많은 곳의 정부는 국영 벤처 캐피탈에 대한 제한을 완화하기 위해 새로운 규정을 도입했습니다.
2024-09-22
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새로운 규정의 목적은 기술 기업에 대한 국유 투자를 늘리고 혁신 및 기업가 정신 생태계를 개선하는 것입니다.
텍스트 | caijing 기자 liu yiqin 및 연구원 zheng keshu
편집자 │ 시릴롱
올해부터 국무원판공실과 많은 지방자치단체에서는 국유자산관리에 관한 새로운 규정을 잇달아 도입했다. 새로운 규정의 초점은 자금 평가와 내결함성 및 면제 메커니즘을 개선하는 것입니다."금융"은 11개 지방 정부와 국무원 사무국의 새로운 규정을 정리했습니다. 새로운 규정의 목적은 동일합니다. 즉, 국유 자금 관리를 최적화하여 기술 기반 기업에 대한 투자를 늘리고 혁신과 혁신을 더욱 향상시키는 것입니다. 창업 생태계.최신 발표는 올해 9월에 발표되었습니다. 후베이성 국유 자산 감독 관리 위원회는 '국유 기업에 대한 결함 허용 및 면책 조항 목록'을 발표했습니다. '목록'은 국가의 전략적 보증 기능을 강화함을 명시했습니다. 또한, 비효율적이고 유휴 상태인 '3자본'을 활성화하고 국유기업의 개혁과 발전을 촉진하는 핵심 과제에서, 특정 상황에서 국유 자산의 손실이나 기타 불리한 결과를 초래한 경우 책임이 면제될 수 있습니다.올해 7월 광둥성이 발표한 과학기술혁신조례에는 “성 인민정부의 과학기술, 재정, 국유자산 감독관리 등 부서가 투자 기간과 퇴출 기간에 대해 서로 다른 평가 지표를 설정한다”고 명시되어 있다. 국영엔젤투자펀드와 벤처캐피탈펀드의 전반적인 운영효과를 평가하기 위해 국유자본의 유지 및 가치상승을 주요 평가지표로 사용하지 않는다." 이 규정은 오는 10월 1일부터 시행된다. 2024.특정 지역의 익명의 국유 투자자는 이전에 caijing에게 작년 말에 많은 국유 자산이 투자 수익 문제에 대한 책임을 졌다고 말했습니다. 투자 수익은 많은 국유 펀드에게 어려운 문제입니다.첫째, 대부분의 위안화 펀드는 7년 주기를 갖고 있는데, 이는 5년 동안 프로젝트에 투자한 후 청산 절차에 들어가야 한다는 것을 의미합니다.많은 기술 회사는 5년 이내에 상장되거나 인수될 수 없습니다. 또한, 기술 기업의 가치 상승은 자체 사업 상황 및 시장 변동과 밀접한 관련이 있으며, "회사의 예상 수익이 실현되지 않아 가치 상승이 없거나 심지어 하락할 가능성이 매우 높습니다. 펀드에는 책 반환이 없을 것입니다." 또한 감사 부서마다 반품 계산 방법에 대한 계산 방법이 다릅니다.시장형 펀드의 경우 1차 펀드의 수익률이 만족스럽지 못할 경우 영향은 크지 않을 것이다. 국유펀드는 '국유자산 손실' 여부 등의 문제에 직면하게 되고, 이에 따라 투자운용사들은 더욱 신중해질 것으로 보인다. 이에 따른 영향은 투자 조건이 점점 더 '가혹'해지고, 강제 환매, 도박 등의 조건이 점점 일반화되고 있어 혁신 기업의 발전 목표에 직접적인 영향을 미치게 된다는 것입니다.여러 곳에서 도입된 새로운 내결함성 및 면제 규정의 목적은 이 문제를 해결하고 투자자를 "느슨하게" 하는 것입니다.자금주기 연장, 손실허용률 상향 등 실질적 조항도 많다. 예를 들어, 광저우 개발구, 심천시, 청두첨단기술지구에서 발표한 새로운 규정에서는 원칙적으로 하위펀드의 존속 기간이 10년을 초과할 수 없다고 언급하고 있습니다.쓰촨성, 안후이성, 선전 및 기타 지역에서는 다양한 수준의 내결함성을 제안했습니다. 그 중 청두첨단기술지구는 시드, 엔젤, 벤처 캐피털, 산업 투자, m&a 펀드 등 다양한 단계와 유형의 펀드에 대해 손실 허용 비율을 20%~80%로 설정했습니다.국무원 국유자산감독관리위원회의 자료에 따르면 올해 7월 현재 중앙기업은 총 126개 벤처캐피탈 펀드를 관리하고 있으며, 청약규모는 529억 위안, 투자금액은 313억 위안이다. 위안화는 주로 첨단 제조, 에너지, 전자 정보 및 기타 분야에 투자했습니다. 2023년 중국투자협회 지분 및 벤처캐피털 전문위원회가 발표한 109개 국영 벤처캐피탈 기관과 정부 지도 기금을 대상으로 한 조사에 따르면, 61.47%의 기관이 내결함성 메커니즘을 구축해 9%포인트 증가했다. 2020년부터.
여러 곳에서 새로운 규정 도입
2024년 6월 19일, 국무원 사무국은 "벤처캐피털 17개 조항"으로도 알려진 "벤처캐피털의 고품질 발전 촉진을 위한 여러 정책 및 조치"를 발표했는데, 이는 정부의 관리를 다음과 같이 언급했습니다. 자금을 지원받은 벤처 캐피탈 자금을 최적화해야 하며 자금 평가, 내결함성 및 면제 메커니즘을 개혁 및 개선하고 성과 평가 시스템을 개선해야 합니다. 정부 지원 벤처 캐피탈 자금의 중앙 집중식 만료 문제를 체계적으로 연구하고 해결합니다. 벤처캐피탈 산업의 특성과 발전 패턴에 부합하는 국영 벤처캐피탈 관리 시스템과 실사 및 준법 책임 면제 메커니즘을 개선하고, 국영 벤처캐피탈 기관에 대한 평가를 모색할 필요가 있습니다. 전체 펀드 라이프사이클에 따라베이징, 상하이, 광저우, 선전 외에도 안후이(anhui)와 쓰촨(sichuan)의 국영 벤처 캐피탈이 활발히 활동하고 있다.2023년 12월, 안후이성 인민 정부는 "벤처 캐피털 및 벤처 캐피털 투자의 고품질 개발을 지원하기 위한 여러 조치"를 발표하여 정부 자금 관리 메커니즘을 최적화하고 벤처 캐피탈 하위 자금의 기간을 규제할 것을 제안했습니다. 정부 지분투자 펀드의 참여기간은 15년 이내로 완화되며, 하위펀드가 실제로 지급하는 금액에 따라 운용수수료를 배분할 수 있습니다.또한 새로운 규정에서는 지방정부 지분투자펀드가 참여하는 벤처캐피탈 하위펀드의 투자위험 허용범위를 엔젤투자펀드와 벤처캐피탈펀드의 최대 허용 투자손실률에 따라 합리적으로 설정해야 한다고 제안하고 있다. 및 각각 40%, 하위펀드의 전체 수입에 대한 성과 평가 및 감사 평가를 수행합니다(담당 단위: 지방 재무부, 지방 재정 감독국, 협력 단위: 지방 감사원).2023년 9월, 안후이성 허페이시에서는 "허페이시 엔젤 투자 기금 관리 조치"를 발표했습니다. 여기에는 엔젤 투자 펀드에 대한 위험 허용 메커니즘을 구축하여 펀드가 최대 40% 이하의 손실을 입을 수 있도록 해야 한다고 명시되어 있습니다. . 초과분은 기금관리기관이 배정한 포상금 한도 내에서 충당한다.2024년 6월부터 7월까지 청두 하이테크 존은 엔젤 투자 하위 펀드 신청 지침과 전체 수명주기 자본 지원 서비스 시스템을 발표하여 시드, 엔젤, 벤처 캐피털, 산업 투자, 산업 투자 등 다양한 투자 펀드에 대한 손실 허용 범위를 명확히 했습니다. 바이아웃펀드 등 정책자금의 손실허용비율은 80~30%, 시장형 펀드의 손실허용비율은 20%로 설정됐다. 또한 하위펀드의 존속기간은 원칙적으로 10년을 초과할 수 없도록 제안되었습니다.면제 측면에서 쓰촨성 루저우시는 이르면 2022년에 새로운 규정을 제안했습니다. 2022년 10월, 루저우시 국유자산 감독관리위원회는 '루저우시 국유기업의 결함 허용 및 운영 및 투자 면제에 대한 재판 조치'를 발표했습니다. 이는 국유 자산이 경제적 손실을 초래하거나 기타 투자에 있어서 불리한 결과가 있는 경우, 4가지 조건을 동시에 충족하는 경우 원칙적으로 면제됩니다.베이징은 중국에서 벤처캐피털이 가장 활발한 도시다.베이징 둥청구도 올해 5월 '둥청구 정부 투자 지도 기금 관리 방안(의견 초안)'을 발표했다. 유관부서 및 기금관리기관 직원을 지도하며 업무를 수행하는 과정에서다음 상황에 해당하는 사람은 법률, 규정 및 규율에 따라 책임이 면제됩니다.1. 법률, 규정, 당 규율, 당 규정 및 관련 제도는 명시적으로 금지되지 않았거나, 명확하게 규정되지 않았지만 중앙 의사결정 방식 및 시 업무 요구 사항에 부합합니다.
2. 자금 투자는 중앙 및 도시 지역의 정부 투자 지도 자금에 대한 주요 지원 방향 및 요구 사항, 국가 산업 정책, 도시 지역 중점 산업 배치 계획 및 산업 체인 개발 요구에 부합합니다.
3. 완전한 실증 및 실사 평가 후 실제 상황에 따라 투자 의사결정 프로세스가 수행되고 관련 시스템 및 비즈니스 프로세스에 위반되는 사항이 없습니다.
4. 법률, 규정 및 업계 규제 요구 사항에 따라 해당 위험 관리 시스템이 효과적으로 구축 및 구현되었습니다.
5. 자신, 타인 또는 다른 조직을 위해 부당한 이익을 추구하거나 자신의 주머니를 풍요롭게 하지 않으며, 고의로 또는 악의적으로 다른 조직 또는 개인과 결탁하여 국익, 공익 및 타인의 정당한 이익에 해를 끼치지 않습니다.
6. 탐색, 혁신, 시범 테스트 중 의도하지 않은 이유로 발생한 손실에 대해 우리는 적극적으로 직무를 수행하고 합리적인 조치를 취하여 선제적으로 손실을 중지하고 적시에 손실을 줄여 부작용을 제거하거나 사업 확장을 효과적으로 방지해야 합니다. 해로운 결과.
지난해 4월 왕중민 전 국가사회보장기금 부회장은 국유자산관리기관의 경우 100개 프로젝트에 직접 투자해 99개 프로젝트는 성공했지만 1개 프로젝트는 투자에 실패했다고 말했다. , 그들은 그것에 대한 비용을 지불해야 할 것입니다. 투자실패가 아니라 사업재무기록의 경미한 하자라 하더라도 국유자산관리기관이 책임을 져야 한다. 이로 인해 국유 자산 관리 기관은 주식 투자 시 위험을 회피하는 경향이 있습니다.앞서 언급한 국유투자자들은 지난해 말 책임소재를 묻는 주된 이유는 많은 국유자산이 투자기업에 대해 많은 조건을 설정했는데, 여기에는 수익 외에도 단기 이익과 소득도 포함됐다는 점을 언급했다. 그러나 많은 기업들이 기대했던 매출과 이익을 달성하지 못했습니다. “스타트업 기업이 초기 단계에서 성과가 불안정한 것은 정상입니다. 1년 동안 수익을 내고 다음 해에는 손실을 보는 것이 일반적입니다. 그러나 국유 자산의 경우 위험 관리 문제가 있을 것입니다.”중국의 벤처캐피탈은 원래 미국에서 유래했으며, 자사주매입, 성과베팅, 상장베팅 등의 용어는 미 달러 펀드에서 처음 개척됐다. qiming venture partners의 창립 관리 파트너인 kuang ziping은 올해 8월에 미국 달러 펀드 설립에 대한 이러한 조항이 실리콘 밸리에서 거의 사용되지 않는다고 썼습니다. 첫째, 독립적인 판단을 가진 투자자는 일반적으로 성과 베팅을 "경멸"하기 때문입니다. 충분한 판단력을 가지고 있습니다. 두 번째 이유는 일단 베팅이 이루어지면 창업자와 투자자가 베팅 계약의 목표를 달성하기 위해 다른 중요한 목표를 희생할 수 있다는 것입니다. 그러나 지난 10년 동안 이러한 조항은 위안화 펀드에서 점점 일반화되었으며 일부 펀드에서는 남용되기도 했습니다.많은 투자자들은 caijing에게 지난 몇 년 동안 일부 국유 투자자들이 상대적으로 모순된 환경에 처해 있었다고 말했습니다.한편, 국유자산은 핵심 분야에 투자해야 하지만 실제 투자는 계획하기 어렵고 여러 번 '쓴 투자'이다. 반면에 투자 수익을 요구하는 여러 부서의 검사 및 검사로 인해 큰 압력이 있습니다. 그러나 정책 요구 사항을 충족하는 많은 기술 스타트업은 단기적으로 수익을 달성하기가 어렵습니다.수익에 대한 압력에 대응하여 국유 자산은 일반적으로 조건을 집행하거나 심지어 소송을 제기하는 방법을 선택합니다. 앞서 언급한 투자자는 이 접근 방식이 주로 "회계"하기 위해 투자금을 회수하지 못할 가능성이 높다고 언급했습니다.일부 투자자들은 여러 곳에서 도입된 결함 허용 및 면제에 대한 새로운 규정이 유사한 상황을 완화할 수 있는지에 대해 긍정적입니다. 이들은 펀드 기간 연장, 손실 허용 비율 증가 등의 새로운 규정이 실제로 투자자에 대한 부담을 완화할 수 있다고 믿습니다. . 그러나 수익률을 어떻게 산정해야 하는지, 상장 및 합병 후 직접 수익률을 계산해야 하는지, 현재의 평가액을 기준으로 계산해야 하는지 등 구체적 이행과 관련된 일부 조항은 아직 명확하지 않습니다. 펀드의 전체 수익률 또는 단일 기간의 수익률 등을 기준으로 합니다.또한, 일부 투자자들은 새로운 규정 하에서도 펀드가 여전히 요구 사항을 초과하는 손실을 입을 경우, 더 엄격한 책임을지게 될지 여부에 대해 "우리가 더 신중해질 수 있다"고 우려하고 있습니다.오늘날 국유 자산은 혁신과 기업가 정신을 촉진하는 데 중요한 힘이 되었습니다. 투자와 혁신, 기업가 정신은 장기적인 행동이며 충분한 개발 공간이 중요합니다. 중앙정부와 지방자치단체가 잇달아 내놓은 다양한 관련 정책을 보면, 국유자산이 더 큰 가치를 발휘하기 위한 전략을 끊임없이 모색하고 조정하고 있음을 알 수 있다.
편집자｜샤오진위(xiao zhenyu)
제목 사진|비주얼 차이나
