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repórter do china fund news, fang li e cao wenjing

sob os freqüentes golpes de "ventos quentes de política", as ações a experimentaram uma enorme recuperação!

os dados mostram que depois de recuperar a marca de 3.000 pontos, o índice da bolsa de valores de xangai continuou a contra-atacar. em 30 de setembro, chegou a atingir 3.300 pontos, estabelecendo um novo máximo em um ano. sectores como o da informática, do equipamento eléctrico, da alimentação e das bebidas e do financiamento não bancário tornaram-se a vanguarda da recuperação.

quando o mercado está forte e contra-atacando, como alocar grandes categorias de ativos? que tipo de ativo é mais econômico? como avaliar a situação macroeconómica global no quarto trimestre? a este respeito, um repórter do china fund news entrevistou:

gao ying, diretor do centro de investimentos fof do ping an fund

china merchants e hui pension data prevista para 2045 período de manutenção de cinco anos gerente de fundos fof yang yu

dai hongkun, gestor de fundos fof do china minsheng bank

chuangjin hexin ninghe meta de pensão balanceada período de retenção de três anos gerente de fundos fof yan biao

estes gestores de fundos afirmaram que, impulsionada por políticas fortes, a macroeconomia deverá melhorar significativamente no quarto trimestre. em termos de alocação de activos nas principais categorias, em termos de capital próprio, a relação preço-desempenho dos activos nacionais é melhor do que a dos mercados externos. com políticas favoráveis, os activos de capital poderão recuperar a sua valorização devido a uma inversão na apetência pelo risco dos participantes no mercado. o mercado obrigacionista de curto prazo poderá sofrer ajustamentos, mas a taxa de ganhos a médio e longo prazo ainda é elevada. além disso, concentre-se estrategicamente no valor de alocação do ouro. preste atenção às eleições no estrangeiro, à reunião das taxas de juro da reserva federal, às flutuações das taxas de câmbio e a outros factores incertos.

a macroeconomia deverá melhorar significativamente no quarto trimestre

notícias do fundo da china: recentemente, uma série de políticas favoráveis ​​foram introduzidas em grandes reuniões, e os principais índices de ações a aumentaram em volume. neste momento, você pode falar sobre sua análise e julgamento da situação macroeconômica geral no quarto trimestre, e sua análise e julgamento geral do subsequente mercado de ações doméstico, mercado de títulos, commodities, mercados externos e outros mercados importantes de alocação de ativos ?

yan biao:olhando para o quarto trimestre, as nossas perspectivas macroeconómicas são positivas: por um lado, num contexto de reduções sucessivas das taxas de juro de referência e das taxas de juro hipotecárias existentes, as taxas de juro reais internas diminuirão significativamente, as condições financeiras irão melhorar significativamente e as subsequentes o investimento empresarial e o consumo das famílias irão recuperar; por outro lado, espera-se também que os fundos fiscais incrementais no quarto trimestre sejam implementados e constituam uma carga de trabalho física. a mudança na política monetária e a expectativa da política fiscal permitirão que os fundamentos internos recuperem além das expectativas no quarto trimestre.

em termos de alocação das principais categorias de activos, a alocação de activos de capital denominados em rmb tem um valor mais elevado. analisando da perspectiva dos factores de preços, do lado do denominador, a reserva federal entrou num ciclo de redução das taxas de juro e as políticas monetárias nacionais flexíveis foram implementadas uma após a outra, do lado do numerador, espera-se que a economia dos eua alcance uma aterragem suave; , juntamente com os esforços fiscais internos, a ressonância do denominador e do numerador formará uma tendência ascendente para condições favoráveis ​​de activos de capital.

em termos de activos obrigacionistas, em geral, a escassez de activos e a mudança descendente do centro das taxas de juro de médio e longo prazo proporcionarão ao mercado obrigacionista uma taxa vencedora. no entanto, devido a factores comerciais de curto prazo, o espaço para o capital. os ganhos no mercado obrigacionista diminuíram e as probabilidades globais não são elevadas.

nos mercados externos, a volatilidade pode aumentar. em termos de ações dos eua, as valorizações mais elevadas, a incerteza sobre as eleições e os repetidos dados económicos irão impor restrições em termos de obrigações dos eua, o mercado precificou totalmente as expectativas de corte das taxas de juro e um declínio acentuado nas taxas de juro diretoras exigirá uma redução total das taxas de juro. deterioração inesperada do mercado de trabalho.

em termos de commodities, estamos mais otimistas quanto ao valor de alocação do cobre e do ouro. após a acumulação sino-americana e os preços de recessão nos eua, espera-se que os fundamentos da china melhorem significativamente no quarto trimestre. acreditamos que as probabilidades do cobre aumentarão significativamente no quarto trimestre, embora no curto prazo a incerteza da trajetória desta rodada; os cortes nas taxas de juro são elevados, o preço do ouro pode haver recorrências em torno de 2.700 dólares, mas no longo prazo, o ouro beneficiará dos seus atributos monetários à medida que o padrão de conflito geopolítico global continua e a tendência geral de desdolarização ocorre.

gao yin:olhando para o quarto trimestre de 2024, a economia do meu país deverá mostrar um certo optimismo, com o crescimento do pib provavelmente a atingir cerca de 5%, principalmente devido ao apoio político e à recuperação do investimento. embora as exportações estejam sob pressão, espera-se que a procura interna seja reforçada através da sinergia de políticas fiscais e monetárias pró-activas.

do ponto de vista do preço dos activos, as avaliações dos principais índices alargados de acções a caíram, na sua maioria, para valores próximos dos mínimos históricos, e a relação custo-eficácia dos activos de capital continua a ser destacada. actualmente, as expectativas fundamentais continuam a ser o principal constrangimento à estabilização e ao movimento ascendente do mercado. com a implementação da viragem da reserva federal, o espaço político interno abriu-se ainda mais. espera-se que a chave para inverter as expectativas resida na intensidade e na direcção. das políticas internas. a nível estrutural, tendo em conta a orientação da política interna e as operações de redução das taxas de juro externas, recomenda-se que seja dada prioridade ao mapeamento da nova produtividade e à melhoria da procura externa.

além disso, a reserva federal iniciou um ciclo de redução das taxas de juro, o que abriu espaço para a política monetária interna. ao mesmo tempo, num contexto de elevada incerteza económica, o mercado obrigacionista de médio e longo prazo ainda está em alta.

espera-se que os preços das matérias-primas se estabilizem e recuperem no quarto trimestre, que os preços da energia sejam apoiados por melhores relações de oferta e procura, como petróleo bruto, gás natural, etc., e que os preços dos metais industriais beneficiem da recuperação económica global. como cobre, alumínio, etc.

nos mercados externos, a reserva federal reduziu as taxas de juro em 50 pontos base em setembro. a economia dos eua deverá continuar a permanecer resiliente, embora a taxa de crescimento possa abrandar gradualmente. numa base mensal, espera-se que a economia da zona euro recupere gradualmente depois de passar por uma recessão. os mercados emergentes, como o sudeste asiático e a índia, também deverão alcançar um crescimento constante e atrair mais fluxos de capital internacional. ao mesmo tempo, a incerteza geopolítica sobreposta e a turbulência do sistema de crédito em dólares dos eua continuarão a impulsionar o centro do preço do ouro.

yang yu:desde o segundo trimestre, a macroeconomia tem mostrado uma tendência fraca, com as exportações a fornecerem apoio. no entanto, a taxa de crescimento global do investimento e do consumo na direcção da procura interna abrandou, a procura efectiva é obviamente insuficiente e os fundamentos ainda estão sob pressão. . no entanto, a política global encontra-se actualmente numa fase de políticas positivas e calorosas. ao mesmo tempo, o foco está gradualmente a centrar-se na expansão da procura total, que está relativamente mais em linha com as actuais expectativas macro. além disso, observámos que a emissão de obrigações especiais acelerou significativamente desde o terceiro trimestre e julgamos que a reserva para políticas incrementais pode ser melhorada ainda mais.

relativamente à tendência futura dos principais tipos de activos: em termos de capital, a relação preço/desempenho dos activos nacionais é melhor do que a dos mercados externos. o mercado interno tem experimentado ajustamentos contínuos. estão em um dígito historicamente baixo, enquanto a avaliação do mercado de ações dos eua no exterior está em 80. a faixa de avaliação está acima do percentil 10 e, ao mesmo tempo, no futuro, enfrentará a pressão do ajuste dos lucros corporativos causada pela vazante fiscal e a emergência gradual de fraqueza económica.

em termos do mercado obrigacionista, as obrigações nacionais tiveram um bom desempenho global sob a influência combinada de factores como a elevada procura de alocação, a falta de liquidez e a pressão sobre os fundamentos. a assimetria nos retornos e a volatilidade aumentaram significativamente, a configuração e a relação preço-desempenho são médias. nos mercados externos, com o início do ciclo de redução das taxas de juro da fed, a dívida dos eua tem valor de alocação de médio a longo prazo.

em termos de commodities, tendo em conta a clareza gradual da trajetória de corte das taxas de juro da reserva federal, o aumento dos riscos geopolíticos globais e o posicionamento dos valores de crédito soberano supranacionais no contexto da antiglobalização, focamos estrategicamente no valor de alocação de ouro.

dai hongkun:impulsionada por políticas fortes, espera-se que a macroeconomia melhore significativamente no quarto trimestre, passando gradualmente de uma recuperação estrutural precoce para uma recuperação global. os problemas imobiliários serão ainda mais resolvidos, a confiança dos consumidores aumentará e a dinâmica da nova economia. no período de transição será reforçada. recentemente, os reguladores lançaram as políticas financeiras mais proactivas do ano. estas combinações de políticas demonstram a determinação da china em concretizar a transformação económica e concretizar o seu potencial de crescimento, e espera-se que apoiem o crescimento económico estável e melhorem as expectativas do mercado.

vale a pena esperar pelo desempenho do mercado de ações no quarto trimestre. a recente forte recuperação do mercado deu um bom tom para o quarto trimestre. as transações de mercado estão ativas e o apetite pelo risco melhorou. com base numa base política sólida, espera-se que esta recuperação continue.

o mercado obrigacionista pode apresentar uma tendência volátil e lentamente ascendente. o mercado espera que, após este corte do rrr e da taxa de juro, o banco central reduza ainda mais o rrr e as taxas de juro no quarto trimestre. a política monetária frouxa deverá fornecer apoio ao mercado obrigacionista. o mercado de ações sobe, criando certas restrições.

além disso, espera-se que as ações dos eua flutuem em níveis elevados no quarto trimestre e as commodities continuem a flutuar.

no quarto trimestre, foi dada mais atenção ao valor de alocação de activos de capital.

notícias do fundo da china: estimulado por uma série de políticas favoráveis, o mercado de ações a está em estado de excitação e o "touro da dívida" pisou no freio. como alocar as principais categorias de ativos no quarto trimestre? como as ações e os títulos são combinados? que tipo de ativo é mais econômico?

yan biao:em termos de alocações de activos importantes, julgamos que os activos de capital irão recuperar na avaliação devido à inversão das preferências de risco dos participantes no mercado, sob expectativas de melhoria dos fundamentos, os activos obrigacionistas sofrerão uma pressão significativamente maior devido a perturbações no lado do passivo; a taxa de ganhos a longo prazo ainda é elevada no quarto trimestre, tendemos a sobreponderar os activos de capital e a padronizar os activos obrigacionistas, e somos cautelosos em relação ao longo prazo.

gao yin:com o impacto de múltiplos factores, como as reduções das taxas de juro no exterior no quarto trimestre, as eleições nos eua e os jogos de política interna, é necessário aumentar a alocação global de activos a partir da perspectiva da alocação de activos importantes, e aumentar a carteira investindo em diferentes países e diferentes tipos de activos.

actualmente, à medida que o ciclo de subida das taxas de juro da fed termina e se transforma em cortes nas taxas de juro, a atractividade das obrigações dos eua está a aumentar gradualmente. , os preços dos títulos dos eua geralmente experimentam um declínio nos rendimentos e um aumento nos preços dos títulos dos eua. o mercado obrigacionista interno é grandemente afectado pelas políticas, mas no contexto do ciclo global de redução das taxas de juro, também está a abrir-se espaço negativo.

yang yu:do ponto de vista da alocação de ativos importantes, no quarto trimestre prestámos mais atenção ao valor de alocação de ativos de capital. tomando como exemplo o csi 300, a avaliação absoluta e o prémio de risco situaram-se abaixo do percentil 20 e acima do percentil 90, respetivamente. nos últimos dez anos, embora a taxa de dividendos tenha ultrapassado 3%, a configuração geral é rentável. ao mesmo tempo, em termos de liquidez, após os novos "nove regulamentos nacionais", a escala de recompras e dividendos no mercado de capitais continuou a aumentar. desde este ano, o montante de recompras de ações a ultrapassou 138,6 mil milhões de yuans, o que representa um aumento significativo. atingiu um máximo histórico no mesmo período e tornou-se um novo fundo incremental. juntamente com as recentes novas políticas financeiras e a criação, pela primeira vez, de instrumentos estruturais de política monetária para apoiar o desenvolvimento do mercado de capitais, considera-se que a preferência de risco do mercado accionista irá recuperar gradualmente e a alocação de obrigações será mais econômico.

dai hongkun:no quarto trimestre, a alocação foi principalmente em acções e obrigações nacionais, com uma pequena alocação de activos no exterior. a julgar pelo espaço para crescimento futuro, as existências nacionais podem ser mais rentáveis. após recentes ganhos contínuos, a avaliação global ainda é baixa.

tendência de alta do mercado

espera-se que a rotação dos estilos do setor industrial permaneça rápida

notícias do fundo da china: recentemente, o mercado mostrou um padrão geral de alta com múltiplos florescimentos. os fundos de ações ativos que sofreram quedas profundas nos últimos anos tiveram uma "grande recuperação". no quarto trimestre, como vocês planejam e avaliam os fundos de ações ativas? qual tipo é preferido?

gao yin:actualmente, ainda não assistimos a um ponto de viragem claro para a mudança do estilo de valor para o estilo de crescimento. do ponto de vista político, a recente combinação de golpes promoveu uma recuperação acentuada no mercado accionista. um declínio mais profundo na fase inicial pode ser benéfico, o que é mais benéfico para o estilo de crescimento. no entanto, a médio e longo prazo, no contexto de muitos ajustamentos ao estilo de valor na fase inicial, a vantagem do rendimento de dividendos emergiu gradualmente, e o rendimento do mercado obrigacionista caiu significativamente, e a relação preço/desempenho dos activos de dividendos melhorou ainda mais. o sector de valor é ainda mais favorecido pelos fundos. do ponto de vista do mercado, o desempenho do sector de valor ainda é excelente e não foi drenado pelo sector de crescimento.

espera-se que a rotação de estilo dos sectores industriais ainda seja rápida. portanto, em termos de estilo, recomenda-se que haja uma atribuição equilibrada de valor de crescimento. em termos de valor de mercado, são preferidos os principais activos. recomenda-se que seja geralmente equilibrado, com um ligeiro excesso de cor, electrónica, electrodomésticos, bancos, para automóveis, bem como dividendos de acções de hong kong e tecnologia hang seng, o desvio da indústria não deve ser demasiado elevado.

yan biao:no quarto trimestre, a política monetária e a política fiscal serão significativamente mais fortes, a determinação da transformação económica interna é relativamente certa e a escassez de activos de curto prazo continua. preferimos o estilo de valor na selecção sectorial de activos de capital. este tipo de activos beneficiará obviamente das expectativas de melhoria dos lucros e da descida das taxas de juro reais.

em termos de estratégia, estamos optimistas em relação a activos com elevados dividendos e activos essenciais em termos de indústria, concentramo-nos em indústrias com características de escassez, incluindo recursos upstream (petróleo bruto, cobre, carvão), transporte (estradas, portos, transporte marítimo); , serviços públicos (eletricidade, gás, água).

yang yu:quer se trate de um estilo de valor ou de crescimento, é difícil avaliar o ponto de viragem. tendemos a acreditar que, após ajustamentos contínuos, as oportunidades do mercado accionista serão mais extensas. a reserva federal iniciou um ciclo de redução das taxas de juro e foram introduzidas políticas internas para apoiar o desenvolvimento económico de alta qualidade.

ao mesmo tempo, observámos no inquérito que algumas direcções de crescimento de alta qualidade mostraram de facto uma elevada atractividade, e a relação preço/desempenho relativa aos activos de dividendos está a melhorar. - a taxa de retorno livre continua a diminuir e as regulamentações incentivam a entrada de fundos de médio e longo prazo no mercado. e no contexto de exigir que as empresas listadas melhorem a qualidade e a eficiência, as ações de valor com rentabilidade estável e capacidade de dividendos ainda têm alto valor de alocação no médio a longo prazo.

em termos da disposição dos fundos de ações, no primeiro semestre do ano concentrámo-nos mais em estilos de valor, incluindo dividendos estáveis, recursos a montante e expansão no exterior. no entanto, na fase atual, a alocação será adequadamente equilibrada e selecionará alguns. empresas com vantagens de seleção de ações bottom-up e foco na gestão de portfólio e alocação de fundos levam em conta a demanda interna e a nova produtividade.

dai hongkun:numa perspectiva de longo prazo, durante a recessão do mercado nos últimos três anos, o estilo de valor teve um desempenho melhor do que o estilo de crescimento, e espera-se que o mercado termine a recessão e avance para uma fase ascendente. durante a fase ascendente do mercado, o estilo de crescimento tem maior probabilidade de vencer o estilo de valor.

na perspectiva do ciclo curto trimestral, o estilo de valor venceu no primeiro e segundo trimestres deste ano; no final do terceiro trimestre, o estilo de crescimento inverteu-se e o quarto trimestre poderá ter um melhor desempenho; embora estejam mais optimistas quanto ao estilo de crescimento, a alocação da carteira ainda será relativamente equilibrada, ligeiramente inclinada para o crescimento e seleccionará fundos de acções activos com fortes capacidades de controlo de risco, retornos excessivos significativos e relativamente estáveis ​​e estilos claros.

mercado de títulos de curto prazo pode sofrer correção

notícias do fundo da china: após a recente implementação de uma série de combinações de políticas, o mercado obrigacionista passou por grandes ajustamentos. olhando para as perspectivas do mercado, como vê o valor do investimento dos fundos de obrigações? qual espécie merece mais atenção?

yan biao:tendo em conta as actuais mudanças no mercado obrigacionista, acreditamos que existe um risco de aumento da volatilidade no mercado obrigacionista de curto prazo. olhando para a perspectiva do mercado, em termos de obrigações com taxa de juro, considerando que a mudança na política interna tem sido relativamente certa e a possibilidade de uma curva mais inclinada aumentou ainda mais, teremos em conta tanto a selecção de variedades como as considerações de duração aquando da atribuição, e permanecer cauteloso na gestão da duração, com certificados de depósito interbancários de um ano e obrigações de taxa de juro de curta duração sendo as principais direcções de investimento em termos de obrigações de crédito, o espaço para ganhos de capital subsequentes é limitado. as estratégias serão incrementadas, com foco na defesa das variedades de curta e média duração e com atenção à liquidez.

gao yin:o mercado obrigacionista ajustou-se em agosto, depois das taxas de juro terem atingido mínimos periódicos. em termos de taxas de juro, ainda é afectada pela atitude do banco central em termos de crédito, os spreads de crédito foram extremamente comprimidos na fase inicial e os ajustamentos acumulados precisam de ser libertados intensivamente; no entanto, uma vez que a duração da atribuição de obrigações de crédito de fundos de dívida pura não é geralmente elevada, as flutuações globais são controláveis.

este corte maior do que o esperado nas taxas de juro aumentou até certo ponto o espaço de jogo para obrigações com taxas de juro, ao mesmo tempo que os spreads de crédito do mercado regressaram aos níveis do início de abril após uma ronda de ajustamentos, com uma certa margem de lucro; segurança.

em geral, entre os actuais fundos de dívida pura, tanto as bases de dívida de taxa de juro como as bases de dívida de crédito têm um certo valor de investimento. é claro que, considerando os possíveis riscos de a política fiscal exceder as expectativas, a incerteza das variedades de longo prazo pode aumentar, pelo que pode prestar a devida atenção ao selecionar as bases da dívida das taxas de juro.

yang yu:olhando para as perspectivas de mercado, o espaço para a política monetária se abrirá, a estabilidade das taxas de juros baixas poderá ser mantida, a curva de taxas de juros sem risco se moverá para baixo como um todo, e há a possibilidade de reparação de títulos de crédito que foram ajustados de forma mais significativa devido às restrições nas taxas de juros das captações e aos resgates em agosto. além disso, embora os factores fundamentais dominantes das obrigações com taxas de juro de longo prazo ainda não tenham sido revertidos, as perturbações políticas aumentaram. ao mesmo tempo, a restauração do apetite pelo risco também terá um impacto no sentimento e na volatilidade das obrigações de longo prazo. os ativos a prazo aumentarão. globalmente, a alocação de fundos de obrigações de crédito com spreads de crédito elevados e duração média é uma escolha relativamente mais racional.

dai hongkun:os fundos obrigacionistas têm valor de investimento a longo prazo, mas as expectativas de rendimento para os fundos obrigacionistas no quarto trimestre serão mais baixas. por um lado, as expectativas de uma política monetária frouxa e a incerteza sobre a recuperação económica ainda fornecem um apoio fundamental ao mercado obrigacionista, por outro lado, com um forte apoio político, a probabilidade de recuperação económica no quarto trimestre é relativamente elevada, e uma boa; o mercado de ações também desviará alguns fundos. num contexto em que se espera que o mercado bolsista continue a melhorar, merecem atenção os tipos de fundos de obrigações que contêm ações, tais como bases de dívida secundária, rendimento fixo + e outros produtos.

preste atenção às eleições no exterior, às reuniões de taxas de juros da reserva federal, às flutuações das taxas de câmbio e a outros fatores incertos.

notícias do fundo da china: no meio das frequentes mudanças de política, o apetite pelo risco no mercado accionista também melhorou significativamente. que incertezas podem surgir no quarto trimestre? como será feita a prevenção de riscos na carteira?

yan biao:no quarto trimestre, prestamos mais atenção à implementação de políticas. em primeiro lugar, o efeito da transmissão da flexibilização monetária para a expansão do crédito continua por analisar; em segundo lugar, existe também um desfasamento na transmissão da expansão do crédito para a procura;

gao yin:actualmente, a maior incerteza no quarto trimestre advém dos riscos geopolíticos provocados pelas eleições nos eua, e precisamos de nos concentrar na força da cobertura da política interna. controlaremos a exposição global na direção correspondente da carteira e acompanharemos de perto a avaliação e o nível de sentimento dos seus preços. em segundo lugar, a incerteza interna reside em saber se o nível de preços pode parar de cair e estabilizar, conduzindo assim à estabilização do crescimento nominal. as expectativas de consumo residencial, os lucros empresariais, as finanças locais, etc., estão todos relacionados com o crescimento nominal. nos últimos dois anos, foram arrastados para baixo por factores de preços e têm sido globalmente fracos. actualmente, uma série de políticas de estímulo macro estão a ser introduzidas uma após a outra. prestaremos atenção ao seu impacto nos níveis de preços, o que será uma das principais pistas para a precificação dos activos nacionais no quarto trimestre.

yang yu:o quarto trimestre poderá ser afectado por muitas incertezas internas e externas, incluindo eleições no estrangeiro, a reunião de taxas de juro da reserva federal, flutuações da taxa de câmbio do rmb, imobiliário interno e alterações políticas. especificamente em termos de resposta da carteira, do ponto de vista da taxa de vitória e das probabilidades, ainda nos concentramos na taxa de vitória, concentramo-nos na selecção de activos com elevada certeza, avaliação razoável e boa liquidez para layout, e reduzimos a exposição a riscos macro após o risco. os fatores ficam gradualmente claros. faça mais ajustes.

dai hongkun:para o investimento, reforçar a diversificação da carteira em termos de activos e estilos, evitar afectações extremas e escolher objectivos de investimento de alta qualidade para reduzir o impacto de factores incertos na carteira.