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Autore: Fratello maggiore, Editore: Xiao Shimei

Per le industrie cicliche forti, le forti fluttuazioni cicliche e i lunghi inverni ciclici sono spesso eccellenti opportunità per le aziende di livello inferiore per invertire la tendenza e superare. L’esperienza storica dell’allevamento di suini, del fotovoltaico e di altre industrie è stata testimone di questo miracolo molte volte.

Oggi, la stessa trama si sta svolgendo nell’industria del carbonato di litio. Il forte aumento e calo dei prezzi del litio negli ultimi anni sta rimodellando il panorama competitivo dell’industria del carbonato di litio. Il vecchio re non è caduto e un nuovo re ha preso il sopravvento.

[Arrocco King Litio]

Dal 2020 al 2022, la nuova industria energetica cinese, rappresentata dai veicoli elettrici, ha inaugurato il periodo di crescita più rapida e la domanda di risorse di litio a monte è cresciuta ben oltre l’offerta di capacità produttiva in quel momento. A causa dello squilibrio tra domanda e offerta, il prezzo del carbonato di litio è aumentato da 40.000 a oltre 600.000 per tonnellata, un aumento di 15 volte.

A quel tempo, il leader del settore era Ganfeng Lithium Industry. Nel 2022, la società ha spedito 97.000 tonnellate di carbonato di litio, con un valore di mercato di oltre 310 miliardi al suo apice. È stata seguita da vicino da Tianqi Lithium Industry, che ne ha spedite circa 50.000 tonnellate di carbonato di litio Con un valore di mercato di oltre 240 miliardi, Salt Lake Co., Ltd. ha spedito meno di 40.000 tonnellate, classificandosi al terzo posto con un valore di mercato di oltre 230 miliardi.

Durante il periodo di crescita del settore, il volume delle spedizioni e la conseguente scala dei ricavi sono diventati fattori chiave per consentire alle aziende di carbonato di litio di ottenere il favore del capitale.

Dopo il 2023, il carbonato di litio ha inaugurato il declino più tragico della storia. Il prezzo del carbonato di litio per batterie è sceso da 517.500 yuan/tonnellata all'inizio dell'anno a 97.000 yuan/tonnellata, con un prezzo medio annuo di 262.800 yuan/tonnellata, con un calo dell'81,25%.

Naturalmente la vita per i giganti dell’estrazione del litio non è più facile come prima. Nel 2023, il fatturato di Ganfeng Lithium è stato di 32,972 miliardi di yuan, con un calo del 21,16% su base annua. Il fatturato di Tianqi Lithium è stato di 40,5 miliardi, con un leggero aumento dello 0,13% su base annua. Il fatturato di Salt Lake è stato di 21,579 miliardi di yuan; Calo su base annua del 29,8%. Salt Lake resta l'azienda più piccola in termini di fatturato dei tre giganti.

Nella fase discendente del ciclo, il volume delle spedizioni e l’entità dei ricavi non sono più al centro del mercato dei capitali. Si dice che in un mercato forte guardiamo alla tendenza, mentre in un mercato debole guardiamo alla qualità. La redditività e la capacità di resistere ai rischi sono diventati i criteri fondamentali per misurare la qualità di un'azienda in un mercato debole ambiente.

Nel 2023, l'utile netto di Salt Lake sarà di 7,914 miliardi di yuan, una diminuzione del 49,17% su base annua, ma la diminuzione è molto inferiore a quella di Ganfeng e Tianqi e la scala dei profitti ha superato i due giganti.

Alla fine del 2023, il valore di mercato delle azioni Salt Lake ha superato l'industria del litio di Ganfeng, ma è leggermente inferiore a quello dell'industria del litio di Tianqi, classificandosi al secondo posto nel settore in termini di valore di mercato.

Entrando nel 2024, il prezzo del carbonato di litio non mostra ancora segni di arresto del suo calo. Al 15 luglio, il carbonato di litio è sceso sotto la soglia dei 9 yuan, con un calo di quasi il 10% durante l'anno. anche la data è scesa a circa 100.000 yuan rispetto all'anno scorso, già dimezzata.

▲Il principale trend contrattuale dei futures sul carbonato di litio, fonte: Wind

Ciò che ne è seguito è stato un calo accelerato delle prestazioni delle società che producono litio. Non solo i ricavi hanno continuato a diminuire drasticamente, ma hanno anche iniziato a passare da profitti a perdite. Anche le aziende leader del settore non sono riuscite a sfuggire al dilemma ciclico.

Secondo le ultime previsioni provvisorie sulla performance, Tianqi Lithium ha perso da 4,88 a 5,53 miliardi nella prima metà di quest'anno, e Ganfeng Lithium ha perso da 760 milioni a 1,25 miliardi. Tra le tre grandi società di litio, solo Salt Lake ha comunque realizzato un profitto di 1,7 da 2,3 miliardi a 2,3 miliardi. Ha mostrato una forte resilienza durante l’inverno dei prezzi del litio.

La resilienza della redditività di Salt Lake è stata pienamente riconosciuta nel mercato dei capitali. Dall'inizio di quest'anno, l'indice minerario del litio Wind è crollato di quasi il 30%, mentre le azioni di Salt Lake sono aumentate in controtendenza , superando di gran lunga Ganfeng, che ha seguito il forte declino del settore. He Tianqi era addirittura vicino al valore di mercato combinato delle due società.

Il trono dell’industria del litio sta per cambiare!

[Arma magica per vincere]

Le azioni di Salt Lake hanno contrattaccato durante il ciclo di ribasso dei prezzi del litio, beneficiando del vantaggio in termini di costi apportato dalla nuova tecnologia di estrazione del litio.

Attualmente esistono due principali tecnologie di estrazione del litio sul mercato, vale a dire l’estrazione del litio dalle miniere di litio e l’estrazione del litio dai laghi salati. Il primo dispone di una tecnologia matura e di alta qualità e produce principalmente carbonato di litio per batterie. Tuttavia, le risorse globali di litio sono molto scarse e sono principalmente monopolizzate da alcuni paesi, come l’Australia. Le aziende cinesi del litio hanno risorse limitate, quindi i costi sono elevati.

Al contrario, l’estrazione del litio dai laghi salati è un processo emergente ed è tecnicamente difficile. Produce principalmente carbonato di litio di livello industriale. Rispetto al carbonato di litio prodotto mediante l’estrazione del litio dai minerali, sono necessarie alcune procedure di lavorazione.

Il vantaggio di questa tecnologia è che le risorse sono relativamente abbondanti. Il 60% delle risorse di litio accertate a livello mondiale sono immagazzinate nella salamoia dei laghi salati, superando di gran lunga le riserve di litio nei minerali di litio. Inoltre, le risorse di salamoia del mio paese sono molto più ricche delle risorse di minerale di litio. I laghi salati in Tibet, Qinghai e altri luoghi forniscono abbondanti risorse di salamoia per le società di litio del mio paese, il che riduce notevolmente i costi di produzione delle società di litio.

Tra i tre giganti dell’industria del litio, Salt Lake Co., Ltd. è il pioniere nell’estrazione del litio dai laghi salati.

L'azienda possiede i diritti minerari sul lago salato Qalhan nel Qinghai, il più grande lago salato dell'Asia e il secondo più grande del mondo, e dispone di vantaggi in termini di risorse estremamente eccezionali. Il costo del carbonato di litio di Salt Lake sarà di 47.000 yuan per tonnellata nel 2023. Un sondaggio condotto nell'aprile di quest'anno ha mostrato che il costo di produzione è ulteriormente sceso a 28.000 yuan per tonnellata.

Ganfeng e Tianqi, in quanto tradizionale duo dell'industria del litio, sono entrambe società rappresentative che si concentrano principalmente sull'estrazione del litio dalle miniere di litio.

Nel 2023, il costo di vendita del litio metallico e dei sali di litio di Ganfeng Lithium sarà di 21,4 miliardi, con un fatturato annuo di 104.000 tonnellate. Da ciò si può calcolare approssimativamente che il costo di produzione del carbonato di litio dell'azienda potrebbe superare i 200.000 yuan al pezzo. tonnellata.Il motivo principale dei costi elevati è che la maggior parte del minerale di litio dell'azienda deve essere acquistato esternamente. L'anno scorso, il tasso di autosufficienza del minerale di litio di Ganfeng era solo del 40% circa.

Allo stesso modo, quando si estrae il litio dalle miniere di litio, il costo di produzione del carbonato di litio di Tianqi Lithium è di circa 61.300 tonnellate per tonnellata, che è di gran lunga inferiore a quello di Ganfeng Lithium. Il motivo principale è anche perché il tasso di autosufficienza della miniera di litio dell'azienda è elevato e il il costo del minerale è basso. Il motivo per cui Tianqi Lithium ha subito enormi perdite durante il periodo di calo dei prezzi del litio è principalmente dovuto al fatto che i suoi metodi operativi sono relativamente complessi. Gran parte delle entrate dell'azienda provengono da soci esterni e joint venture e i costi possono essere relativamente elevati periodo di crescita del settore, avrà un impatto negativo sull’azienda. I profitti sono la ciliegina sulla torta, ma possono anche peggiorare le perdite durante le fasi di recessione.

Tutti sanno che il costo di estrazione del litio dai laghi salati è inferiore a quello delle miniere di litio, ma il divario è così enorme che va addirittura oltre le aspettative di molte persone.

A giudicare dai dati di settore, l’attuale costo medio per tonnellata dell’estrazione del litio dalle miniere di litio è di circa 100.000 yuan/tonnellata, mentre il costo dell’estrazione del litio dai laghi salati non supera i 40.000 yuan/tonnellata, e c’è ancora spazio per una riduzione dei costi. . Considerando che il divario di prezzo tra il carbonato di litio per batterie e quello per uso industriale non è ampio, il vantaggio in termini di costi dell’estrazione del litio dalla salamoia del lago salato porterà senza dubbio margini di profitto migliori e resistenza ai rischi.

【Anima del Ciclo】

Dopo aver sperimentato un forte calo dei prezzi del litio, la tendenza futura non è ancora ottimistica.

I dati della ricerca di Hongyuan Futures mostrano che nel 2023, la fornitura globale di carbonato di litio sarà di 1,0201 milioni di tonnellate e la domanda totale sarà di 980.800 tonnellate, con un leggero surplus di circa 40.000 tonnellate nel 2024, l'offerta totale probabilmente aumenterà; a quasi 1,4753 milioni di tonnellate, con un aumento del 40% su base annua. In precedenza, il lato della domanda totale aumenterà solo fino a 1,227 milioni di tonnellate, con un aumento su base annua di solo il 23%, e il surplus crescerà fino a 250.000 tonnellate .

La folle espansione della produzione nel settore durante il periodo di prezzi alle stelle del litio ha fatto sì che la crescita dell’offerta superasse di gran lunga la crescita della domanda, esacerbando l’attuale squilibrio tra domanda e offerta e gettando un’ombra sul futuro andamento dei prezzi del litio.

Il motivo più profondo della difficoltà nell’arrestare il calo dei prezzi del litio è che, nonostante il grave eccesso di capacità, diverse aziende hanno una diversa disponibilità a ridurre la produzione a causa delle enormi differenze di costo all’interno del settore.

Il prezzo attuale di 90.000 yuan ha già superato la linea di costo della maggior parte delle società minerarie che estraggono il litio. Soprattutto le aziende con bassi tassi di autosufficienza nelle miniere di litio come Ganfeng potrebbero dover ridurre gradualmente la produzione per garantire la sicurezza operativa. Tuttavia, aziende come Tianqi e altre società che possiedono proprie miniere possono effettivamente continuare a mantenere le proprie attività. Le aziende che estraggono il litio dai laghi salati come Salt Lake Co., Ltd. attualmente hanno ancora profitti sufficienti grazie ai costi estremamente bassi. Questo è un momento eccellente per espandere la capacità produttiva e conquistare quote di mercato.

Vale a dire,L’enorme differenza di costo rappresenta i diversi ritmi di fornitura dell’industria del carbonato di litio e significa anche che questo ciclo di declino del carbonato di litio potrebbe anche sperimentare un periodo di fondo più lungo.

L’esperienza storica dimostra che il lungo inverno ciclico è spesso la migliore opportunità per testare le capacità di controllo dei costi delle aziende cicliche, ed è anche un’importante opportunità per i ritardatari del settore di recuperare terreno.

Dal 2013, ad esempio, il settore fotovoltaico ha attraversato molti alti e bassi ciclici. Soprattutto dopo la cancellazione dei sussidi nel 2018, un gran numero di aziende del settore sono andate in perdita. Tuttavia, LONGi Green Energy ha fatto affidamento sul vantaggio in termini di costi via del silicio monocristallino per contrattaccare e diventare un'industria globale del rubinetto.

Un altro esempio è l'industria dei suini, che ha registrato un lungo calo dei prezzi dei suini negli ultimi tre anni. Aziende ad alto costo di lunga data come Tianbang Food sono cadute nella fase discendente dell'attuale ciclo dei suini come Superstar dell'Agricoltura e della Zootecnia, entrata tardi nel settore, ma con costi estremamente bassi, è gradualmente tornata all'avanguardia del settore.

Infatti, Quanto più lungo è il ciclo di fondo, tanto più vantaggioso è per le aziende a basso costo migliorare la propria competitività nel settore. Poiché quanto più a lungo un settore ciclico sperimenta prezzi bassi, tanto più le aziende ad alto costo non saranno in grado di sostenere ed uscire dal mercato, e il settore verrà riorganizzato e rimescolato in modo più approfondito sono bassi. Capacità di espandere la quota di mercato e quindi attendere che il ciclo si inverta.

Le attuali azioni di Salt Lake hanno ovviamente inaugurato un'eccellente opportunità per espandere la capacità produttiva, soprattutto da quando Salt Lake e BYD hanno raggiunto un legame profondo. Nel contesto della recessione e della sovraccapacità del settore, l'utilizzo della capacità in continua espansione dell'azienda può essere completamente digerito.

Quando i prezzi del litio si invertiranno nuovamente, Salt Lake potrebbe avere non solo un vantaggio in termini di costi, ma anche un vantaggio di scala. A quel punto, il vantaggio dell’azienda nel settore potrebbe continuare ad espandersi.

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