Belegung

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Autor: Senior Brother, Herausgeber: Xiao Shimei

Für stark zyklische Branchen sind starke zyklische Schwankungen und lange zyklische Winter oft hervorragende Gelegenheiten für untergeordnete Unternehmen, sich dem Trend zu widersetzen und zu überholen. Die historische Erfahrung der Schweinehaltung, der Photovoltaik und anderer Branchen hat dieses Wunder schon oft gezeigt.

Heute spielt sich in der Lithiumcarbonat-Industrie das gleiche Komplott ab. Der starke Anstieg und Rückgang der Lithiumpreise in den letzten Jahren verändert die Wettbewerbslandschaft der Lithiumcarbonatindustrie. Der alte König ist nicht gestürzt, und ein neuer König hat die Macht übernommen.

[König Lithium Rochade]

Von 2020 bis 2022 läutete Chinas neue Energiebranche, repräsentiert durch Elektrofahrzeuge, die Phase des schnellsten Wachstums ein, und die Nachfrage nach vorgelagerten Lithiumressourcen wuchs weit über das damalige Produktionskapazitätsangebot hinaus. Aufgrund des Missverhältnisses zwischen Angebot und Nachfrage stieg der Preis für Lithiumcarbonat von 40.000 auf über 600.000 pro Tonne, was einem Anstieg um das 15-fache entspricht.

Branchenführer war damals Ganfeng Lithium Industry. Im Jahr 2022 lieferte das Unternehmen 97.000 Tonnen Lithiumkarbonat aus, mit einem Marktwert von mehr als 310 Milliarden Mit einem Marktwert von mehr als 240 Milliarden Tonnen verschiffte Salt Lake Co., Ltd. weniger als 40.000 Tonnen und belegte mit einem Marktwert von mehr als 230 Milliarden den dritten Platz.

Während der Aufschwungphase der Branche sind das Versandvolumen und die daraus resultierende Umsatzhöhe zu Schlüsselfaktoren für Lithiumcarbonat-Unternehmen geworden, um die Gunst des Kapitals zu gewinnen.

Nach 2023 leitete Lithiumcarbonat den tragischsten Rückgang der Geschichte ein. Der Preis für Lithiumcarbonat in Batteriequalität fiel von 517.500 Yuan/Tonne zu Beginn des Jahres auf 97.000 Yuan/Tonne, wobei der Jahresdurchschnittspreis bei 262.800 Yuan/Tonne lag, was einem Rückgang von 81,25 % entspricht.

Das Leben der Lithium-Bergbauriesen ist naturgemäß nicht mehr so ​​einfach wie zuvor. Im Jahr 2023 betrug der Umsatz von Ganfeng Lithium 32,972 Milliarden Yuan, ein Rückgang um 21,16 %; der Umsatz von Tianqi Lithium betrug 40,5 Milliarden, ein leichter Anstieg von 0,13 % im Vergleich zum Vorjahr; der Umsatz von Salt Lake betrug 21,579 Milliarden Yuan - Rückgang um 29,8 % im Vergleich zum Vorjahr. Gemessen am Umsatz ist Salt Lake nach wie vor das kleinste Unternehmen.

In der Abwärtsphase des Zyklus stehen Sendungsvolumen und Umsatzgröße nicht mehr im Fokus des Kapitalmarktes. Es heißt, dass wir in einem starken Markt auf den Trend achten und in einem schwachen Markt auf die Qualität. Rentabilität und die Fähigkeit, Risiken zu widerstehen, sind zu den zentralen Kriterien für die Messung der Qualität eines Unternehmens in einem schwachen Markt geworden Umfeld.

Im Jahr 2023 wird der Nettogewinn von Salt Lake 7,914 Milliarden Yuan betragen, ein Rückgang von 49,17 % gegenüber dem Vorjahr, aber der Rückgang ist viel geringer als der von Ganfeng und Tianqi, und die Gewinnskala hat die der beiden Giganten übertroffen.

Ende 2023 hat der Marktwert von Salt Lake Shares den von Ganfeng Lithium Industry übertroffen, liegt jedoch nur geringfügig unter dem von Tianqi Lithium Industry und belegt in der Branche den zweiten Platz im Marktwert.

Zu Beginn des Jahres 2024 zeigt der Preis für Lithiumcarbonat immer noch keine Anzeichen dafür, dass er seinen Rückgang stoppen wird. Bis zum 15. Juli ist Lithiumcarbonat unter die 9-Yuan-Marke gefallen, mit einem Rückgang von fast 10 % im Jahresvergleich. Das Datum ist im Vergleich zum Vorjahr ebenfalls auf etwa 100.000 Yuan gesunken.

▲Der Hauptkontrakttrend von Lithiumcarbonat-Futures, Quelle: Wind

Was darauf folgte, war ein beschleunigter Rückgang der Leistung der Lithiumunternehmen. Nicht nur gingen die Umsätze weiter stark zurück, sondern sie begannen auch, sich von Gewinnen in Verluste zu verwandeln. Selbst die führenden Unternehmen der Branche konnten sich dem zyklischen Dilemma nicht entziehen.

Laut der neuesten vorläufigen Leistungsprognose verlor Tianqi Lithium im ersten Halbjahr dieses Jahres 4,88 Milliarden auf 5,53 Milliarden und Ganfeng Lithium verlor 760 Millionen auf 1,25 Milliarden. Von den drei riesigen Lithiumunternehmen erzielte nur Salt Lake noch einen Gewinn von 1,7 Es hat sich im Lithiumpreiswinter als äußerst widerstandsfähig erwiesen.

Die Rentabilitätsstabilität von Salt Lake wurde am Kapitalmarkt voll anerkannt. Seit Beginn dieses Jahres ist der Wind-Lithium-Mining-Index um fast 30 % eingebrochen, während der aktuelle Marktwert des Unternehmens 87,5 Milliarden beträgt , weit über Ganfeng, das dem starken Rückgang der Branche folgte, lag sogar nahe am kombinierten Marktwert der beiden Unternehmen.

Der Thron der Lithiumindustrie steht vor einem Wandel!

[Magische Waffe zum Gewinnen]

Die Aktien von Salt Lake konterten während des Abwärtszyklus der Lithiumpreise und profitierten von den Kostenvorteilen, die die neue Lithiumgewinnungstechnologie mit sich brachte.

Derzeit gibt es zwei gängige Lithiumgewinnungstechnologien auf dem Markt, nämlich die Lithiumgewinnung aus Lithiumminen und die Lithiumgewinnung aus Salzseen. Ersteres verfügt über ausgereifte Technologie und hohe Qualität und produziert hauptsächlich Lithiumcarbonat in Batteriequalität. Allerdings sind die weltweiten Lithiumressourcen sehr knapp und werden hauptsächlich von einigen wenigen Ländern wie Australien monopolisiert. Chinesische Lithiumunternehmen sind ressourcenbeschränkt, sodass die Kosten hoch sind.

Im Gegensatz dazu ist die Lithiumgewinnung aus Salzseen ein aufstrebendes Verfahren mit relativ hohen technischen Schwierigkeiten. Im Vergleich zu Lithiumcarbonat in Batteriequalität, das durch die Gewinnung von Lithium aus Erzen hergestellt wird, sind bestimmte Verarbeitungsverfahren erforderlich.

Der Vorteil dieser Technologie besteht darin, dass in der Salzsee-Sole 60 % der nachgewiesenen Lithiumressourcen der Welt gespeichert sind, was den Lithiumressourcenvorrat in Lithiumerzen bei weitem übersteigt. Darüber hinaus sind die Salzlake-Ressourcen meines Landes weitaus reicher als die Lithium-Erz-Ressourcen. Salzseen in Tibet, Qinghai und anderen Orten bieten reichlich Sole-Ressourcen für die Lithiumunternehmen meines Landes, was die Produktionskosten der Lithiumunternehmen erheblich senkt.

Unter den drei Giganten der Lithiumindustrie ist Salt Lake Co., Ltd. der Pionier bei der Gewinnung von Lithium aus Salzseen.

Das Unternehmen besitzt die Abbaurechte am Qalhan-Salzsee in Qinghai, dem größten Salzsee Asiens und dem zweitgrößten der Welt, und verfügt über äußerst herausragende Ressourcenvorteile. Die Kosten für Lithiumcarbonat in Salt Lake werden im Jahr 2023 47.000 Yuan pro Tonne betragen. Eine Umfrage im April dieses Jahres ergab, dass die Produktionskosten weiter auf 28.000 Yuan pro Tonne gesunken sind.

Ganfeng und Tianqi, das traditionelle Duo der Lithiumindustrie, sind beide repräsentative Unternehmen, die sich hauptsächlich auf die Gewinnung von Lithium aus Lithiumminen konzentrieren.

Im Jahr 2023 werden die Umsatzkosten von Ganfeng Lithium für metallisches Lithium und Lithiumsalze 21,4 Milliarden betragen, und das jährliche Verkaufsvolumen wird 104.000 Tonnen betragen. Daraus lässt sich grob berechnen, dass die Produktionskosten des Unternehmens für Lithiumcarbonat bis zu mehr als betragen könnten 200.000 Yuan pro Tonne.Der Hauptgrund für die hohen Kosten liegt darin, dass der Großteil des Lithiumerzes des Unternehmens extern eingekauft werden muss. Im vergangenen Jahr betrug der Selbstversorgungsgrad von Ganfeng nur etwa 40 %.

Das Gleiche gilt für die Lithiumgewinnung aus Lithiumminen. Die Produktionskosten für Lithiumcarbonat liegen bei etwa 61.300 Tonnen pro Tonne und liegen damit weit unter denen von Ganfeng Lithium und die Erzkosten sind niedrig. Der Grund, warum Tianqi Lithium in der Zeit sinkender Lithiumpreise enorme Verluste erlitt, liegt hauptsächlich darin, dass seine Betriebsmethoden relativ komplex sind. Ein großer Teil der Einnahmen des Unternehmens stammt von externen Partnern und Joint Ventures und die Kosten können während dieser Zeit relativ hoch sein In Zeiten des Branchenwachstums wird es sich negativ auf das Unternehmen auswirken. Gewinne sind das Tüpfelchen auf dem i, können aber in Abschwüngen auch Verluste verschlimmern.

Jeder weiß, dass die Kosten für die Gewinnung von Lithium aus Salzseen niedriger sind als die für Lithiumminen, aber die Kluft ist so groß, dass sie tatsächlich die Erwartungen vieler Menschen übersteigt.

Den branchenweiten Daten zufolge liegen die aktuellen durchschnittlichen Tonnenkosten für die Lithiumgewinnung aus Lithiumminen bei etwa 100.000 Yuan/Tonne, während die Kosten für die Lithiumgewinnung aus Salzseen 40.000 Yuan/Tonne nicht überschreiten und es noch Raum für Kostensenkungen gibt . Wenn man bedenkt, dass der Preisunterschied zwischen Lithiumcarbonat in Batteriequalität und Lithiumcarbonat in Industriequalität nicht groß ist, wird der Kostenvorteil der Lithiumgewinnung aus Salzseesole zweifellos zu besseren Gewinnspannen und Risikoresistenz führen.

【Seele des Zyklus】

Nach einem starken Rückgang der Lithiumpreise ist die zukünftige Entwicklung immer noch nicht optimistisch.

Forschungsdaten von Hongyuan Futures zeigen, dass im Jahr 2023 das weltweite Angebot an Lithiumcarbonat 1,0201 Millionen Tonnen beträgt und die Gesamtnachfrage 980.800 Tonnen beträgt, mit einem leichten Überschuss von etwa 40.000 Tonnen im Jahr 2024 dürfte das Gesamtangebot auf fast 1,0 Millionen Tonnen steigen 1,4753 Millionen Tonnen, ein Anstieg von 40 % gegenüber dem Vorjahr. Darüber hinaus wird die Gesamtnachfrageseite nur auf 1,227 Millionen Tonnen ansteigen, was einem Anstieg von nur 23 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und der Überschuss wird auf 250.000 Tonnen anwachsen.

Die verrückte Produktionsausweitung in der Branche während der Zeit explodierender Lithiumpreise hat dazu geführt, dass das Angebotswachstum das Nachfragewachstum bei weitem übertraf, was das aktuelle Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage verschärfte und einen Schatten auf die zukünftige Entwicklung der Lithiumpreise warf.

Der tiefere Hintergrund der Schwierigkeit, den Rückgang der Lithiumpreise zu stoppen, besteht darin, dass trotz erheblicher Überkapazitäten verschiedene Unternehmen aufgrund enormer Kostenunterschiede innerhalb der Branche unterschiedlich bereit sind, die Produktion zu reduzieren.

Der aktuelle Preis von 90.000 Yuan hat bereits die Kostengrenze der meisten Lithiumabbauunternehmen überschritten, die Lithium fördern. Insbesondere Unternehmen mit geringen Selbstversorgungsgraden in Lithiumminen wie Ganfeng müssen möglicherweise die Produktion schrittweise reduzieren, um die Betriebssicherheit zu gewährleisten. Allerdings können Unternehmen wie Tianqi und andere Unternehmen, die über eigene Minen verfügen, ihren Betrieb tatsächlich weiter aufrechterhalten. Unternehmen, die Lithium aus Salzseen gewinnen, wie Salt Lake Co., Ltd., haben aufgrund der extrem niedrigen Kosten derzeit noch genügend Gewinne. Dies ist ein ausgezeichneter Zeitpunkt, um die Produktionskapazitäten zu erweitern und Marktanteile zu gewinnen.

Das heißt,Der enorme Kostenunterschied spiegelt die unterschiedlichen Angebotsrhythmen der Lithiumcarbonat-Industrie wider und bedeutet auch, dass diese Runde des Lithiumcarbonat-Rückgangszyklus möglicherweise auch eine längere Bodenbildungsphase erleben wird.

Die historische Erfahrung zeigt, dass der lange zyklische Winter oft die beste Gelegenheit ist, die Kostenkontrollfähigkeit zyklischer Unternehmen zu testen, und auch eine wichtige Gelegenheit für Nachzügler in der Branche, aufzuholen.

Beispielsweise erlebte die Photovoltaikbranche seit 2013 viele zyklische Höhen und Tiefen. Insbesondere nach der Streichung der Subventionen durch das Land im Jahr 2018 gerieten zahlreiche Unternehmen der Branche einst in die Verlustzone. LONGi Green Energy setzte jedoch auf den Kostenvorteil Monokristalliner Siliziumweg zum Gegenangriff und zur globalen Industrie.

Ein weiteres Beispiel ist die Schweineindustrie, die in den letzten drei Jahren einen langen Rückgang der Schweinepreise erlebt hat. Traditionsreiche Hochkostenunternehmen wie Tianbang Food sind in die Abwärtsphase dieser Schweinezyklusrunde geraten, während Schweineunternehmen wie als Superstar der Landwirtschaft und Tierhaltung, der erst spät in die Branche einstieg, sich jedoch mit extrem niedrigen Kosten nach und nach an die Spitze der Branche drängte.

Tatsächlich, Je länger der Tiefstzyklus dauert, desto vorteilhafter ist es für Billiglohnunternehmen, ihre Wettbewerbsfähigkeit in der Branche zu verbessern. Denn je länger eine zyklische Branche niedrige Preise erlebt, desto mehr Unternehmen mit hohen Kosten werden nicht in der Lage sein, den Markt zu halten und aus dem Markt auszutreten, und die Branche wird gründlicher geräumt und umstrukturiert, und auch Unternehmen mit niedrigen Kosten haben mehr Zeit, zu expandieren, wenn die Preise steigen Die Fähigkeit, Marktanteile auszubauen, ist gering und man muss dann darauf warten, dass sich der Zyklus umkehrt.

Die aktuellen Salt Lake-Aktien haben offensichtlich eine hervorragende Gelegenheit zur Erweiterung der Produktionskapazität eröffnet, insbesondere seit Salt Lake und BYD eine tiefe Bindung erreicht haben. Im Kontext des Branchenabschwungs und der Überkapazitäten kann die kontinuierlich wachsende Kapazitätsauslastung des Unternehmens vollständig verdaut werden.

Wenn sich die Lithiumpreise wieder ändern, könnte Salt Lake nicht nur einen Kostenvorteil, sondern auch einen Größenvorteil haben. Bis dahin könnte der führende Vorteil des Unternehmens in der Branche weiter ausgebaut werden.

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