новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

репортер china fund news фан ли и цао вэньцзин

под частыми дуновениями «политических теплых ветров» акции а пережили огромный отскок!

данные показывают, что после восстановления отметки в 3000 пунктов индекс шанхайской фондовой биржи продолжил контратаку. 30 сентября он даже достиг отметки в 3300 пунктов, установив новый максимум за год. такие сектора, как компьютеры, энергетическое оборудование, продукты питания и напитки, а также небанковское финансирование, стали авангардом восстановления.

когда рынок сильный и контратакующий, как распределить крупные категории активов? какой тип активов является более рентабельным? как оценить общую макроэкономическую ситуацию в четвертом квартале? в связи с этим репортер china fund news взял интервью:

гао ин, директор инвестиционного центра fof фонда ping an

целевая дата для китайских торговцев и пенсий хуэй: 2045 год. пятилетний период владения. управляющий фондом fof ян юй.

дай хункунь, управляющий фондом fof china minsheng bank

chuangjin hexin ninghe цель сбалансированной пенсии трехлетний период удержания управляющий фондом fof ян бяо

эти управляющие фондами заявили, что благодаря сильной политике макроэкономика, как ожидается, значительно улучшится в четвертом квартале. с точки зрения распределения активов по основным категориям, с точки зрения собственного капитала, соотношение цены и качества внутренних активов лучше, чем на зарубежных рынках. при благоприятной политике стоимость долевых активов может восстановиться благодаря изменению аппетита участников рынка к риску. рынок краткосрочных облигаций может подвергнуться корректировке, но процент выигрышей в средне- и долгосрочной перспективе по-прежнему высок. кроме того, стратегически сосредоточьтесь на распределении стоимости золота. обратите внимание на выборы за рубежом, заседание федеральной резервной системы по процентным ставкам, колебания обменного курса и другие неопределенные факторы.

ожидается, что макроэкономика значительно улучшится в четвертом квартале.

новости china fund: недавно на крупных собраниях был представлен ряд благоприятных мер, и основные индексы акций a выросли в объеме. можете ли вы на данный момент рассказать о своем анализе и оценке общей макроэкономической ситуации в четвертом квартале, а также о своем общем анализе и оценке последующего внутреннего фондового рынка, рынка облигаций, сырьевых товаров, зарубежных рынков и других основных рынков распределения активов? ?

ян бяо:в ожидании четвертого квартала наши макроэкономические прогнозы позитивны: с одной стороны, на фоне последовательного снижения базовых процентных ставок и существующих процентных ставок по ипотечным кредитам, внутренние реальные процентные ставки значительно снизятся, финансовые условия значительно улучшатся, а последующее корпоративные инвестиции и потребление домохозяйств восстановятся. с другой стороны, ожидается, что дополнительные бюджетные средства в четвертом квартале также будут реализованы и сформируют физическую рабочую нагрузку. изменение денежно-кредитной политики и ожидания фискальной политики дадут возможность внутренним фундаментальным показателям восстановиться сверх ожиданий в четвертом квартале.

с точки зрения распределения основных категорий активов, распределение долевых активов, выраженных в юанях, имеет более высокую ценность. анализируя с точки зрения ценовых факторов, со стороны знаменателя федеральная резервная система вступила в цикл снижения процентных ставок, а внутренняя мягкая денежно-кредитная политика была реализована одна за другой, со стороны числителя ожидается, что экономика сша достигнет мягкой посадки; , в сочетании с внутренними фискальными усилиями, резонанс знаменателя и числителя сформирует тенденцию к повышению благоприятных условий долевых активов.

что касается активов облигаций, в целом, нехватка активов и смещение вниз центра среднесрочных и долгосрочных процентных ставок обеспечат рынку облигаций выигрышную ставку. однако из-за краткосрочных торговых факторов пространство для капитала. прибыль на рынке облигаций сократилась, и общие шансы не высоки.

на зарубежных рынках волатильность может увеличиться. что касается акций сша, более высокие оценки, неопределенность в отношении выборов и повторяющиеся экономические данные будут создавать ограничения в отношении американских облигаций, рынок полностью учел ожидания снижения процентных ставок, и резкое снижение политических процентных ставок потребует неожиданное ухудшение ситуации на рынке труда.

что касается сырьевых товаров, мы более оптимистичны в отношении распределения меди и золота. после китайско-американского накопления и ценовой рецессии в сша ожидается, что фундаментальные показатели китая значительно улучшатся в четвертом квартале. мы считаем, что шансы на медь значительно увеличатся в четвертом квартале, хотя в краткосрочной перспективе траектория этого раунда остается неопределенной; снижение процентных ставок велико, цена на золото. возможны повторения около 2700 долларов, но в долгосрочной перспективе золото выиграет от своих монетарных свойств, поскольку глобальный геополитический конфликт продолжается и наблюдается общая тенденция дедолларизации.

гао ин:ожидается, что в четвертом квартале 2024 года экономика моей страны продемонстрирует определенный оптимизм: рост ввп, вероятно, достигнет около 5%, главным образом благодаря политической поддержке и восстановлению инвестиций. хотя экспорт находится под давлением, ожидается, что внутренний спрос будет укрепляться благодаря синергии активной налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики.

с точки зрения ценообразования на активы, оценки основных индексов акций а в основном упали почти до исторического минимума, а рентабельность долевых активов продолжает подчеркиваться. в настоящее время фундаментальные ожидания по-прежнему являются основным препятствием для стабилизации рынка и его восходящего движения. с принятием решения федеральной резервной системы пространство для внутренней политики еще больше расширилось. ожидается, что ключ к изменению ожиданий по-прежнему лежит в интенсивности и направлении. внутренней политики. на структурном уровне, принимая во внимание ориентацию внутренней политики и внешние операции по снижению процентных ставок, рекомендуется отдать приоритет картированию новой производительности и улучшению внешнего спроса.

кроме того, федеральная резервная система начала цикл снижения процентных ставок, что открыло пространство для внутренней денежно-кредитной политики. в то же время, на фоне высокой экономической неопределенности, рынок среднесрочных и долгосрочных облигаций по-прежнему оптимистичен.

ожидается, что цены на сырьевые товары стабилизируются и восстановятся в четвертом квартале, цены на энергоносители будут поддерживаться улучшением отношений спроса и предложения, таких как сырая нефть, природный газ и т. д., а цены на промышленные металлы, как ожидается, выиграют от восстановления мировой экономики. такие как медь, алюминий и т. д.

на зарубежных рынках федеральная резервная система снизила процентные ставки на 50 базисных пунктов в сентябре. ожидается, что экономика сша продолжит оставаться устойчивой, хотя темпы роста могут постепенно замедлиться. ожидается, что темпы роста ввп останутся выше потенциального уровня. ожидается, что экономика еврозоны постепенно оживится после спада. ожидается, что развивающиеся рынки, такие как юго-восточная азия и индия, также достигнут устойчивого роста и привлекут больший приток международного капитала. в то же время наложенная геополитическая неопределенность и хаос в долларовой кредитной системе будут продолжать подталкивать центр цен на золото вверх.

ян ю:со второго квартала макроэкономика демонстрирует слабую динамику, поддержку оказывает экспорт. однако общие темпы роста инвестиций и потребления в направлении внутреннего спроса замедлились, платежеспособный спрос явно недостаточен, а фундаментальные показатели все еще находятся под давлением. . тем не менее, общая политика в настоящее время находится в фазе позитивной и теплой политики. в то же время основное внимание постепенно сосредотачивается на расширении общего спроса, который относительно больше соответствует текущим макроэкономическим ожиданиям. кроме того, мы заметили, что выпуск специальных облигаций значительно ускорился с третьего квартала, и мы считаем, что резерв для дополнительной политики может быть дополнительно увеличен.

что касается будущей тенденции основных типов активов: с точки зрения капитала соотношение цены и производительности внутренних активов лучше, чем на зарубежных рынках. на внутреннем рынке постоянно происходят корректировки. оценки как акций a, так и гонконгских акций. находятся на исторически низком уровне, в то время как оценка зарубежного фондового рынка сша находится на уровне 80. диапазон оценки находится выше 10-го процентиля, и в то же время в будущем он столкнется с давлением корректировки корпоративной прибыли, вызванным финансовым спадом. и постепенное появление экономической слабости.

что касается рынка облигаций, внутренние облигации в целом показали хорошие результаты под совокупным влиянием таких факторов, как высокий спрос на размещение, низкая ликвидность и давление на фундаментальные показатели. однако низкие процентные ставки также означают, что доходность инвестиций снижается, и асимметрия доходности и волатильность значительно возросли, конфигурация и соотношение цена-качество средние. на зарубежных рынках, с началом цикла снижения процентных ставок фрс, долг сша имеет среднесрочную и долгосрочную ценность распределения.

что касается сырьевых товаров, принимая во внимание постепенную ясность пути снижения процентных ставок федеральной резервной системы, растущие глобальные геополитические риски и позиционирование наднациональных ценностей суверенного кредита в контексте антиглобализации, мы стратегически фокусируемся на стоимости распределения золота.

дай хункун:ожидается, что благодаря сильной политике макроэкономика значительно улучшится в четвертом квартале, постепенно переходя от раннего структурного восстановления к общему восстановлению. проблемы с недвижимостью будут решены, доверие потребителей увеличится, а новая экономика получит импульс. в переходный период будет усилен. недавно регулирующие органы начали проводить самую активную финансовую политику года. эти комбинации политик демонстрируют решимость китая реализовать экономические преобразования и реализовать свой потенциал роста, и, как ожидается, будут поддерживать стабильный экономический рост и улучшать ожидания рынка.

стоит с нетерпением ждать результатов фондового рынка в четвертом квартале. недавний сильный подъем рынка задал хороший тон на четвертый квартал. рыночные операции активны, а склонность к риску улучшилась. ожидается, что этот подъем, опирающийся на прочную политическую основу, продолжится.

рынок облигаций может демонстрировать волатильную и медленно повышающуюся тенденцию. рынок ожидает, что после этого снижения rrr и процентных ставок центральный банк продолжит снижать rrr и процентные ставки в четвертом квартале. ожидается, что мягкая денежно-кредитная политика окажет поддержку рынку облигаций. однако после этого средства могут быть перенаправлены. фондовый рынок растет, создавая определенные ограничения.

кроме того, ожидается, что в четвертом квартале американские акции будут колебаться на высоких уровнях, а цены на сырьевые товары продолжат колебаться.

в четвертом квартале больше внимания уделялось распределению стоимости долевых активов.

новости китайского фонда: стимулируемый рядом благоприятных мер, рынок акций а находится в состоянии волнения, а «долговой бык» затормозил. как распределить основные категории активов в четвертом квартале? как соотносятся акции и облигации? какой тип активов является более рентабельным?

ян бяо:что касается распределения основных активов, мы считаем, что стоимость долевых активов восстановится из-за изменения рисковых предпочтений участников рынка в условиях ожиданий улучшения фундаментальных показателей, активы облигаций будут испытывать значительно большее давление из-за проблем со стороны обязательств, но китай; доля долгосрочных выигрышей по-прежнему высока; в четвертом квартале мы склонны переоценивать активы в акционерном капитале и стандартизировать активы в виде облигаций, а также осторожны в долгосрочной перспективе.

гао ин:учитывая влияние множества факторов, таких как снижение процентных ставок за рубежом в четвертом квартале, выборы в сша и внутриполитические игры, необходимо увеличить глобальное распределение активов с точки зрения распределения основных активов и увеличить портфель, инвестируя в различные стран и различных типов активов. разнообразие источников доходов.

в настоящее время, когда цикл повышения процентных ставок фрс завершается и переходит к снижению процентных ставок, привлекательность облигаций сша постепенно возрастает. исторические данные показывают, что после окончания цикла повышения процентных ставок, особенно на ранних стадиях снижения процентных ставок. в ценах на облигации сша обычно наблюдается снижение доходности и рост цен на облигации сша. внутренний рынок облигаций сильно зависит от политики, но в контексте глобального цикла снижения процентных ставок также открывается пространство для снижения.

ян ю:с точки зрения распределения основных активов, в четвертом квартале мы уделяли больше внимания стоимости распределения долевых активов. если взять в качестве примера индекс csi 300, то абсолютная оценка и премия за риск были ниже 20-го процентиля и выше 90-го процентиля соответственно. последние десять лет, в то время как ставка дивидендов превысила 3%, общая конфигурация является экономически эффективной. в то же время, с точки зрения ликвидности, после принятия новых «национальных девяти правил» масштаб выкупа акций и дивидендов на рынке капитала продолжает увеличиваться. с этого года сумма выкупа акций категории «а» превысила 138,6 млрд юаней, что составляет 138,6 млрд юаней. находится на историческом максимуме за тот же период и стал новым дополнительным фондом. в сочетании с недавней новой финансовой политикой и созданием впервые инструментов структурной денежно-кредитной политики для поддержки развития рынка капитала считается, что предпочтение риска на рынке акций постепенно восстановится, и размещение облигаций будет более рентабельно.

дай хункун:в четвертом квартале в основном распределялись отечественные акции и облигации, а также небольшое количество зарубежных активов. судя по возможностям будущего роста, отечественные акции могут быть более рентабельными. после недавнего непрерывного роста общая оценка все еще низкая.

восходящий тренд рынка

ожидается, что ротация стилей отраслевых секторов будет оставаться быстрой.

новости китайских фондов: в последнее время рынок продемонстрировал общий рост с многочисленными расцветами. активные фонды акций, которые пережили глубокий спад за последние несколько лет, добились «большого восстановления». как вы планируете и проверяете активные фонды акций в четвертом квартале? какой тип предпочтительнее?

гао ин:в настоящее время мы еще не увидели четкого поворотного момента для перехода от стиля стоимости к стилю роста. с точки зрения политики, недавняя комбинация ударов способствовала резкому восстановлению рынка акций в краткосрочном направлении. более глубокий спад на ранней стадии может принести пользу, что более выгодно для стиля роста. однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе, на фоне многочисленных корректировок стиля стоимости на ранней стадии, постепенно возникло преимущество дивидендной доходности, доходность рынка облигаций значительно упала, а соотношение цена/качество дивидендных активов еще больше улучшилось. сектор стоимости по-прежнему пользуется большей популярностью у фондов. с точки зрения рынка, показатели сектора стоимости по-прежнему выдающиеся, и он не истощен сектором роста.

ожидается, что ротация стилей промышленных секторов по-прежнему будет быстрой. поэтому с точки зрения стиля рекомендуется иметь сбалансированное распределение стоимости роста. с точки зрения рыночной стоимости предпочтительны ведущие основные активы. рекомендуется быть в целом сбалансированным, с небольшим перевесом в цвете, электронике, бытовой технике, банках. для автомобилей, а также дивидендов по акциям гонконга и технологии hang seng отклонение в отрасли не должно быть слишком высоким.

ян бяо:в четвертом квартале денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика будут значительно сильнее, определение внутренних экономических преобразований будет относительно определенным, а краткосрочная нехватка активов сохранится. мы предпочитаем стоимостной стиль выбора долевых активов. этот тип активов, очевидно, выиграет от ожиданий увеличения прибыли и снижения реальных процентных ставок.

что касается стратегии, мы с оптимизмом смотрим на активы с высокими дивидендами и основные активы; с точки зрения промышленности мы фокусируемся на отраслях с дефицитными характеристиками, включая добычу ресурсов (сырая нефть, медь, уголь), транспорт (дороги, порты, судоходство). , коммунальные услуги (свет, газ, вода).

ян ю:трудно судить о поворотном моменте, будь то стиль стоимости или стиль роста. мы склонны полагать, что после постоянных корректировок возможности рынка акций будут более обширными. в то же время с точки зрения политики за рубежом. федеральная резервная система начала цикл снижения процентных ставок, а также была введена внутренняя политика для поддержки высококачественного экономического развития. общая ситуация способствует стабилизации аппетита к риску.

в то же время в ходе исследования мы заметили, что некоторые качественные направления роста действительно показали высокую привлекательность, а соотношение цена/качество относительно дивидендных активов улучшается. однако в то же время мы считаем, что при этом риск повышается. -свободная норма доходности продолжает снижаться, а нормативные акты поощряют выход на рынок среднесрочных и долгосрочных фондов. среднесрочная и долгосрочная перспектива.

что касается структуры фондов акционерного капитала, в первой половине года мы больше сосредоточились на стилях стоимости, включая стабильные дивиденды, добывающие ресурсы и зарубежную экспансию. однако на текущем этапе распределение будет умеренно сбалансированным и избранным. компании с преимуществами выбора акций снизу вверх и сосредоточены на управлении портфелем и распределении средств, учитывают внутренний спрос и новую производительность.

дай хункун:в долгосрочной перспективе во время спада рынка в последние три года стоимостной стиль работал лучше, чем стиль роста, и ожидается, что рынок завершит спад и перейдет к восходящей стадии. на стадии подъема рынка стиль роста имеет более высокую вероятность победы над стилем стоимости.

с точки зрения квартального короткого цикла, стоимостной стиль победил в первом и втором кварталах этого года, в конце третьего квартала стиль роста изменился, и четвертый квартал может оказаться лучше; хотя они более оптимистичны в отношении стиля роста, распределение портфеля по-прежнему будет относительно сбалансированным, слегка смещенным в сторону роста, и будут выбирать активные фонды акций с сильными возможностями контроля рисков, значительными и относительно стабильными избыточными доходами и четкими стилями.

рынок краткосрочных облигаций может подвергнуться коррекции

новости china fund: после недавней реализации серии комбинаций мер на рынке облигаций произошли серьезные изменения. заглядывая в будущее, как вы оцениваете инвестиционную ценность фондов облигаций? какой вид заслуживает большего внимания?

ян бяо:учитывая текущие изменения на рынке облигаций, мы считаем, что существует риск повышения волатильности на рынке краткосрочных облигаций. с нетерпением ожидая рыночных перспектив в отношении процентных облигаций, учитывая, что сдвиг во внутренней политике был относительно определенным и возможность дальнейшего увеличения крутизны кривой, мы будем учитывать как выбор разновидности, так и соображения продолжительности при распределении, и сохранять осторожность в управлении сроком действия, поскольку однолетние межбанковские депозитные сертификаты и краткосрочные процентные облигации являются основными инвестиционными направлениями с точки зрения кредитных облигаций, пространство для последующего прироста капитала ограничено. при распределении доля купона; стратегии будут расширены, уделяя особое внимание защите краткосрочных и среднесрочных активов и уделяя внимание ликвидности.

гао ин:рынок облигаций скорректировался в августе после того, как процентные ставки достигли периодического минимума. что касается процентных ставок, то на них все еще влияет отношение центрального банка к кредитам: кредитные спреды на ранней стадии были чрезвычайно сжаты, и накопленные корректировки необходимо интенсивно реализовывать. однако, поскольку продолжительность распределения чистых долговых средств по кредитным облигациям, как правило, невелика, общие колебания можно контролировать.

это более сильное, чем ожидалось, снижение процентных ставок в определенной степени увеличило игровое пространство для процентных облигаций, в то же время рыночные кредитные спреды вернулись к уровням начала апреля после раунда корректировок с определенным запасом; безопасность.

в целом, среди текущих чистых долговых фондов как процентные долговые базы, так и кредитные долговые базы имеют определенную инвестиционную ценность. конечно, учитывая возможные риски от превышения ожиданий налогово-бюджетной политикой, неопределенность долгосрочных вариантов может увеличиться, поэтому вы можете уделить должное внимание при выборе базы процентных ставок долга.

ян ю:в ожидании перспектив рынка откроется пространство для денежно-кредитной политики, может быть сохранена стабильность низких процентных ставок, кривая безрисковых процентных ставок в целом сдвинется вниз, и появится возможность ремонта кредитных облигаций. которые были скорректированы более существенно из-за ограничений по процентным ставкам финансирования и погашения в августе. кроме того, хотя доминирующие фундаментальные факторы долгосрочных процентных облигаций еще не были обращены вспять, беспорядки в политике усилились. в то же время восстановление склонности к риску также окажет влияние на настроения и волатильность долгосрочных облигаций. срочные активы увеличатся. в целом, размещение фондов кредитных облигаций с высокими кредитными спредами и средней дюрацией является относительно более рациональным выбором.

дай хункун:фонды облигаций имеют долгосрочную инвестиционную ценность, но ожидаемый доход от фондов облигаций в четвертом квартале будет ниже. с одной стороны, ожидания мягкой денежно-кредитной политики и неуверенность в восстановлении экономики по-прежнему оказывают фундаментальную поддержку рынку облигаций, с другой стороны, при сильной политической поддержке вероятность восстановления экономики в четвертом квартале относительно высока и является хорошей; фондовый рынок также отвлечет часть средств. на фоне того, что фондовый рынок, как ожидается, продолжит улучшаться, заслуживают внимания типы фондов облигаций, содержащие собственный капитал, такие как вторичные долговые базы, фиксированный доход + и другие продукты.

обратите внимание на выборы за рубежом, заседания федеральной резервной системы по процентным ставкам, колебания обменного курса и другие неопределенные факторы.

новости china fund: на фоне частых изменений в политике склонность к риску на фондовом рынке также значительно улучшилась. какие неопределенности могут возникнуть в четвертом квартале? как будет осуществляться предотвращение рисков в портфеле?

ян бяо:в четвертом квартале мы уделили больше внимания реализации политики. во-первых, эффект от смягчения денежно-кредитной политики к кредитной экспансии еще предстоит увидеть; во-вторых, существует также задержка в переходе от кредитной экспансии к спросу;

гао ин:в настоящее время наибольшая неопределенность в четвертом квартале связана с геополитическими рисками, вызванными выборами в сша, и нам необходимо сосредоточиться на силе внутриполитического хеджирования. мы будем контролировать общую экспозицию в соответствующем направлении портфеля и внимательно отслеживать оценку и уровень настроений в отношении его цен. во-вторых, внутренняя неопределенность заключается в том, сможет ли уровень цен прекратить падение и стабилизироваться, что приведет к стабилизации номинального роста. ожидания по потреблению населения, корпоративные прибыли, местные финансы и т. д. — все это связано с номинальным ростом. за последние два года они были замедлены ценовыми факторами и в целом были слабыми. в настоящее время одна за другой вводится ряд мер макроэкономического стимулирования. мы будем обращать внимание на их влияние на уровень цен, что станет одним из основных показателей цен на внутренние активы в четвертом квартале.

ян ю:на четвертый квартал может повлиять множество неопределенностей внутри страны и за рубежом, включая выборы за рубежом, заседание федеральной резервной системы по процентным ставкам, колебания обменного курса юаня, внутреннюю недвижимость и изменения в политике. в частности, с точки зрения реакции портфеля, с точки зрения вероятности выигрыша и шансов, мы по-прежнему фокусируемся на проценте выигрыша, фокусируемся на выборе активов с высокой степенью уверенности, разумной оценкой и хорошей ликвидностью для размещения, а также снижаем подверженность макрорискам после риска. факторы постепенно становятся ясными, внесите дальнейшие коррективы.

дай хункун:что касается инвестиций, усилите диверсификацию портфеля с точки зрения активов и стилей, избегайте чрезмерного распределения и выбирайте высококачественные инвестиционные цели, чтобы уменьшить влияние неопределенных факторов на портфель.