новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

обладая самым большим количеством умных экспресс-камер в мире, fengchao планирует провести публичную акцию в гонконге. однако на рынке существует много споров о том, пройдет ли ее листинг гладко.

текст｜кан голян, специальный автор «цайцзин»

редактор: ян сюхун

поскольку fengchao подает заявку на листинг, ожидается, что основатель sf holdings ван вэй добавит еще одного участника в свой список листинговых компаний.

недавно компания fengchao holdings co., ltd. (далее именуемая «fengchao») представила проспект листинга на гонконгской фондовой бирже и планирует провести листинг на основной площадке гонконгской фондовой биржи.

согласно проспекту fengchao, ван вэй и его фактически контролируемая mingde holdings владеют 36,54% акций fengchao через ряд компаний и посредством соглашения о согласованных действиях, совместно заключенного с председателем fengchao holdings сюй юбинем и другими руководителями fengchao, которые в конечном итоге контролируются примерно. 48,45% прав голоса от общего выпущенного акционерного капитала fengchao, и совместно стал контролирующим акционером fengchao. кроме того, в список акционеров fengchao также входят china post group и glp group, которым принадлежат 17,01% и 5,52% акций соответственно.

если fengchao успешно выйдет на фондовый рынок гонконга, wang wei проведет свое пятое ipo (первичное публичное размещение акций) после sf holdings, kerry logistics, sf express и sf real estate trust. общая рыночная стоимость пяти компаний sf составит ожидается, превысит 200 млрд юаней.

в то же время sf holdings ван вэя также активно планирует провести листинг в гонконге. в своем недавно опубликованном полугодовом отчете sf holding сообщила о своем прогрессе в листинге в гонконге: она планирует выпустить иностранные акции, котирующиеся за рубежом (акции h), и подать заявку на листинг на основной площадке гонконгской фондовой биржи.

в настоящее время основное беспокойство рынка вызывает вопрос: сможет ли фэнчао постучать в двери гонконгской фондовой биржи раньше кайняо?

в конце концов, еще до того, как fengchao подала заявку, ее главный конкурент cainiao добровольно отозвал свою заявку на листинг в марте этого года на том основании, что нынешнее ipo не может подчеркнуть внутреннюю ценность cainiao.

прибыльная модель шкафов экспресс-доставки

основным бизнесом fengchao является бизнес по производству интеллектуальных экспресс-шкафов, и его суть заключается в зарабатывании денег на последней миле рынка терминальной экспресс-логистики. в проспекте компании упоминается, что, согласно данным chishi consulting, исходя из количества экспресс-камер на 31 декабря 2023 года и объема посылок в 2023 году, fengchao уже является крупнейшим в мире оператором сети интеллектуальных экспресс-камер.

согласно проспекту, текущий бизнес fengchao в основном состоит из трех частей: услуги экспресс-терминала, услуги потребительской умной доставки, услуги с добавленной стоимостью и другие. среди них услуги экспресс-терминала являются крупнейшим доходным бизнесом в фэнчао, который взимает с курьеров и курьерских компаний плату за хранение посылок в экспресс-шкафах, обычно взимается плата от 0,2 до 0,4 юаня. с 2021 года по первые пять месяцев 2024 года операционная прибыль экспресс-терминалов фэнчао составила 1,455 млрд юаней, 1,686 млрд юаней, 1,836 млрд юаней и 777 млн ​​юаней соответственно, что составляет 57,6%, 58,3% и 48,2% общий доход соответственно %, 40,8%.

(примечание: все вышеуказанные единицы указаны в 100 миллионах юаней. источник данных: составлено на основе данных проспекта)

тем не менее, у рынка есть определенные сомнения в устойчивости бизнеса по предоставлению услуг экспресс-терминалов fengchao. 1 марта этого года минтранс объявил об официальном внедрении пересмотренных «мер по управлению рынком экспресс-доставки» (далее – «меры управления»), которые предусматривают, что «умные» экспресс-шкафы, станции экспресс-обслуживания и т.д. не допускается использовать для экспресс-доставки без согласия пользователя, нарушения будут наказаны.

фэнчао также упомянул в проспекте: «изменения в действующих законах, правилах или политике для отраслей и предприятий могут оказать существенное негативное влияние на бизнес, финансовое положение и результаты деятельности компании».

инсайдер отрасли сказал: «меры управления» применяются уже более полугода, но по-прежнему существует много незаконных действий при доставке. это действительно риск нарушения требований для индустрии терминальной экспресс-логистики, включая фэнчао, но насколько велики конкретные риск будет, его невозможно измерить».

кроме того, модель экспресс-кабинетов с оплатой за сверхурочную работу, представленная fengchao, также вызвала некоторые споры среди потребителей. в 2020 году fengchao начал взимать с пользователей плату за временное хранение, также известную как плата за плавный депозит или плата за задержание. согласно правилам fengchao, пользователям предоставляется 12-часовой (теперь измененный на 18 часов) период бесплатного хранения для экспресс-доставки в экспресс-кабинах fengchao. после истечения срока каждые 12 часов будет взиматься плата за временное хранение в размере 0,5 юаня, вплоть до одного часа. ограничение в размере 3 юаней. во время государственных праздников плата не взимается. хотя это регулирование довольно противоречиво, оно объективно улучшило скорость текучести кадров в кабинете министров фэнчао. данные показывают, что текучесть экспресс-кабинета фэнчао выросла с 67,2% в 2021 году до 74,6% за первые пять месяцев 2024 года.

в то же время fengchao также увеличила свои доходы за счет модели взимания платы за сверхурочную работу. в проспекте указано, что с 2021 года по первые пять месяцев 2024 года компания fengchao взимала плату за хранение примерно 430 миллионов, 460 миллионов, 517 миллионов и 208 миллионов посылок, хранящихся в экспресс-камерах, что составляет 10% от общей суммы сборов за посылку, взимаемых с fengchao в течение за тот же период шкафчики nest express доставляют 6,9%, 7,9%, 8,0% и 7,5% от общего количества посылок. если рассчитывать по минимальному стандарту сборов в 0,5 юаня, то за первые пять месяцев с 2021 по 2024 год сборы за задержание, собранные фэнчао за задержанные посылки, достигли 215 миллионов юаней, 230 миллионов юаней, 259 миллионов юаней и 104 миллионов юаней соответственно. за 10% сборов за задержание фэнчао за тот же период на долю чао приходится 8,51%, 7,96%, 6,79% и 5,46% от общего операционного дохода, и за последние три с половиной года он собрал в общей сложности 808 миллионов юаней в виде сборов за задержание. годы.

вторым по величине бизнесом fengchao являются услуги умной доставки для потребителей. короче говоря, он в основном использует экспресс-кассы для отправки товаров, когда потребители возвращают или обменивают товары. клиентами в основном являются курьерские компании и потребители на платформах электронной коммерции. за обслуживание взимается плата. каждая посылка отправляется через экспресс-камеру, которая является самым быстрорастущим бизнесом фэнчао за последние годы.

начиная с 2021 года, чтобы улучшить качество онлайн-покупок для потребителей, основные отечественные платформы электронной коммерции увеличили страхование грузов, что непреднамеренно привело к росту возврата и обменного курса и привело к быстрому росту «обратной логистики». данные показывают, что объем внутренних терминальных посылок увеличился с 500 миллионов в 2019 году до 2,8 миллиардов в 2023 году, при этом совокупный годовой темп роста составил 52,1%, что намного выше, чем совокупный годовой темп роста рынка терминальной логистики в 32%. тот же период.

fengchao воспользовалась возможностью «возврата и обмена» на рынке обратной логистики благодаря своему ценовому преимуществу и сотрудничеству с основными платформами электронной коммерции и логистическими платформами. в период с 2021 по 2023 год доход от услуг потребительской интеллектуальной доставки fengchao значительно увеличится со 149 миллионов юаней до 1,02 миллиарда юаней, увеличившись на 584,56%. за первые пять месяцев 2024 года доход достигнет 692 миллионов юаней, и его вклад в доход увеличился с 5,9% в 2021 году значительно увеличился до 36,3%, приблизившись к крупнейшей доле бизнеса. что касается быстрого роста интеллектуальных услуг доставки для потребителей, fengchao заявила в своем проспекте, что это в основном обусловлено развитием комплексных услуг возврата и обмена в электронной коммерции, в результате чего спрос на доставку внутри прилавка растет быстрее, чем спрос на доставку внутри страны. - встречный пикап.

помимо взимания платы с курьеров, курьерских компаний и пользователей экспресс-услуг, fengchao также использует стоимость трафика, накопленную экспресс-шкафчиками, для дальнейшего расширения дополнительных услуг, включая рекламу и местные жизненные услуги, включая размещение их в интеллектуальных шкафчиках fengchao и онлайн-рекламный бизнес платформы. услуги прачечной и ухода, а также услуги по дому, такие как комплексная уборка и поквартирное обслуживание.

согласно проспекту, fengchao предоставила услуги примерно 6000 рекламодателям в 35 отраслях. число заказов на услуги по стирке и уходу выросло с примерно 60 900 в 2022 году до примерно 548 000 в 2023 году, достигнув 100 000 за первые пять месяцев этого года. количество заказов на услуги проживания на дому увеличилось примерно с 17 300 в 2022 году до примерно 98 300 в 2023 году и примерно 71 400 за первые пять месяцев этого года.

стоит отметить, что fengchao не объявила конкретный доход от различных сегментированных услуг с добавленной стоимостью. хотя объем ее бизнеса значительно увеличился, ее услуги с добавленной стоимостью и другие доходы составят 9,22 соответственно с 2021 года по первые пять месяцев 2024 года. 100 миллионов юаней, 896 миллионов юаней, 956 миллионов юаней и 435 миллионов юаней, с ограниченным ростом в годовом исчислении. доля выручки этого бизнеса упала с 36,5% в 2021 году до 22,9% за первые пять месяцев 2024 года. инсайдеры отрасли заявили: «основная причина этого может заключаться в том, что рекламный бизнес фэнчао ослаб из-за общего спроса на рекламу. в то же время местный бизнес фэнчао сталкивается с конкуренцией со стороны крупных интернет-платформ, и его преимущества не очевидны. "

потеря почти 3,8 миллиарда за три года

с момента своего создания fengchao продолжала расширять свою сеть экспресс-кабинетов с помощью капитала. с 2015 по 2017 год в конкурентной среде экспресс-камер fengchao, china post express и e-stack стояли на трех столпах. в 2017 году fengchao потратила 810 миллионов юаней на приобретение cimc e-stack. в 2020 году fengchao приобрела china post express, занимавшую на тот момент вторую по величине долю рынка, за 5,599 миллиардов юаней за сделку наличными и выпуск новых. доля рынка шкафов одним махом приближается к 70%.

после этого fengchao продолжила ускорять развертывание сети экспресс-кабинетов. с 2021 по 2023 год количество экспресс-кабин, введенных в эксплуатацию fengchao, составило 38 800, 14 700 и 16 600 соответственно. за первые пять месяцев этого года — 15 600 экспрессов. кабинеты сданы в эксплуатацию. согласно проспекту, по состоянию на 31 мая 2024 года количество «умных экспресс-шкафов» fengchao достигло 330 200 комплектов, в общей сложности насчитывающих около 29,9 миллионов отделений, охватывающих примерно 209 000 населенных пунктов в 31 провинции по всей стране.

на рынке терминальной логистики, помимо экспресс-кабин, одним из решений последней мили являются также почтовые станции. поскольку почтовые станции оснащены специализированным персоналом, многим курьерам и пожилым потребителям удобнее получить доступ к экспресс-доставке. с точки зрения основных конкурентов fengchao, по сравнению со экспресс-камерами, все они сосредоточены на планировке станций экспресс-доставки. по состоянию на 2023 год количество станций cainiao превысило 180 000, а у jd logistics 80 000 экспресс-станций и 23 000 комплектов экспресс-шкафов.

однако в общей конкурентной среде рынок терминальной логистики китая по-прежнему представляет собой сильно фрагментированную структуру. на долю пяти крупнейших игроков терминальной логистики по выручке в 2023 году приходится лишь 14,6% от общей доли рынка, доля рынка fengchao составляет 6,1%, а доля терминальной логистики составляет 6,1%. доля рынка составляет 6,1%. выручка от логистики составляет 2,9 млрд юаней, занимая первое место; бизнесы cainiao и jd logistics более диверсифицированы, чем fengchao. их доходы от сегмента терминальной логистики занимают второе и третье места соответственно с 1,9 млрд юаней и 1,2 млрд юаней. рынок. ставки акций составляют 4% и 2,5% соответственно.

в проспекте указано, что общий операционный доход fengchao с 2021 года по первые пять месяцев 2024 года составил 2,526 млрд юаней, 2,891 млрд юаней, 3,812 млрд юаней и 1,904 млрд юаней соответственно. благодаря крупномасштабному развертыванию производственных мощностей по производству шкафов для экспресс-доставки операционная прибыль увеличилась. сохранял высокие темпы роста, однако фэнчао когда-то находился в состоянии растерянности.

с 2021 по 2023 год убытки fengchao составили 2,071 млрд юаней, 1,166 млрд юаней и 541 млн юаней соответственно, при этом общий убыток за три года составил 3,778 млрд юаней. лишь в 2024 году, когда была подана заявка на листинг, fengchao осознала поворот. согласно отчету, прибыль за первые пять месяцев составила 71,6 млн юаней.

что касается причин превращения убытков в прибыль, fengchao в своем проспекте заявила, что это произошло главным образом из-за значительного увеличения прибыльности услуг экспресс-терминалов, быстрого роста потребительских услуг интеллектуальной доставки и услуг с добавленной стоимостью, а также улучшения эффективность работы.

судя по финансовой отчетности, причина продолжающихся убытков fengchao в основном кроется в высоких затратах на амортизацию, вызванных расширением планировки экспресс-камер в прошлом. компания fengchao амортизировала экспресс-камеры хранения в течение пяти лет. с 2021 по 2023 год общая амортизация активов, объектов недвижимости, фабрик и оборудования в форме права пользования достигла 2,408 млрд юаней, 2,303 млрд юаней и 1,936 млрд юаней соответственно. , что составляет 1,936 млрд юаней своего бизнеса за тот же период 95,33%, 79,66%, 50,79% дохода.

стоит отметить, что fengchao ранее одобрила корректировку периода амортизации экспресс-шкафов с пяти лет до пяти или десяти лет, начиная с 1 января 2024 года. такое изменение в стандартах бухгалтерского учета в определенной степени помогло fengchao в этом году увеличить чистую прибыль. прибыль превращает убытки в прибыль.

fengchao упомянула в своем проспекте, что за первые пять месяцев этого года износ основных средств снизился на 63,0% до 80 миллионов юаней с 217 миллионов юаней за аналогичный период прошлого года.

инсайдеры отрасли отметили: «будучи проектом с тяжелыми активами и постоянными инвестициями, экспресс-камеры имеют относительно высокие инвестиционные и расходные затраты, что влияет на прибыльность fengchao. корректировка fengchao периода амортизации экспресс-камер в определенной степени увеличит ее чистую прибыль. для облегчения листинга на фондовой бирже гонконга».

fengchao также упомянула в проспекте, что по мере того, как она расширяет свою сеть интеллектуальных шкафов, укрепляет свои возможности предоставления дополнительных услуг, инвестирует в развитие технологий и повышает операционную эффективность, затраты и расходы могут продолжать расти, если она не сможет способствовать росту доходов и контролю управления. затраты и расходы и могут быть не в состоянии поддерживать прибыльность.

«порог входа в бизнес по производству экспресс-шкафов fengchao не высок. у него больше преимущество в масштабе, но его прибыльность не ясна. рынок капитала будет относительно осторожным. это окажет некоторое влияние на путь fengchao к листингу, даже если он пойдет хорошо. даже если компания выйдет на биржу, получить более высокую оценку может быть сложно», — заявили далее инсайдеры отрасли.

соглашение о ставках на ipo

будучи важным членом группы sf express, компания fengchao была фактически основана сюй юбинем, бывшим братом sf express, а ныне председателем fengchao holdings. в апреле 2015 года при поддержке ван вэя сюй юбинь основал fengchao technology, предшественницу fengchao holdings, с целью решения проблемы распределения последней мили в индустрии экспресс-доставки. sf express инвестировала 50 миллионов юаней в уставный капитал и вложила 50 миллионов юаней в уставный капитал. владела 100% акций fengchao technology.

два месяца спустя, в июне 2015 года, sf investment, sto, zto, shanghai yunyun, дочерняя компания yunda, и suzhou glp совместно подписались на недавно добавленный уставный капитал fengchao technology в размере 450 миллионов юаней. после завершения увеличения капитала sf investment будет принадлежать 35% акций, sto, zto и yunda — по 20% каждая, а suzhou glp — 5%. с тех пор и до 2018 года «two tong and one da» провела несколько раундов вливания капитала в fengchao. в то же время fengchao в период с 2017 по 2018 год привлекла новых инвесторов, таких как weirong development, mingde holdings и cdh fuhong.

в 2017 году у sf express и cainiao возникли конфликты из-за проблемы «информационного интерфейса» экспресс-шкафчиков fengchao. год спустя, 14 июня 2018 года, zhongtong, sto и yunda, принадлежащие alibaba, соответственно, передали все свои акции в fengchao компании weirong development. на данный момент «два звена и одна доля» полностью вышли из состава weirong development, таким образом, владея 48,24%. fengchao holdings, а sf investment принадлежит 14,43% акций. в проспекте указано, что weirong development является дочерней компанией mingde holdings, 99,9% которой находится в прямой собственности ван вэя.

публичные данные показывают, что с момента основания fengchao в апреле 2015 года компания завершила в общей сложности 11 раундов финансирования. в число инвесторов также входят sequoia china, cdh investment, bell capital и многие другие известные инвестиционные учреждения. в настоящее время fengchao не привлекала средства более трех лет. последний раунд финансирования датируется январем 2021 года. в общей сложности компания получила 400 миллионов долларов сша в виде стратегического финансирования с послеинвестиционной оценкой примерно в 3,4 миллиарда долларов сша. или примерно 24 млрд юаней.

стоит отметить, что в этом раунде финансирования fengchao holdings заключила инвестиционное соглашение с обыкновенными акционерами класса b-4. соглашение включало условия листинга и участия в азартных играх, в которых упоминалось, что обыкновенные акционеры b-4 не смогут пройти квалификацию. листинг в течение четвертой годовщины инвестиции (т. е. 27 января 2025 г.), он сможет воспользоваться правом выкупа.

однако 26 августа, накануне подачи заявки на акции fengchao в гонконге в этом году, fengchao внесла изменения в вышеуказанное соглашение. согласно новому соглашению, права на выкуп обыкновенных акционеров класса b-4 должны быть реализованы до того, как fengchao подаст заявку на листинг в фонд. приостановление деятельности гонконгской фондовой биржи: если фэнчао не завершит квалификационный листинг до 31 января 2027 года, право на выкуп будет восстановлено.

чтобы продлить период азартных игр на два года, фэнчао также заплатил определенную цену. согласно пересмотренному соглашению, в 2024 году fengchao holdings выплатит специальные сборы за корректировку прав держателям обыкновенных акций класса b-4 по ставке 0,165435 доллара сша за акцию на общую сумму около 80 миллионов долларов сша, или примерно 560 миллионов юаней. эта сумма составляет примерно 560 миллионов юаней. это эквивалентно 20% от общей суммы инвестиций первоначальных инвесторов b-4. для фэнчао, который не получал финансирования более трех лет и находится не в комфортном финансовом положении, это тоже крупная сумма денег. по состоянию на 30 мая 2024 года на балансе fengchao holdings было 859 миллионов юаней денежных средств и их эквивалентов, а также 1,807 миллиарда юаней финансовых активов. при этом банковские займы в течение одного года составляли 272 миллиона юаней, а также более. за один год заимствования банка составили 1,358 млрд юаней.

учитывая вышеупомянутое соглашение об азартных играх, для fengchao крайне важно успешно попасть на листинг в ближайшие два года или около того.