правительства во многих странах ввели новые правила, чтобы ослабить ограничения на государственный венчурный капитал.
2024-09-22
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
целью новых правил является увеличение государственных инвестиций в технологические компании и улучшение экосистемы инноваций и предпринимательства. проблема заключается в том, как их реализовать.
текст | репортер caijing лю ицинь и исследователь чжэн кешу
редактор｜се лилун
с этого года генеральная канцелярия государственного совета и многие местные органы власти последовательно ввели новые правила управления государственным имуществом. целью новых правил является улучшение оценки фондов, отказоустойчивости и механизмов освобождения от уплаты налогов.«финанс» собрал новые постановления от 11 местных органов власти и главного управления государственного совета. новые постановления преследуют ту же цель: увеличить инвестиции в технологические предприятия и дальнейшее улучшение экосистемы инноваций и предпринимательства за счет оптимизации управления государством. собственные средства.последний выпуск был опубликован в сентябре этого года. комиссия по надзору и управлению государственными активами провинции хубэй опубликовала «список отказоустойчивости и отказов от ответственности для государственных предприятий». в «списке» разъясняется, что в укреплении функций стратегической поддержки государства. кроме того, в решении ключевых задач по оживлению неэффективных и простаивающих «трех столиц» и содействию реформированию и развитию государственных предприятий, лица, причинившие ущерб государственному имуществу или иные неблагоприятные последствия при определенных обстоятельствах, могут быть освобождены от ответственности.в положении об инновациях в области науки и технологий, изданном провинцией гуандун в июле этого года, также упоминается, что «отделы науки и техники, финансов, надзора и управления государственными активами провинциального народного правительства и другие департаменты устанавливают различные оценочные показатели для инвестиционного периода и периода выхода из проекта». государственные ангельские инвестиционные фонды и фонды венчурного капитала для оценки общего операционного эффекта фонда сохранение и повышение стоимости государственного капитала не будут использоваться в качестве основного показателя оценки». это положение будет введено в действие с 1 октября. 2024.неназванный государственный инвестор из определенного места ранее сообщил caijing, что в конце прошлого года многие государственные активы были привлечены к ответственности за проблемы с возвратом инвестиций. возврат инвестиций является сложной проблемой для многих фондов, поддерживаемых государством.во-первых, большинство фондов в юанях имеют семилетний цикл, а это означает, что после пятилетнего инвестирования в проект вам необходимо начать процесс выхода.многие технологические компании не могут быть зарегистрированы или приобретены в течение пяти лет. кроме того, рост оценки технологических компаний тесно связан с их собственными условиями ведения бизнеса и колебаниями рынка: «весьма вероятно, что ожидаемая выручка компании не будет реализована, что приведет к отсутствию роста или даже снижению оценки. фонд не будет иметь балансовой прибыли». кроме того, разные аудиторские отделы используют разные методы расчета прибыли.для рыночно-ориентированных фондов, если доходность первого фонда не будет удовлетворительной, влияние не будет большим. государственные фонды столкнутся с такими проблемами, как «потеря государственных активов», и в результате инвестиционные менеджеры станут более осторожными. сопутствующее влияние заключается в том, что условия инвестирования становятся все более «жесткими», а такие условия, как обязательный обратный выкуп и азартные игры, становятся все более распространенными, что напрямую влияет на цели развития инновационных компаний.цель новых правил отказоустойчивости и исключений, которые были введены во многих местах, — решить эту проблему и «расслабить» инвесторов.существует множество существенных положений, включая продление цикла фонда и повышение уровня терпимости к потерям. например, в новых правилах, изданных зоной развития гуанчжоу, городом шэньчжэнь и зоной высоких технологий чэнду, упоминается, что в принципе существование субфондов не должно превышать десяти лет.сычуань, аньхой, шэньчжэнь и другие места предлагают разные уровни отказоустойчивости. среди них зона высоких технологий чэнду также установила уровень терпимости к убыткам в диапазоне от 20% до 80% для различных стадий и типов фондов, таких как посевные фонды, ангельские фонды, венчурный капитал, промышленные инвестиции и фонды слияний и поглощений.данные комиссии по надзору и управлению государственными активами госсовета показывают, что по состоянию на июль этого года центральные предприятия управляли в общей сложности 126 фондами венчурного капитала с размером подписки в 52,9 млрд юаней и объемом инвестиций в 31,3 млрд. юаней, в основном инвестируемых в передовое производство, энергетику, электронную информацию и другие области. согласно опросу 109 государственных учреждений венчурного капитала и государственных руководящих фондов, опубликованному профессиональным комитетом по акционерному и венчурному капиталу китайской инвестиционной ассоциации в 2023 году, 61,47% учреждений создали механизмы отказоустойчивости, что на 9 процентных пунктов больше. с 2020 года.
новые правила введены во многих местах
19 июня 2024 года главное управление государственного совета опубликовало «некоторые политики и меры по содействию высококачественному развитию венчурного капитала», также известные как «семнадцать статей о венчурном капитале», в которых упоминалось, что управление правительством финансируемые фонды венчурного капитала должны быть оптимизированы и улучшены механизмы оценки фондов, отказоустойчивости и освобождения, а также усовершенствована система оценки эффективности. систематически изучать и решать проблему централизованного истечения срока действия финансируемых государством венчурных фондов. необходимо усовершенствовать систему управления государственным венчурным капиталом и механизм освобождения от обязанностей по комплексной проверке и соблюдению требований, которые соответствуют характеристикам и моделям развития индустрии венчурного капитала, а также изучить возможность оценки государственных институтов венчурного капитала. по всему жизненному циклу фонда.помимо пекина, шанхая, гуанчжоу и шэньчжэня, активен государственный венчурный капитал в аньхое и сычуани. эти две провинции также относительно рано предложили освободить государственные активы от отказоустойчивости.в декабре 2023 года народное правительство провинции аньхой издало «несколько мер по поддержке качественного развития венчурного капитала и венчурных инвестиций», предложив оптимизировать механизм управления государственными фондами и регулировать продолжительность субфондов венчурного капитала, в которых провинциальные участие государственных инвестиционных фондов ограничено до 15 лет, а плата за управление может распределяться в соответствии с фактической суммой, уплаченной субфондом.новые правила также предлагают, чтобы толерантность к инвестиционному риску субфондов венчурного капитала, в которых участвуют провинциальные государственные инвестиционные фонды, должна быть разумно установлена, исходя из максимально допустимых уровней инвестиционных потерь в 80% и 40% для ангельских инвестиционных фондов и венчурного капитала. соответственно, провести оценку эффективности и аудиторскую оценку общего дохода субфонда (ответственное подразделение: провинциальный департамент финансов, провинциальное местное бюро финансового надзора, сотрудничающее подразделение: провинциальное контрольно-ревизионное управление).в сентябре 2023 года город хэфэй, провинция аньхой, издал «меры по управлению ангельскими инвестиционными фондами города хэфэй», в которых упоминалось, что для ангельских инвестиционных фондов должен быть создан механизм толерантности к риску, позволяющий фонду нести максимальные потери в размере не более 40%. . превышение будет производиться в пределах лимита средств вознаграждения, выделенных учреждением по управлению фондом.с июня по июль 2024 года зона высоких технологий чэнду опубликовала рекомендации по подаче заявок на создание субфондов ангельских инвестиций и систему поддержки капитала на протяжении всего жизненного цикла, разъясняя шкалу терпимости к потерям для различных инвестиционных фондов, включая семена, ангелов, венчурный капитал, промышленные инвестиции, коэффициент терпимости к потерям для политических фондов, таких как фонды выкупа, установлен от 80% до 30%, а коэффициент терпимости к потерям для рыночных фондов установлен на уровне 20%. также предлагается, чтобы срок существования субфонда в принципе не превышал десяти лет.что касается исключений, город лучжоу провинции сычуань предложил новые правила еще в 2022 году. в октябре 2022 года муниципальная комиссия по надзору и управлению государственными активами лучжоу издала «пробные меры муниципальных государственных предприятий лучжоу по обеспечению отказоустойчивости и освобождения от эксплуатации и инвестиций», в котором разъяснялось, что когда государственные активы вызывают экономические потери или другие неблагоприятные последствия в инвестициях, если одновременно выполняются четыре условия, они будут освобождены в принципе.пекин — самый активный город китая для венчурного капитала.в мае этого года район дунчэн в пекине также опубликовал «меры по управлению инвестиционным фондом правительства района дунчэн (проект для комментариев)». отмечено, что в процессе выполнения своих обязанностей по руководству сотрудниками соответствующих ведомств и органов управления фондами,те, кто соответствует следующим обстоятельствам, будут освобождены от ответственности в соответствии с законами, правилами и дисциплинами:1. законы и постановления, партийная дисциплина, партийные правила и связанные с ними системы прямо не запрещены или, хотя они четко не оговорены, они соответствуют центральным механизмам принятия решений и рабочим требованиям города;
2. инвестиции в фонд соответствуют ключевым направлениям поддержки и требованиям центральных и городских районов для государственных инвестиционных фондов, а также национальной промышленной политике, планированию расположения ключевых городских отраслей и потребностям развития производственной цепочки;
3. после полной демонстрации и комплексной оценки процесс принятия инвестиционных решений осуществляется в соответствии с реальной ситуацией, без нарушений соответствующих систем и бизнес-процессов;
4. в соответствии с законами, нормативными актами и отраслевыми нормативными требованиями создана и эффективно внедрена соответствующая система управления рисками;
5. не стремиться к неправомерной выгоде или обогащению личного кармана для себя, других или других организаций, а также сознательно или злонамеренно вступать в сговор с другими организациями или отдельными лицами с целью нанести ущерб национальным интересам, общественным интересам и законным интересам других;
6. в случае убытков, вызванных непреднамеренными причинами в ходе разведки, внедрения инноваций и опытно-промышленных испытаний, мы должны активно выполнять свои обязанности и принимать разумные меры по превентивному прекращению потерь и своевременному сокращению потерь для устранения неблагоприятных последствий или эффективного предотвращения расширения вредные результаты.
в апреле прошлого года ван чжунминь, бывший заместитель председателя национального совета фонда социального обеспечения, заявил, что для государственных учреждений по управлению активами, если они напрямую инвестируют в 100 проектов и 99 из них успешны, но один инвестиционный проект терпит неудачу, они должны предоставить. это предполагает ответственность. даже если это не инвестиционный провал, а небольшой недостаток в финансовой отчетности проекта, ответственность должно нести государственное агентство по управлению активами. это делает государственные учреждения по управлению активами склонными к бегству от риска при инвестировании в акционерный капитал.вышеупомянутые государственные инвесторы отметили, что основной причиной ответственности в конце прошлого года было то, что многие государственные активы устанавливали множество условий для инвестируемых компаний, которые помимо доходности включали также краткосрочную прибыль и доходы. однако многие компании не достигли ожидаемых доходов и прибыли. «для стартапов нормально иметь нестабильную производительность на ранних стадиях. обычно в один год получают прибыль, а в следующем теряют деньги. но для государственных активов возникают проблемы с контролем рисков».китайский венчурный капитал изначально зародился в соединенных штатах, и такие термины, как обратный выкуп, ставки на результат и ставки на листинг, были впервые применены фондами в долларах сша. куан цзыпин, управляющий партнер-основатель qiming venture partners, написал в августе этого года, что эти положения о создании фондов в долларах сша редко используются в кремниевой долине. во-первых, поскольку инвесторы с независимыми суждениями обычно «презирают» ставки на результат, они думают, что вы. иметь достаточную способность суждения. вторая причина заключается в том, что после того, как ставка сделана, учредители и инвесторы окажутся в разных слоях. чтобы достичь целей соглашения о ставке, руководство может пожертвовать другими, более важными целями. но за последнее десятилетие эти положения стали все более распространены в фондах в юанях и даже злоупотребляются некоторыми фондами.многие инвесторы рассказали caijing, что в последние несколько лет некоторые государственные инвесторы находились в относительно противоречивой среде.с одной стороны, государственные активы необходимо инвестировать в ключевые области, но реальные инвестиции трудно планировать, и зачастую это «горькие инвестиции». с другой стороны, существует большое давление со стороны проверок и проверок со стороны различных ведомств, которые требуют возврата инвестиций. однако многим технологическим стартапам, отвечающим политическим требованиям, трудно добиться прибыли в краткосрочной перспективе.в ответ на требование возвратов государственные активы обычно решают обеспечить соблюдение условий или даже подать в суд. вышеупомянутый инвестор отметил, что существует высокая вероятность того, что этот подход не вернет инвестиции, главным образом для того, чтобы «отчитаться за них».некоторые инвесторы уверены в том, что новые правила отказоустойчивости и освобождения от налогов, введенные во многих странах, могут смягчить подобные ситуации. они полагают, что новые правила, такие как продление срока действия фонда и увеличение коэффициента терпимости к убыткам, действительно могут облегчить давление на инвесторов. . однако некоторые положения, касающиеся конкретной реализации, все еще недостаточно ясны, например, как рассчитать норму прибыли, должна ли прибыль рассчитываться непосредственно после листинга и слияния или на основе текущей оценки, следует ли рассчитывать ее на основе; общую доходность фонда или исходя из доходности отдельного периода и т. д.кроме того, некоторые инвесторы обеспокоены тем, что в соответствии с новыми правилами, если фонд по-прежнему будет нести убытки, превышающие требования, то, столкнется ли он с более строгой отчетностью, «мы можем быть более осторожными».сегодня государственные активы стали важной силой в продвижении инноваций и предпринимательства. инвестиции, инновации и предпринимательство представляют собой долгосрочное поведение, и достаточное пространство для развития имеет решающее значение. из различных соответствующих политик, последовательно проводимых центральными и местными органами власти, можно увидеть, что государственные активы постоянно изучают и корректируют стратегии для повышения ценности.
редактор ｜сяо чжэньюй
титульное изображение|визуальный китай
