новости

Разочаровывающий отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль однажды подорвал внешнюю уверенность в мягком приземлении крупнейшей экономики мира, что привело к резкому падению мировых фондовых рынков и резкому росту ставок на снижение процентных ставок. Инвесторы, отказавшиеся от популярной торговли иеной «керри-трейд», сыграли важную роль в распродаже, что усложнило сопоставление информации от цен на активы с экономическими перспективами.

Голдман СаксиДжей Пи Морган ЧейзНедавно вероятность рецессии была повышена до 25–35%. Должны ли инвесторы, пережив волну панических продаж, принять меры предосторожности против связанных с этим рисков и побочных эффектов?

Туман на рынке труда

Уровень безработицы в США подскочил почти до трехлетнего максимума в 4,3% в июле, поскольку набор персонала резко замедлился, достигнув триггерной точки правила Сэма и усилив опасения по поводу рецессии. Правило гласит, что рецессия наступает, когда трехмесячный скользящий средний уровень безработицы на полпроцента превышает предыдущий 12-месячный минимум.

Тем не менее, многие экономисты считают, что реакция на эти данные преувеличена, учитывая, что иммиграция и ураган Берилл могут исказить данные. Последние данные по заявкам на пособие по безработице, опубликованные в четверг, также подтвердили эту точку зрения.

Однако тенденция к нормализации на рынке труда очевидна. Количество вакансий сократилось на треть после достижения рекордных 12 миллионов два года назад. В результате безработным людям требуется больше времени, чтобы найти новую работу. Тем не менее, по большинству показателей рынок труда США остается стабильным.

В то же время рост безработицы во многом обусловлен тем, что на рынок труда в поисках работы выходит все больше людей. С января на рынок труда вышли около 1,2 миллиона человек. Если эти люди не найдут работу сразу, они будут считаться безработными до тех пор, пока не найдут работу. Люди, как правило, склонны выходить на рынок труда, когда думают, что работу будет легко найти. «Предприятия не увольняют работников. Предприятия просто замедляют прием на работу», — заявил на прошлой неделе президент ФРБ Сан-Франциско Дейли.

«Заработная плата все еще растет», - сказал Дарио Перкинс, управляющий директор глобального макроэкономического направления консалтинговой фирмы TS Lombard. «Если вы начнете видеть, что рост заработной платы становится отрицательным, это заставит меня больше беспокоиться о начале настоящей рецессии».

Следует отметить, что под влиянием таких неопределенностей, как геополитика, монетарная политика и слабый спрос,СитигрупИндекс неожиданности показал, что глобальные экономические данные преподнесли негативные сюрпризы, близкие к самому высокому уровню с середины 2022 года.

Мягкая посадка и кривая доходности

Пострадавшие от ограничительной монетарной политики отрасли промышленности и недвижимости, на которые приходится четверть экономики США, подверглись серьезным испытаниям. В июле производственный PMI различных регионов США все еще находился ниже линии бума и спада. Высокие ставки по ипотечным кредитам и высокие цены на жилье, вызванные высокими процентными ставками, влияют как на сделки с частной недвижимостью, так и на стоимость коммерческой недвижимости.

Федеральная резервная система сигнализировала о снижении ставок в сентябре на своем последнем заседании по процентным ставкам. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл намекнул, что центральный банк может принять меры в сентябре, если инфляция продолжит снижаться.

Однако необычные колебания экономических данных служат предупреждением. Некоторые наблюдатели за рынком обеспокоены тем, что ФРС будет удерживать высокие процентные ставки слишком долго, что может снизить шансы на мягкую посадку экономики. С другой стороны, смягчение денежно-кредитной политики, когда экономика относительно сильна, может вновь разжечь инфляцию, ограничивая то, насколько ФРС может в конечном итоге снизить процентные ставки. Джордж Катрамбон, руководитель отдела операций с фиксированным доходом и трейдинга в компании по управлению активами DWS, сказал: «Есть основания полагать, что мягкая посадка все еще возможна... но риск идет в обе стороны».

Ставка на снижение процентных ставок привела к резкому падению доходности казначейских облигаций США в начале этого месяца, при этом кривая доходности, отражающая разрыв между доходностью 10-летних и 2-летних казначейских облигаций, стала положительной впервые с июля 2022 года. Хотя инверсия кривой доходности исторически рассматривалась как хороший предсказатель надвигающейся рецессии, кривая имеет тенденцию к нормализации по мере приближения рецессии.

Репортер China Business News отметил, что вероятность рецессии, рассчитанная ФРБ Нью-Йорка на основе кривой доходности, вернулась к 56%, оставаясь на самом высоком уровне с 1980-х годов.

Аналитики считают, что изменения в условиях кредитования могут оказаться более важными. Они отмечают, что, хотя премия за риск для корпоративных облигаций по сравнению с государственными облигациями увеличилась в Европе и США, изменения не были достаточно значительными, чтобы указывать на высокий риск рецессии.Банк АмерикиСчитается, что разница между доходностью облигаций инвестиционного уровня США и доходностью казначейских облигаций означает, что рецессия, ожидаемая в 2022–2023 годах, составит примерно половину от рецессии 2022–2023 годов.

Ключевые сырьевые товары под давлением

На прошлой неделе акции «Доктор Медь» упали до минимума за четыре с половиной месяца, около $8700, и многие финансовые учреждения включили их в список наблюдения за рецессией.

Цены на медь упали до уровня медвежьего рынка, отражая пессимизм в отношении перспектив мировой экономики. China Business News ранее сообщала, что многочисленные факторы заставили «глобальный экономический барометр» изменить свою тенденцию. Во-первых, запасы меди, зарегистрированные на трех крупнейших мировых биржах, превышают 500 000 тонн. Во-вторых, мировая обрабатывающая промышленность еще не продемонстрировала признаков стабилизации. В-третьих, выборы в США также в значительной степени поставили под угрозу различные сценарии спроса. Ранее поводом для выхода инвесторов на рынок стал растущий долгосрочный спрос в новой энергетике и электромобилях.

Цены на нефть, еще один барометр здоровья мирового спроса, также колеблются на самом низком за год уровне. ОПЕК в понедельник понизила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2024 году на 140 000 баррелей в сутки до 2,11 миллиона баррелей в сутки. Это первое снижение с тех пор, как ОПЕК объявила прогноз роста спроса на нефть в этом году в июле 2023 года. В настоящее время существуют большие расхождения в прогнозах роста спроса на нефть в 2024 году со стороны крупнейших мировых институтов, а прогноз ОПЕК по-прежнему находится на самом высоком уровне в отрасли. Слабые экономические данные по всему миру оказали давление на цены на нефть, поскольку рынки опасаются, что медленное восстановление экономики приведет к ограничению потребления топлива и создаст неопределенность в отношении запланированного увеличения добычи производителями ОПЕК.

Источник, близкий к нефтедобывающему альянсу ОПЕК+, сообщил, что у группы еще есть месяц, чтобы решить, увеличивать ли добычу с октября, и что она изучит данные рынка нефти в ближайшие недели.

Мазен Салхаб, главный рыночный стратег по Ближнему Востоку и Северной Африке в международном финансовом институте BDSwiss, сказал: «Инвесторы могут продолжать обращать внимание на развитие экономики США и его влияние на спрос на нефть. Направление денежно-кредитной политики США, вероятно, останется сильным драйвером рынка».