era Ganfeng Lithium Industry. En 2022, la compañía envió 97.000 toneladas de carbonato de litio, con un valor de mercado de más de 310 mil millones en su punto máximo. Fue seguida de cerca por Tianqi Lithium Industry, que envió alrededor de 50.000. toneladas de carbonato de litio con un valor de mercado de más de 240 mil millones, Salt Lake Co., Ltd. envió menos de 40.000 toneladas, ocupando el tercer lugar con un valor de mercado de más de 230 mil millones.

Durante el período de auge de la industria, el volumen de envío y la escala de ingresos resultante se han convertido en factores clave para que las empresas de carbonato de litio se ganen el favor del capital.

Después de 2023, el carbonato de litio marcó el comienzo de la caída más trágica de la historia. El precio del carbonato de litio para baterías cayó de 517.500 yuanes/tonelada a principios de año a 97.000 yuanes/tonelada, con un precio medio anual de 262.800 yuanes/tonelada, una disminución del 81,25%.

La vida para los gigantes de la minería del litio, naturalmente, no es tan fácil como antes. En 2023, los ingresos de Ganfeng Lithium fueron de 32.972 millones de yuanes, una disminución interanual del 21,16%; los ingresos de Tianqi Lithium fueron de 40.500 millones, un ligero aumento del 0,13% interanual; los ingresos de Salt Lake fueron de 21.579 millones de yuanes al año; Una disminución interanual del 29,8% sigue siendo la empresa más pequeña de los tres gigantes en términos de ingresos.

En la etapa descendente del ciclo, el volumen de envíos y la escala de ingresos ya no son el foco del mercado de capitales. Se dice que en un mercado fuerte nos fijamos en la tendencia, y en un mercado débil, nos fijamos en la calidad. La rentabilidad y la capacidad de resistir riesgos se han convertido en los criterios centrales para medir la calidad de una empresa en un mercado débil. ambiente.

En 2023, el beneficio neto de Salt Lake será de 7.914 millones de yuanes, una disminución interanual del 49,17%, pero la disminución es mucho menor que la de Ganfeng y Tianqi, y la escala de beneficios ha superado a los dos gigantes.

A finales de 2023, el valor de mercado de Salt Lake Shares superó a Ganfeng Lithium Industry, pero es ligeramente inferior al de Tianqi Lithium Industry, ocupando el segundo lugar en la industria en valor de mercado.

Al entrar en 2024, el precio del carbonato de litio aún no muestra signos de detener su caída. Hasta el 15 de julio, el precio promedio del carbonato de litio ha caído por debajo de los 9 yuanes durante el año. La fecha también se ha reducido a unos 100.000 yuanes en comparación con el año pasado, ya reducido a la mitad.

▲ La principal tendencia contractual de los futuros del carbonato de litio, fuente: Eólica

Lo que siguió fue una caída acelerada en el desempeño de las empresas de litio. No sólo los ingresos continuaron cayendo drásticamente, sino que también comenzaron a pasar de ganancias a pérdidas. Incluso las empresas líderes de la industria no pudieron escapar del dilema cíclico.

Según el último pronóstico provisional de desempeño, Tianqi Lithium perdió entre 4,88 mil millones y 5,53 mil millones en el primer semestre de este año, y Ganfeng Lithium perdió entre 760 millones y 1,25 mil millones. Entre las tres empresas gigantes de litio, solo Salt Lake obtuvo una ganancia de 1,7 mil millones. mil millones a 2,3 mil millones ha mostrado una fuerte resiliencia durante el invierno del precio del litio.

La resiliencia de la rentabilidad de Salt Lake ha sido plenamente reconocida en el mercado de capitales. Desde principios de este año, el índice de minería de litio de Wind se ha desplomado casi un 30%, mientras que las acciones de Salt Lake han subido en contra de la tendencia. El valor de mercado actual de la compañía es de 87,5 mil millones. , superando con creces a Ganfeng, que siguió a la fuerte caída de la industria. He Tianqi estaba incluso cerca del valor de mercado combinado de las dos empresas.

¡El trono de la industria del litio está a punto de cambiar!

[Arma mágica para ganar]

Las acciones de Salt Lake contraatacaron durante el ciclo descendente del precio del litio, beneficiándose de la ventaja de costos aportada por la nueva tecnología de extracción de litio.

Actualmente existen dos tecnologías principales de extracción de litio en el mercado: la extracción de litio de minas de litio y la extracción de litio de lagos salados. El primero tiene tecnología madura y alta calidad, y produce principalmente carbonato de litio para baterías. Sin embargo, los recursos mundiales de litio son muy escasos y están monopolizados principalmente por unos pocos países, como Australia. Las empresas chinas de litio tienen recursos limitados, por lo que los costos son altos.

Por el contrario, la extracción de litio de los lagos salados es un proceso emergente y técnicamente difícil. Produce principalmente carbonato de litio de calidad industrial. En comparación con el carbonato de litio de calidad para baterías que se produce mediante la extracción de litio de minerales, se requieren ciertos procedimientos de procesamiento.

La ventaja de esta tecnología es que los recursos son relativamente abundantes. El 60% de los recursos probados de litio del mundo se almacenan en salmuera de lagos salados, lo que supera con creces las existencias de recursos de litio en los minerales de litio. Además, los recursos de salmuera de los lagos salados de mi país son mucho más ricos que los recursos de mineral de litio. Los lagos salados del Tíbet, Qinghai y otros lugares proporcionan abundantes recursos de salmuera para las empresas de litio de mi país, lo que reduce en gran medida los costos de producción de las empresas de litio.

Entre los tres gigantes de la industria del litio, Salt Lake Co., Ltd. es el pionero en la extracción de litio de lagos salados.

La empresa posee los derechos mineros del lago salado de Qalhan en Qinghai, el lago salado más grande de Asia y el segundo más grande del mundo, y tiene ventajas de recursos extremadamente destacadas. El costo del carbonato de litio de Salt Lake será de 47.000 yuanes por tonelada en 2023. Una encuesta realizada en abril de este año mostró que el costo de producción ha caído aún más a 28.000 yuanes por tonelada.

Ganfeng y Tianqi, como dúo tradicional de la industria del litio, son empresas representativas que se centran principalmente en la extracción de litio de las minas de litio.

En 2023, el costo de ventas de litio metálico y sales de litio de Ganfeng Lithium será de 21,4 mil millones, con ventas anuales de 104,000 toneladas. A partir de esto, se puede calcular aproximadamente que el costo de producción de carbonato de litio de la compañía puede llegar a más de 200,000 yuanes por unidad. tonelada.La razón principal del alto costo es que la mayor parte del mineral de litio de la compañía debe comprarse externamente. El año pasado, la tasa de autosuficiencia del mineral de litio de Ganfeng fue solo de alrededor del 40%.

De manera similar, cuando se extrae litio de las minas de litio, el costo de producción de carbonato de litio de Tianqi Lithium es de aproximadamente 61.300 toneladas por tonelada, que es mucho menor que el de Ganfeng Lithium. La razón principal también se debe a que la tasa de autosuficiencia de la mina de litio de la compañía es alta y la tasa de autosuficiencia de la mina de litio de la compañía es alta. El costo del mineral es bajo. La razón por la que Tianqi Lithium sufrió enormes pérdidas durante el período de caída de los precios del litio es principalmente porque sus métodos operativos son relativamente complejos. Una gran parte de los ingresos de la empresa provienen de asociados externos y empresas conjuntas, y los costos pueden ser relativamente altos durante el período. Durante el período de crecimiento de la industria, tendrá un impacto negativo en la empresa. Las ganancias son la guinda del pastel, pero también pueden empeorar las pérdidas durante las recesiones.

Todo el mundo sabe que el costo de extraer litio de los lagos salados es menor que el de las minas de litio, pero la diferencia es tan grande que, de hecho, supera las expectativas de muchas personas.

A juzgar por los datos de toda la industria, el costo promedio actual de la tonelada de extracción de litio de las minas de litio es de aproximadamente 100.000 yuanes/tonelada, mientras que el costo de la extracción de litio de los lagos salados no supera los 40.000 yuanes/tonelada, y todavía hay margen para reducir los costos. . Teniendo en cuenta que la diferencia de precios entre el carbonato de litio de grado industrial y el de batería no es grande, la ventaja de costos de la extracción de litio de la salmuera de un lago salado sin duda traerá mejores márgenes de beneficio y resistencia al riesgo.

【Alma del ciclo】

Después de experimentar una fuerte caída en los precios del litio, la tendencia futura aún no es optimista.

Los datos de investigación de Hongyuan Futures muestran que en 2023, la oferta mundial de carbonato de litio será de 1,0201 millones de toneladas y la demanda total será de 980.800 toneladas, con un ligero excedente de alrededor de 40.000 toneladas en 2024, es probable que la oferta total aumente; a casi 1,475,3 millones de toneladas, un aumento interanual del 40%. Arriba, la demanda total solo aumentará a 1,227 millones de toneladas, un aumento interanual de solo el 23%, y el excedente crecerá a 250.000 toneladas. .

La loca expansión de la producción en la industria durante el período de aumento vertiginoso de los precios del litio ha provocado que el crecimiento de la oferta supere con creces el crecimiento de la demanda, exacerbando el desequilibrio actual entre la oferta y la demanda y ensombreciendo la tendencia futura del precio del litio.

El trasfondo más profundo de la dificultad para detener la caída de los precios del litio es que, a pesar del grave exceso de capacidad, diferentes empresas tienen diferente voluntad de reducir la producción debido a enormes diferencias de costos dentro de la industria.

El precio actual de 90.000 yuanes ya ha superado la línea de costos de la mayoría de las empresas mineras de litio que extraen litio. Especialmente las empresas con bajas tasas de autosuficiencia en minas de litio como Ganfeng pueden necesitar reducir gradualmente la producción para garantizar la seguridad operativa. Sin embargo, empresas como Tianqi y otras empresas que tienen sus propias minas pueden continuar manteniendo sus operaciones. Las empresas que extraen litio de lagos salados como Salt Lake Co., Ltd. todavía obtienen suficientes ganancias debido a los costos extremadamente bajos. Este es un momento excelente para ampliar la capacidad de producción y hacerse con la cuota de mercado.

Es decir,La enorme diferencia de costos representa los diferentes ritmos de suministro de la industria del carbonato de litio y también significa que esta ronda del ciclo de disminución del carbonato de litio también puede experimentar un período de tocar fondo más largo.

La experiencia histórica muestra que el largo invierno cíclico es a menudo la mejor oportunidad para poner a prueba las capacidades de control de costos de las empresas cíclicas, y también es una oportunidad importante para que los recién llegados a la industria se pongan al día.

Por ejemplo, la industria fotovoltaica ha experimentado muchos altibajos cíclicos desde 2013. Especialmente después de que el país cancelara los subsidios en 2018, un gran número de empresas del sector sufrieron pérdidas. Sin embargo, LONGi Green Energy confió en la ventaja de costes del sistema. ruta del silicio monocristalino para contraatacar y convertirse en una industria global.

Otro ejemplo es la industria porcina, que ha experimentado una larga caída de los precios del cerdo en los últimos tres años. Empresas de alto costo establecidas desde hace mucho tiempo, como Tianbang Food, han caído en la etapa descendente del actual ciclo porcino. Como Superstar Agriculture and Animal Husbandry, que ingresó tarde a la industria, sin embargo, con costos extremadamente bajos, ha contraatacado gradualmente a la vanguardia de la industria.

De hecho, Cuanto más largo sea el ciclo de fondo, más beneficioso será para las empresas de bajo costo mejorar la competitividad de su industria. Debido a que cuanto más tiempo una industria cíclica experimente precios bajos, más empresas de alto costo serán incapaces de sostenerse y salir del mercado, y la industria será limpiada y reorganizada más a fondo. Las empresas de bajo costo también tendrán más tiempo para expandirse cuando los precios sean bajos; son bajas.

Las acciones actuales de Salt Lake obviamente han marcado el comienzo de una excelente oportunidad para expandir la capacidad de producción, especialmente porque Salt Lake y BYD han logrado una vinculación profunda. En el contexto de la recesión y el exceso de capacidad de la industria, la utilización de la capacidad en constante expansión de la compañía se puede digerir por completo.

Cuando los precios del litio vuelvan a revertirse, es posible que Salt Lake no sólo tenga una ventaja de costos, sino también una ventaja de escala. Para entonces, la ventaja de liderazgo de la empresa en la industria podría seguir expandiéndose.

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