berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

dengan jumlah loker ekspres pintar terbesar di dunia, fengchao berencana untuk go public di hong kong. namun, ada banyak kontroversi di pasar mengenai apakah pencatatannya akan berjalan lancar.

teks｜kang guoliang, penulis spesial "caijing"

editor｜yang xiuhong

saat fengchao mengajukan pencatatan, pendiri sf holdings wang wei diperkirakan akan menambahkan anggota lain ke daftar perusahaan tercatatnya.

baru-baru ini, fengchao holdings co., ltd. (selanjutnya disebut "fengchao") mengajukan prospektus pencatatan ke bursa efek hong kong dan berencana untuk mencatatkan diri di papan utama bursa efek hong kong.

menurut prospektus fengchao, wang wei dan mingde holdings yang sebenarnya dikendalikannya memegang 36,54% saham fengchao melalui sejumlah perusahaan, dan melalui perjanjian tindakan bersama yang dibuat bersama dengan ketua fengchao holdings xu yubin dan eksekutif fengchao lainnya, pada akhirnya mengendalikan sekitar 48,45% hak suara dari total modal ditempatkan fengchao, dan bersama-sama menjadi pemegang saham pengendali fengchao. selain itu, daftar pemegang saham fengchao juga mencakup china post group dan glp group, yang masing-masing memegang 17,01% dan 5,52% saham.

jika fengchao berhasil mendarat di pasar saham hong kong, wang wei akan mengantarkan ipo (penawaran umum perdana) kelima setelah sf holdings, kerry logistics, sf express, dan sf real estate trust. total nilai pasar dari lima perusahaan sf adalah diperkirakan melebihi 200 miliar yuan.

pada saat yang sama, sf holdings milik wang wei juga secara aktif berencana untuk mencatatkan sahamnya di hong kong. dalam laporan tengah tahunan yang baru-baru ini dirilis, sf holding memperbarui kemajuannya dalam pencatatan di hong kong: pihaknya berencana untuk menerbitkan saham asing yang tercatat di luar negeri (saham h) dan mengajukan pencatatan di papan utama bursa efek hong kong.

saat ini, fokus utama kekhawatiran pasar adalah apakah fengchao dapat memasuki bursa efek hong kong sebelum cainiao?

lagi pula, sebelum fengchao menyerahkan formulir permohonannya, pesaing utamanya cainiao telah secara sukarela menarik permohonan pencatatannya pada bulan maret tahun ini dengan alasan ipo saat ini tidak dapat menonjolkan nilai intrinsik cainiao.

model lemari pengiriman ekspres yang menghasilkan uang

bisnis utama fengchao adalah bisnis kabinet ekspres cerdas, dan intinya adalah menghasilkan uang di mil terakhir pasar logistik terminal ekspres. dalam prospektus perusahaan disebutkan, menurut data chishi consulting, berdasarkan jumlah loker ekspres per 31 desember 2023 dan volume paket pada tahun 2023, fengchao sudah menjadi operator jaringan loker ekspres pintar terbesar di dunia.

menurut prospektus, bisnis fengchao saat ini terutama terdiri dari tiga bagian, yaitu layanan distribusi terminal ekspres, layanan pengiriman cerdas konsumen, layanan bernilai tambah dan lain-lain. diantaranya, layanan distribusi terminal ekspres adalah bisnis pendapatan terbesar fengchao, yang membebankan biaya layanan kepada kurir dan perusahaan ekspres untuk menyimpan paket di lemari ekspres. dari tahun 2021 hingga lima bulan pertama tahun 2024, layanan distribusi terminal ekspres fengchao mencapai pendapatan operasional masing-masing sebesar 1,455 miliar yuan, 1,686 miliar yuan, 1,836 miliar yuan, dan 777 juta yuan, yang menyumbang 57,6%, 58,3%, dan 48,2% dari total pendapatan. total pendapatan masing-masing %, 40,8%.

(catatan: unit di atas semuanya bernilai 100 juta yuan. sumber data: disusun berdasarkan data dari prospektus)

namun, pasar memiliki keraguan mengenai keberlanjutan bisnis layanan distribusi terminal ekspres fengchao. pada tanggal 1 maret tahun ini, kementerian perhubungan mengumumkan penerapan resmi dari revisi "langkah-langkah pengelolaan pasar pengiriman ekspres" (selanjutnya disebut sebagai "langkah-langkah pengelolaan"), yang menetapkan bahwa lemari ekspres cerdas, stasiun layanan ekspres, dll. tidak boleh digunakan untuk mengirimkan barang ekspres tanpa persetujuan pengguna, pelanggaran akan dihukum.

fengchao juga menyebutkan dalam prospektusnya: perubahan undang-undang, peraturan, atau kebijakan yang berlaku saat ini bagi industri dan dunia usaha dapat berdampak buruk secara material terhadap bisnis, status keuangan, dan hasil operasional perusahaan.

orang dalam industri mengatakan: ""tindakan manajemen" telah diterapkan selama lebih dari setengah tahun, tetapi masih banyak perilaku pengiriman ilegal. ini memang merupakan risiko kepatuhan bagi industri logistik terminal ekspres termasuk fengchao, tetapi seberapa besar risiko spesifiknya risikonya, tidak ada cara untuk mengukurnya.”

selain itu, model pengisian lembur pada lemari ekspres yang diluncurkan oleh fengchao juga menimbulkan kontroversi di kalangan konsumen. pada tahun 2020, fengchao mulai membebankan biaya penyimpanan sementara kepada pengguna, yang juga dikenal sebagai biaya setoran lancar atau biaya penahanan. menurut peraturan fengchao, pengguna memiliki periode penyimpanan gratis selama 12 jam (sekarang diubah menjadi 18 jam) untuk pengiriman ekspres di lemari ekspres fengchao. setelah batas waktu habis, biaya penyimpanan sementara sebesar 0,5 yuan akan dikenakan setiap 12 jam, hingga a batas 3 yuan. tidak ada biaya yang akan dikenakan selama hari libur resmi. meskipun peraturan ini cukup kontroversial, peraturan ini secara obyektif telah meningkatkan tingkat pergantian kabinet di fengchao. data menunjukkan bahwa tingkat pergantian kabinet ekspres fengchao telah meningkat dari 67,2% pada tahun 2021 menjadi 74,6% dalam lima bulan pertama tahun 2024.

pada saat yang sama, fengchao juga memperluas pendapatannya dengan model penagihan lembur. prospektus menunjukkan bahwa dari tahun 2021 hingga lima bulan pertama tahun 2024, fengchao mengenakan biaya penyimpanan untuk sekitar 430 juta, 460 juta, 517 juta, dan 208 juta paket yang disimpan di loker ekspres, yang merupakan 10% dari total biaya paket yang dibebankan kepada fengchao selama periode yang sama. loker nest express mengirimkan 6,9%, 7,9%, 8,0%, dan 7,5% dari total jumlah paket. jika dihitung berdasarkan standar biaya minimum 0,5 yuan, dalam lima bulan pertama dari tahun 2021 hingga 2024, biaya penahanan yang dikumpulkan oleh fengchao melalui paket tertunda masing-masing mencapai 215 juta yuan, 230 juta yuan, 259 juta yuan, dan 104 juta yuan, terhitung untuk 10% dari biaya penahanan fengchao pada periode yang sama. chao menyumbang 8,51%, 7,96%, 6,79% dan 5,46% dari total pendapatan operasional, dan telah mengumpulkan total 808 juta yuan biaya penahanan dalam tiga setengah tahun terakhir. bertahun-tahun.

bisnis terbesar kedua fengchao adalah layanan pengiriman cerdas konsumen. singkatnya, fengchao terutama menggunakan lemari ekspres untuk mengirim barang ketika konsumen mengembalikan atau menukar barang. pelanggannya sebagian besar adalah perusahaan ekspres dan konsumen di platform e-niaga setiap paket dikirim melalui loker ekspres, yang merupakan bisnis fengchao dengan pertumbuhan tercepat dalam beberapa tahun terakhir.

mulai tahun 2021, untuk meningkatkan pengalaman belanja online konsumen, platform e-commerce domestik arus utama telah meningkatkan asuransi pengiriman, yang secara tidak sengaja telah meningkatkan pengembalian dan nilai tukar serta menyebabkan pertumbuhan pesat "logistik terbalik". data menunjukkan bahwa volume paket terminal domestik telah meningkat dari 500 juta pada tahun 2019 menjadi 2,8 miliar pada tahun 2023, dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 52,1%, yang jauh lebih tinggi daripada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan pasar logistik terminal sebesar 32%. periode yang sama.

fengchao telah memanfaatkan peluang pasar logistik terbalik berupa "pengembalian dan penukaran" berdasarkan keunggulan harga dan kerja sama dengan platform e-commerce arus utama dan platform logistik. dari tahun 2021 hingga 2023, pendapatan layanan pengiriman cerdas konsumen fengchao akan meningkat secara signifikan dari 149 juta yuan menjadi 1,02 miliar yuan, meningkat sebesar 584,56%. dalam lima bulan pertama tahun 2024, akan mencapai pendapatan sebesar 692 juta yuan, dan kontribusinya terhadap pendapatan meningkat dari 5,9% pada tahun 2021 meningkat signifikan menjadi 36,3%, mendekati proporsi bisnis terbesar. mengenai pesatnya pertumbuhan layanan pengiriman pintar bagi konsumen, fengchao menyatakan dalam prospektusnya bahwa hal tersebut terutama didorong oleh perkembangan layanan pengembalian dan penukaran e-commerce yang komprehensif, menyebabkan permintaan pengiriman in-counter tumbuh lebih cepat dibandingkan permintaan pada tahun 2017. -penjemputan di konter.

selain menagih kurir, perusahaan ekspres, dan pengguna ekspres, fengchao juga menggunakan nilai lalu lintas yang dikumpulkan oleh loker ekspres untuk lebih memperluas layanan bernilai tambah termasuk periklanan dan layanan kehidupan lokal, termasuk menempatkannya di loker pintar fengchao dan bisnis periklanan platform online, layanan binatu dan perawatan, serta layanan rumah seperti pembersihan dari pintu ke pintu dan pemeliharaan dari pintu ke pintu.

menurut prospektus, fengchao telah memberikan layanan kepada sekitar 6,000 pengiklan di 35 industri. jumlah pesanan layanan pencucian dan perawatan meningkat dari sekitar 60,900 pada tahun 2022 menjadi sekitar 548,000 pada tahun 2023, mencapai 100,000 dalam lima bulan pertama tahun ini. jumlah pesanan layanan tempat tinggal di rumah meningkat dari sekitar 17,300 pada tahun 2022 menjadi sekitar 98,300 pada tahun 2023, dan sekitar 71,400 dalam lima bulan pertama tahun ini.

perlu dicatat bahwa fengchao belum mengumumkan pendapatan spesifik dari berbagai layanan nilai tambah tersegmentasi. meskipun volume bisnisnya meningkat secara signifikan, layanan nilai tambah dan pendapatan lainnya masing-masing akan mencapai 9,22 dari tahun 2021 hingga lima bulan pertama tahun 2024. 100 juta yuan, 896 juta yuan, 956 juta yuan, dan 435 juta yuan, dengan pertumbuhan tahun-ke-tahun yang terbatas. bagi hasil bisnis ini turun dari 36,5% pada tahun 2021 menjadi 22,9% dalam lima bulan pertama tahun 2024. orang dalam industri mengatakan: "alasan utama di balik hal ini mungkin karena bisnis periklanan fengchao telah melemah karena permintaan iklan secara keseluruhan. pada saat yang sama, bisnis kehidupan lokal fengchao menghadapi persaingan dari platform internet besar, dan keunggulannya tidak terlihat jelas. "

kerugian hampir 3,8 miliar dalam tiga tahun

sejak didirikan, fengchao terus memperluas jaringan kabinet ekspresnya dengan bantuan modal. dari tahun 2015 hingga 2017, dalam lanskap persaingan loker ekspres, fengchao, china post express, dan e-stack berdiri di atas tiga pilar. pada tahun 2017, fengchao menghabiskan 810 juta yuan untuk mengakuisisi cimc e-stack. pada tahun 2020, fengchao mengakuisisi china post express, yang memiliki pangsa pasar terbesar kedua pada saat itu, dengan pertimbangan transaksi sebesar 5,599 miliar yuan melalui uang tunai dan penerbitan baru. saham. pangsa pasar kabinet mendekati 70% dalam satu gerakan.

setelah itu, fengchao terus mempercepat tata letak jaringan kabinet ekspres. dari tahun 2021 hingga 2023, jumlah kabinet ekspres yang dioperasikan fengchao masing-masing sebanyak 38.800, 14.700, dan 16.600 dalam lima bulan pertama tahun ini kabinet dioperasikan. menurut prospektus, per 31 mei 2024, lemari ekspres pintar fengchao telah mencapai 330,200 set, dengan total sekitar 29.9 juta kompartemen, mencakup sekitar 209,000 komunitas di 31 provinsi di seluruh negeri.

di pasar logistik terminal, selain lemari ekspres, stasiun pos juga merupakan salah satu solusi jarak jauh. karena stasiun pos dilengkapi dengan staf khusus, banyak kurir dan konsumen lansia lebih mudah mengakses pengiriman ekspres. dari perspektif pesaing utama fengchao, dibandingkan dengan loker ekspres, mereka semua berfokus pada tata letak stasiun pengiriman ekspres. pada tahun 2023, jumlah stasiun cainiao telah melampaui 180.000, dan jd logistics memiliki 80.000 stasiun ekspres dan 23.000 set lemari ekspres.

namun, dari lanskap persaingan secara keseluruhan, pasar logistik terminal tiongkok masih memiliki pola yang sangat terfragmentasi. lima pemain logistik terminal teratas berdasarkan pendapatan pada tahun 2023 hanya menyumbang 14,6% dari total pangsa pasar, pangsa pasar fengchao adalah 6,1%, dan logistik terminal. ' pangsa pasar adalah 6,1%. pendapatan logistik adalah 2,9 miliar yuan, peringkat pertama; bisnis cainiao dan jd logistics lebih terdiversifikasi daripada fengchao. pendapatan segmen bisnis logistik terminal mereka masing-masing menempati peringkat kedua dan ketiga dengan 1,9 miliar yuan dan 1,2 miliar yuan pasar tingkat sahamnya masing-masing 4% dan 2,5%.

prospektus menunjukkan bahwa total pendapatan operasional fengchao dari tahun 2021 hingga lima bulan pertama tahun 2024 masing-masing adalah 2,526 miliar yuan, 2,891 miliar yuan, 3,812 miliar yuan, dan 1,904 miliar yuan mempertahankan tingkat pertumbuhan yang pesat, namun fengchao pernah berada dalam kondisi merugi.

dari tahun 2021 hingga 2023, kerugian fengchao masing-masing sebesar 2,071 miliar yuan, 1,166 miliar yuan, dan 541 juta yuan, dengan total kerugian sebesar 3,778 miliar yuan dalam tiga tahun. baru pada tahun 2024 ketika permohonan pencatatan diajukan, fengchao menyadari perubahan haluan tersebut dalam laporan itu. laba dalam lima bulan pertama adalah 71,6 juta yuan.

mengenai alasan mengubah kerugian menjadi keuntungan, fengchao menyatakan dalam prospektusnya bahwa hal tersebut terutama disebabkan oleh peningkatan signifikan dalam profitabilitas layanan distribusi terminal ekspres, pesatnya pertumbuhan layanan pengiriman cerdas konsumen dan layanan bernilai tambah, serta peningkatan kinerja. efisiensi operasi.

dilihat dari laporan keuangan, alasan kerugian berkelanjutan fengchao terutama berasal dari tingginya biaya penyusutan yang disebabkan oleh perluasan tata letak loker ekspres di masa lalu. fengchao biasa mendepresiasi loker ekspres selama periode lima tahun. dari tahun 2021 hingga 2023, total penyusutan aset hak pakai, properti, pabrik, dan peralatan masing-masing mencapai 2,408 miliar yuan, 2,303 miliar yuan, dan 1,936 miliar yuan. , menyumbang 1,936 miliar yuan dari bisnisnya pada periode yang sama.

perlu dicatat bahwa fengchao sebelumnya telah menyetujui penyesuaian periode penyusutan lemari ekspres dari lima tahun menjadi lima atau sepuluh tahun mulai 1 januari 2024. perubahan standar akuntansi ini telah membantu laba bersih fengchao tahun ini sampai batas tertentu. keuntungan mengubah kerugian menjadi keuntungan.

fengchao menyebutkan dalam prospektusnya bahwa dalam lima bulan pertama tahun ini, depresiasi properti, pabrik dan peralatan turun 63,0% menjadi 80 juta yuan dari 217 juta yuan pada periode yang sama tahun lalu.

orang dalam industri menunjukkan: "sebagai proyek aset besar dengan investasi berkelanjutan, loker ekspres memiliki biaya investasi dan pengeluaran yang relatif tinggi, yang mempengaruhi profitabilitas fengchao. penyesuaian periode depresiasi loker ekspres oleh fengchao akan, sampai batas tertentu, meningkatkan laba bersihnya untuk memfasilitasi pencatatan di pasar saham hong kong.”

fengchao juga menyebutkan dalam prospektus bahwa seiring dengan perluasan jaringan kabinet pintar, memperkuat kemampuan layanan bernilai tambah, berinvestasi dalam pengembangan teknologi dan meningkatkan efisiensi operasional, biaya dan pengeluaran dapat terus meningkat jika gagal mendorong pertumbuhan pendapatan dan mengendalikan manajemen biaya dan pengeluaran dan mungkin tidak mampu mempertahankan profitabilitas.

"ambang masuk untuk bisnis kabinet ekspres fengchao tidaklah tinggi. bisnis ini memiliki keunggulan skala lebih besar, namun profitabilitasnya tidak jelas. pasar modal akan relatif berhati-hati. hal ini akan berdampak pada jalan fengchao untuk mencatatkan sahamnya, bahkan jika itu berjalan dengan baik. bahkan jika perusahaan tersebut go public, mungkin akan sulit untuk mendapatkan penilaian yang lebih tinggi,” kata orang dalam industri ini lebih lanjut.

perjanjian taruhan di balik ipo

sebagai anggota penting dari sf express group, fengchao sebenarnya didirikan oleh xu yubin, mantan saudara sf express dan sekarang menjadi ketua fengchao holdings. pada bulan april 2015, dengan dukungan wang wei, xu yubin mendirikan fengchao technology, pendahulu fengchao holdings, dengan tujuan memecahkan masalah distribusi jarak jauh di industri pengiriman ekspres memegang 100% saham teknologi fengchao.

dua bulan kemudian, pada bulan juni 2015, sf investment, sto, zto, shanghai yunyun, anak perusahaan yunda, dan suzhou glp bersama-sama berlangganan penambahan modal terdaftar fengchao technology yang baru sebesar 450 juta yuan. setelah penambahan modal selesai, sf investment memegang 35% saham, sto, zto dan yunda masing-masing memegang 20%, dan suzhou glp memegang 5%. sejak saat itu hingga tahun 2018, "two tong dan one da" terus melakukan beberapa putaran suntikan modal ke fengchao. pada saat yang sama, fengchao juga memperkenalkan investor baru seperti weirong development, mingde holdings, dan cdh fuhong dari tahun 2017 hingga 2018.

pada tahun 2017, sf express dan cainiao mengalami konflik mengenai masalah "antarmuka informasi" pada loker ekspres fengchao. satu tahun kemudian, pada 14 juni 2018, zhongtong, sto, dan yunda milik alibaba masing-masing mengalihkan seluruh saham mereka di fengchao ke weirong development. pada titik ini, "dua tautan dan satu jangkauan" telah sepenuhnya ditarik dari fengchao development sehingga memegang 48,24%. fengchao holdings, dan sf investment memegang 14,43% saham. prospektus menunjukkan bahwa weirong development adalah anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya oleh mingde holdings, yang 99,9% dimiliki langsung oleh wang wei.

data publik menunjukkan bahwa sejak fengchao didirikan pada april 2015, telah menyelesaikan total 11 putaran pembiayaan. investor juga termasuk sequoia china, cdh investment, bell capital dan banyak lembaga investasi ternama lainnya. saat ini, fengchao belum mengumpulkan dana selama lebih dari tiga tahun. putaran pendanaan terakhir dimulai pada januari 2021. fengchao telah menerima total pendanaan strategis sebesar us$400 juta, dengan penilaian pasca-investasi sekitar us$3,4 miliar, atau sekitar 24 miliar yuan.

perlu dicatat bahwa dalam putaran pembiayaan ini, fengchao holdings menandatangani perjanjian investasi dengan pemegang saham biasa kelas b-4. perjanjian tersebut mencakup persyaratan pencatatan dan perjudian, yang menyebutkan bahwa pemegang saham biasa b-4 adalah jika fengchao gagal menyelesaikan kualifikasi terdaftar dalam ulang tahun keempat penanaman modal (yaitu 27 januari 2025), ia akan dapat menggunakan hak penebusan.

namun, pada tanggal 26 agustus, menjelang pengajuan saham fengchao di hong kong tahun ini, fengchao mengubah perjanjian di atas. menurut perjanjian baru, hak penebusan pemegang saham biasa kelas b-4 harus diselesaikan sebelum fengchao mengajukan permohonan pencatatan ke perusahaan. penangguhan bursa efek hong kong, jika fengchao gagal menyelesaikan pencatatan yang memenuhi syarat sebelum 31 januari 2027, hak penebusan akan dikembalikan.

untuk memperpanjang masa perjudian selama dua tahun, fengchao juga membayar harga tertentu. menurut perjanjian yang direvisi pada tahun 2024, fengchao holdings akan membayar biaya penyesuaian hak khusus kepada pemegang saham biasa kelas b-4 dengan tarif us$0,165435 per saham, dengan total sekitar us$80 juta, atau sekitar rmb 560 juta ini setara dengan 20% dari total jumlah investasi investor b-4 awal. bagi fengchao, yang sudah lebih dari tiga tahun tidak menerima pembiayaan dan tidak berada dalam posisi keuangan yang nyaman, ini juga merupakan jumlah uang yang besar. pada tanggal 30 mei 2024, fengchao holdings memiliki 859 juta yuan kas dan setara kas dalam pembukuannya, selain aset keuangan sebesar 1,807 miliar yuan. pada saat yang sama, pinjaman bank dalam satu tahun berjumlah 272 juta yuan, dan lebih dari itu satu tahun adalah pinjaman bank sebesar 1,358 miliar yuan.

dipengaruhi oleh perjanjian perjudian yang disebutkan di atas, sangat penting bagi fengchao untuk berhasil terdaftar dalam dua tahun ke depan atau lebih.