vielerorts haben regierungen neue vorschriften eingeführt, um die beschränkungen für staatliches risikokapital zu lockern
2024-09-22
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der zweck der neuen vorschriften besteht darin, staatliche investitionen in technologieunternehmen zu erhöhen und das ökosystem für innovation und unternehmertum zu verbessern. die herausforderung besteht darin, sie umzusetzen.
text |. caijing-reporter liu yiqin und forscher zheng keshu
herausgeber｜xie lilong
seit diesem jahr haben das generalbüro des staatsrates und viele kommunalverwaltungen sukzessive neue vorschriften zur verwaltung staatlicher vermögenswerte eingeführt. der schwerpunkt der neuen regelungen liegt auf der verbesserung der fondsbewertung sowie der fehlertoleranz- und befreiungsmechanismen.„finance“ hat neue vorschriften von 11 kommunalverwaltungen und dem generalbüro des staatsrates zusammengestellt. die neuen vorschriften haben den gleichen zweck: die investitionen in technologiebasierte unternehmen zu erhöhen und das innovations- und unternehmertumsökosystem durch die optimierung der verwaltung staatlicher unternehmen weiter zu verbessern. eigene mittel.die letzte veröffentlichung erfolgte im september dieses jahres. die kommission zur überwachung und verwaltung staatlicher vermögenswerte der provinz hubei hat die „liste der fehlertoleranz und haftungsausschlüsse für staatliche unternehmen“ herausgegeben -unternehmen, die regionale systemrisiken verhindern und lösen und sich mit fragen befassen, die aus der geschichte übrig geblieben sind. darüber hinaus sind sie bei den schlüsselaufgaben der wiederbelebung ineffizienter und brachliegender „drei hauptstädte“ und der förderung der reform und entwicklung staatseigener unternehmen tätig, wenn verluste an staatlichem vermögen oder andere nachteilige folgen, die unter bestimmten umständen eintreten, können von der haftung befreit werden.in den von der provinz guangdong im juli dieses jahres herausgegebenen verordnungen zur wissenschaftlichen und technologischen innovation wurde außerdem erwähnt, dass „die abteilungen für wissenschaft und technologie, finanzen, überwachung und verwaltung staatlicher vermögenswerte sowie andere abteilungen der volksregierung der provinz unterschiedliche bewertungsindikatoren für den investitionszeitraum und den ausstiegszeitraum festlegen.“ „staatseigene angel-investmentfonds und risikokapitalfonds werden nicht als hauptbewertungsindikator für die gesamtbetriebswirkung des fonds herangezogen.“ diese regelung wird am 1. oktober umgesetzt. 2024.ein namentlich nicht genannter staatlicher investor aus einem bestimmten ort sagte caijing zuvor, dass ende letzten jahres viele staatliche vermögenswerte für probleme mit der investitionsrendite zur verantwortung gezogen wurden. für viele staatliche fonds ist die anlagerendite ein schwieriges problem.erstens haben die meisten rmb-fonds einen siebenjahreszyklus, was bedeutet, dass sie nach fünfjähriger investition in ein projekt in den ausstiegsprozess eintreten müssen.viele technologieunternehmen können nicht innerhalb von fünf jahren an die börse gebracht oder übernommen werden. darüber hinaus hängt das bewertungswachstum von technologieunternehmen eng mit ihren eigenen geschäftsbedingungen und marktschwankungen zusammen. „es ist sehr wahrscheinlich, dass die erwarteten einnahmen des unternehmens nicht realisiert werden, was zu keinem wachstum oder sogar zu einem rückgang der bewertung führen wird.“ der fonds erhält keine buchrückgaben. darüber hinaus verfügen verschiedene revisionsabteilungen über unterschiedliche berechnungsmethoden zur berechnung der rendite.wenn bei marktorientierten fonds die rendite des ersten fonds nicht zufriedenstellend ist, sind die auswirkungen nicht groß. staatliche fonds werden mit problemen wie der frage konfrontiert sein, ob es zu einem „verlust staatlicher vermögenswerte“ kommt, und die anlageverwalter werden infolgedessen vorsichtiger werden. die damit verbundene auswirkung besteht darin, dass die investitionsbedingungen immer „härter“ werden und begriffe wie obligatorische rückkäufe und glücksspiele immer häufiger vorkommen, was sich direkt auf die entwicklungsziele innovativer unternehmen auswirkt.ziel der vielerorts eingeführten neuen fehlertoleranz- und ausnahmeregelungen ist es, dieses problem zu lösen und investoren zu „lockern“.es gibt viele wesentliche bestimmungen, darunter die verlängerung des fondszyklus und die erhöhung der verlusttoleranzquote. in den neuen vorschriften der guangzhou development zone, der stadt shenzhen und der chengdu high-tech zone heißt es beispielsweise, dass die existenz von teilfonds grundsätzlich zehn jahre nicht überschreiten darf.sichuan, anhui, shenzhen und andere orte haben unterschiedliche ebenen der fehlertoleranz vorgeschlagen. unter anderem hat die chengdu high-tech zone auch verlusttoleranzquoten zwischen 20 % und 80 % für verschiedene phasen und arten von fonds wie seeds, angels, risikokapital, industrieinvestitionen und m&a-fonds festgelegt.daten der kommission zur überwachung und verwaltung staatlicher vermögenswerte des staatsrates zeigen, dass zentralunternehmen bis juli dieses jahres insgesamt 126 risikokapitalfonds mit einem zeichnungsumfang von 52,9 milliarden yuan und einem investitionsbetrag von 31,3 milliarden yuan verwaltet haben yuan investiert hauptsächlich in fortschrittliche fertigung, energie, elektronische informationen und andere bereiche. laut einer vom equity and venture capital professional committee der china investment association im jahr 2023 veröffentlichten umfrage unter 109 staatlichen risikokapitalinstituten und staatlichen beratungsfonds haben 61,47 % der institutionen fehlertoleranzmechanismen eingerichtet, was einer steigerung von 9 prozentpunkten entspricht ab 2020.
vielerorts wurden neue regelungen eingeführt
am 19. juni 2024 veröffentlichte das generalbüro des staatsrates „mehrere richtlinien und maßnahmen zur förderung der qualitativ hochwertigen entwicklung von risikokapital“, auch bekannt als „siebzehn artikel über risikokapital“, in denen erwähnt wurde, dass die verwaltung der regierung- die finanzierten risikokapitalfonds sollten optimiert und die mechanismen zur fondsbewertung, fehlertoleranz und befreiung verbessert sowie das leistungsbewertungssystem verbessert werden. untersuchen und lösen sie systematisch das problem des zentralisierten auslaufens staatlich finanzierter risikokapitalfonds. es ist notwendig, das staatliche risikokapitalmanagementsystem und den befreiungsmechanismus für due-diligence- und compliance-verpflichtungen zu verbessern, die den merkmalen und entwicklungsmustern der risikokapitalbranche entsprechen, und die bewertung staatlicher risikokapitalinstitute zu untersuchen entsprechend des gesamten fondslebenszyklus.neben peking, shanghai, guangzhou und shenzhen ist auch in anhui und sichuan staatliches risikokapital aktiv. auch diese beiden provinzen haben relativ früh vorgeschlagen, staatliche vermögenswerte von der fehlertoleranz auszunehmen.im dezember 2023 erließ die volksregierung der provinz anhui „mehrere maßnahmen zur unterstützung der qualitativ hochwertigen entwicklung von risikokapital und risikokapitalinvestitionen“ und schlug vor, den staatlichen fondsverwaltungsmechanismus zu optimieren und die laufzeit von risikokapital-teilfonds in der provinz zu regulieren die beteiligung staatlicher beteiligungsfonds ist auf maximal 15 jahre begrenzt, und die verwaltungsgebühr kann entsprechend dem tatsächlich vom teilfonds gezahlten betrag zugewiesen werden.die neuen vorschriften schlagen außerdem vor, dass die investitionsrisikotoleranz von risikokapital-teilfonds, an denen beteiligungsfonds der provinzregierung beteiligt sind, angemessen festgelegt werden sollte. entsprechend den maximal zulässigen investitionsverlustraten von angel-investmentfonds und risikokapitalfonds beträgt sie 80 %. bzw. 40 %, führen eine leistungsbewertung und eine prüfungsbewertung der gesamteinnahmen des teilfonds durch (zuständige einheit: finanzministerium der provinz, lokales finanzaufsichtsbüro der provinz, kooperierende einheit: prüfungsamt der provinz).im september 2023 veröffentlichte die stadt hefei in der provinz anhui die „maßnahmen zur verwaltung von angel-investmentfonds der stadt hefei“, in denen erwähnt wurde, dass ein risikotoleranzmechanismus für angel-investmentfonds eingerichtet werden sollte, damit der fonds einen maximalen verlust von nicht mehr als 40 % erleiden darf . der überschuss wird bis zur höhe der von der fondsleitung zugeteilten prämienmittel ausgeglichen.von juni bis juli 2024 gab die chengdu high-tech zone richtlinien für die beantragung von teilfonds für angel-investitionen und ein servicesystem zur kapitalunterstützung über den gesamten lebenszyklus heraus, in denen die verlusttoleranzskala für verschiedene investmentfonds, darunter seeds, angels, risikokapital, industrieinvestitionen, klargestellt wurde. die verlusttoleranzquote von policenfonds wie buyout-fonds liegt zwischen 80 % und 30 % und die verlusttoleranzquote von marktorientierten fonds liegt bei 20 %. darüber hinaus wird vorgeschlagen, dass die laufzeit des teilfonds grundsätzlich zehn jahre nicht überschreiten soll.was ausnahmen betrifft, hat die stadt luzhou in der provinz sichuan bereits 2022 neue regelungen vorgeschlagen. im oktober 2022 gab die aufsichts- und verwaltungskommission für staatliche vermögenswerte der stadt luzhou die „testmaßnahmen für staatliche unternehmen der stadt luzhou zur fehlertoleranz und befreiung von betrieb und investitionen“ heraus, in denen klargestellt wurde, dass staatliche vermögenswerte wirtschaftliche verluste verursachen oder andere nachteilige auswirkungen auf die investition sind grundsätzlich ausgeschlossen, wenn vier bedingungen gleichzeitig erfüllt sind. haftungsausschluss.die vier bedingungen sind:- 1. halten sie sich strikt an nationale richtlinien, gesetze und vorschriften, regeln und vorschriften, innerparteiliche vorschriften und andere anforderungen und verletzen oder umgehen sie keine relevanten zwingenden vorschriften.
- 2. die sorgfältigen und verantwortungsvollen verpflichtungen wie große vorsicht, volle aufmerksamkeit, vernünftiges urteilsvermögen und sorgfältige überprüfung, die unter normalen umständen durchgeführt werden sollten, strikt erfüllt.
- 3. das entscheidungssystem „drei wichtige und eins“, die demokratischen entscheidungsverfahren, das antrags- und meldesystem für wichtige angelegenheiten und andere vorschriften strikt umgesetzt.
4. es liegt kein verstoß gegen die vorschriften zur beruflichen integrität vor, es liegt kein verhalten vor, bei dem macht zum persönlichen vorteil missbraucht wird oder unzulässige vorteile für sich selbst oder andere angestrebt werden.
peking ist die aktivste stadt chinas für risikokapital.der pekinger bezirk dongcheng veröffentlichte im mai dieses jahres außerdem die „maßnahmen zur verwaltung des investitionsleitfonds des bezirks dongcheng (entwurf zur kommentierung)“. es wird erwähnt, dass sie bei der erfüllung ihrer aufgaben die mitarbeiter der zuständigen abteilungen und fondsverwaltungsagenturen anleiten,wer die folgenden umstände erfüllt, ist gemäß gesetzen, vorschriften und disziplinarmaßnahmen von der haftung befreit:1. gesetze und verordnungen, parteiordnungen, parteiordnungen und damit zusammenhängende systeme sind nicht ausdrücklich verboten oder auch wenn sie nicht klar festgelegt sind, sie stehen im einklang mit den zentralen entscheidungsregelungen und den arbeitsanforderungen der stadt;
2. die fondsinvestitionen entsprechen den wichtigsten unterstützungsrichtungen und anforderungen der zentralen und städtischen gebiete für staatliche investitionsberatungsfonds sowie der nationalen industriepolitik, der planung der städtischen schlüsselindustrien und den anforderungen an die entwicklung der industriekette.
3. nach vollständiger demonstration und due-diligence-bewertung wird der investitionsentscheidungsprozess entsprechend der tatsächlichen situation durchgeführt und es liegt keine verletzung relevanter systeme und geschäftsprozesse vor;
4. in übereinstimmung mit gesetzen, vorschriften und branchenrechtlichen anforderungen wurde ein entsprechendes risikomanagementsystem eingerichtet und wirksam umgesetzt;
5. keine unangemessenen vorteile anstreben oder die eigenen taschen für sich selbst, andere oder andere organisationen bereichern und nicht wissentlich oder böswillig mit anderen organisationen oder einzelpersonen zusammenarbeiten, um nationalen interessen, öffentlichen interessen und den legitimen interessen anderer zu schaden;
6. bei verlusten, die durch unbeabsichtigte gründe während der exploration, innovation und pilottests verursacht werden, müssen wir unsere pflichten aktiv erfüllen und angemessene maßnahmen ergreifen, um verluste proaktiv zu stoppen und verluste rechtzeitig zu reduzieren, um nachteilige auswirkungen zu beseitigen oder die ausweitung wirksam zu verhindern schädliche ergebnisse.
die umsetzung ist eine herausforderungim april letzten jahres sagte wang zhongmin, ehemaliger stellvertretender vorsitzender des nationalrats für sozialversicherungsfonds, dass staatliche vermögensverwaltungsinstitute, wenn sie direkt in 100 projekte investierten und 99 davon erfolgreich waren, in einem projekt jedoch keine investitionen tätigten , sie müssten dafür bezahlen. dies übernimmt die verantwortung. auch wenn es sich nicht um ein scheitern der investition, sondern um einen kleinen fehler in den finanzunterlagen des projekts handelt, muss die staatliche vermögensverwaltungsbehörde die verantwortung tragen. dies führt dazu, dass staatliche vermögensverwaltungsinstitute bei kapitalanlagen anfällig für risikoaversion sind.die oben genannten staatlichen investoren erwähnten, dass der hauptgrund für die rechenschaftspflicht am ende des letzten jahres darin bestand, dass viele staatliche vermögenswerte den investierten unternehmen viele bedingungen auferlegten, zu denen neben renditen auch kurzfristige gewinne und erträge gehörten. allerdings haben viele unternehmen die erwarteten umsätze und gewinne nicht erreicht. „es ist normal, dass startups in der anfangsphase eine instabile performance aufweisen. es ist üblich, in einem jahr gewinne zu machen und im nächsten jahr geld zu verlieren. bei staatseigenen vermögenswerten wird es jedoch probleme bei der risikokontrolle geben.“chinas risikokapital stammt ursprünglich aus den vereinigten staaten, und begriffe wie rückkäufe, performance-wetten und listing-wetten wurden zuerst von us-dollar-fonds eingeführt. kuang ziping, gründungsgeschäftsführer von qiming venture partners, schrieb im august dieses jahres, dass diese klauseln für die gründung von us-dollar-fonds im silicon valley selten genutzt werden. erstens, weil investoren mit unabhängigem urteilsvermögen performance-wetten im allgemeinen „verachten“, wie sie meinen über genügend urteilsfähigkeit verfügen. der zweite grund ist, dass gründer und investoren nach abschluss der wette in unterschiedlichen betten liegen werden. um die ziele der wettvereinbarung zu erreichen, kann das management andere, wichtigere ziele opfern. doch im laufe des letzten jahrzehnts sind diese klauseln bei rmb-fonds immer häufiger anzutreffen und werden von einigen fonds sogar missbraucht.viele investoren berichteten caijing, dass sich einige staatliche investoren in den letzten jahren in einem relativ widersprüchlichen umfeld befunden hätten.einerseits müssen staatliche vermögenswerte in schlüsselbereichen investieren, tatsächliche investitionen sind jedoch schwer zu planen und oft eine „bittere investition“. andererseits besteht großer druck durch inspektionen und inspektionen verschiedener abteilungen, die eine kapitalrendite vorschreiben. allerdings fällt es vielen technologie-startups, die die richtlinienanforderungen erfüllen, kurzfristig schwer, renditen zu erzielen.als reaktion auf den renditedruck entscheiden sich staatliche vermögenswerte in der regel dafür, bedingungen durchzusetzen oder sogar zu klagen. der oben genannte investor erwähnte, dass mit diesem ansatz eine hohe wahrscheinlichkeit besteht, dass die investition nicht zurückerlangt wird, und dass dies hauptsächlich der „rechnung“ dient.einige anleger sind optimistisch, ob die vielerorts eingeführten neuen regeln zur fehlertoleranz und befreiung ähnliche situationen entschärfen können. sie glauben, dass neue regeln wie die verlängerung der fondslaufzeit und die erhöhung der verlusttoleranzquote tatsächlich den druck auf die anleger verringern können . allerdings sind einige klauseln zur konkreten umsetzung noch nicht klar genug, etwa wie die rendite zu berechnen ist, ob die direkte rendite nach der börsennotierung und fusion berechnet werden muss oder ob sie auf basis der aktuellen bewertung berechnet werden soll b. die gesamtrendite des fonds oder basierend auf der rendite einer einzelnen periode usw.darüber hinaus befürchten einige anleger, dass wir nach den neuen vorschriften möglicherweise vorsichtiger werden, wenn der fonds weiterhin verluste erleidet, die über die anforderungen hinausgehen, und ob er einer strengeren rechenschaftspflicht ausgesetzt sein wird.heutzutage sind staatliche vermögenswerte zu einer wichtigen kraft bei der förderung von innovation und unternehmertum geworden. investitionen, innovation und unternehmertum sind langfristige verhaltensweisen, und ausreichend entwicklungsraum ist von entscheidender bedeutung. aus den verschiedenen damit zusammenhängenden maßnahmen, die nacheinander von der zentralregierung und den lokalen regierungen eingeführt wurden, lässt sich erkennen, dass staatliche vermögenswerte ständig nach strategien suchen und diese anpassen, um einen größeren wert zu erzielen.
herausgeber｜xiao zhenyu
titelbild|visuelles china
