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Auteur : frère aîné, éditeur : Xiao Shimei

Pour les secteurs fortement cycliques, les fortes fluctuations cycliques et les longs hivers cycliques constituent souvent d’excellentes opportunités pour les entreprises d’arrière-plan de renverser la tendance et de dépasser la tendance. L’expérience historique de l’élevage porcin, du photovoltaïque et d’autres secteurs a été témoin de ce miracle à de nombreuses reprises.

Aujourd’hui, le même scénario se joue dans l’industrie du carbonate de lithium. La forte hausse et baisse des prix du lithium au cours des dernières années est en train de remodeler le paysage concurrentiel de l’industrie du carbonate de lithium. L’ancien roi n’est pas tombé et un nouveau roi a pris le relais.

[Roque du roi Lithium]

De 2020 à 2022, la nouvelle industrie énergétique chinoise, représentée par les véhicules électriques, a inauguré la période de croissance la plus rapide, et la demande de ressources de lithium en amont a augmenté bien au-delà de l'offre de capacité de production à cette époque. En raison de l'inadéquation entre l'offre et la demande, le prix du carbonate de lithium est passé de 40 000 à plus de 600 000 la tonne, soit une multiplication par 15.

À cette époque, le leader du secteur était Ganfeng Lithium Industry. En 2022, l'entreprise a expédié 97 000 tonnes de carbonate de lithium, avec une valeur marchande de plus de 310 milliards à son apogée. Elle a été suivie de près par Tianqi Lithium Industry, qui en a expédié environ 50 000. tonnes de carbonate de lithium. Avec une valeur marchande de plus de 240 milliards, Salt Lake Co., Ltd. a expédié moins de 40 000 tonnes, se classant troisième avec une valeur marchande de plus de 230 milliards.

Au cours de la période de croissance de l'industrie, le volume des expéditions et l'échelle des revenus qui en résulte sont devenus des facteurs clés permettant aux entreprises de carbonate de lithium de gagner la faveur du capital.

Après 2023, le carbonate de lithium a marqué le début du déclin le plus tragique de l’histoire. Le prix du carbonate de lithium de qualité batterie est passé de 517 500 yuans/tonne au début de l'année à 97 000 yuans/tonne, avec un prix moyen annuel de 262 800 yuans/tonne, soit une baisse de 81,25 %.

La vie des géants miniers du lithium n’est naturellement pas aussi facile qu’avant. En 2023, le chiffre d'affaires de Ganfeng Lithium est de 32,972 milliards de yuans, soit une baisse de 21,16 % sur un an ; le chiffre d'affaires de Tianqi Lithium est de 40,5 milliards, soit une légère augmentation de 0,13 % sur un an ; - une baisse de 29,8 % sur un an. Salt Lake reste la plus petite entreprise des trois géants en termes de chiffre d'affaires.

Dans la phase descendante du cycle, le volume des expéditions et l’échelle des revenus ne sont plus au centre des préoccupations du marché des capitaux. On dit que dans un marché fort, on regarde la tendance, et dans un marché faible, on regarde la qualité. La rentabilité et la capacité à résister aux risques sont devenues les critères fondamentaux pour mesurer la qualité d'une entreprise dans un marché faible. environnement.

En 2023, le bénéfice net de Salt Lake sera de 7,914 milliards de yuans, soit une baisse de 49,17 % sur un an, mais la baisse est bien inférieure à celle de Ganfeng et Tianqi, et l'échelle des bénéfices a dépassé celle des deux géants.

À la fin de 2023, la valeur marchande des actions de Salt Lake a dépassé celle de Ganfeng Lithium Industry, mais n'est que légèrement inférieure à celle de Tianqi Lithium Industry, se classant au deuxième rang du secteur en termes de valeur marchande.

À l'aube de 2024, le prix du carbonate de lithium ne montre toujours aucun signe d'arrêt de sa baisse. Au 15 juillet, le carbonate de lithium est tombé sous la barre des 9 yuans, soit une baisse de près de 10 % au cours de l'année. a également chuté à environ 100 000 yuans Par rapport à l'année dernière, Déjà réduit de moitié.

▲La principale tendance des contrats à terme sur le carbonate de lithium, source : Wind

Il s’en est suivi un déclin accéléré des performances des entreprises du secteur du lithium. Non seulement les revenus ont continué à chuter fortement, mais elles ont également commencé à passer du profit à la perte. Même les entreprises leaders du secteur n’ont pas pu échapper au dilemme cyclique.

Selon les dernières prévisions de performances intermédiaires, Tianqi Lithium a perdu 4,88 milliards à 5,53 milliards au premier semestre de cette année, et Ganfeng Lithium a perdu 760 millions à 1,25 milliard. Parmi les trois sociétés géantes du lithium, seule Salt Lake a encore réalisé un bénéfice de 1,7. à 2,3 milliards. Il a fait preuve d’une forte résilience lors de l’hiver des prix du lithium.

La résilience de la rentabilité de Salt Lake a été pleinement reconnue sur le marché des capitaux. Depuis le début de cette année, l'indice minier de Wind Lithium a chuté de près de 30 %, tandis que les actions de Salt Lake ont augmenté à contre-courant de la tendance. , dépassant de loin Ganfeng, qui a suivi le fort déclin de l'industrie. He Tianqi était même proche de la valeur marchande combinée des deux sociétés.

Le trône de l’industrie du lithium est sur le point de changer !

【Arme magique pour gagner】

Les actions de Salt Lake ont contre-attaqué pendant le cycle de baisse des prix du lithium, bénéficiant de l'avantage de coût apporté par la nouvelle technologie d'extraction du lithium.

Il existe actuellement deux technologies principales d’extraction du lithium sur le marché, à savoir l’extraction du lithium à partir des mines de lithium et l’extraction du lithium à partir des lacs salés. Le premier dispose d'une technologie mature et de haute qualité, et produit principalement du carbonate de lithium de qualité batterie. Cependant, les ressources mondiales en lithium sont très rares et sont principalement monopolisées par quelques pays, comme l'Australie. Les entreprises chinoises de lithium sont limitées en ressources et les coûts sont donc élevés.

En revanche, l’extraction du lithium des lacs salés est un processus émergent et techniquement difficile. Elle produit principalement du carbonate de lithium de qualité industrielle. Par rapport au carbonate de lithium de qualité batterie produit par l’extraction du lithium des minerais, certaines procédures de traitement sont nécessaires.

L'avantage de cette technologie est que les ressources sont relativement abondantes. 60 % des ressources mondiales prouvées en lithium sont stockées dans la saumure des lacs salés, ce qui dépasse de loin le stock de ressources en lithium contenu dans les minerais de lithium. De plus, les ressources en saumure des lacs salés de mon pays sont bien plus riches que les ressources en minerai de lithium. Les lacs salés du Tibet, du Qinghai et d'autres endroits fournissent d'abondantes ressources en saumure aux entreprises de lithium de mon pays, ce qui réduit considérablement les coûts de production des entreprises de lithium.

Parmi les trois géants de l’industrie du lithium, Salt Lake Co., Ltd. est le pionnier de l’extraction du lithium des lacs salés.

La société détient les droits miniers du lac salé de Qalhan au Qinghai, le plus grand lac salé d'Asie et le deuxième au monde, et dispose d'avantages en matière de ressources extrêmement remarquables. Le coût du carbonate de lithium à Salt Lake sera de 47 000 yuans par tonne en 2023. Une enquête réalisée en avril de cette année a montré que le coût de production a encore baissé à 28 000 yuans par tonne.

Ganfeng et Tianqi, en tant que duo traditionnel de l'industrie du lithium, sont deux sociétés représentatives qui se concentrent principalement sur l'extraction du lithium des mines de lithium.

En 2023, le coût de vente du lithium métallique et des sels de lithium de Ganfeng Lithium s'élèvera à 21,4 milliards, avec des ventes annuelles de 104 000 tonnes. À partir de là, on peut calculer approximativement que le coût de production de carbonate de lithium de l'entreprise pourrait atteindre plus de 200 000 yuans par an. tonne.La principale raison de ce coût élevé est que la majeure partie du minerai de lithium de l'entreprise doit être achetée à l'extérieur. L'année dernière, le taux d'autosuffisance en minerai de lithium de Ganfeng n'était que d'environ 40 %.

De même, lors de l'extraction du lithium des mines de lithium, le coût de production de carbonate de lithium de Tianqi Lithium est d'environ 61 300 tonnes par tonne, ce qui est bien inférieur à celui de Ganfeng Lithium. le coût du minerai est faible. La raison pour laquelle Tianqi Lithium a subi d'énormes pertes pendant la période de baisse des prix du lithium était principalement due au fait que ses méthodes d'exploitation étaient relativement complexes. Une grande partie des revenus de l'entreprise provenait d'associés externes et de coentreprises, et les coûts peuvent être relativement élevés. En période de croissance du secteur, cela aurait un impact négatif sur l’entreprise. Les bénéfices sont la cerise sur le gâteau, mais ils peuvent également aggraver les pertes en période de ralentissement.

Tout le monde sait que le coût de l'extraction du lithium des lacs salés est inférieur à celui des mines de lithium, mais l'écart est si énorme qu'il dépasse en effet les attentes de nombreuses personnes.

À en juger par les données de l'industrie, le coût moyen actuel de l'extraction du lithium des mines de lithium est d'environ 100 000 yuans/tonne, tandis que le coût de l'extraction du lithium des lacs salés ne dépasse pas 40 000 yuans/tonne, et il est encore possible de réduire les coûts. . Étant donné que l’écart de prix entre le carbonate de lithium de qualité batterie et celui de qualité industrielle n’est pas important, l’avantage en termes de coût de l’extraction du lithium à partir de la saumure des lacs salés apportera sans aucun doute de meilleures marges bénéficiaires et une meilleure résistance au risque.

【Âme du cycle】

Après avoir connu une forte baisse des prix du lithium, la tendance future n’est toujours pas optimiste.

Les données de recherche de Hongyuan Futures montrent qu'en 2023, l'offre mondiale de carbonate de lithium sera de 1,0201 million de tonnes et la demande totale sera de 980 800 tonnes, avec un léger excédent d'environ 40 000 tonnes en 2024, l'offre totale est susceptible d'augmenter ; à près de 1,4753 million de tonnes, soit une augmentation de 40 % sur un an. Ci-dessus, la demande totale n'augmentera qu'à 1,227 million de tonnes, soit une augmentation de seulement 23 % sur un an, et l'excédent passera à 250 000 tonnes. .

L'expansion folle de la production dans l'industrie au cours de la période de flambée des prix du lithium a entraîné une croissance de l'offre bien supérieure à la croissance de la demande, exacerbant le déséquilibre actuel entre l'offre et la demande et jetant une ombre sur la tendance future des prix du lithium.

La difficulté d’arrêter la baisse des prix du lithium s’explique par le fait que, malgré une grave surcapacité, les différentes entreprises ont des volontés différentes de réduire leur production en raison des énormes différences de coûts au sein du secteur.

Le prix actuel de 90 000 yuans a déjà dépassé la limite des coûts de la plupart des sociétés minières de lithium qui extraient du lithium, en particulier les entreprises ayant un faible taux d'autosuffisance dans les mines de lithium telles que Ganfeng, pourraient devoir réduire progressivement leur production pour assurer la sécurité opérationnelle. Cependant, des sociétés comme Tianqi et d’autres sociétés qui possèdent leurs propres mines peuvent en réalité continuer à maintenir leurs opérations. Les entreprises qui extraient le lithium des lacs salés, comme Salt Lake Co., Ltd., réalisent actuellement encore suffisamment de bénéfices grâce à des coûts extrêmement bas. C'est le moment idéal pour augmenter leur capacité de production et conquérir des parts de marché.

C'est-à-dire,L’énorme différence de coût représente les différents rythmes d’approvisionnement de l’industrie du carbonate de lithium et signifie également que ce cycle descendant du carbonate de lithium pourrait également connaître une période de creux plus longue.

L'expérience historique montre que le long hiver cyclique est souvent la meilleure occasion de tester la capacité de contrôle des coûts des entreprises cycliques, et constitue également une opportunité importante pour les retardataires du secteur de rattraper leur retard.

Par exemple, l'industrie photovoltaïque a connu de nombreux hauts et bas cycliques depuis 2013. Surtout après que le pays a annulé les subventions en 2018, un grand nombre d'entreprises du secteur ont connu des pertes. Cependant, LONGi Green Energy s'est appuyée sur l'avantage de coût du monocristallin. route du silicium pour contre-attaquer et devenir une industrie mondiale.

Un autre exemple est celui de l'industrie porcine, qui a connu une longue baisse des prix du porc au cours des trois dernières années. Des entreprises à coûts élevés établies de longue date, telles que Tianbang Food, sont tombées dans la phase descendante du cycle actuel du porc. en tant que Superstar Agriculture and Animal Husbandry, qui est entré tardivement dans l'industrie, mais avec des coûts extrêmement bas, il a progressivement contre-attaqué à l'avant-garde de l'industrie.

En fait, Plus le cycle inférieur est long, plus il est avantageux pour les entreprises à bas coûts d’améliorer leur compétitivité industrielle. Parce que plus une industrie cyclique connaît des prix bas, plus les entreprises à coûts élevés seront incapables de se maintenir et de quitter le marché, et l'industrie sera nettoyée et remaniée de manière plus approfondie, les entreprises à faibles coûts auront également plus de temps pour se développer lorsque les prix ; sont faibles. La capacité d’accroître la part de marché et d’attendre ensuite que le cycle s’inverse.

Les actions actuelles de Salt Lake ont évidemment ouvert une excellente opportunité d'augmenter la capacité de production, d'autant plus que Salt Lake et BYD ont atteint des liens profonds. Dans le contexte de ralentissement et de surcapacité de l'industrie, l'utilisation croissante des capacités de l'entreprise peut être pleinement digérée.

Lorsque les prix du lithium s'inverseront à nouveau, Salt Lake pourrait non seulement bénéficier d'un avantage en termes de coûts, mais également d'un avantage d'échelle. D'ici là, l'avance de l'entreprise dans l'industrie pourrait continuer à se développer.

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