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Autor: Irmão Sênior, Editor: Xiao Shimei

Para indústrias cíclicas fortes, as flutuações cíclicas severas e os longos invernos cíclicos são muitas vezes excelentes oportunidades para as empresas secundárias contrariarem a tendência e ultrapassarem. A experiência histórica da criação de suínos, da indústria fotovoltaica e de outras indústrias testemunhou este milagre muitas vezes.

Hoje, o mesmo enredo está acontecendo na indústria do carbonato de lítio. A forte subida e descida dos preços do lítio nos últimos anos está a remodelar o cenário competitivo da indústria do carbonato de lítio. O velho rei não caiu e um novo rei assumiu.

[Rei Fundição de Lítio]

De 2020 a 2022, a nova indústria energética da China, representada por veículos eléctricos, inaugurou o período de crescimento mais rápido, e a procura de recursos de lítio a montante cresceu muito além da oferta de capacidade de produção nessa altura. Devido ao descompasso entre oferta e demanda, o preço do carbonato de lítio subiu de 40 mil para mais de 600 mil por tonelada, um aumento de 15 vezes.

Naquela época, o líder do setor era a Ganfeng Lithium Industry. Em 2022, a empresa embarcou 97.000 toneladas de carbonato de lítio, com um valor de mercado de mais de 310 bilhões em seu pico. Foi seguida de perto pela Tianqi Lithium Industry, que embarcou cerca de 50.000. toneladas de carbonato de lítio Com um valor de mercado de mais de 240 bilhões, Salt Lake Co., Ltd. embarcou menos de 40.000 toneladas, ocupando o terceiro lugar com um valor de mercado de mais de 230 bilhões.

Durante o período de ascensão da indústria, o volume de remessas e a escala de receitas resultante tornaram-se factores-chave para as empresas de carbonato de lítio ganharem o favor do capital.

Depois de 2023, o carbonato de lítio deu início ao declínio mais trágico da história. O preço do carbonato de lítio para bateria caiu de 517.500 yuans/ton no início do ano para 97.000 yuans/ton, com o preço médio anual de 262.800 yuans/ton, uma redução de 81,25%.

A vida dos gigantes da mineração de lítio naturalmente não é tão fácil como antes. Em 2023, a receita da Ganfeng Lithium foi de 32,972 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 21,16%; a receita da Tianqi Lithium foi de 40,5 bilhões, um ligeiro aumento de 0,13% em relação ao ano anterior; a receita de Salt Lake foi de 21,579 bilhões, por ano; queda anual de 29,8%. Salt Lake ainda é a menor empresa dos três gigantes em termos de receita.

Na fase descendente do ciclo, o volume de embarques e a escala de receitas não são mais o foco do mercado de capitais. Diz-se que num mercado forte olhamos para a tendência e num mercado fraco olhamos para a qualidade A rentabilidade e a capacidade de resistir aos riscos tornaram-se os critérios fundamentais para medir a qualidade de uma empresa num mercado fraco. ambiente.

Em 2023, o lucro líquido de Salt Lake será de 7,914 bilhões de yuans, uma redução anual de 49,17%, mas a diminuição é muito menor do que a de Ganfeng e Tianqi, e a escala de lucro ultrapassou os dois gigantes.

No final de 2023, o valor de mercado das ações de Salt Lake ultrapassou a indústria de lítio Ganfeng, mas é ligeiramente inferior ao da indústria de lítio Tianqi, ocupando o segundo lugar na indústria em valor de mercado.

Ao entrar em 2024, o preço do carbonato de lítio ainda não mostra sinais de parar seu declínio. Em 15 de julho, o preço médio do carbonato de lítio caiu abaixo da marca de 9 yuans, com uma queda de quase 10% durante o ano. data também caiu para cerca de 100.000 yuans em comparação com o ano passado, já cortado pela metade.

▲ A principal tendência contratual de futuros de carbonato de lítio, fonte: Vento

O que se seguiu foi um declínio acelerado no desempenho das empresas de lítio. Não só as receitas continuaram a cair acentuadamente, como também começaram a passar de lucros para perdas. Mesmo as empresas líderes do sector não conseguiram escapar ao dilema cíclico.

De acordo com a última previsão de desempenho provisória, a Tianqi Lithium perdeu 4,88 bilhões para 5,53 bilhões no primeiro semestre deste ano, e a Ganfeng Lithium perdeu 760 milhões para 1,25 bilhão. Entre as três empresas gigantes de lítio, apenas Salt Lake ainda obteve um lucro de 1,7. bilhões para 2,3 bilhões. Mostrou forte resiliência durante o inverno do preço do lítio.

A resiliência da rentabilidade de Salt Lake foi totalmente reconhecida no mercado de capitais Desde o início deste ano, o índice de mineração de lítio Wind caiu quase 30%, enquanto as ações de Salt Lake subiram contra a tendência. , superando em muito a Ganfeng, que acompanhou o declínio acentuado da indústria, chegou até perto do valor de mercado combinado das duas empresas.

O trono da indústria do lítio está prestes a mudar!

[Arma mágica para vencer]

As ações de Salt Lake contra-atacaram durante o ciclo descendente dos preços do lítio, beneficiando-se da vantagem de custo trazida pela nova tecnologia de extração de lítio.

Existem atualmente duas tecnologias convencionais de extração de lítio no mercado, nomeadamente a extração de lítio de minas de lítio e a extração de lítio de lagos salgados. A primeira possui tecnologia madura e alta qualidade e produz principalmente carbonato de lítio para bateria. No entanto, os recursos globais de lítio são muito escassos e são monopolizados principalmente por alguns países, como a Austrália. As empresas chinesas de lítio têm recursos limitados, por isso os custos são elevados.

Em contraste, a extração de lítio de lagos salgados é um processo emergente e é tecnicamente difícil. Produz principalmente carbonato de lítio de nível industrial. Em comparação com o carbonato de lítio de qualidade para bateria produzido pela extração de lítio de minérios, são necessários certos procedimentos de processamento.

A vantagem desta tecnologia é que os recursos são relativamente abundantes. 60% dos recursos comprovados de lítio do mundo são armazenados em salmoura de lagos salgados, excedendo em muito o estoque de recursos de lítio nos minérios de lítio. Além disso, os recursos de salmoura dos lagos salgados do meu país são muito mais ricos do que os recursos de minério de lítio. Os lagos salgados no Tibete, Qinghai e outros lugares fornecem recursos abundantes de salmoura para as empresas de lítio do meu país, o que reduz enormemente os custos de produção das empresas de lítio.

Entre os três gigantes da indústria do lítio, a Salt Lake Co., Ltd. é a pioneira na extração de lítio de lagos salgados.

A empresa detém os direitos de mineração do Lago Salgado Qalhan em Qinghai, o maior lago salgado da Ásia e o segundo maior do mundo, e tem vantagens de recursos extremamente notáveis. O custo do carbonato de lítio em Salt Lake será de 47.000 yuans por tonelada em 2023. Uma pesquisa realizada em abril deste ano mostrou que o custo de produção caiu ainda mais para 28.000 yuans por tonelada.

Ganfeng e Tianqi, como dupla tradicional da indústria de lítio, são empresas representativas que se concentram principalmente na extração de lítio de minas de lítio.

Em 2023, o custo de vendas de lítio metálico e sais de lítio da Ganfeng Lithium será de 21,4 bilhões, com vendas anuais de 104.000 toneladas. A partir disso, pode-se calcular aproximadamente que o custo de produção de carbonato de lítio da empresa pode chegar a mais de 200.000 yuans por ano. tonelada.A principal razão para o alto custo é que a maior parte do minério de lítio da empresa precisa ser adquirida externamente. No ano passado, a taxa de autossuficiência em minério de lítio da Ganfeng foi de apenas 40%.

Da mesma forma, ao extrair lítio das minas de lítio, o custo de produção de carbonato de lítio da Tianqi Lithium é de cerca de 61.300 toneladas por tonelada, o que é muito inferior ao da Ganfeng Lithium. o custo do minério é baixo. A razão pela qual a Tianqi Lithium sofreu enormes perdas durante o período de queda dos preços do lítio é principalmente porque seus métodos operacionais são relativamente complexos. Uma grande parte da receita da empresa vem de associados externos e joint ventures, e os custos podem ser relativamente altos. período de crescimento da indústria, terá um impacto negativo na empresa. Os lucros são a cereja do bolo, mas também podem agravar as perdas durante as recessões.

Todos sabem que o custo de extração de lítio de lagos salgados é inferior ao das minas de lítio, mas a lacuna é tão grande que está, de facto, além das expectativas de muitas pessoas.

A julgar pelos dados de toda a indústria, o custo médio atual da tonelada de extração de lítio das minas de lítio é de cerca de 100.000 yuans/tonelada, enquanto o custo da extração de lítio de lagos salgados não excede 40.000 yuans/tonelada, e ainda há espaço para redução de custos . Considerando que a diferença de preço entre o carbonato de lítio de qualidade para bateria e o de qualidade industrial não é grande, a vantagem de custo da extração de lítio da salmoura do lago salgado trará, sem dúvida, melhores margens de lucro e resistência ao risco.

【Alma do Ciclo】

Depois de experimentar um declínio acentuado nos preços do lítio, a tendência futura ainda não é optimista.

Dados de pesquisa da Hongyuan Futures mostram que em 2023, a oferta global de carbonato de lítio será de 1,0201 milhão de toneladas, e a demanda total será de 980.800 toneladas, com um ligeiro excedente de cerca de 40.000 toneladas em 2024, a oferta total provavelmente aumentará; para quase 1,4753 milhões de toneladas, um aumento anual de 40% Acima, o lado da demanda total aumentará apenas para 1,227 milhões de toneladas, um aumento anual de apenas 23%, e o excedente crescerá para 250,000 toneladas .

A louca expansão da produção na indústria durante o período de disparada dos preços do lítio fez com que o crescimento da oferta excedesse em muito o crescimento da procura, exacerbando o actual desequilíbrio entre oferta e procura e lançando uma sombra sobre a tendência futura dos preços do lítio.

O pano de fundo mais profundo da dificuldade em travar o declínio dos preços do lítio é que, apesar do grave excesso de capacidade, diferentes empresas têm diferentes vontades de reduzir a produção devido às enormes diferenças de custos dentro da indústria.

O preço atual de 90.000 yuans já ultrapassou a linha de custos da maioria das empresas de mineração de lítio que extraem lítio. Especialmente as empresas com baixas taxas de autossuficiência em minas de lítio, como a Ganfeng, podem precisar reduzir gradualmente a produção para garantir a segurança operacional. No entanto, empresas como a Tianqi e outras empresas que possuem minas próprias podem realmente continuar a manter suas operações. As empresas que extraem lítio de lagos salgados, como a Salt Lake Co., Ltd., ainda têm lucros suficientes devido aos custos extremamente baixos. Este é um excelente momento para expandir a capacidade de produção e conquistar participação de mercado.

Quer dizer,A enorme diferença de custo representa os diferentes ritmos de fornecimento da indústria de carbonato de lítio e também significa que esta rodada do ciclo de declínio do carbonato de lítio também pode passar por um período mais longo de estabilização.

A experiência histórica mostra que o longo inverno cíclico é muitas vezes a melhor oportunidade para testar as capacidades de controlo de custos das empresas cíclicas e é também uma oportunidade importante para os retardatários da indústria recuperarem o atraso.

Por exemplo, a indústria fotovoltaica passou por muitos altos e baixos cíclicos desde 2013. Especialmente depois que o país cancelou os subsídios em 2018, um grande número de empresas do setor caiu em perdas. No entanto, a LONGi Green Energy contou com a vantagem de custo do. rota de silício monocristalino para contra-atacar e se tornar uma indústria global.

Outro exemplo é a indústria suína, que sofreu um longo declínio nos preços dos suínos nos últimos três anos. Empresas de alto custo estabelecidas há muito tempo, como a Tianbang Food, caíram no estágio descendente do atual ciclo suíno. como Superstar Agricultura e Pecuária, que entrou tarde no setor, porém, com custos extremamente baixos, aos poucos contra-atacou para a vanguarda do setor.

Na verdade, Quanto mais longo for o ciclo inferior, mais benéfico será para as empresas de baixo custo melhorarem a competitividade da sua indústria. Porque quanto mais tempo uma indústria cíclica experimentar preços baixos, mais as empresas de custos elevados serão incapazes de sustentar e sair do mercado, e a indústria será compensada e reorganizada de forma mais completa. As empresas de custos baixos também terão mais tempo para expandir quando os preços; são baixas. A capacidade de expandir a quota de mercado e depois esperar que o ciclo se inverta.

As atuais ações de Salt Lake obviamente inauguraram uma excelente oportunidade para expandir a capacidade de produção, especialmente porque Salt Lake e BYD alcançaram uma ligação profunda. No contexto da recessão e do excesso de capacidade da indústria, a utilização da capacidade em contínua expansão da empresa pode ser totalmente digerida.

Quando os preços do lítio reverterem novamente, Salt Lake poderá não apenas ter uma vantagem de custo, mas também uma vantagem de escala. Nessa altura, a vanguarda da empresa na indústria poderá continuar a expandir-se.

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